당신의 투자 능력을 버핏과 비교해 보시겠습니까?
2024-08-31
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(이 글의 저자는 wufu capital의 창립자이자 ceo인 wu zhijian입니다.)
미국 주식 시장에서 주식을 선택하는 데 관심이 있는 모든 개인 투자자는 실제로 투자 결정을 내리기 전에 먼저 스스로에게 이 질문을 던져볼 수 있습니다. 버핏과 비교할 때 내 주식 선택 및 타이밍 능력은 어떻습니까?
왜 그런 말을 합니까? 이는 모든 소매 투자자가 berkshire hathaway 주식을 구매하거나 주식을 직접 거래하기로 결정할 수 있기 때문입니다. 전자를 선택한다면 버핏에게 돈을 주고 대신 투자해달라고 요청하는 것과 같습니다.
나는 자신이 버핏보다 낫다고 생각할 만큼 오만한 개인 투자자는 거의 없다고 생각합니다. 이는 주로 사람들이 성과를 가지고 말하기 때문입니다. 버핏의 가치는 그의 투자 성과가 공개적으로 공개된다는 점이다. 이것만으로는 세계의 소위 투자 전설 중 대부분이 할 수 없습니다. 예를 들어 1965년 초부터 2024년 4월 말까지 59년 동안 s&p 500 지수의 연간 수익률은 10.2%였다. 같은 기간 버크셔해서웨이 주가의 연간 수익률은 19.8%로 거의 1위다. s&p 500과 동일합니다. s&p 500 지수의 약 두 배입니다. 1965년 초에 매입한 버크셔 해서웨이 주식 가치를 1000위안으로 가정하면, 2024년 4월 말까지 이 1000위안은 약 4255만 위안이 된다.
어떤 독자들은 50~60년 전의 누적 성과를 비교하기에는 너무 오래 전이고, 그 당시에 태어나지도 않았는데, 1960년대로 돌아가 투자하는 것은 불가능하다고 말할 수도 있다. 그런데 사실 지난 10년을 보더라도 버크셔 해서웨이 주식은 꽤 좋은 성과를 냈습니다. 예를 들어 2014년 8월 23일부터 2024년 8월 25일까지 10년간 버크셔해서웨이 주식의 연간 수익률은 12.8%로 같은 기간 s&p 500 지수의 연간 수익률(10.98%)을 넘어섰다. 비록 앞서 언급한 1960년대, 1970년대만큼 초과폭은 크지 않지만, 지난 20년간 주식시장의 효율성이 더 높았던 점을 고려하면, 실제로 10년 이상 주가지수를 이기는 것은 1970년대보다 훨씬 더 어렵다. 지난 세기에 있었습니다.
버핏은 공개적으로 개인 투자자들에게 주식 선택과 타이밍을 포기하고 s&p 500 인덱스 펀드를 장기적으로 매수하고 보유하는 데 만족하라고 반복해서 조언했다는 점을 지적할 가치가 있습니다. 그러나 버핏의 투자 접근 방식은 주식 선정과 타이밍으로 가득 차 있습니다.
예를 들어 현재 berkshire hathaway의 투자 구성을 살펴볼 수 있습니다.
데이터 출처: sec, bloomberg, 2024년 2분기 기준 데이터, berkshire hathaway 시가총액은 2024년 8월 15일 기준
berkshire hathaway의 시가총액을 100달러로 가정하면 약 29달러가 현금입니다. 즉, 버핏은 전액 투자를 한 것이 아니라 자신의 탄약의 약 70%만 투자한 것입니다. 투자자가 시장에 대해 얼마나 낙관적인지 비관적인지 판단하는 가장 정확한 방법은 그의 포지션 데이터를 살펴보는 것입니다. 이 데이터는 그가 말한 어떤 것보다 더 설득력이 있습니다. 버핏이 보유하고 있는 현금 비율을 보면 미국 주식시장에 대해 유보감을 갖고 있음을 알 수 있다. 그 이유는 현재 시장가치가 너무 높거나, 자신이 좋아하는 매수할 가치가 있는 주식이 없거나, 외부인이 알지 못하는 다른 이유일 수 있습니다.
현금 외에도 berkshire hathaway 시장 가치의 약 39%는 보험 사업 및 에너지 사업과 같은 통제 운영 자회사에서 나옵니다. 이러한 운영 사업은 berkshire hathaway가 수년 동안 운영해 왔으며 진정한 장기 투자 운영이며 비운영 투자처럼 시기가 적절하지 않습니다.
위 두 부분을 제외하면 나머지 약 32%가 버핏의 투자 사업이다. 그 중 포지션이 가장 큰 주식은 애플, 뱅크오브아메리카, 아메리칸익스프레스, 코카콜라 등이다. 버크셔 해서웨이의 규모를 고려하면 버핏은 투자할 주식을 많이 선택하지 않았는데, 이는 매우 집중적이라고 할 수 있다. 이는 그가 자주 강조하는 투자철학 중 하나이기도 하다. 주식을 선택한다면 덜 정확하지만 더 정확한 전략을 택하고, 자신이 잘하는 산업에 대해 심층적인 조사를 하고, 제한된 주식을 몇 개 선택해야 한다.
실제로, 30% 공매도 포지션을 유지하면서 깊이 파고들어 성과가 좋은 몇 가지 주식을 찾는 것이 s&p 500 지수를 이길 수 있는 유일한 방법입니다. 즉, 버핏이 계속해서 뛰어난 투자 성과를 유지하고 계속해서 시장을 이기고 싶다면 큰 폭으로 시장을 이길 수 있는 주식을 선택해 상대적으로 낮은 지점에 사서 높은 지점에 파는 방식을 취해야 한다는 것이다.
좋은 예는 berkshire hathaway의 포트폴리오에서 비중이 높은 apple 주식입니다. 애플 주가가 30달러 안팎이었던 2016년 1분기, 버핏은 당시 애플 시가총액의 약 1%에 해당하는 10억 달러를 애플 주식에 투자하는 중요한 결정을 내렸다. 이후 버핏은 2024년 1분기까지 애플 주식의 약 5.8%를 보유하게 됐다. 이때 애플의 주가는 주당 거의 200달러까지 크게 올라 버핏에게 넉넉한 수익을 안겨주었습니다. 그런데 2024년 2분기 버핏이 갑자기 애플 주식 보유량을 50% 줄이기로 결정해 시장을 놀라게 했다. 이런 일련의 운용을 보면 버핏이 주식을 선택할 뿐만 아니라 타이밍도 선택하는 경우가 많다는 것을 어렵지 않게 볼 수 있다. 한편으로 그는 장기 투자의 중요성을 강조합니다. 예를 들어, 그의 보유 코카콜라, 아메리칸 익스프레스 및 기타 주식은 수십 년 동안 지속되었지만 다른 한편으로는 장기 투자에 제약을 받지 않습니다. 투자 철학을 갖고 주식을 팔겠다는 결정을 내립니다. 결정을 내릴 때는 주저하지 말고, 팔고 싶을 때는 팔아야 합니다.
버핏의 조사와 연구를 통해 우리는 중요한 결론을 내릴 수 있습니다. 즉, s&p 500 지수보다 시장을 이기고 더 나은 투자 성과를 얻는 것이 대부분의 사람들이 상상하는 것보다 훨씬 더 어렵다는 것입니다. 투자팀의 지식과 경험, 정보와 자금의 장점, 브로커와 은행 간의 관계를 떠나 일반 개인 투자자는 버핏과 비교할 수 없습니다. 따라서 시장지수를 초과하는 초과수익을 얻는 것은 거의 불가능하다. 소위 자신과 적을 안다는 것은 모든 전투에서 승리한다는 것을 의미합니다. 현명한 투자자가 취해야 할 첫 번째 단계는 자신의 강점과 약점을 인식하고 강점을 극대화하고 약점을 피하며 도박꾼이 아닌 합리적인 투자자가 되겠다고 주장하는 것입니다.
(이 글은 작성자의 개인적인 견해만을 담고 있습니다.)
