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중국펀드뉴스 궈웬준(Guo Wenjun) 기자

3일 연속 급격한 하락세를 보인 후, 특히 8월 5일 엄청난 패닉 매도 이후 일본 주식은 8월 6일 오전 거래에서 급격히 반등했습니다. 니케이 225 지수는 10.98%까지 올랐고, 니케이 225 지수 선물은 한때 서킷 브레이커 상승에 도달했습니다.

일본 증시는 왜 폭락하는가?

인베스코(Invesco)의 수석 글로벌 시장 전략가인 크리스티나 후퍼(Kristina Hooper)는 지난 며칠 동안 일본 주식 시장의 급격한 하락은 여러 가지 요인이 복합적으로 작용했으며 엔화 가치 상승도 그 중 하나라고 말했습니다.

그녀는 여전히 일부 풀기 또는 이익 실현이 진행되고 있다고 믿습니다. 일본은행(BoJ)의 금리 인상이 핵심 이슈이며, 많은 사람들은 엔화 가치가 더욱 상승할 것으로 예상하고 있습니다.

아울러 크리스티나 후퍼는 일본 은행주와 금융주가 급락한 점도 주목할 만하다고 지적했다. 일반적으로 일본은행의 금리 인상은 금융권에 이익이 됩니다(순이자마진 증가). 최근의 침체 이전에 일본 은행주는 올해 40% 이상 상승했는데, 이는 일본은행이 금리를 인상할 것이라는 시장 기대를 충분히 반영한 것입니다. 시장은 금리가 너무 빨리 오르면 금융회사채 포지션이 장부적자를 겪을 것을 우려할 수도 있다.

알리안츠 인베스트먼트(Allianz Investments)의 글로벌 멀티에셋 최고 투자 이사인 그렉 허트(Greg Hirt)는 비록 글로벌 시장이 연준의 임박한 금리 인하를 정당화하기 위해 약한 미국 경제 지표를 기다리고 있다고 믿고 있습니다. 그러나 지난 금요일 미국의 불만족스러운 고용지표가 발표된 이후 미국 경제가 크게 약화되는 상황에서 투자자들의 패닉은 여전히 ​​이어지고 있다. 동시에 기술 부문의 전반적인 성과는 약세였습니다. 이런 상황에서는 일본은행이 금리를 인상하더라도 여전히 시장 패닉을 완화할 수는 없다. 비록 매도가 중기적으로 과도했을 수 있지만, 급격한 하락으로 인해 여전히 투자자들은 향후 투자를 조정하게 될 것입니다.

Greg Hirt는 월요일 일본 주식의 상당한 매도를 촉발한 요인이 많이 있다고 말했습니다. 비록 이러한 요인들이 완전히 연관되어 있지는 않을 수도 있지만, 최근의 강력한 시장 추세와 여름 방학 동안의 낮은 유동성 환경을 고려할 때 시장의 반응은 다양합니다. 스스로 강화될 가능성이 높습니다. 더욱이, 극도로 낮은 수준에서 변동성이 갑자기 급증하면 일부 위험 기반 투자자들이 퇴각하게 될 것입니다.

시루이그룹의 홍하오 수석 이코노미스트는 기자들에게 8월 5일 디스크를 보면 일본 엔화 차익거래가 엔화 급등으로 청산·청산됐고, 이것이 결국 매도세를 촉발한 것이 분명하다고 말했다.

블룸버그 수석 이코노미스트 기무라 타로(Kimura Taro)는 블룸버그의 분해 모델을 보면 미국 경제 여건 악화와 일본에 미칠 영향에 대한 우려가 가장 큰 요인이고 위험 회피도 점점 더 중요한 역할을 하고 있음을 보여준다고 보고서를 내놨다.

일본은 전환점을 맞았는가?

크리스티나 후퍼는 "일본 주식의 이번 하락세는 최근 투자 붐 이후 건전한 '호흡'이 될 수 있다고 본다. 그리고 수년간 지속되어 온 일본 경제의 구조적 이점을 고려할 때 매도 압력은 "일본의 임금 증가율은 최근의 역사적 수준을 훨씬 뛰어넘어 일본 경제의 내수 성장을 뒷받침하고 있습니다."

크리스티나 후퍼는 연준이 2024년 말까지 금리를 여러 차례 인하할 수 있다는 점을 고려하면 엔화가 미국 달러 대비 계속해서 평가절상될 수 있을 것으로 예상된다고 말했다. USD/JPY 교차와 Topix 간의 역사적 상관관계는 상당히 높았습니다. 그럼에도 불구하고 그녀는 일본 주식시장에서 철수하고 엔화에 대해 지나치게 전술적인 접근을 취함으로써 향후 몇 년 내에 일본에 나타날 수 있는 구조적 이점을 놓치는 것은 적절하지 않다고 생각합니다.

BlackRock의 중국 수석 이코노미스트인 Song Yu는 일본의 현재 경제 발전이 매우 안정적이고 재산권 시스템이 완전하며 시스템이 강력한 연속성을 갖고 있다고 믿습니다. 지정학적 갈등, 무역전쟁 등 갈등이 끊이지 않는 오늘날의 세계에서 일본의 조용한 시대는 일본을 좋은 피난처로 만들어줍니다. 이민 정책의 완화와 함께 인재와 자본의 대규모 유입과 최근 도입된 일련의 개혁으로 인해 많은 국내 문제가 해결되었습니다.

홍하오는 "일본의 펀더멘털이 악화되고 있기 때문에 기술적인 이유나 유동성의 이유뿐만 아니라 일본 시장의 전환점이 도래했다고 믿는 경향이 더 크다"고 말했다.

미국 주식 강세장이 계속될 수 있을까?

동부시간 기준 8월 6일 미국 3대 주가지수는 모두 3거래일 연속 급락세를 기록했다. S&P 500과 다우존스 지수는 모두 2022년 9월 이후 일일 최대 손실을 입었습니다.

ICBC International의 수석 이코노미스트 Cheng Shi는 최근 미국 주식의 급락과 관련하여 올해 미국 기술주가 지속적으로 상승하고 큰 이익을 축적하여 미국 주식 시장 상승의 주요 원동력이 되었다고 믿습니다. 그러나 최근 금리 인하에 대한 시장 기대가 반등하고 트럼프 거래가 중단되면서 일부 펀드는 차익을 취하고 정책 변화를 기다려 보는 방식을 선택하여 관련 목표를 조정했습니다.

인베스코 아시아태평양(일본 제외) 글로벌 시장 전략가 자오야오팅도 미국 증시 '매그니피센트 7' 상승이 지속될 수 있을지 시장이 우려하기 시작했다고 말했다. AI 강세장은 한동안 계속돼왔고, 많은 성장주의 밸류에이션이 더 이상 개선되기 어려운 수준에 도달했을 수도 있다. 최근 주식 시장 조정의 원인 중 하나는 일부 대형 기술 기업의 실망스러운 실적이었습니다. 인공지능의 위력을 깨닫는 데는 예상보다 오랜 시간이 걸릴 수도 있다.

그렇다면 이는 미국 주식시장이 전환점에 도달했다는 의미일까요? 그럼에도 불구하고 2분기 혼합 이익 증가율은 '빅 7' 4개사가 가장 큰 기여를 하면서 전년 동기 대비 9.7% 더 높아질 것으로 예상된다. 이 4개사를 산정에서 제외할 경우 이익 증가율은 전년 대비 5.7%만 높아질 것입니다.” Zhao Yaoting은 “이익 성장의 확대는 시장이 계속 상승 추세를 유지하는 데 도움이 될 것입니다.”라고 말했습니다.

Zhao Yaoting은 "우리의 분석에 따르면 인공지능 관련 주식의 상승 궤적이 고르지 않을 수 있지만 인공지능 투자 테마는 수년 동안 지속 가능하고 유망한 개발 공간을 가지고 있는 것으로 나타났습니다. 현재 미국 인공지능 관련 주식의 가치 평가는 여전히 합리적인 범위 내에 있고 더 상승할 가능성이 높다. 비록 시간이 좀 걸리겠지만 시장은 인공지능에 대한 낙관론을 되찾고 미국 주식에 또 다른 상승세를 줄 것이라고 생각한다.”

Cheng Shi는 펀드가 미국 주식 시장을 명확하게 떠나지 않았지만 산업 순환 및 소형주 추격의 특성을 보여 펀드가 미국 주식의 중장기 추세에 대해 여전히 낙관적임을 보여주었다고 말했습니다. 반면, 최근 미국 주식이 발표한 중기 실적을 보면, 기술주의 성과는 여전히 강하고, 펀더멘털이 중장기적 상승을 뒷받침하고 있는 것으로 나타났습니다.

홍하오(Hong Hao)는 또한 이번 대대적인 조정 후에 미국 주식이 새로운 최고점에 도달할 것이라고 믿고 있습니다. 미국 펀더멘탈에는 문제가 없고 유동성 여건도 개선되는 가운데 AI 혁명이 본격화되고 있기 때문이다.

HSBC 글로벌 프라이빗 뱅킹 및 자산 관리 중국의 최고 투자 이사인 Kuang Zheng도 "최근 기술주의 조정은 펀더멘털의 변화보다는 주로 이익실현과 단기 차익에 따른 것"이라고 말했습니다. 미국 주식은 여전히 ​​양호하다. 우리는 미국 주식에 대해 다소 높은 견해를 유지한다.”

편집자: 선장

리뷰: 무유

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