vergleichen sie ihre anlagefähigkeiten mit buffett?
2024-08-31
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(der autor dieses artikels ist wu zhijian, gründer und ceo von wufu capital)
alle privatanleger, die sich für die aktienauswahl am us-aktienmarkt interessieren, können sich tatsächlich zunächst diese frage stellen, bevor sie ihre eigenen anlageentscheidungen treffen: wie sind meine fähigkeiten bei der aktienauswahl und beim timing im vergleich zu buffett?
warum sagst du das? dies liegt daran, dass jeder privatanleger berkshire hathaway-aktien kaufen oder selbst mit aktien handeln kann. wenn sie sich für ersteres entscheiden, ist das, als würden sie buffett ihr geld geben und ihn bitten, für sie zu investieren.
ich glaube, dass nur wenige privatanleger arrogant genug sind zu glauben, sie seien besser als buffett. das liegt vor allem daran, dass menschen mit leistung sprechen. das seltene an buffett ist, dass seine anlageergebnisse öffentlich zugänglich sind. allein aufgrund dieser tatsache können die meisten sogenannten investmentlegenden der welt dies nicht tun. beispielsweise betrug die jährliche rendite des s&p 500-index in den 59 jahren von anfang 1965 bis ende april 10,2 %. im gleichen zeitraum betrug die jährliche rendite des aktienkurses von berkshire hathaway 19,8 % gleich wie der s&p 500. ungefähr doppelt so hoch wie der s&p 500 index. angenommen, der wert der anfang 1965 gekauften berkshire hathaway-aktien beträgt 1.000 yuan. bis ende april 2024 werden aus diesen 1.000 yuan etwa 42,55 millionen yuan.
einige leser mögen sagen, dass es zu lange her ist, die gesamtleistung von vor 50 und 60 jahren zu vergleichen. ich war damals noch nicht einmal geboren und es ist unmöglich, in die 1960er jahre zurückzukehren, um zu investieren. doch selbst wenn wir uns die letzten zehn jahre anschauen, hat sich die aktie von berkshire hathaway recht gut entwickelt. beispielsweise betrug die jahresrendite der berkshire hathaway-aktie in den zehn jahren vom 23. august 2014 bis zum 25. august 2024 12,8 % und übertraf damit die jahresrendite des s&p 500 index (10,98 %) im gleichen zeitraum. obwohl das ausmaß der überschreitung nicht so groß ist wie in den zuvor erwähnten 1960er und 1970er jahren, ist es angesichts der höheren effektivität des aktienmarktes in den letzten 20 jahren tatsächlich viel schwieriger, den aktienindex länger als 10 jahre zu schlagen war im letzten jahrhundert.
es ist erwähnenswert, dass buffett privatanlegern wiederholt in der öffentlichkeit geraten hat, auf aktienauswahl und timing zu verzichten und sich mit dem kauf und halten von s&p 500-indexfonds auf lange sicht zufrieden zu geben. doch buffetts eigener anlageansatz ist voll von aktienauswahl und timing.
wir können uns zum beispiel die aktuelle zusammensetzung der investitionen von berkshire hathaway ansehen.
datenquelle: sec, bloomberg, daten basieren auf dem zweiten quartal 2024, marktkapitalisierung von berkshire hathaway basiert auf dem 15. august 2024
unter der annahme, dass die marktkapitalisierung von berkshire hathaway 100 us-dollar beträgt, sind etwa 29 us-dollar in bar. mit anderen worten: buffett investierte nicht vollständig, sondern nur etwa 70 % seiner munition. am genauesten können wir beurteilen, wie optimistisch oder pessimistisch ein anleger in bezug auf den markt ist, indem wir seine positionsdaten betrachten. diese daten sind überzeugender als alles, was er gesagt hat. aus dem anteil der von buffett gehaltenen barmittel lässt sich erkennen, dass er vorbehalte gegenüber dem us-aktienmarkt hat. die gründe dafür können unterschiedlich sein: die aktuelle marktbewertung ist zu hoch, es gibt keine aktien, die es wert sind, gekauft zu werden, oder andere gründe, die außenstehenden unbekannt sind.
zusätzlich zu den barmitteln stammen etwa 39 % des marktwerts von berkshire hathaway aus den von ihm kontrollierten operativen tochtergesellschaften wie dem versicherungsgeschäft und dem energiegeschäft. diese operativen geschäfte werden seit vielen jahren von berkshire hathaway betrieben. es handelt sich um wirklich langfristige investitionsgeschäfte, deren zeitliche ausrichtung unwahrscheinlich ist, wie bei nicht operativen investitionen.
nach ausschluss der beiden oben genannten teile entfallen die verbleibenden etwa 32 % auf buffetts investmentgeschäft. zu den aktien mit den größten positionen zählen unter anderem apple, bank of america, american express und coca-cola. angesichts der größe von berkshire hathaway hat buffett nicht viele aktien ausgewählt, in die er investieren möchte, was als sehr konzentriert gilt. dies ist auch eine der anlagephilosophien, die er oft betont: wenn sie sich für die auswahl von aktien entscheiden, sollten sie eine weniger, aber präzisere strategie verfolgen, gründliche recherchen zu den branchen durchführen, in denen sie gut sind, und eine begrenzte anzahl von aktien auswählen.
tatsächlich besteht die einzige möglichkeit, den s&p 500 index zu schlagen, darin, tief zu graben und ein paar überdurchschnittliche aktien zu finden und gleichzeitig eine short-position von 30 % beizubehalten. mit anderen worten: wenn buffett weiterhin seine hervorragende anlageperformance beibehalten und weiterhin den markt schlagen will, muss er aktien auswählen, die den markt mit großem abstand schlagen können, und bei relativ niedrigen punkten kaufen und bei hohen punkten verkaufen.
ein gutes beispiel ist die apple-aktie, ein schwergewicht im portfolio von berkshire hathaway. im ersten quartal 2016, als der aktienkurs von apple bei rund 30 us-dollar lag, traf buffett die wichtige entscheidung, 1 milliarde us-dollar in apple-aktien zu investieren, was etwa 1 % des damaligen marktwerts von apple ausmachte. danach baute buffett seine position schrittweise aus. bis zum ersten quartal 2024 hielt berkshire hathaway etwa 5,8 % der apple-aktien. zu diesem zeitpunkt ist der aktienkurs von apple deutlich auf fast 200 us-dollar pro aktie gestiegen, was buffett großzügige renditen beschert hat. doch im zweiten quartal 2024 beschloss buffett plötzlich, seine bestände an apple-aktien um 50 % zu reduzieren, was den markt überraschte. aus dieser reihe von operationen ist nicht schwer zu erkennen, dass buffett nicht nur aktien auswählt, sondern oft auch das timing wählt. einerseits betont er die bedeutung langfristiger investitionen. beispielsweise bestehen seine bestände an coca-cola-, american express- und anderen aktien seit jahrzehnten. andererseits ist buffett nicht durch die langfristigkeit eingeschränkt anlagephilosophie und trifft entscheidungen zum verkauf von aktien. zögern sie nicht, wenn sie eine entscheidung treffen, und verkaufen sie, wann sie möchten.
durch forschung und studium von buffett können wir eine wichtige schlussfolgerung ziehen, nämlich dass es weitaus schwieriger ist, als sich die meisten leute vorstellen, den markt zu schlagen und eine bessere anlageperformance als den s&p 500 index zu erzielen. jeder gewöhnliche privatanleger ist, unabhängig von den kenntnissen und erfahrungen des anlageteams, den informationen und finanziellen vorteilen oder den beziehungen zu brokern und banken, bei weitem nicht mit buffett vergleichbar. daher ist es nahezu unmöglich, überrenditen zu erzielen, die über dem marktindex liegen. die sogenannte kenntnis von sich selbst und dem feind bedeutet, dass sie in jeder schlacht siegreich sein werden. der erste schritt, den kluge anleger unternehmen müssen, besteht darin, ihre eigenen stärken und schwächen zu erkennen, ihre stärken zu maximieren und schwächen zu vermeiden und darauf zu bestehen, ein rationaler investor und kein spieler zu sein.
(dieser artikel gibt nur die persönliche meinung des autors wieder)
