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CSI 300 ETF든 SSE 50 ETF든 현재 주가는 7월 4일 고점을 넘었지만, CSI 300 지수와 SSE 50 지수는 아직 7월 4일 고점을 넘지 않았으며, 주가지수 선물은 기간이 길어질수록 가격이 더 높아집니다. 실제로 여기에는 기술적인 요인이 있는데, 즉 해당 지수가 상장기업의 배당락을 처리하는 것이 아니라 지수 하락에 직접적으로 반영된다는 점이다. 시장 관점에서는 ETF 펀드가 상승해 펀드 투자자들이 돈을 벌었지만 지수 추세는 약세를 보였다.

지난해 3,000포인트였던 지수가 올해도 3,000포인트라면 투자자들은 이익을 얻을 것인가, 손실을 볼 것인가? 상하이종합지수라면 투자자들은 손해를 볼 수도 돈을 벌 수도 없지만, 상하이심천300지수나 상하이종합50지수라면 ETF 펀드를 사는 투자자들은 돈을 벌 수 있다. 예를 들어 CSI 300 지수는 2023년 12월 29일 3431.11포인트, 2024년 7월 15일 3476.25포인트로 마감해 1.316% 상승했다. 그러나 같은 기간 CSI 300 ETF 펀드 가격은 올랐다. (복원 전) 3.43위안에서 3.526위안으로 2.8% 상승해 지수보다 1.484% 높았다.

펀드매니저가 제대로 운영되고 더 높은 수익을 얻기 때문일까요? 설마. 지난 몇 년간 주가지수와 ETF 펀드의 성과를 요약하면 투자자들은 ETF 펀드가 지수보다 더 강하다는 사실을 알 수 있는데, 이는 지난 2년 동안 더욱 분명해졌는데, 근본적인 이유는 지수의 편성 규칙에 있습니다. Shanghai and Shenzhen 300 Index와 Shanghai Stock Exchange 50 Index의 구성종목이 현금배당을 할 경우 지수는 이에 따라 수정되지 않고 지수하락을 통해 현금배당으로 인한 배당락을 직접적으로 반영한다. 주가는 무상증자 또는 자본준비금 양도로 인해 발생합니다. 주식자본이 증가하면 지수를 수정하여 해당 보상이 이루어집니다.

예를 들어 연초 주가가 5위안이었다면, 연초에 0.5위안의 배당금을 지급하고, 연말에는 주가가 5위안으로 다시 오른다. 펀드 투자자 입장에서는 투자 수익의 10%를 얻을 수 있지만, 지수 입장에서는 전혀 투자 수익이 발생하지 않습니다.

이러한 이유로 주가지수선물 호가제도도 영향을 미쳤습니다. 투자자들은 주가지수선물이 존재하는 동안 상장기업의 배당금을 고려해야 하기 때문에 선도주가지수선물에 낮은 평가액을 부여하는 경우가 많습니다. 상장기업의 현금배당이 많을수록 주가지수선물 할인의 영향은 커질 것입니다. 과거 상장기업이 배당금을 적게 지급했을 때에는 이러한 현상이 명확하지 않았으나, 현재는 현금배당이 증가하고 있습니다. 지수 변화도 커지고 있다.

게다가 이는 더욱 흥미로운 현상을 촉발하기도 했다. Shanghai Composite Index가 점차 가장 강력한 지수로 진화했다는 것은 다른 지수의 구성종목의 성과가 이상적이지 않다는 의미가 아니라, Shanghai Composite Index가 상장기업의 배당락가와 지수의 요인을 조정하기 때문입니다. 성능이 좋지 않으면 조정하지 않는 경우가 많습니다.

따라서 투자자가 상장기업의 가치 수준 변화를 연구하려면 지수 편성 요소도 고려해야 합니다. 때로는 CSI 300 인덱스 펀드의 추세를 연구하는 것이 CSI 300의 추세를 연구하는 것보다 더 정확할 수도 있습니다. 색인.

물론 투자자들은 CSI 300 지수의 변화를 통해 우량 기업의 품질 성과를 연구할 수도 있습니다. 예를 들어, 상장기업은 매년 꾸준하고 지속적으로 현금배당을 지급하는데, 투자자는 CSI 300 지수의 변동, 즉 CSI 300 지수의 가격 상승 여부를 통해 기업의 내재가치에 대한 장기펀드의 판단을 연구할 수 있습니다. 전체적으로 이는 단지 과거 실적을 확인하는 것이 아니라 상장 기업의 미래 "조혈" 능력을 인식하는 장기적인 펀드를 나타냅니다.

베이징비즈니스데일리(Beijing Business Daily) 해설위원 저우커징(Zhou Kejing)