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투자자들은 청산을 위해 52페이지 분량의 PPT를 만들었습니다.

2024-08-17

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어떻게 말하나요? 부유한 KKR이 다시 조치를 취했습니다.

얼마 전 KKR은 약 6000억엔(약 288억위안)에 일본 기업을 인수하겠다고 발표했다.

Fuji Soft는 1970년에 설립되어 54년의 역사를 지닌 일본 최고의 소프트웨어 개발업체입니다. KKR의 공식 발표에 따르면 이번 거래는 주로 KKR 아시아 펀드 페이즈 4에서 자금을 조달할 예정이다. 정식 인수는 2024년 하반기로 예상된다. 인수 제안 가격은 주당 8,800엔이며, 전체 인수 가격도 6000억엔 정도 됩니다.

베테랑 PE 기업인 KKR은 8월 첫 열흘 동안에만 최소 3건의 인수합병(M&A)을 발표했습니다. 즉, 전반적인 환경이 어떠하든 KKR에게 2024년은 급속한 발전의 해가 될 것입니다.

퇴출을 위해 최대주주가 불안하다

먼저 Fuji 소프트웨어에 대해 간단히 소개하겠습니다.

이 회사는 1970년에 설립되었습니다. 주로 차량 및 통신 장비용 소프트웨어 개발, 시스템 통합 서비스, 제품 판매 및 아웃소싱 서비스를 제공합니다. 이 회사의 대규모 시스템 엔지니어 팀은 10,000명 이상의 직원을 보유하고 있습니다. Fuji Software는 일본 외에도 베이징, 상하이, 선전, 항저우 등 중국의 1급 및 새로운 1급 도시에 온라인 매장을 보유하고 있습니다.

Fuji Software는 일본 시스템 통합 시장에서 높은 평판을 얻고 있는 것으로 알려져 있습니다. Fuji Software의 임베디드 시스템과 제어 소프트웨어는 회사의 핵심 기술 제품 중 하나입니다. KKR은 시스템 통합업체로서 확고한 입지를 다지고 있으며, Fuji Software 인수는 일본 IT 서비스 시장을 개척하기 위한 디딤돌입니다.

Fuji Software의 재무 보고서에 따르면 2023년 그룹 매출은 7% 증가하여 2,988억엔에 달할 것으로 나타났습니다. 회사의 2028년 중기 계획 목표는 연간 매출 4,350억 엔으로, 여기에는 생성 인공지능(AI), 5세대 무선 기술 등 관련 분야에서 새로운 사업을 전개하겠다는 희망도 포함됐다.

KKR과의 거래에서 Fuji Software의 아이디어는 매우 간단합니다. 재무 소유자 아버지의 산업 자원을 사용하여 회사에 새로운 고객 소스를 가져오고 "최첨단 기술의 투자자로서 KKR의 전문 지식과 네트워크를 사용하기를 희망합니다" 개발자는 KKR 포트폴리오에 있는 회사에 시스템과 소프트웨어를 홍보할 수 있습니다."

KKR 아시아태평양 부회장이자 KKR 일본 CEO인 히라노 히라노(Hirano Hirano)는 "KKR의 글로벌 플랫폼과 IT 서비스 산업 분야의 업계 전문성을 활용해 후지 소프트웨어의 장기적인 성장을 가속화하고 일본 기업을 위해 더 큰 가치를 창출할 수 있기를 기대한다"고 말했다. 그리고 그들의 고객.”

하지만 후지소프트웨어의 최대주주인 3D인베스트먼트파트너스 입장에서는 KKR이 후지소프트웨어 인수를 완료할 수 있다면 그의 퇴출에 큰 도움이 될 것이다.

3D인베스트먼트는 싱가포르에 본사를 두고 2015년 설립됐다. 2019년부터 후지소프트웨어에 투자를 시작했다. 현재 3D인베스트먼트는 후지소프트웨어 지분 21.45%를 보유하고 있으며 최대주주다.

급히 퇴출하는 가장 큰 이유는 3D인베스트먼트가 최근 몇 년간 후지소프트웨어의 실적에 극도로 불만족스러워 2022년 초 3D인베스트먼트가 경쟁사에 뒤처지지 않기 위해 후지소프트웨어에 자본 효율성 개선 조치를 취해줄 것을 요청했기 때문이다. 동시에 두 차례의 주주총회에서는 후지소프트에 펀드가 추천한 사외이사를 선임하라는 제안이 제출됐고, 2023년 9월 회사를 민영화하자는 제안이 공식·공개적으로 제출됐다.

후지소프트는 성명을 통해 요코하마에 본사를 둔 이 회사가 지난 9월 여러 사모펀드로부터 인수 제안을 받았다고 밝혔으며, 해당 제안은 회사가 요청한 것이 아니라 후지소프트의 최대 투자자인 3D 투자의 요청에 따라 이루어졌다고 덧붙였습니다.

후지소프트웨어도 사모펀드들과 논의하기 위해 사외이사 6명으로 구성된 특별위원회를 꾸렸다고 밝혔다.

당연히 일이 순조롭게 진행되지 않아 올해 2월 말 3D인베스트먼트가 후지소프트웨어 주주들에게 직접 공개 서한을 보내 후지소프트웨어가 글로벌 사모펀드로부터 받은 다수의 인수제안을 공정하게 검토해 줄 것을 요청하고 임명을 제안했다. 의사결정의 적법성과 공정성을 확인하기 위한 외부 감사인.

3D Investment는 Fuji Software를 얼마나 열망하고 있습니까? Fuji Software를 떠나는 것이 옳은 일이라는 것을 증명하기 위해 그들은 Fuji Software의 다른 주주들을 위해 특별히 52페이지 분량의 PPT를 만들었습니다.

3D인베스트먼트는 PPT에서 처음 후지소프트웨어가 회사의 민영화를 소극적으로 처리하고 있다고 주장했다. “이사회가 잠재 구매자들에게 주요 실사 자료를 공개하지 않아 회사 가치를 높이고 홍보하기 위한 어떠한 조치도 취하지 않았다.” 견적이 증가합니다." Fuji Software의 부정적인 태도에 대응하기 위해 3D Investment는 또 다른 해결책을 "친절하게" 제공했습니다. 3D는 이사회가 민영화 제안을 거부할 경우 Fuji Software가 연례 주주총회 후 1년 이내에 750억엔의 주식을 환매할 것을 제안했습니다. .

3D인베스트먼트가 후지소프트웨어에서 그토록 철수하려는 이유에 대해서는 PPT에서도 “후지소프트웨어는 자사의 ‘본질적 가치’를 과대평가하고 야심찬 계획을 실현하지 못할 위험을 과소평가하고 있다”고 모호하게 설명하기도 했다. 간단히 말해서, 3D 투자의 관점에서 Fuji Software는 고상하지만 소박하고 진정한 가치를 잘못 평가하는 전형적인 예입니다.

하지만 현재 진행 상황으로 볼 때 이 52페이지 분량의 PPT 비용은 KKR이 지불하고 있습니다.

KKR은 바빠요

KKR은 2024년부터 정말 바빴습니다.

Fuji Software를 민영화하겠다는 의사를 발표하기 전후 며칠 동안 KKR은 두 건의 대규모 인수 건을 더 공개했습니다. 그 중 하나가 8월 2일에 발생했다. 미국의 교육 기술 기업인 인스트럭처(Instructure)는 KKR과 최종 합의에 도달했으며 약 48억 달러(약 350억 위안)에 인수될 것이라고 발표했다. 거래 대가는 전액 현금으로 지급됐다. .

최대 350억 위안 규모의 인수는 올해 KKR의 최대 인수가 됐다. Instructure의 전 지배주주였던 PE 기관인 Thoma Bravo가 이번 거래를 통해 200억 위안 이상의 순수익으로 막대한 수익을 얻게 될 것이라는 점은 언급할 가치가 있습니다.

또 다른 거래는 8월 14일에 있었습니다. KKR은 영국 대기업 WPP로부터 미화 8억 달러에 기업 홍보 부서를 인수할 계획이었습니다. KKR은 이것이 그들의 광범위한 금융 성장 전략의 일부라고 밝혔습니다. WPP의 경우 KKR이 홍보 부서를 인수하면 부채를 줄이고 재정 상황을 개선할 수 있습니다.

일부 업계 관계자도 이번 인수가 KKR의 투자 포트폴리오를 크게 확장하고 비즈니스 커뮤니케이션 및 홍보 분야의 새로운 발전을 촉진할 수 있을 것으로 분석했다. . 이번 조치는 기업 부문에서 KKR의 투자 영향력을 강화하고 비즈니스 커뮤니케이션 관행에 새로운 선례를 세울 수 있습니다.”

KKR의 인수 속도가 빠르면 KKR의 퇴출 전망도 마찬가지로 낙관적입니다.

올해 5월 로버트 르윈(Robert Lewin) 최고재무책임자(CFO)는 2024년 KKR의 현재 투자 철회 계획이 실행된다면 KKR은 통합 보유 이자 및 투자 수익으로 미화 4억 달러를 달성할 수 있다고 밝혔습니다. 회사 재무보고서에 따르면 KKR의 올해 2분기 실적실현수익(주로 캐리인컴 반영)은 4억8000만달러로 지난해 같은 기간 1억5000만달러에 비해 220% 증가했다.

8월 1일, Nuttall 공동 CEO는 KKR이 3분기에 자산 매각을 통해 약 5억 달러의 수익을 올릴 것으로 예상한다고 밝혔는데, 이는 이미 발표되었거나 KKR이 완료할 것으로 예상하는 거래를 통해 창출될 것입니다. KKR은 그 중 60%는 이자, 40%는 투자 수익이 될 것으로 예상하고 있다.

Nuttall은 6월 보도 자료에서 회사가 최소 5억 달러를 송금한 후 2분기 말에 약 6억 달러의 자산을 매각했다고 말했습니다.

정리하자면, KKR의 활동은 사실상 글로벌 PE 시장과 M&A 시장이 완전히 회복되어 호황을 누리기 시작했다는 것을 의미하는 것입니다.검은 돌베인을 비롯한 여러 PE들이 빈번하게 다양한 거래를 진행하고 있는데, 이를 거대 기업들의 합작 사냥이라고 하는 사람도 있고, 시장이 정상으로 돌아올 것이라는 신호라는 말도 있지만 어쨌든 이미 KKR이 주도권을 잡았다.