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[소개] 수조 달러 자산운용사 웰링턴투자운용: 멀티전략 투자 포트폴리오로 투자자들에게 보다 안정적인 수익을 제공할 수 있습니다

중국 펀드 뉴스 Wu Juanjuan

수조 달러 규모의 활성 자산 관리 거대 기업웰링턴 투자 관리 수석 전무 이사이자 펀드 매니저인 Roberto J. Isch는 최근 China Fund News와의 독점 인터뷰를 수락하고 글로벌 거시 경제 환경이 더욱 불안정해졌으며 다중 전략 상품이 개발 기회를 가져왔다고 말했습니다. 그는 펀드매니저를 평가할 때 능력과 운을 구분해야 하며, 수익률로만 영웅을 판단할 수는 없다고 말했다. 펀드매니저의 정성적 평가는 결론을 도출하기 위해 장기적인 관찰이 필요하며 인공지능이 이 부분을 대체하기는 어렵다.

Roberto J. Isch는 올해 초부터 중국 주식시장이 회복세를 보이고 있으며 Wellington Investment 고객의 중국 자산에 대한 관심이 더욱 높아졌다고 말했습니다. 부동산 업계의 불확실성이 여전한 가운데, 그는 현재 긍정적인 신호를 보이고 있다.

Wellington Investment Management는 2007년부터 중국 기관 고객에게 서비스를 제공해 왔습니다. 2022년 7월 웰링턴인베스트먼트는 QDLP(Qualified Domestic Limited Partner)로 등록되었습니다. 최근 웰링턴투자운용은 중국자산관리협회에 4번째 QDLP 상품을 등록해 중국 내 적격 투자자로부터 자금을 조달하고 해외 시장에 투자하고 있다.

중국 자산의 장기적인 성장 기회가 양조되고 있습니다

중국 펀드 뉴스: 고객이 중국 시장의 어떤 측면에 관심을 갖고 있습니까?

로베르토 J. 이쉬： 올해 초부터 중국 시장은 일련의 긍정적인 발전을 보였습니다. 지난 4월, 국무원은 자본시장에 대한 새로운 '국가 9대 규정'이라 불리는 '자본시장의 감독 강화, 위험 방지, 고품질 발전 촉진에 관한 여러 의견'을 발표했습니다. 새로운 '국가 9개 규정'은 상장 기업이 배당금과 주식 환매를 통해 배당금 지급 비율을 높이도록 권장합니다. 올해 들어서만 중국 상장기업의 자사주 매입 건수가 크게 늘었고, 전체 자사주 매입 규모도 역대 최고치를 기록했다. 또한 이 정책은 중국 상장기업의 전반적인 품질을 향상시키기 위해 상장폐지 절차도 가속화한다.

정부의 최우선 과제는 경기회복이다. 정부는 올해 초부터 정책금리를 인하하고 총액 1조위안 규모의 특별국채를 발행하는 등 일련의 통화·재정 정책을 내놨다. 부동산업계는 매수제한 완화, 주택담보대출 금리 인하 등의 대책이 도입되는 등 전폭적인 지지를 받았다. 또한 정부는 주택 재고를 줄이고 건물 납품을 보장하기 위한 조치도 도입했습니다. 이러한 조치는 자신감을 높이는 데 도움이 될 것입니다.

올해 상반기 중국은 5%의 GDP 성장률을 달성했다. 올해 경제 상황은 정책 최적화와 개선의 여지를 보여줬으며, 중국 자산의 장기적인 성장 기회도 창출했습니다.

거시적 변동 증가

다양한 전략으로 개발 기회 수용

중국 펀드 뉴스: 현재 글로벌 거시 환경에서 다각화된 전략의 전망은 어떻습니까?

로베르토 J. 이쉬： 글로벌 투자자들의 멀티전략 헤지펀드에 대한 관심이 높아지고 있습니다. 다중 전략 상품의 목표는 전략 그룹 전반에 걸쳐 다양한 노출을 제공하는 것입니다. 단일 전략에 비해 위험-보상 곡선이 더 안정적입니다. 특정 시장 상황에서는 다중 전략 펀드가 단일 전략 펀드보다 더 나쁜 성과를 낼 수 있습니다. 예를 들어, 특정 종류의 전략이 더 높이 치솟으면 다중 전략 전략이 따라잡지 못할 수도 있습니다. 그러나 이 옵션은 올인원 솔루션을 찾는 투자자에게 가치가 있습니다.

우리는 시장 변동성, 인플레이션, 지역, 업종, 증권 간 격차가 더욱 커지는 새로운 투자 환경에 진입하고 있습니다. 전통적인 자산 클래스는 어려움에 직면할 수 있으며 헤지펀드에는 독특한 개발 기회가 있습니다. 2022년에는 주식과 채권 성과가 양의 상관관계를 보일 것입니다. 당시 연준이 공격적으로 금리를 인상하는 동시에 두 자산군 모두 급락했습니다. 인플레이션이 예상보다 완고한 것으로 판명되면 채권 자산은 주식 리스크를 헤지하는 데 어려움을 겪을 수 있습니다.

우리는 투자자들이 "주식 60%, 채권 40%"라는 전통적인 포트폴리오 배분을 포기하라고 제안하는 것이 아닙니다. 투자자들은 다양한 포트폴리오 구성 요소의 역할을 재평가해야 합니다. 포트폴리오는 보다 탄력적이어야 하며 위험 및 수익 동인의 수를 늘리는 것이 중요합니다.

중국 펀드 뉴스: 현재 시장 환경에서 강력한 다중 전략 포트폴리오를 구축하는 방법은 무엇입니까? 어떤 자산이나 전략이 필수적인가요?

로베르토 J. 이쉬： 해외 헤지펀드 매니저들은 증권대출, 레버리지, 파생상품 등 다양한 도구를 보유하고 있습니다. 그들은 전통적인 자산(주식, 채권)과는 다른 위험-보상 곡선을 만들 수 있습니다. 이러한 도구를 주의 깊게 사용하면 이러한 헤지 펀드는 다중 자산 포트폴리오의 기존 자산에 큰 도움이 될 수 있습니다.

해외 헤지펀드 매니저들은 위험 수익 목표를 달성하기 위해 다양한 방법을 채택할 수 있습니다. 우리는 전략을 세 가지 범주로 나눕니다.

첫 번째는 롱숏 주식 및 시장 중립 전략입니다. 즉, 평가절상이 예상되는 주식을 매수하고 하락이 예상되는 주식이나 부문을 매도(또는 "매도")합니다. 주식 롱-숏 전략 관리자는 주식 시장에 방향성 노출을 하는 경향이 있는데, 이는 더 높은 변동성을 초래할 수 있지만 더 나은 총 수익원을 제공할 것으로 예상됩니다.

두 번째는 신용 롱숏 전략입니다. 관련 금융 상품(예: 주식이나 채권) 간의 가격 차이를 활용하고 전체 시장 노출을 작거나 중립적으로 유지하도록 설계되었습니다. 이는 상대적으로 안정적인 수익 곡선으로 이어질 수 있으며 잠재적으로 차별화된 수익원을 제공할 수 있습니다.

마지막으로 거시적 전략이 있습니다. 거시경제 데이터 추세나 경제 정책 변화를 기반으로 거래하고 다양한 자산군에 투자하는 것입니다. 하향식 관점을 바탕으로 적절한 도구를 사용하여 시장 변동으로 인한 기회를 포착하세요. ‍‍‍‍

펀드매니저를 평가할 때 운과 능력을 구별해야 합니다.

중국 펀드뉴스: FOF 포트폴리오를 운영할 때 기초자산을 어떻게 선택하나요? 더 높은 수익을 추구하면서 포트폴리오 위험의 균형을 맞추는 방법은 무엇입니까?

로베르토 J. 이쉬：우리의 프로세스는 특정 역할 목표를 달성하기 위해 가장 적합한 헤지펀드 유형을 선택하고 전반적인 투자 목표를 달성하기 위해 다양한 전략을 기반으로 포트폴리오를 구성하도록 설계되었습니다.

우리 프레임워크에서 기본 헤지펀드가 수행하는 역할은 네 가지 범주로 나눌 수 있습니다. 첫째, 지속적인 수익: 시간이 지남에 따라 복리 성장을 달성할 수 있는 안정적인 수익 제공, 둘째, 수익 향상: 투자 포트폴리오의 전반적인 성과 개선 , 다각화: 포트폴리오 폭을 확대하고 독립적인 수익원을 추가합니다. 마지막으로 하방 보호: 주요 시장 하락 중 손실을 줄입니다.

예를 들어, 롱숏 주식 전략은 수익률 향상을 추구하는 데 사용될 수 있지만 일반적으로 하락세 보호에는 적합하지 않습니다. 거시 전략은 하방 보호와 다각화를 제공할 수 있지만 일반적으로 지속적인 수익을 제공하지는 않습니다. 상대가치 전략은 지속적인 수익을 추구하고 투자 포트폴리오에서 안정적인 수입원을 제공하는 데 적합합니다.

Wellington Investments의 FOF는 기본 포지션과 위험에 대한 실시간 가시성을 제공하여 실시간 위험 관리 및 감독이 가능합니다. 우리는 다양한 렌즈를 통해 노출과 위험을 모니터링하여 전반적인 포트폴리오 노출과 성과를 이해하고 포트폴리오 배분이 안정적인 수익과 적절한 다각화를 제공하는지 확인합니다. 우리는 정기적으로 시나리오 분석과 스트레스 테스트를 실시합니다.

정량적 지표 외에도 우리는 정기적으로 전략에 대한 정성적 분석을 수행하고 투자 개념, 프로세스, 스타일 및 현재 투자 관점/포지션 할당을 이해하기 위해 포트폴리오 관리자와 커뮤니케이션을 유지합니다.

중국 펀드 뉴스: 연구팀과 어떻게 소통하시나요?

로베르토 J. 이쉬： 2024년 6월 말 현재 Wellington Investments는 다중 전략 헤지 펀드의 기반을 제공하는 대체 투자 전략으로 350억 달러 이상을 관리했습니다. FOF에 전략이 포함되려면 해당 조건을 충족해야 합니다. 해당 전략이 포트폴리오의 수익 및 위험 목표에 역할을 한다는 것을 입증할 수 있는 경우에만 포함할 수 있습니다.

우리는 정량적 연구와 질적 연구를 결합한 연구 프레임워크, 즉 역할, 위험 및 초과 수익(잔차) 창출 능력이라는 3R 프레임워크를 채택합니다.

역할: 기본 전략이 수행하는 네 가지 주요 역할(지속적인 수익, 수익 향상, 다양화 및 하락세 보호) 중 무엇입니까? 위험: 위험 수준, 위험 유형 및 이러한 위험과 관련된 초과 수익 기회를 포함하여 기본 전략에 의해 가정되는 위험입니다. 초과수익(잔여) 창출 능력: 하위펀드매니저의 능력은 무엇인가? 펀드매니저의 능력과 운을 구분하고 나면, 펀드매니저의 성과 중 어느 부분이 능력에 귀속되고, 어느 부분이 운에 귀속되는지 알 수 있습니다.

중국 펀드 뉴스: 현재 인공지능은 펀드 매니저 업무의 일부를 완료할 수 있습니다. 펀드매니저를 어떻게 평가하나요?

로베르토 J. 이쉬： 인공지능은 운영 효율성을 높이고, 의사 결정의 질을 향상시키며, 초과 투자 수익에 기여함으로써 생산성을 높일 수 있습니다. 인공지능은 증권의 정량적 평가를 향상시킬 것으로 기대된다. 그러나 정량적 평가는 투자 의사결정의 일부일 뿐이며, 전략에 대한 정성적 평가도 필수적인 역할을 합니다. 예를 들어, 우리는 하위 펀드 매니저들과 정기적으로 소통하여 그들의 현재 투자 아이디어를 이해하고 그들이 다양한 시장 환경에 어떻게 반응하는지 이해합니다. 현재로서는 인공지능으로는 이 일을 하기가 어렵다.

편집자: 선장

검토자: Xu Wen

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