Νέα

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

[Εισαγωγή] Ο γίγαντας διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων τρισεκατομμυρίων δολαρίων Wellington Investment Management: Ένα επενδυτικό χαρτοφυλάκιο πολλαπλών στρατηγικών μπορεί να προσφέρει στους επενδυτές πιο σταθερές αποδόσεις

Ειδήσεις Ταμείου Κίνας Wu Juanjuan

Ενεργός κολοσσός διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων τρισεκατομμυρίων δολαρίωνWellington Investment Management Ο Roberto J. Isch, ανώτερος διευθύνων σύμβουλος και διαχειριστής κεφαλαίων, δέχθηκε πρόσφατα μια αποκλειστική συνέντευξη με το China Fund News και είπε ότι το παγκόσμιο μακροοικονομικό περιβάλλον έχει γίνει πιο ασταθές και τα προϊόντα πολλαπλών στρατηγικών έχουν εισαγάγει ευκαιρίες ανάπτυξης. Είπε ότι κατά την αξιολόγηση των διαχειριστών κεφαλαίων, πρέπει να γίνει διάκριση μεταξύ ικανότητας και τύχης και δεν μπορεί κανείς να κρίνει τους ήρωες με βάση τις αποδόσεις. Η ποιοτική αξιολόγηση των διαχειριστών κεφαλαίων απαιτεί μακροχρόνια παρατήρηση για την εξαγωγή συμπερασμάτων και είναι δύσκολο για την τεχνητή νοημοσύνη να αντικαταστήσει αυτό το μέρος της εργασίας.

Ο Roberto J. Isch είπε ότι από τις αρχές του τρέχοντος έτους, η χρηματιστηριακή αγορά της Κίνας παρουσίασε μια τάση ανάκαμψης και οι πελάτες της Wellington Investment έχουν αρχίσει να ενδιαφέρονται περισσότερο για κινεζικά περιουσιακά στοιχεία. Ενώ η αβεβαιότητα παραμένει στον κλάδο των ακινήτων, αυτή τη στιγμή βλέπει θετικά σημάδια.

Η Wellington Investment Management παρέχει υπηρεσίες σε θεσμικούς πελάτες στην Κίνα από το 2007. Τον Ιούλιο του 2022, η Wellington Investment εγγράφηκε ως Qualified Domestic Limited Partner (QDLP). Πρόσφατα, η Wellington Investment Management κατέγραψε το τέταρτο προϊόν QDLP της στην Asset Management Association of China, αντλώντας κεφάλαια από ειδικευμένους επενδυτές στην Κίνα και επενδύοντας σε αγορές του εξωτερικού.

Οι ευκαιρίες για μακροπρόθεσμη ανάπτυξη των περιουσιακών στοιχείων της Κίνας δημιουργούνται

China Fund News: Ποιες πτυχές της κινεζικής αγοράς ενδιαφέρονται για τους πελάτες σας;

Roberto J. Isch： Από τις αρχές του τρέχοντος έτους, η κινεζική αγορά έχει δει μια σειρά από θετικές εξελίξεις. Τον Απρίλιο, το Συμβούλιο της Επικρατείας εξέδωσε τις «Διάφορες Γνωμοδοτήσεις για την Ενίσχυση της Εποπτείας, την Πρόληψη Κινδύνων και την Προώθηση Υψηλής Ποιότητας Ανάπτυξης της Κεφαλαιαγοράς», που αναφέρονται ως οι νέοι «Εθνικοί Εννέα Κανονισμοί» για την κεφαλαιαγορά. Οι νέοι «Εθνικοί Εννέα Κανονισμοί» ενθαρρύνουν τις εισηγμένες εταιρείες να αυξήσουν τους δείκτες πληρωμής μερισμάτων τους μέσω μερισμάτων και επαναγορών μετοχών. Μέχρι στιγμής φέτος, ο αριθμός των επαναγορών μετοχών από κινεζικές εισηγμένες εταιρείες έχει αυξηθεί σημαντικά και το συνολικό ποσό επαναγοράς βρίσκεται σε υψηλό ρεκόρ. Επιπλέον, η πολιτική επιταχύνει επίσης τη διαδικασία διαγραφής για τη βελτίωση της συνολικής ποιότητας των εισηγμένων εταιρειών της Κίνας.

Η ώθηση της οικονομικής ανάκαμψης αποτελεί προτεραιότητα για την κυβέρνηση. Από την αρχή του τρέχοντος έτους, η κυβέρνηση έχει εκδώσει μια σειρά νομισματικών και δημοσιονομικών πολιτικών, συμπεριλαμβανομένης της μείωσης των επιτοκίων πολιτικής και της έκδοσης ειδικών κρατικών ομολόγων συνολικής αξίας ενός τρισεκατομμυρίου γιουάν. Ο κλάδος των ακινήτων έχει λάβει ισχυρή υποστήριξη, με μέτρα όπως η χαλάρωση των περιορισμών αγοράς και η μείωση των επιτοκίων των στεγαστικών δανείων. Επιπλέον, η κυβέρνηση έχει επίσης εισαγάγει μέτρα για τη μείωση του αποθέματος κατοικιών και τη διασφάλιση της παράδοσης των κτιρίων. Αυτά τα μέτρα θα συμβάλουν στην ενίσχυση της εμπιστοσύνης.

Το πρώτο εξάμηνο του τρέχοντος έτους, η Κίνα πέτυχε αύξηση του ΑΕΠ της τάξης του 5%. Η οικονομική κατάσταση φέτος αποκάλυψε περιθώρια βελτιστοποίησης και βελτίωσης της πολιτικής, και επίσης δημιούργησε ευκαιρίες για μακροπρόθεσμη ανάπτυξη των περιουσιακών στοιχείων της Κίνας.

Οι μακροοικονομικές διακυμάνσεις αυξάνονται

Οι διαφοροποιημένες στρατηγικές αγκαλιάζουν ευκαιρίες ανάπτυξης

China Fund News: Στο τρέχον παγκόσμιο μακροοικονομικό περιβάλλον, ποιες είναι οι προοπτικές για διαφοροποιημένες στρατηγικές;

Roberto J. Isch： Οι παγκόσμιοι επενδυτές ενδιαφέρονται ολοένα και περισσότερο για αμοιβαία κεφάλαια αντιστάθμισης κινδύνου πολλαπλών στρατηγικών. Ο στόχος των προϊόντων πολλαπλών στρατηγικών είναι να παρέχουν διαφοροποιημένη έκθεση σε όλες τις ομάδες στρατηγικής. Σε σύγκριση με μια μεμονωμένη στρατηγική, η καμπύλη κινδύνου-ανταμοιβής της είναι πιο σταθερή. Υπό ορισμένες συνθήκες της αγοράς, τα αμοιβαία κεφάλαια πολλαπλών στρατηγικών ενδέχεται να έχουν χειρότερη απόδοση από τα αμοιβαία κεφάλαια μίας στρατηγικής. Για παράδειγμα, όταν μια συγκεκριμένη κατηγορία στρατηγικών αυξάνεται υψηλότερα, μια στρατηγική πολλαπλών στρατηγικών μπορεί να μην μπορεί να συμβαδίσει. Ωστόσο, αυτή η επιλογή έχει αξία για τους επενδυτές που αναζητούν μια λύση all-in-one.

Εισερχόμαστε σε ένα νέο επενδυτικό περιβάλλον με μεγαλύτερη αστάθεια της αγοράς, υψηλότερο πληθωρισμό και μεγαλύτερη ανισότητα μεταξύ περιοχών, τομέων και τίτλων. Οι παραδοσιακές κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων μπορεί να αντιμετωπίσουν προκλήσεις και τα hedge funds έχουν μοναδικές ευκαιρίες ανάπτυξης. Το 2022, η απόδοση των μετοχών και των ομολόγων θα παρουσιάσει θετική συσχέτιση. Εκείνη την εποχή, και οι δύο κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων μειώθηκαν απότομα την ίδια στιγμή που η Federal Reserve αύξησε επιθετικά τα επιτόκια. Εάν ο πληθωρισμός αποδειχθεί πιο επίμονος από το αναμενόμενο, τα περιουσιακά στοιχεία σταθερού εισοδήματος μπορεί να δυσκολεύονται να αντισταθμίσουν τον κίνδυνο μετοχών.

Δεν προτείνουμε στους επενδυτές να εγκαταλείψουν την παραδοσιακή κατανομή χαρτοφυλακίου «60% μετοχών, 40% ομολόγων Οι επενδυτές θα πρέπει να επαναξιολογήσουν τον ρόλο των διαφορετικών δομικών στοιχείων του χαρτοφυλακίου». Τα χαρτοφυλάκια πρέπει να είναι πιο ανθεκτικά και είναι σημαντικό να αυξηθεί ο αριθμός των οδηγών κινδύνου και απόδοσης.

China Fund News: Στο τρέχον περιβάλλον της αγοράς, πώς να δημιουργήσετε ένα ισχυρό χαρτοφυλάκιο πολλαπλών στρατηγικών; Ποια περιουσιακά στοιχεία ή στρατηγικές είναι απαραίτητα;

Roberto J. Isch： Οι διαχειριστές κεφαλαίων αντιστάθμισης κινδύνου στο εξωτερικό διαθέτουν πληθώρα εργαλείων, όπως δανεισμό τίτλων, μόχλευση και παράγωγα. Είναι σε θέση να δημιουργήσουν μια διαφορετική καμπύλη κινδύνου-ανταμοιβής από τα παραδοσιακά περιουσιακά στοιχεία (μετοχές, ομόλογα). Όταν αυτά τα εργαλεία χρησιμοποιούνται προσεκτικά, αυτά τα αμοιβαία κεφάλαια αντιστάθμισης κινδύνου μπορούν να είναι μια εξαιρετική προσθήκη σε παραδοσιακά περιουσιακά στοιχεία σε ένα χαρτοφυλάκιο πολλαπλών περιουσιακών στοιχείων.

Οι διαχειριστές κεφαλαίων αντιστάθμισης κινδύνου στο εξωτερικό μπορούν να υιοθετήσουν διαφορετικές μεθόδους για την επίτευξη των στόχων κινδύνου-απόδοσης Χωρίζουμε τις στρατηγικές σε τρεις κατηγορίες:

Η πρώτη είναι μια στρατηγική μακράς διάρκειας και ουδέτερη για την αγορά: αγορά μετοχών που αναμένεται να ανατιμηθούν και πουλήστε (ή «πουλήστε») μετοχές ή τομείς που αναμένεται να υποτιμηθούν. Οι διαχειριστές στρατηγικών μακροπρόθεσμων μετοχών τείνουν να έχουν κατευθυντική έκθεση στην αγορά μετοχών, η οποία μπορεί να οδηγήσει σε υψηλότερη αστάθεια, αλλά αναμένεται επίσης να παρέχει καλύτερη πηγή συνολικών αποδόσεων.

Η δεύτερη είναι η στρατηγική μακροχρόνιας πίστωσης: σχεδιασμένη για να εκμεταλλεύεται τις διαφορές τιμών μεταξύ σχετικών χρηματοπιστωτικών μέσων (όπως μετοχές ή ομόλογα) και να διατηρεί μια μικρή ή ουδέτερη συνολική έκθεση στην αγορά. Αυτό θα μπορούσε να οδηγήσει σε μια σχετικά σταθερή καμπύλη απόδοσης και ενδεχομένως να παρέχει μια διαφοροποιημένη πηγή αποδόσεων.

Τέλος, υπάρχουν μακροστρατηγικές: συναλλαγές με βάση τις τάσεις στα μακροοικονομικά δεδομένα ή αλλαγές στην οικονομική πολιτική και επενδύσεις σε διαφορετικές κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων. Με βάση μια προβολή από πάνω προς τα κάτω, χρησιμοποιήστε τα κατάλληλα εργαλεία για να εκμεταλλευτείτε ευκαιρίες που δημιουργούνται από τις διακυμάνσεις της αγοράς. ‍

Κατά την αξιολόγηση των διαχειριστών κεφαλαίων, πρέπει να κάνουμε διάκριση μεταξύ τύχης και ικανότητας

China Fund News: Όταν διαχειρίζεστε ένα χαρτοφυλάκιο FOF, πώς επιλέγετε τα υποκείμενα περιουσιακά στοιχεία; Πώς να εξισορροπήσετε τον κίνδυνο χαρτοφυλακίου με την επιδίωξη υψηλότερων αποδόσεων;

Roberto J. Isch：Η διαδικασία μας έχει σχεδιαστεί για να επιλέγει τον καταλληλότερο τύπο αμοιβαίων κεφαλαίων αντιστάθμισης κινδύνου για την επίτευξη συγκεκριμένων στόχων ρόλου και να δημιουργεί χαρτοφυλάκια με βάση διαφορετικές στρατηγικές για την επίτευξη συνολικών επενδυτικών στόχων.

Σύμφωνα με το πλαίσιό μας, οι ρόλοι που διαδραματίζουν τα υποκείμενα αμοιβαία κεφάλαια κινδύνου μπορούν να χωριστούν σε τέσσερις κατηγορίες: πρώτον, σταθερές αποδόσεις: παροχή σταθερών αποδόσεων που μπορούν να επιτύχουν αύξηση του σύνθετου επιτοκίου με την πάροδο του χρόνου, βελτίωση της απόδοσης του επενδυτικού χαρτοφυλακίου , διαφοροποίηση: ενισχύει το εύρος του χαρτοφυλακίου και προσθέτει ανεξάρτητες πηγές απόδοσης και, τέλος, προστασία από τις αρνητικές πλευρές: μειώνει τις ζημίες κατά τη διάρκεια μεγάλων πτώσεων της αγοράς.

Για παράδειγμα, οι στρατηγικές μακροπρόθεσμων μετοχών μπορούν να χρησιμοποιηθούν για την επιδίωξη βελτίωσης της απόδοσης, αλλά γενικά δεν είναι κατάλληλες για την προστασία των αρνητικών πλευρών. Οι μακροεντολές μπορούν να παρέχουν προστασία και διαφοροποίηση μειονέκτημα, αλλά γενικά δεν παρέχουν σταθερές αποδόσεις. Η στρατηγική σχετικής αξίας είναι κατάλληλη για την επιδίωξη σταθερών αποδόσεων και την παροχή σταθερής ροής εσόδων στο επενδυτικό χαρτοφυλάκιο.

Το FOF της Wellington Investments παρέχει ορατότητα σε πραγματικό χρόνο για τις υποκείμενες θέσεις και τους κινδύνους, γεγονός που επιτρέπει τη διαχείριση και εποπτεία κινδύνου σε πραγματικό χρόνο. Παρακολουθούμε την έκθεση και τον κίνδυνο μέσω μιας ποικιλίας φακών για να κατανοήσουμε τη συνολική έκθεση και απόδοση του χαρτοφυλακίου και διασφαλίζουμε ότι οι κατανομές χαρτοφυλακίου παρέχουν τόσο σταθερές αποδόσεις όσο και κατάλληλη διαφοροποίηση. Πραγματοποιούμε τακτικά ανάλυση σεναρίων και προσομοίωση ακραίων καταστάσεων.

Εκτός από τους ποσοτικούς δείκτες, πραγματοποιούμε επίσης τακτικά ποιοτική ανάλυση στρατηγικών και διατηρούμε επικοινωνία με διαχειριστές χαρτοφυλακίου για να κατανοήσουμε τις επενδυτικές έννοιες, τις διαδικασίες, τα στυλ και τις τρέχουσες επενδυτικές απόψεις/κατανομές θέσεων.

China Fund News: Πώς αλληλεπιδράτε με την ερευνητική ομάδα;

Roberto J. Isch： Από τα τέλη Ιουνίου 2024, η Wellington Investments διαχειριζόταν περισσότερα από 35 δισεκατομμύρια δολάρια σε εναλλακτικές επενδυτικές στρατηγικές, οι οποίες αποτελούν τη βάση για τα αμοιβαία κεφάλαια αντιστάθμισης κινδύνου πολλαπλών στρατηγικών. Για να συμπεριληφθεί μια στρατηγική στο FOF μας, πρέπει να πληροί τις αντίστοιχες προϋποθέσεις Μόνο εάν μπορεί να αποδείξει ότι παίζει ρόλο στους στόχους απόδοσης και κινδύνου του χαρτοφυλακίου θα είναι επιλέξιμη για συμπερίληψη.

Υιοθετούμε ένα ερευνητικό πλαίσιο που συνδυάζει ποσοτική και ποιοτική έρευνα, δηλαδή το πλαίσιο 3R: ρόλος, κίνδυνος και ικανότητα δημιουργίας υπερβολικών αποδόσεων (υπολειπόμενο).

Ρόλος: Ποιος από τους τέσσερις βασικούς ρόλους διαδραματίζει η υποκείμενη στρατηγική (διαρκής απόδοση, βελτίωση της απόδοσης, διαφοροποίηση και προστασία από τα μειονεκτήματα). Κίνδυνος: ο κίνδυνος που αναλαμβάνει η υποκείμενη στρατηγική, συμπεριλαμβανομένου του επιπέδου κινδύνου, του τύπου κινδύνου και των επιπλέον ευκαιριών απόδοσης που σχετίζονται με αυτούς τους κινδύνους. Δυνατότητα δημιουργίας επιπλέον αποδόσεων (υπολειπόμενο): Ποια είναι η ικανότητα του διαχειριστή του τμήματος; Αφού διακρίνουμε την ικανότητα και την τύχη του διαχειριστή του αμοιβαίου κεφαλαίου, μπορούμε να δούμε ποιο μέρος της απόδοσης του διαχειριστή κεφαλαίων μπορεί να αποδοθεί στην ικανότητα και ποιο μέρος μπορεί να αποδοθεί στην τύχη.

China Fund News: Επί του παρόντος, η τεχνητή νοημοσύνη μπορεί να ολοκληρώσει μέρος της εργασίας για τους διαχειριστές κεφαλαίων. Πώς αξιολογείτε τους διαχειριστές κεφαλαίων;

Roberto J. Isch： Η τεχνητή νοημοσύνη μπορεί να ενισχύσει την παραγωγικότητα αυξάνοντας τη λειτουργική αποτελεσματικότητα, βελτιώνοντας την ποιότητα της λήψης αποφάσεων και συμβάλλοντας στην υπερβολική απόδοση της επένδυσης. Η τεχνητή νοημοσύνη αναμένεται να βελτιώσει την ποσοτική αξιολόγηση των τίτλων. Ωστόσο, η ποσοτική αξιολόγηση αποτελεί μέρος μόνο του τοπίου λήψης επενδυτικών αποφάσεων και η ποιοτική αξιολόγηση των στρατηγικών παίζει επίσης έναν απαραίτητο ρόλο. Για παράδειγμα, επικοινωνούμε τακτικά με τους διαχειριστές υποκεφαλαίων για να κατανοήσουμε τις τρέχουσες επενδυτικές τους ιδέες και να κατανοήσουμε πώς ανταποκρίνονται σε διαφορετικά περιβάλλοντα αγοράς. Επί του παρόντος, αυτό είναι δύσκολο να γίνει με την τεχνητή νοημοσύνη.

Επιμέλεια: Λοχαγός

Κριτής: Xu Wen

Σημείωση πνευματικών δικαιωμάτων

Το "China Fund News" κατέχει τα πνευματικά δικαιώματα για το αρχικό περιεχόμενο που δημοσιεύεται σε αυτήν την πλατφόρμα Απαγορεύεται η επανέκδοση χωρίς εξουσιοδότηση, διαφορετικά θα επιδιωχθεί νομική ευθύνη.

Υπεύθυνος επικοινωνίας για εξουσιοδοτημένη συνεργασία ανατύπωσης: κ. Yu (Τηλ: 0755-82468670)