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서론: 상하이 증권 거래소의 IPO 검토 속도는 2023년 하반기 이후, 2024년 4월 중순부터 새로운 "국가 시장에 대한 경기 대응 조정 메커니즘"으로 인한 단계적 둔화를 계속 유지하고 있습니다. "구개조"의 실시 및 시행과 그에 따른 새로운 정책 지원에 대한 무거운 압력으로 인해 계획된 IPO 프로젝트에 대한 감독 및 감독이 계속 증가하고 있습니다.

이 기사는 독점적으로 원본이며 Keke Finance(ID: koukouipo)에서 처음 게시되었습니다.

작성자: 야오이@Beijing

편집자: 자이 루이@베이징

A주 상장을 달성하기 위해 과학 기술 혁신 속성에 대한 관련 평가 지표를 백색화하여 과학 기술 혁신 위원회에 IPO를 계획하는 많은 기업의 "불법" 행위가 상하이 증권 거래소에 의해 점차 공개되고 경고되었습니다. 가까운 미래.

두 달 전 발행 및 상장심사 업데이트(2024년 3호)에 이어 상하이증권거래소는 과학기술혁신위원회에 상장 예정인 2개 기업이 R&D 인력 식별 및 합리성에 결함이 있는 것으로 확인됐다고 익명으로 발표했다. R&D 프로젝트 관리 메커니즘의 효율성과 R&D 근무 시간의 통계적 정확성에 대한 의구심이 제기된 후(자세한 내용은 Keke Finance의 관련 보고서 참조 "믿을 수 없습니다! 간호, 투어 가이드 및 고객 서비스가 R&D 인력이 되었습니다.) 상하이 증권 거래소는 회의 후 1년여 만에 최신 규제 사례를 공개했습니다. Anxin 전자 IPO 철회 자료 및 상장 종료의 미스터리가 공개됩니까?) 상하이증권거래소(2024호)의 상장 검토 상태에 따르면, 또 다른 회사는 과학기술혁신속성 평가지표가 '거짓'인 것으로 나타났다. '현장감시 및 현장점검'의 대표적인 사례다.

상하이증권거래소가 지난 2024년 5월과 6월에 발표한 최신 "상하이 증권거래소 발행 및 상장 검토 업데이트(2024년 4호)"(이하 "최신 검토 업데이트")에 따르면, 이 기간 동안 상하이 증권거래소는 한 회사의 최초 상장 신청만 접수하고 총 2차례의 상장위원회 회의를 열고 해당 회사의 상장 신청을 검토 및 승인했습니다. 2 과학기술혁신위원회 소속사. 등록 측면에서 보면, 전체 2개월 동안 상하이 증권거래소에 있는 메인 보드 회사 1개와 과학 기술 혁신 보드 회사 2개의 IPO 신청이 중국 증권 감독 관리 위원회의 승인을 받아 유효해졌습니다.

상하이증권거래소의 IPO 검토 속도는 2023년 하반기부터 '1차 및 2차 시장의 경기대응적 조정 메커니즘'으로 인한 단계적 둔화를 계속 유지하고 있는 반면, 새로운 '국가 9개 규정'에 따라 2024년 4월 중순부터 " 새로운 정책 지원에 대한 실행 및 실행에 대한 큰 압력으로 인해 제안된 IPO 프로젝트에 대한 감독 및 감독 수준이 계속 높아지고 있습니다.

"'신국가 9개 조' 시행과 지원 조치 이전에 비해 상하이 증권거래소는 2024년 5월 이후 문제 기업에 대한 처벌을 대폭 강화했습니다." 규제 당국과 가까운 내부자가 Keke Finance에 말했습니다.

'최신 리뷰 업데이트'에서 공개된 일련의 데이터도 위에서 언급한 내부자들의 말을 확인하기에 충분합니다.

“2024년 5월부터 6월까지 거래소는 7개 IPO 신청 프로젝트와 2개 리파이낸싱 신청 프로젝트에서 발행자 정보 공개 문제 및 중개 업무 품질 문제에 대해 9차례 징계 조치를 취했으며, 이 중 일정 기간 동안 신청 문서가 접수되지 않습니다. , 부적격 후보자를 공개적으로 식별하고 2회 공개 규탄하고 7회 비판을 가했으며, 감독경고 12회, 구두경고 6회 등 총 18회의 감독조치를 취했으며, 발행인 7명, 관련 책임자 11명, 후원기관 8개, 회계법인 5개, 2개의 법률 회사와 34개의 관련 서명인이 있습니다."라고 상하이 증권 거래소는 "최신 검토 업데이트"에서 밝혔습니다.

Keke Finance에 따르면 2024년 3월부터 4월까지 상하이 증권 거래소는 발행자 3명과 관련 책임자 6명이 참여한 3개 IPO 신청 프로젝트에서 발행자 정보 공개 문제 및 중개 기관 품질 문제에 대응하여 단 2번의 징계 조치와 9번의 규제 조치를 취했습니다. 명, 후원기관 4개, 회계법인 2개, 법률사무소 1개, 관련 서명인 14개.

마찬가지로 상하이증권거래소의 상장 리뷰 개발 공개 관행에 따라 '최신 리뷰 업데이트'에는 현장 감독 후 발견된 초기 리뷰의 주의사항 사례도 익명으로 게시되었습니다.

앞서 언급한 바와 같이 상하이증권거래소의 최신 규제모델로 꼽히며 '아픈 상태에서 국경에 진입했다'는 의혹을 받고 있는 이번 IPO 프로젝트는 과학기술혁신위원회 상장을 신청할 예정인 기업이다. 관련된 위반사항은 과학기술혁신속성 평가지표에도 '가짜'로 포함된다.

'최신 검토 업데이트'에 따르면 상하이증권거래소는 최근 과학기술혁신위원회에 IPO를 신청할 예정인 발행사 D의 스폰서십 사업에 대한 현장 감독을 실시했다.

상하이 증권거래소가 D사의 IPO 신청 스폰서십 사업에 대해 문제 중심의 현장 감독을 실시하기로 결정한 이유는 발행사 D의 검토 과정에서 과학기술 혁신 속성 평가 지표 중 다음과 같은 비율을 발견했기 때문입니다. 해당 연도 전체 직원 수 대비 R&D 인력 비율, 영업이익 대비 R&D 투자 비율 등이 모두 압박을 받고 있으며, R&D 인력 파악과 R&D 자재 투자에도 비정상적인 현상이 나타나고 있다.

예를 들어, IPO 보고 기간 중 가장 최근 연도 말 현재 D사의 R&D 인력 수는 지표에서 요구하는 수보다 약 10명 정도 더 많았습니다. D의 R&D 투자는 주로 R&D 인력 급여와 R&D 재료비로 구성된다. R&D 인력은 주로 R&D 센터 정규직 인력이다. 그러나 상하이증권거래소는 IPO 보고 기간 동안 R&D 인력이 크게 늘어난 것으로 나타났다. 직원의 전문적 배경은 R&D와 직위 불일치와 관련이 없습니다. 또한, D의 R&D자재는 회전율 소재가 주를 이루고 있으나, 회전율이 동종업종에 비해 현저히 높다.

결국 상하이증권거래소는 발행 및 상장 조건, 정보 공개 요건 등을 중심으로 현장 감독을 실시한 결과 관련 후원사가 중국의 과학기술 혁신 속성 평가 지표와 관련된 정보를 충분히 검증하지 못한 것으로 드러났다고 밝혔다. 발행자 D. 현장 감독 후 스폰서도 주도적으로 D 회사의 상장 신청 철회를 신청했습니다.

상하이 증권 거래소는 "최신 검토 업데이트"에서 질병에도 불구하고 과학 기술 혁신 위원회에 참가한 위에서 언급한 IPO 회사의 실제 신원을 공개하지 않고 문자 D로만 이름이 지정되었음에도 불구하고 Keke Finance는 여전히 확인했습니다. 최근 이 회사가 규제 당국의 표적이 된 여러 채널이 있습니다. 전형적인 IPO 규제 경고 사례의 주인공은 Dalian Kelide Semiconductor Materials Co., Ltd.(이하 "Colide")입니다.

공개된 정보에 따르면 Collide는 2023년 6월 15일 Haitong Securities의 후원으로 과학기술혁신위원회 상장 신청서를 증권거래소에 제출했고 승인되었습니다.

Collide는 중국의 고순도 반도체 재료 전문 공급업체로서 상하이 증권 거래소에 제출된 IPO 투자 설명서(신청 초안)에 주요 사업을 설명했으며 주로 전자 특수 가스 및 반도체 전구체 재료의 연구 개발에 종사하고 있습니다. 생산 및 판매를 하고 있으며, 자체 생산 제품으로 증착, 에칭, 도핑, 이온 주입, 세정 등 주요 제조 공정을 커버할 수 있는 국내 몇 안 되는 전자 특수가스 제조업체 중 하나입니다. 또한 회사 창립팀은 모두 현지 출신으로 30년 이상의 기술 축적을 통해 업계에 대한 깊은 이해를 갖고 회사의 기술 연구 개발과 산업화 경로를 안내하고 있다고 합니다.

콜라이드 당초 상장 계획에 따르면 '고순도 전자가스 및 반도체 전구체 생산라인 건설', '반도체 핵심소재 건설' 등에 투자하기 위해 2500만주 이하를 발굴해 8억7700만원의 자금을 조달할 계획이었다. R&D 센터' 및 '반도체 응용 분야', '고순도 전자 가스 및 전구체 산업화' 등 3개 주요 프로젝트와 추가 운전 자본이 포함됩니다.

이번 IPO를 위해 Collide가 선택한 과학기술혁신위원회의 첫 번째 상장 기준은 "예상 시장 가치가 10억 위안 이상이며 지난 2년간 순이익이 긍정적이고 누적 순이익이 5천만 위안 이상 또는 시가총액이 10억 위안 이상으로 예상되고, 최근 연도 순이익이 흑자이고 영업이익이 1억 위안 이상일 것으로 예상됩니다."

과학기술혁신위원회의 속성으로 볼 때 Kelide는 관련 요구 사항을 완전히 충족한다고 주장합니다. 예를 들어, 2020년부터 2022년까지 회사의 R&D 투자는 3,857억 1,200만 위안으로 영업 수입의 6.35%를 차지하며 "R&D"를 충족합니다. 지난 3년간의 투자액은 영업이익의 6.35%를 차지합니다." "R&D 인력이 전체 매출의 5% 이상을 차지" 요건; 2022년 12월 31일 현재 회사의 R&D 인력은 44명으로 영업이익의 12.83%를 차지합니다. 현 기간의 총 직원 수는 "당해 총 직원 수의 ≥10%를 차지하는 R&D 인력 비율" 조건을 충족합니다. 또한 본업에 출원된 발명특허만 무려 19건에 달해 과학기술혁신위원회 상장을 앞두고 있는 기업이 인정한 특허 수를 훨씬 웃돌고 있다.

그러나 Collide가 2023년 10월 중순에 상하이 증권 거래소의 IPO에 대한 1차 조사를 완료한 직후 상장 검토 진행이 거의 중단되었으며 2024년 2월 20일이 되어서야 검토가 4개월 동안 중단되었습니다. 이후 콜라이드는 자발적으로 신청 자료를 철회하며 IPO를 돌연 포기했고, 과학기술혁신위원회 진출 시도는 아쉽게 끝났다.

1) 현장 감독으로 인해 과학기술 혁신 평가지표가 '잘못'될 위험이 노출됐다.

상하이 증권 거래소는 "최신 검토 업데이트"에서 D사의 IPO 후원 사업을 현장 감독한 후 D사의 상장 신청 과정에서 두 가지 주요 "결함"이 있음을 발견했다고 밝혔습니다.

우선, 감독당국은 D사의 R&D 인력 식별 및 R&D 보수 지급의 정확성에 있어 충분한 근거와 합리성이 부족하다고 보고 있습니다.

D사는 상하이증권거래소에 제출한 IPO 신청서에 보고기간 동안 직무 이동을 통해 신규 R&D 인력이 없었고, 정규 R&D 인력이 비R&D 활동에 참여하지 않았다고 명시했다. 연구개발 인력, 연구개발 보상 주요 수집근거는 연구개발 근로시간 대장입니다.

그러나 상하이증권거래소의 현장감리 결과 D사의 정규 R&D 인력도 보고기간 동안 회계기록 입력 및 승인 등 생산과정에 참여한 것으로 드러났다. 일관성이 없습니다.

뿐만 아니라 D사는 IPO 심사 기간 중 10명 이상의 정규 R&D 인력과 근로계약을 재계약하고, 결국 원래 계약의 생산기술직 등 R&D 외 직위에서 R&D 직위로 일자리를 조정했다. IPO 보고 기간 중 가장 최근 연도에 D는 위의 정규 R&D 인력 10명의 부서를 생산 작업장에서 회사 OA 시스템의 R&D 센터로 변경했습니다.

아울러 D사는 당초 생산비에 포함됐던 10명 이상의 정규 연구개발 인력의 임금과 사회보장 일부도 기업공개(IPO) 신청 전 연구개발비로 조정하기로 했다.

둘째, 상하이증권거래소는 현장감리를 통해 D회사 역시 연구개발자료의 신뢰성과 회계정확성에 대해 많은 의구심을 가지고 있음을 발견하였다.

상하이 증권거래소의 관련 검토 문의에 대한 D의 응답에 따르면, 회계 R&D 자료는 ERP 시스템의 "R&D 요청" 아웃바운드 유형의 자료를 사용하여 수집되며, R&D 회전율 자료는 주로 관련 장비 및 장비에 설치하는 데 사용됩니다. 후속 교체, R&D 및 생산에 사용되는 회전율 재료는 사양 및 모델에 거의 차이가 없습니다.

그러나 상하이증권거래소가 D사를 현장 감독하는 과정에서 ERP 시스템의 연구개발 수집 데이터와 원본 종이문서 사이에 명백한 차이가 있음이 밝혀졌다.

R&D 비용으로 징수된 자재 중 일부는 D사의 ERP 시스템에 징수되며, 해당 종이 자재 징수 문서에는 생산에 사용된 것으로 표시됩니다.

상하이 증권거래소의 검증 후, D사 R&D 부서가 보관한 종이 피킹 문서는 모두 피킹 부서 및 창고 관련 직원의 서명 및 승인을 받았으나 ERP 시스템 데이터와 하나하나 일치하지 않았으며, 관련 피킹 금액은 ERP 시스템 데이터와 크게 다릅니다.

상하이증권거래소는 또한 연구개발 자료의 양을 실제 수요에 맞추는 데 있어서 D회사의 상당한 불일치를 발견했습니다.

예를 들어, D사는 연구개발에 턴오버 소재를 많이 사용하고 있어 그 가치가 높다. 하지만, D사는 R&D에 턴오버 소재를 많이 사용한다. 활동은 있으나 도서기록은 표시되지만, 보조주요구성자료는 사용되지 않습니다.

실제 수요 매칭의 어려움 외에도 R&D를 위해 구매한 자재 수량과 D사의 스크랩 수량 간 매칭에 대한 의문도 제기되고 있다.

D사의 R&D 실험 장비가 구축된 후 성능 문제가 있는 교체 자재를 신속하게 교체해야 하며, 그 단위 가치가 높고 교체 빈도가 더 높기 때문에 일반적으로 D사는 프로젝트가 완료된 후 교체된 자재를 해체합니다. , 정기적인 통합 검토 및 승인을 거쳐 폐기하고, 생산 스크랩과 동일한 창고에 보관합니다.

앞서 D사의 기업공개(IPO) 스폰서는 검증 결과 R&D 과정에서 사용된 자재의 양, 사용된 자재의 양, 폐기된 자재의 양에 큰 차이가 없는 것으로 확인됐다고 밝힌 바 있다.

이상한 점은 상하이 증권 거래소에서 일부 스크랩 문서의 승인 시점이 회사에 합류한 시점보다 빠르다는 사실을 발견했기 때문에 상하이 증권 거래소에서는 D사의 IPO 후원자로서 충분한 비용을 지불하지 않았다고 믿었습니다. 스크랩 문서, 장비 테스트 기록 및 기타 교체 회전율 자료의 신뢰성에 주의를 기울이십시오. 관련 근거는 R&D 자재의 스크랩 수량의 정확성과 수령된 자재 수량과의 일치가 완전히 검증되지 않았다는 것입니다.

앞서 Keke Finance는 상하이 증권 거래소의 "최신 리뷰 업데이트"에 공개된 D 회사의 정체를 밝혔습니다. Collide는 4개월 이상 전에 상장이 종료되었습니다.

2024년 5월 8일, IPO 신청 과정에서 발생한 각종 위반 행위로 인해 상하이증권거래소는 콜라이드를 비판 통지로 처벌하기로 결정했습니다.

상하이증권거래소는 Collide에 대한 관련 징계 결정을 내리면서 Collide의 IPO 상장 신청 과정에서 현장 감독을 통해 “과학 및 기술 혁신 속성 지표와 관련된 부정확한 정보 공개”와 “부적절한 설명”이 있음을 발견했다고 밝혔습니다. 비용”. 회계의 정확성” 및 기타 두 가지 주요 범죄.

콜라이드가 앞서 상하이증권거래소에 제출한 IPO 신청서에 따르면 보고기간 마지막 해 말 기준 연구개발 인력은 44명으로 해당 연도 전체 직원 수의 12.83%를 차지했다. IPO 보고기간 동안 직무별로 신규 R&D 인력이 추가되지 않았으며, 정규 R&D 인력은 R&D 외 활동에 참여하지 않습니다.

상하이증권거래소 현장 감독에 따르면 콜라이드 자회사는 기업공개(IPO) 신청 후 직원 13명과 재계약을 했고, 합의된 직무는 연구개발(R&D) 관련 직위인 것으로 드러났다. 위에 언급된 인력에 대한 이전 근로 계약에 명시된 직무는 생산 기술자, 안전 및 환경 엔지니어와 같은 비R&D 직위입니다. 콜라이드는 2022년 말 직원 15명으로 구성된 부서를 R&D 비부서부터 R&D센터로 조정할 예정이다. 지난 3년간의 IPO 보고 기간 동안 Collide에는 실제로 R&D 이외의 업무에 동시에 참여한 소위 정규 R&D 인력이 33명 있었습니다. 그러나 R&D 인력 식별 및 급여 계산의 주요 근거는 다음과 같습니다. 이들 인력은 R&D 활동에 풀타임으로 종사하고 있다. 연구개발 외 활동에 종사하는 정규 R&D 인력 33명의 급여는 근무 시간에 따라 배분되지 않고 R&D 비용에 포함되어 805억3600만 위안에 달한다.

ERP 시스템 장부에 있는 R&D 피킹 데이터와 원본 종이 문서의 일치와 관련하여, Collide의 R&D 부서가 보유하고 있는 종이 문서의 피킹 내역을 시스템 데이터와 하나씩 비교한 결과, 상하이 증권 거래소는 해당 금액이 해당 기간의 시스템 피킹 데이터보다 작으며 금액은 18596만 위안의 차이가 있으며 일부 R&D 자료가 보관되지 않았거나 종이 문서가 사용되지 않았으며 해당 기간의 시스템 자료 금액이 동일했습니다. 4848만원.

IPO 보고 기간 동안 Collide는 연구 개발에 2,399개의 실린더와 밸브를 사용했으며 그 금액은 388억 3천만 위안에 달합니다. 그러나 IPO 보고 기간 동안 Collide는 실린더 밸브의 사용량과 일치합니다. 연구개발용 실린더 수량이 0입니다.

"R&D 인력 수와 R&D 투자 금액은 상하이 증권거래소의 "상하이 증권거래소 과학기술혁신위원회 기업 발행 및 상장 신청 및 권고에 관한 임시 규정"에 규정된 중요한 지표입니다. Collid는 통지문에서 Collid를 비판하면서 첫 번째 책임자가 R&D 인력 수, R&D 투자 금액 및 기타 과학 기술 혁신 속성 지표와 관련된 중요한 정보를 정확하게 공개하지 않았다고 정보를 공개했습니다. 공제되면 더 이상 과학 기술 혁신 속성 지표의 조건을 충족하지 못합니다. "공개가 사실이고 정확하며 완전함을 보장하지 못했습니다."

2) 후원기관은 책임소재를 지고, 후원사업에 대해 종합적인 자체점검을 실시해야 합니다.

Collide는 중요한 판단 지표를 은폐하여 IPO를 '위조'한 혐의로 상하이 증권 거래소로부터 엄중한 책임을 묻는 것 외에도 Collide IPO의 후원사인 Haitong Securities도 이에 대해 2024년 5월 8일 처벌을 받았습니다. 상하이 증권거래소.

이날 상하이증권거래소가 하이통증권을 대상으로 발표한 규제자율결정서에 따르면 하이통증권은 '스폰서십 검증 업무에 대한 책임을 다하지 못했다'고 '스폰서십 사업에 대한 내부 품질관리를 했다'고 판단됐다. "콜라이드의 IPO 상장을 후원하는 과정에서 약한 고리가 있다" 등의 문제를 고려해 관련 위반 사실과 정황을 고려해 하이통증권에 통보하고 비판하기로 결정했다.

상하이증권거래소가 증권사의 기업공개(IPO) 프로젝트 후원 실사를 고시, 비판해 제재한 것은 등록제도 시행 이후 처음이다.

이번 자율 규제 규정과 기존 처벌의 차이점은 하이통증권이 2024년부터 스폰서십 업무를 반복적으로 위반함에 따라 상하이증권거래소는 하이통증권에 대해 “경고를 받아들이고 관련 문제에 대해 진지하게 내부 책임을 추궁할 것을 계속해서 요구하고 있다”는 점이다. .” 또한 하이통증권은 “발행 및 상장 스폰서십 프로젝트를 종합적으로 분류 및 자체 검토하고, 수정이 이루어지도록 실질적인 조치를 취해야 한다”는 점을 분명히 하고 상하이 증권거래소에 주요 내용을 제출했습니다. 담당자, 후원업무 담당자, 품질관리 담당자, 내부심사 담당자가 자체심사 및 정정 보고서에 회사 직인을 날인한 후 상하이증권을 거래소는 또 “하이퉁증권의 자체점검 ​​및 시정상황을 점검할 것”이라고 직설적으로 밝혔다.

증권사는 발행·상장 후원사업에 대해 종합적인 자체점검을 의무화하고 있으며, 과거 규제당국이 증권사에 내린 자율규제 조치로는 극히 이례적인 자체점검 ​​및 시정조치를 실시할 예정이다.

Keke Finance에 따르면 등록 시스템 시행과 거래소 IPO 심사권 분산화 이후 Essence 증권, 갤럭시 증권, 중국 초상 증권 및 Haitong 증권은 후원 사업 위반으로 인해 거래소로부터 징계 조치를 받았다는 비판을 받았습니다. 이전에는 세 가지 모두에 대한 규제 조치가 심천 증권 거래소에서 발행되었습니다. 다만, 하이통증권만이 "발행 및 상장후원사업에 대한 종합적인 검토와 자체점검을 실시"하도록 요구받았다.

그 후 몇 달 동안 하이통증권은 Collide IPO 후원 업무 수행으로 인해 "후원 프로젝트에 대한 종합적인 자체 조사를 실시"해야 하는 자율 규제 처벌로 인해 실제로 큰 대가를 치렀습니다. , Keke Finance 관련 보고서 참조 "중개 중개가 일방적으로 후원을 철회했으며 Xinhu Futures 메인 보드 IPO가 실패했습니다. 상하이 증권 거래소의 주문 추진이 효과적이며 Haitong Securities 상장 후원 프로젝트가 종료되었습니다.") .

Keke Finance의 통계에 따르면, 2024년 6월 6일 현재, 상하이 증권 거래소가 2024년 5월 8일에 처벌 조치를 비판하고 하이퉁 증권에 후원 프로젝트에 대한 포괄적인 자체 조사를 실시하도록 요구하는 관련 공지를 발표한 지 한 달도 채 되지 않은 것입니다. 이미 상하이증권거래소 IPO를 계획하고 있는 하이통증권 후원기업 7개사가 심사종료를 선언했고, 이들 중 다수가 상하이증권거래소 상장위원회의 심사를 통과하기도 했다.

같은 기간 상하이증권거래소에서는 총 28개 기업이 자발적으로 IPO를 종료했다. 즉 하이통증권이 콜라이드 IPO 후원 혐의로 처벌받은 지 한 달 이내에 상장심사가 종료된 4개 기업마다 1개의 IPO가 하이통증권의 후원을 받은 셈이다. 그 결과, 하이통증권은 같은 기간 상하이증권거래소에서 IPO 후원 프로젝트를 가장 많이 철회한 증권사가 됐다.

(위에)