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CSI 300 ETF、SSE 50 ETFを問わず、現在価格は7月4日の高値を超えていますが、CSI 300指数とSSE 50指数はまだ7月4日の高値を超えておらず、株価指数先物は期間が長ければ長いほど、割引率が高くなります。実は、これらにはテクニカルな要因があり、それは上場企業の配当落ちを指数が調整するのではなく、指数の下落に直接反映されるということです。市場の観点から見ると、ETFファンドが上昇し、投資家が利益を得たことを示していますが、指数の傾向は弱かったです。

昨年のインデックスが 3,000 ポイントで、今年もまだ 3,000 ポイントである場合、投資家は利益を得ますか、それとも損失を出しますか?上海総合指数であれば、投資家は損も得もしないかもしれませんが、上海・深セン300指数や上海総合50指数であれば、ETFファンドを購入する投資家は儲かる可能性があります。たとえば、CSI 300 指数は 2023 年 12 月 29 日に 3431.11 ポイントで終了し、2024 年 7 月 15 日には 3476.25 ポイントで取引を終了しましたが、同じ期間に CSI 300 ETF ファンドの価格は上昇しました。 3.43元（回復前）からは2.8％上昇し、指数より1.484％高い3.526元に達した。

ファンドマネージャーが適切に運用し、より高い収益を上げているからでしょうか？あまり。投資家は、株価指数とETFファンドの長年のパフォーマンスを要約すると、ETFファンドが指数よりも強いことがわかりますが、その根本的な理由は指数の作成ルールにあることがここ2年でより明確になりました。上海・深セン 300 指数および上海証券取引所 50 指数の構成銘柄が現金配当を支払う場合、それに応じて指数は修正されませんが、現金配当による配当落ち分が指数の下落を通じて直接反映されます。株価はボーナス株式または資本準備金の譲渡によるものです 株式資本が増加した場合、指数の修正により対応する補償が行われます。

たとえば、年の初めに企業の株価が 5 元だった場合、年央に 0.5 元の配当が支払われ、年末には株価が 5 元に戻ります。ファンド投資家の観点からは、投資収入の 10% が得られますが、インデックスの観点からは、投資収入はまったくありません。

投資家は株価指数先物が存在する間は上場企業の配当を考慮する必要があるため、株価指数先物相場制度も影響を及ぼしています。上場企業の配当が多ければ多いほど、株価指数先物に対する割引の影響は大きくなります。これは、上場企業が配当を支払っていなかった過去には明らかではありませんでしたが、現在では現金配当が増加しています。指数の変化も拡大している。

さらに、それはさらに興味深い現象も引き起こしました。上海総合指数が徐々に最強指数に進化しているのは、他の指数の構成銘柄のパフォーマンスが理想的ではないということではなく、上海総合指数が上場企業の配当落ち要因や指数を調整するためです。パフォーマンスが低い場合は、調整を行わないことがよくあります。

したがって、投資家が上場企業の評価水準の変化を研究したい場合は、指数作成の要素も考慮する必要がある場合、CSI 300 の傾向を研究するよりも CSI 300 インデックス ファンドの傾向を研究する方が正確である場合があります。索引。

もちろん、投資家は CSI 300 指数の変化を通じて高品質企業のパフォーマンスを研究することもできます。たとえば、上場企業は毎年安定的かつ継続的に現金配当を支払います。投資家は、CSI 300 指数の変動を通じて、つまり CSI 300 指数の価格が上昇したかどうかを長期資金の判断として知ることができます。全体として、これは過去の業績を肯定するだけでなく、ファンドが上場企業の将来の「造血」能力を長期的に認識していることを表している。

北京商報コメンテーター周克静氏