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どう言えばいいでしょうか？富裕層KKRが再び行動を起こした。

少し前に、KKRは日本企業を約6000億円（約288億元）で買収すると発表した。

富士ソフトは1970年に設立され、54年の歴史を持つ日本を代表するソフトウェア開発会社です。 KKRの公式発表によると、この取引は主にKKRアジアファンドフェーズ4から資金提供される予定です。正式な買収は2024年下半期に行われる予定です。提案された買収価格は1株当たり8,800円で、全体の買収価格も2024年後半に行われる予定です。約6,000億円。

8月の最初の10日間だけで、ベテランPE企業のKKRは少なくとも3件の合併・買収を発表した。つまり、環境がどうなろうとも、KKRにとって2024年は躍進の年となるはずだ。

筆頭株主が撤退に不安

まずはFujiのソフトウェアについて簡単に紹介します。

同社は 1970 年に設立され、主に車両および通信機器向けのソフトウェア開発、システム インテグレーション サービス、製品販売およびアウトソーシング サービスを提供しています。10,000 名を超える大規模なシステム エンジニア チームが大きな魅力です。富士ソフトウェアは、日本に加えて、北京、上海、深セン、杭州などの中国の一線都市および新たな一線都市にもオンラインストアを展開しています。

富士ソフトウェアは、組み込みシステムと制御ソフトウェアが同社の中核技術製品の 1 つであり、日本のシステムインテグレーション市場で高い評価を得ていることがわかります。確立された大手システムインテグレーターである KKR にとって、富士ソフトウェアの買収は日本の IT サービス市場を開拓するための足がかりとなります。

富士ソフトウェアの有価証券報告書によると、2023年のグループ売上高は7％増の2,988億円に達すると予想されている。同社は2028年までの中期計画で年商4,350億円を目標としており、生成型人工知能や第5世代無線技術など関連分野での新規事業の展開も期待している。

KKRとの取引における富士ソフトウェアの考えは非常にシンプルで、金融オーナーの父親の産業資源を利用して新たな顧客ソースを同社にもたらし、「最先端技術への投資家としてKKRの専門知識とネットワークを活用したい」としている。開発者は自社のシステムとソフトウェアを KKR のポートフォリオに含まれる企業に売り込むことができます。」

KKRアジアパシフィック副執行会長兼KKRジャパンCEOの平野平野氏は「KKRのグローバルプラットフォームとITサービス業界の業界専門知識を活用して、富士ソフトウェアの長期的な成長を加速し、日本企業にとってより大きな価値を生み出すことを楽しみにしている」と述べた。そして彼らの顧客。

しかし、Fuji Software の筆頭株主である 3D Investment Partners にとって、KKR が Fuji Software の買収を完了できれば、撤退は非常に助けになるでしょう。

3D Investment はシンガポールに本社を置き、2015 年に設立されました。2019 年に富士ソフトウェアへの投資を開始しました。現在、3D Investment は富士ソフトウェアの株式の合計 21.45% を保有しており、同社の筆頭株主です。

撤退を急ぐ主な理由は、3D Investmentが近年のFuji Softwareの業績に非常に不満を抱いているためであり、3D Investmentは2022年にも「競合他社に遅れをとらないよう、資本効率を向上させるための措置を講じるよう要求した」としている。同時に、富士ソフトに対しファンドが推薦する社外取締役の選任を求める2回の株主総会で議案が提出され、2023年9月に同社を民営化することが正式かつ公的に提案された。

富士ソフトの声明によると、横浜に本拠を置く同社は昨年9月に複数のプライベート・エクイティ会社から買収提案を受けており、その提案は同社が求めたものではなく、富士ソフトの最大投資家である3Dインベストメンツの要請に基づいて行われたと付け加えた。

富士ソフトウェアはまた、その後、プライベートエクイティ会社と協議するために6人の独立取締役で構成される特別委員会を設置したと述べた。

当然のことながら物事はうまくいきませんでした。そこで、今年 2 月末、3D Investment は富士ソフトウェアの株主に直接公開書簡を送り、世界的なプライベートエクイティ会社から受け取った複数の買収提案を公正に検討するよう富士ソフトウェアに要請し、任命を提案しました。意思決定の合法性と公正性をチェックする外部監査人。

3D Investment は Fuji Software から撤退することにどれほど熱心ですか? Fuji Software からの撤退が正しいことであることを証明するために、彼らは Fuji Software の他の株主向けに特別に 52 ページの PPT を作成しました。

PPTの中で3Dインベストメントはまず、富士ソフトウェアが同社の民営化に消極的に対応していると提案し、たとえば「取締役会は主要なデューデリジェンス資料を潜在的な買い手に開示しなかったため、会社の価値を高め、プロモーションを促進するための措置を講じなかった」と述べた。引用符の増加。」 Fuji Software の消極的な態度に対抗するために、3D Investment は別の解決策も「親切に」提供してくれました。3D は、取締役会が民営化提案を否決した場合、Fuji Software が年次株主総会後 1 年以内に 750 億円の株式を買い戻すことを提案しました。 。

3D Investmentが富士ソフトウェアからそこまで撤退したい理由についても、PPTでは「富士ソフトウェアは自社の『本質的価値』を過大評価し、野心的な計画を実現できないリスクを過小評価している」と曖昧な説明をしている。端的に言えば、富士ソフトウェアは、3D投資という観点から見ると、志は高いが短気で、その真の価値を見誤っている典型的な例である。

しかし、現在の進捗状況から判断すると、KKR はこの 52 ページの PPT の費用を支払っています。

KKRは忙しいです

KKRは2024年から本当に忙しくなります。

富士ソフトウェアを民営化する意向を発表する前後数日間に、KKRは他にも2件の大規模買収を暴露した。そのうちの1つは8月2日に発生した。米国の教育テクノロジー企業であるインストラクチャーは、KKRと最終合意に達し、約48億米ドル（約350億元）で買収されると発表した。取引対価は全額現金で支払われた。 。

最大350億元という金額は、KKRにとって今年最大の買収となった。インストラクチャーの以前の支配株主であるPE機関のトーマ・ブラボーが、この取引により純利益200億元を超える巨額の利益を受け取ることになることは注目に値する。

別の取引は8月14日に行われた。KKRは英国の複合企業WPPから企業広報部門を8億米ドルで買収する計画であり、これは広範な財務成長戦略の一環であると述べた。 WPPにとって、KKRが広報部門を引き継ぐことで負債が削減され、財務状況が改善される可能性がある。

一部の業界関係者は、今回の買収がKKRの投資ポートフォリオを大幅に拡大し、ビジネスコミュニケーションや広報における新たな発展を促す可能性があると分析しており、KKR関係者は「これはKKRの全体的な戦略的ビジョンと一致しており、デジタル変革が大幅に加速すると予測している」と述べた。この動きは企業部門におけるKKRの投資影響力を高め、ビジネスコミュニケーションの慣行に新たな先例をもたらす可能性がある。」

KKRの買収ペースが速ければ、撤退の見通しも同様に楽観的だ。

今年5月、ロバート・ルーウィン最高財務責任者は、2024年に現在の投資から撤退するというKKRの計画が実行されれば、KKRは連結持分と投資収益で4億米ドルを達成する可能性があると述べた。同社の財務報告書によると、今年第2四半期のKKRの実現収益（主にキャリー収入を反映）は4億8000万米ドルで、前年同期の1億5000万米ドルと比較して220％増加した。

8月1日、共同最高経営責任者（CEO）のナトール氏は、KKRが第3四半期に資産売却により約5億ドルの収益を期待していることも明らかにした。その収益は、すでに発表されている取引、またはKKRが完了すると見込んでいる取引から得られるものとなる。 KKRは、このうち60％が利子、40％が投資収入になると予想しているという。

ナットール氏は、同社が6月のプレスリリースで少なくとも5億ドルを送金した後、第2四半期末に約6億ドルの資産を売却したと述べた。

要するに、KKR の活動は、実は KKR に加えて、世界の PE 市場と M&A 市場が完全に回復し、活況を呈し始めていることを意味します。黒い石, ベインをはじめとするPEは頻繁にさまざまな取引を行っており、これを巨人による共同安売りだという人もいるし、市場が正常に戻るシグナルだという人もいるが、いずれにせよ、すでにKKRが主導権を握っている。