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Notizie economiche di Changjiang●Il giornalista del Changjiang Business Daily, Shen Yourong

L'impresa gestita dalla scuola Shandong Sanda Electric Power Technology Co., Ltd. (di seguito denominata "Sanda Electric Power") sta perseguendo un'IPO di A-share.

Poiché i materiali per la richiesta di quotazione sono stati presentati nel giugno 2023, Sanda Electric Power non ha ancora completato l'indagine. Il 9 agosto, la Borsa di Shenzhen ha inviato una lettera di richiesta di revisione del terzo round a Sanda Electric Power.

Shandong Electric Power, che è sostenuta dall'Università di Shandong, è posseduta per circa il 40% dalla piattaforma di capitale dell'Università di Shandong. Sei dei nove direttori della società provengono dall'Università di Shandong.

Sanda Electric Power è impegnata principalmente nei due principali segmenti di business del monitoraggio delle reti intelligenti e delle nuove energie. Dopo due anni di stagnazione, nel 2023 l'utile netto della società attribuibile agli azionisti della società madre (di seguito denominato "utile netto"). è cresciuto rapidamente, ma si prevede che la crescita dell'utile netto della società rallenterà nella prima metà di quest'anno.

Con questa IPO, Sanda Electric Power prevede di raccogliere 500 milioni di yuan, di cui 90 milioni di yuan verranno utilizzati per integrare il capitale circolante. Tuttavia, negli ultimi tre anni, la società ha accumulato dividendi in contanti per circa 110 milioni di yuan.

Ciò che sorprende è che tre mesi prima che Sanda Power presentasse la sua richiesta di quotazione alla Borsa di Shenzhen, due azionisti hanno incassato più di 10 milioni di yuan attraverso un accordo di trasferimento.

6 dei 9 direttori provengono dall'Università di Shandong

Shandong Electric Power è una società cresciuta sulla base dell'Università di Shandong.

Secondo il prospetto, Sanda Electric Power Co., Ltd., il predecessore di Shandong Electric Power, è stata fondata il 6 aprile 2001 con un capitale sociale di 6 milioni di yuan. Huatian Technology ha investito 2,7 milioni di yuan, l'Istituto di ricerca elettrica ha investito 2,1 milioni di yuan milioni di yuan, Liang Jun ha investito 480.000 yuan e Zhang Bo ha investito 480.000 yuan. Ding Lei ha investito 360.000 yuan e Ding Lei ha investito 360.000 yuan.

A quel tempo, Huatian Technology era una filiale dello Shandong Sanda Technology Group, che era una società interamente controllata dall'Università di Shandong (è stata trasferita allo Shandong Industry Group, una società interamente controllata dall'Università di Shandong, nell'aprile 2002). L'Istituto di ricerca elettrica è un'impresa interamente controllata dall'Università di Shandong.

Nel 2017, dopo che la società ha completato la riforma dell'azionariato, Sanda Industrial Group è diventata azionista diretta di Shanda Electric Power, con una quota di partecipazione del 40,50%, ed era anche l'azionista di controllo della società.

A partire dalla data di firma dell'ultima versione del prospetto, il 9 agosto di quest'anno, Sanda Capital (precedentemente nota come Shandong Industrial Group) è diventata l'azionista di controllo di Sanda Electric Power, con una quota di partecipazione del 40,148%.

Sanda Electric Power ha un complicato rapporto di partecipazione azionaria. Dopo il trasferimento di capitale e l'aumento di capitale nell'aprile 2017, la società ha liquidato e ripristinato questa parte della partecipazione.

Nell'aprile 2017, durante il quarto trasferimento di capitale della società, Liang Jun, Zhang Bo e Ding Lei hanno ripristinato i conferimenti di capitale della società detenuti per conto di azionisti anonimi tramite trasferimento di capitale. Quel mese, cinque azionisti anonimi, tra cui Li Yubing e Han Xueshan, hanno affidato i conferimenti di capitale originariamente registrati a nome di Liang Jun, Zhang Bo e Ding Lei affinché fossero detenuti da azionisti o parenti con cui avevano familiarità.

Shandong Electric Power ha spiegato che il motivo dell'azienda era che nel 2017, Han Xueshan e Liu Yutian erano ancora quadri dirigenti pari o superiori al livello di divisione dell'Università di Shandong, e Zhao Jianguo si è ritirato come quadro dirigente pari o superiore al livello di divisione dal 2015 al 2017 per meno di tre anni. Sulla base della rendicontazione semplificata degli investimenti personali Considerata la questione, le tre persone sopra indicate hanno rispettivamente incaricato parenti e azionisti familiari di detenere il capitale sociale per loro conto.

Solo nel 2023 è stato completato il ripristino delle partecipazioni azionarie di Sanda Electric Power.

Attualmente, Shandong Electric Power ha 9 direttori, di cui 6 provengono dall'Università di Shandong. Ad esempio, il presidente dell'azienda Zhang Bo è professore all'Università di Shandong. Inoltre, i direttori indipendenti Cao Qinghua e Zhang Xinhui provengono rispettivamente dalla Scuola di contabilità dell'Università di finanza ed economia dello Shandong e dall'Università di tecnologia dello Shandong. Solo il regista Sun Shouxia non ha una formazione universitaria.

Inoltre, Liang Jun, capo scienziato della Shandong Electric Power, è stato professore associato, professore e supervisore di dottorato presso l'Università di Tecnologia di Shandong (ora Università di Shandong). Anche Zhao Chuangang, direttore del centro di ricerca e sviluppo dell'azienda, si è laureato all'Università di Shandong.

La crescita delle prestazioni è rallentata in modo significativo

La crescita della performance di Shandong Electric Power ha subito un rallentamento.

Sanda Electric Power è un'impresa high-tech dedicata alla ricerca tecnologica, allo sviluppo e all'industrializzazione di prodotti intelligenti legati ai sistemi energetici. Dopo oltre 20 anni di sviluppo, la società ha formato due principali segmenti di business: monitoraggio intelligente della rete elettrica e nuova energia , che si estende dalla produzione e produzione allo sviluppo di software e integrazione di sistemi, costruzione e installazione, gestione del funzionamento e della manutenzione e altre soluzioni globali, formando un layout industriale relativamente completo con ricerca e sviluppo del prodotto come precursore, produzione di apparecchiature come linea principale e. attraverso l'integrazione di sistemi, la costruzione ingegneristica e i servizi post-operativi e di manutenzione.

Sanda Electric Power ha affermato che la società è stata una delle prime aziende ad entrare nel settore del monitoraggio della rete elettrica. Basandosi su anni di riserve tecniche accumulate ed esperienza nel settore, ha formato un sistema di proprietà intellettuale e tecnologia di base indipendente e relativamente maturo. le prestazioni complessive di alcune tecnologie fondamentali hanno raggiunto il livello avanzato internazionale. I prodotti dell'azienda coprono tutti gli aspetti del sistema energetico e dispongono di una gamma completa di prodotti. È una delle poche aziende nazionali con una linea di prodotti per il monitoraggio intelligente della rete elettrica relativamente ricca.

Negli ultimi anni, nel complesso, le prestazioni operative di Shandong Electric Power sono cresciute. Nel 2020, la società ha conseguito un utile operativo e un utile netto rispettivamente di 394 milioni di yuan e 81,2423 milioni di yuan. Dal 2021 al 2023, l'utile operativo della società è stato rispettivamente di 436 milioni di yuan, 478 milioni di yuan e 549 milioni di yuan, con un aumento su base annua del 10,49%, 9,76% e 14,80% e l'utile netto è stato di 76,1762 milioni di yuan; 76,9868 milioni di yuan e 103 milioni di yuan, con un aumento su base annua del 10,49%, 9,76% e 14,80%. Le variazioni sono state -6,24%, 1,06% e 33,53%. Nel 2023, l’utile operativo e la crescita dell’utile netto dell’azienda subiranno un’accelerazione.

Tuttavia, da quest'anno, durante il periodo critico dell'IPO, la crescita delle prestazioni della società ha subito un rallentamento. Nel primo trimestre, la società ha realizzato un utile operativo di 99,1257 milioni di yuan, con un aumento dell'11,35% su base annua, l'utile netto è stato di 14,9389 milioni di yuan, con un aumento dell'utile netto del 4,49% su base annua; gli utili e le perdite ricorrenti (di seguito denominati "deducendo l'utile non netto") sono stati pari a 12,7228 milioni di yuan Yuan, con un decremento dell'8,38% su base annua. La società stima che nella prima metà di quest'anno l'utile operativo sarà di 240 milioni di yuan - 260 milioni di yuan, con un aumento su base annua del 7,85% - 16,84% l'utile netto sarà di 39 milioni di yuan - 41 milioni di yuan; un aumento su base annua del 6,92% - 12,40% l'utile non netto sarà di 3.678,40 Diecimila yuan - 38,784 milioni di yuan, un aumento su base annua del 1,74% - 7,27%. Anche il limite superiore del tasso di crescita è ancora significativamente più lento di quello del 2023.

Shandong Electric Power ha un alto grado di concentrazione della clientela. I principali clienti dell'azienda includono State Grid e le sue filiali, China Southern Power Grid Corporation, Inner Mongolia Electric Power Group, China Huadian Group, ecc. Dal 2021 al 2023, i ricavi dell'azienda derivanti dalle vendite ai suoi cinque principali clienti sono stati rispettivamente dell'83,27%, 84,39% e 82,96%, pari a oltre l'80%.

Ciò che ha attirato molta attenzione è che nel marzo 2023, tre mesi prima che Shandong Electric Power presentasse la sua richiesta di quotazione alla Borsa di Shenzhen, Ningbo Quanyun, gli azionisti Ding Lei, Miao Huaiping, Wang Zhong, Liang Jun e Li Xintang e il nuovo azionista Qi Shuguang, Wang Jian e Du Tao hanno firmato rispettivamente il "Contratto di Trasferimento delle Azioni", impegnandosi a trasferire 1.496.000 azioni della società da loro detenute ai suddetti otto azionisti persone fisiche. Il prezzo di questo trasferimento di azioni è di 7 yuan per azione e il prezzo di trasferimento totale è di 10,472 milioni di yuan.

Il suddetto trasferimento di capitale consisteva nel ritiro degli azionisti dormienti Han Xueshan e Liu Yutian dalla partnership, e Ningbo Quanyun trasferiva le azioni corrispondenti della società detenute da queste due persone a otto azionisti persone fisiche tra cui Ding Lei.

Ciò significa che Han Xueshan e Liu Yutian hanno incassato complessivamente oltre 10 milioni prima dell'IPO. Perché i due hanno rinunciato al banchetto dell'IPO e hanno ridotto le loro partecipazioni per incassare?

I tassi di ricerca e sviluppo sono ai livelli più bassi tra i concorrenti

Basandosi sull'Università di Shandong, Shandong Electric Power ha formato un sistema completo di diritti di proprietà intellettuale indipendenti e tecnologie di base, e le prestazioni complessive di alcune tecnologie di base hanno raggiunto il livello avanzato a livello internazionale. In termini di tasso di ricerca e sviluppo, è all'ultimo posto tra quelli comparabili aziende del settore.

Dal 2021 al 2023, le spese di ricerca e sviluppo di Sanda Electric Power ammontano rispettivamente a 37,9824 milioni di yuan, 31,4295 milioni di yuan e 37,5796 milioni di yuan, e i tassi di ricerca e sviluppo sono dell'8,72%, 6,57% e 6,84%.

Nello stesso periodo, i tassi medi di ricerca e sviluppo di società comparabili nello stesso settore erano rispettivamente dell'11,73%, 12,86% e 13,17%. Shandong Electric Power era significativamente inferiore.

Aziende comparabili nello stesso settore, Kehui Electric Co., Ltd., Xintong Electronics, Zhiyang Innovation e Zhongyuan Electric Power Co., Ltd., hanno registrato tassi di ricerca e sviluppo significativamente più alti rispetto a Shandong Electric Power negli ultimi tre anni. Il tasso di ricerca e sviluppo di Shandong Electric Power è in fondo.

Rispetto a se stessa, i tassi di ricerca e sviluppo di Shandong Electric Power hanno una tendenza al ribasso. Nel 2017 e nel 2018, le spese di ricerca e sviluppo dell'azienda sono state rispettivamente di 31,9512 milioni di yuan e 33,9767 milioni di yuan, e i tassi di ricerca e sviluppo sono stati rispettivamente del 13,40% e dell'11,83%.

Per quanto riguarda il fatto che il tasso di ricerca e sviluppo è inferiore al livello medio di società comparabili del settore, Sanda Electric Power ha spiegato che ciò è dovuto principalmente alle diverse fasi di sviluppo della società e ai diversi punti di forza finanziari.

In questa IPO, Sanda Electric Power prevede di raccogliere circa 500 milioni di yuan per l'analisi dei guasti della rete elettrica e progetti di produzione di apparecchiature intelligenti della rete di distribuzione, progetti di centri di ricerca e sviluppo, progetti di produzione di pile di ricarica intelligenti per veicoli energetici e sistemi di stoccaggio del carico della rete di generazione distribuita e progetti di industrializzazione e progetti supplementari di capitale circolante. Tra questi, il progetto di capitale circolante supplementare richiede la raccolta di 90 milioni di yuan.

L’utilizzo della raccolta fondi da parte di Shandong Electric Power per integrare il capitale circolante è stato messo in discussione. Durante il periodo di riferimento dell’IPO, la società ha continuato a pagare dividendi.

Dal 2021 al 2023, i dividendi in contanti distribuiti da Sanda Electric Power sono stati rispettivamente di 30,54 milioni di yuan, 48,864 milioni di yuan e 30,54 milioni di yuan. I dividendi totali nei tre anni sono stati di circa 110 milioni di yuan, con un rapporto di dividendi del 40,09%, 63,47%. e 29,71% rispettivamente.

A giudicare dai dati, se non fossero stati pagati dividendi in contanti negli ultimi tre anni, la società non avrebbe bisogno di utilizzare la raccolta fondi per integrare il capitale circolante.

In effetti, Shandong Electric Power dispone di fondi sufficienti. Alla fine del 2023, i fondi monetari della società ammontavano a 316 milioni di yuan e le corrispondenti passività fruttifere erano quasi pari a zero. Pertanto, il mercato mette in dubbio la necessità per le aziende di utilizzare la raccolta fondi per integrare la liquidità.

Per quanto riguarda gli elevati dividendi prima della quotazione, Sanda Electric Power ha dichiarato nel suo primo giro di indagini che la società è un'impresa gestita da una scuola dell'Università di Shandong e che i dividendi aziendali sono un modo importante per salvaguardare i diritti e gli interessi degli azionisti e mantenere e aumentare il valore delle attività di proprietà statale La società ha pagato dividendi in contanti sin dalla sua costituzione. Inoltre, la società è in buone condizioni operative e ha le condizioni per distribuire dividendi in contanti.

A questo proposito, alcuni hanno affermato che i dividendi in contanti sono comprensibili e meritevoli di promozione, ma devono essere moderati e ragionevoli e le future esigenze di capitale devono essere pienamente prese in considerazione.