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창장 비즈니스 뉴스●창장상업일보 선유롱 기자

학교에서 운영하는 기업인 Shandong Sanda Electric Power Technology Co., Ltd.(이하 "Sanda Electric Power")가 A주 IPO를 추진하고 있습니다.

산다전력은 2023년 6월 상장신청자료를 제출한 이후 아직까지 조회를 완료하지 못했다. 8월 9일, 선전증권거래소는 산다전력에 3차 검토 문의 서한을 발행했습니다.

산둥대학교가 지원하는 산동전력은 산둥대학교 산하 캐피탈 플랫폼이 약 40%를 소유하고 있으며, 회사의 이사 9명 중 6명이 산둥대학교 출신입니다.

산다전력은 주로 스마트그리드 모니터링과 신에너지라는 두 가지 주요 사업 부문을 영위하고 있으며, 2년간의 침체를 거쳐 2023년 모회사 주주에게 귀속되는 순이익(이하 '순이익')을 달성하게 된다. 빠르게 성장했지만 올해 상반기에는 순이익 증가율이 둔화될 것으로 예상된다.

산다전력은 이번 기업공개(IPO)에서 5억 위안을 조달할 계획이며, 이 중 9000만 위안은 운전자금 보충에 사용될 예정이다. 그러나 지난 3년간 회사는 약 1억 1천만 위안에 달하는 현금 배당금을 누적했습니다.

다소 놀라운 점은 산다파워가 선전증권거래소에 상장 신청서를 제출하기 3개월 전 두 명의 주주가 양도계약을 통해 1천만 위안 이상을 현금화했다는 점이다.

이사 9명 중 6명이 산둥대학교 출신

산동전력은 산둥대학교를 기반으로 성장한 회사입니다.

투자설명서에 따르면 산동전력의 전신인 산다전력유한공사는 2001년 4월 6일에 등록자본금 600만 위안으로 설립됐으며, 화티앤테크놀로지가 270만 위안을 투자했고, 전기연구소는 210만 위안을 투자했다. 백만 위안, Liang Jun이 480,000 위안, Zhang Bo가 480,000 위안을 투자했으며 Ding Lei가 360,000 위안을 투자했으며 Ding Lei가 360,000 위안을 투자했습니다.

당시 Huatian Technology는 산동대학교의 전액 출자 회사인 Shandong Sanda Technology Group의 자회사였습니다(2002년 4월에 산동대학교의 전액 출자 회사인 Shandong Industry Group으로 양도되었습니다). 전기 연구소는 산둥대학교의 전액 출자 기업입니다.

2017년 회사가 지분 개혁을 완료한 후 산다산업그룹은 지분율 40.50%로 Shanda Electric Power의 직접 주주가 되었으며 회사의 지배주주이기도 했습니다.

올해 8월 9일 최신 투자설명서 서명일 현재 산다캐피탈(구 산동공업그룹)이 산다전력의 지배주주가 되었으며 지분율은 40.148%이다.

산다전력은 지분 보유 관계가 복잡하다. 당사는 2017년 4월 지분양도 및 유상증자 이후 해당 지분을 청산 및 복원하였습니다.

2017년 4월, 회사의 4차 지분 양도 과정에서 Liang Jun, Zhang Bo 및 Ding Lei는 익명 주주를 대신하여 지분 양도를 통해 회사의 자본 출자를 복원했습니다. 그 달, Li Yubing과 Han Xueshan을 포함한 5명의 익명 주주는 원래 Liang Jun, Zhang Bo, Ding Lei의 이름으로 등록된 자본 기부금을 자신이 잘 아는 주주나 친척에게 맡겼습니다.

Shandong Electric Power는 2017년 Han Xueshan과 Liu Yutian이 여전히 산동대학교 부서급 이상의 간부직을 맡고 있고 Zhao Jianguo가 2015년부터 부서급 이상의 간부로 은퇴했기 때문에 보유 이유를 설명했습니다. 이를 고려하여 위 3인은 각각 친인척과 지인에게 회사의 지분을 대신 맡겼습니다.

2023년이 되어서야 산다전력의 지분 복원이 완료됐다.

현재 산둥전력에는 9명의 이사가 있는데 그 중 6명이 산둥대학교 출신이다. 예를 들어, 회사의 장보(Zhang Bo) 회장은 산둥대학교 교수입니다. 또한, 사외이사인 Cao Qinghua와 Zhang Xinhui는 각각 산동재경대학교 회계대학원과 산둥이공대학교 출신입니다. Sun Shouxia 감독만이 대학 배경이 없습니다.

또한 Shandong Electric Power의 수석 과학자인 Liang Jun은 Shandong Technology University of Technology(현 Shandong University)에서 부교수, 교수 및 박사 지도교수를 역임했습니다. 회사 R&D 센터 이사인 Zhao Chuangang도 산둥대학교를 졸업했습니다.

실적 성장이 크게 둔화됨

산둥전력의 실적 성장세는 둔화됐다.

산다전력(Sanda Electric Power)은 전력 시스템 관련 지능형 제품의 기술 연구 개발과 산업화에 전념하는 첨단 기술 기업으로, 20년 이상의 개발 끝에 전력망 지능형 모니터링과 신에너지라는 두 가지 주요 사업 부문을 형성했습니다. , 생산 및 제조에서 소프트웨어 개발 및 시스템 통합, 구축 및 설치, 운영 및 유지 관리 및 기타 전체 솔루션으로 확장되어 제품 연구 개발을 선두로 장비 제조를 주요 라인으로 하는 비교적 완전한 산업 레이아웃을 형성합니다. 시스템 통합, 엔지니어링 구축, 사후운영 및 유지보수 서비스를 통해 운영됩니다.

산다전력은 자사가 전력망 모니터링 업계에 최초로 진출한 기업 중 하나라고 밝혔다. 수년간 축적된 기술 보유량과 업계 경험을 바탕으로 상대적으로 성숙하고 완전한 독립적인 지적재산권과 핵심 기술 시스템을 형성했으며, 일부 핵심 기술의 전반적인 성능은 국제 선진 수준에 도달했습니다. 이 회사의 제품은 전력 시스템의 모든 측면을 포괄하며 완전한 제품 범위를 보유하고 있습니다. 상대적으로 풍부한 전력망 지능형 모니터링 제품 라인을 갖춘 몇 안 되는 국내 회사 중 하나입니다.

최근 몇 년 동안 Shandong Electric Power의 운영 실적은 전반적으로 성장해 왔습니다. 2020년 회사는 각각 3억9400만 ​​위안과 8124만2300만 위안의 영업이익과 순이익을 달성했다. 2021년부터 2023년까지 회사의 영업 수입은 각각 4억 3,600만 위안, 4억 7,800만 위안, 5억 4,900만 위안으로 전년 대비 10.49%, 9.76%, 14.80% 증가했습니다. 7698만6800위안, 1억300만위안으로 전년 동기 대비 10.49%, 9.76%, 14.80% 증가했다. 변화폭은 -6.24%, 1.06%, 33.53%였다. 2023년에는 회사의 영업이익과 순이익 증가세가 가속화될 전망이다.

그러나 올해부터 기업공개(IPO)의 결정적 시기를 맞아 회사의 실적 성장세는 둔화됐다. 1분기 회사 영업이익은 9912.57만 위안으로 동기 대비 11.35% 증가했으며 순이익은 1493억 8900만 위안으로 전년 동기 대비 4.49% 증가했습니다. 경상손익(이하 '비순이익 공제'라 함)은 1272.28만원으로 전년 대비 8.38% 감소했다. 회사는 올해 상반기 영업이익이 2억4천만~2억6천만위안으로 전년 동기 대비 7.85%~16.84% 증가한 3천900만~4천100만위안을 예상하고 있다. 전년 대비 6.92%~12.40% 증가, 3678.40만 위안~3878.4만 위안을 공제한 비순이익은 전년 대비 1.74%~7.27% 증가했습니다. 성장률을 제한하더라도 2023년에 비해 여전히 크게 둔화될 것이다.

산동전력은 고객 집중도가 높습니다. 회사의 주요 고객으로는 State Grid 및 그 자회사, China Southern Power Grid Corporation, 내몽고 전력 그룹, China Huadian Group 등이 있습니다. 2021년부터 2023년까지 회사의 상위 5대 고객에 대한 판매 수익은 각각 83.27%, 84.39%, 82.96%로 80% 이상을 차지했다.

많은 관심을 끈 것은 산둥전력이 선전증권거래소에 상장 신청서를 제출하기 3개월 전인 2023년 3월, Ningbo Quanyun과 주주 Ding Lei, Miao Huaiping, Wang Zhong, Liang Jun, Li Xintang과 새로운 주주 Qi가 있다는 점이다. Shuguang, Wang Jian 및 Du Tao는 각각 자신이 보유하고 있는 회사 주식 149만 6천주를 위에서 언급한 8명의 자연인 주주에게 양도하는 데 동의하는 "주식 양도 계약"에 서명했습니다. 이번 주식 양도 가격은 주당 7위안, 총 양도 가격은 1047만2000위안이다.

위에서 언급한 지분 양도는 휴면 주주인 Han Xueshan과 Liu Yutian이 파트너십에서 탈퇴하는 것이며 Ningbo Quanyun은 그들을 대신하여 이 두 사람이 보유한 회사의 해당 주식을 Ding Lei를 포함한 8명의 자연인 주주에게 양도했습니다.

이는 Han Xueshan과 Liu Yutian이 IPO 전에 총 천만 달러 이상을 현금화했음을 의미합니다. 두 사람은 왜 IPO 잔치를 포기하고 현금화를 위해 보유 지분을 줄였는가.

연구개발(R&D) 비율은 동종업체 중 최하위 수준이다.

산둥전력은 산동대학교를 기반으로 독립적인 지적재산권과 핵심기술의 완전한 시스템을 형성했으며, 일부 핵심기술의 전반적인 성과는 연구개발률 측면에서 국제적으로 앞선 수준에 도달했다. 업계의 기업.

2021년부터 2023년까지 산다전력의 연구개발비는 각각 379824만원, 314295만원, 375796만원이며, 연구개발비율은 8.72%, 6.57%, 6.84%이다.

같은 기간 동종업계 비교기업의 평균 R&D비율은 각각 11.73%, 12.86%, 13.17%로 산다전력이 현저히 낮았다.

즉, 동종 업계의 비교 기업인 Kehui Electric Co., Ltd., Xintong Electronics, Zhiyang Innovation 및 Zhongyuan Electric Power Co., Ltd.는 지난 3년간 Shandong Electric Power보다 R&D 비율이 훨씬 높습니다. 산동전력의 연구개발률은 최하위권이다.

자사와 비교해 산동전력의 R&D 비율은 ​​하락세를 보이고 있다. 2017년과 2018년 회사의 R&D 비용은 각각 3195억1200만 위안과 3397억6700만 위안을 기록했으며, R&D 비율은 ​​각각 13.40%와 11.83%를 기록했다.

산다전력은 R&D 비율이 동종 업계 평균 수준보다 낮은 점에 대해 회사의 발전 단계와 재무력이 다르기 때문이라고 설명했다.

이번 IPO에서 산다전력은 전력망 결함 분석 및 배전망 지능형 장비 생산 프로젝트, R&D 센터 프로젝트, 신에너지 차량 스마트 충전 파일 생산 프로젝트, 분산형 발전 그리드 부하 저장 시스템 연구개발을 위해 약 5억 위안을 조달할 계획이다. 산업화 프로젝트, 보충 운전 자본 프로젝트. 그 중 보조운전자금 프로젝트에는 9천만 위안을 조달해야 한다.

산다 파워(Sanda Power)가 운전 자본을 보충하기 위해 자금 조달을 사용하는 것에 의문이 제기되었습니다. IPO 보고 기간 동안 회사는 계속해서 배당금을 지급했습니다.

2021년부터 2023년까지 산다전력이 분배한 현금 배당금은 각각 3,054만 위안, 4,886만 4,000만 위안, 3년간 총 배당금은 약 1억 1,000만 위안이었고 배당률은 40.09%, 63.47%였다. , 각각 29.71%이다.

데이터에 따르면 지난 3년 동안 현금 배당금이 지급되지 않았다면 회사는 운전 자본을 보충하기 위해 자금 조달을 사용할 필요가 없습니다.

실제로 산동전력은 자금이 충분하다. 2023년 말 기준 회사의 화폐자금은 3억 1600만 위안이고, 이에 상응하는 이자부채는 거의 0에 가깝다. 따라서 시장에서는 기업이 유동성을 보충하기 위해 자금 조달을 사용해야 하는 필요성에 의문을 제기합니다.

상장 전 높은 배당금에 대해 산다전력은 1차 조사에서 회사가 산둥대학교의 교내 기업이라고 밝혔습니다. 기업 배당금은 주주의 권익을 보호하고 가치를 유지 및 증대시키는 중요한 방법입니다. 회사 설립 이후 현금배당은 일관성을 가지고 있습니다. 또한, 회사의 영업상태가 양호하고 현금배당을 실시할 수 있는 여건을 갖추고 있습니다.

이와 관련하여 일부 사람들은 현금 배당이 이해 가능하고 추진할 가치가 있지만 적당하고 합리적이어야 하며 미래의 자본 수요가 충분히 고려되어야 한다고 말했습니다.