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記者のウー・ジンとルー・ジークンが北京からレポートしました。

4年間の計画を経て、bingex limited（以下「bingex」）の上場はついに新たな進展を遂げた。

今年7月、中国証券監督管理委員会の公式ウェブサイトで米国上場申請通知が公開された。 9月13日、shansongは米国証券取引委員会に目論見書を正式に提出し、ナスダックへの上場を計画している。

「チャイナ・ビジネス・ニュース」の記者は、山荘が提供する1対1の配送サービスが以前から投資機関に支持されていたことを知ったが、同社は2020年に上場計画を明らかにしたが、その後dadaグループ（dada）に引き継がれた。

現在、インスタント デリバリー市場は大きな変化を遂げており、インスタント デリバリー サービスの境界は常に曖昧になっており、巨大なトラフィック入口を持たない flash デリバリーは複数の課題に直面しています。

規模が大きいため収益化が難しい

shanshuang は、市内全域の即時配達サービス プロバイダーです。都市内即時配送事業は、重要書類やケータリングなどの近距離ec事業者が1時間程度の配送時間を実現できるo2o（オンライン・トゥ・オフライン）で生まれた物流モデルであることがわかります。市内即時配送市場の主なサービス対象。

ユーザー規模の観点から見ると、iresearch データによると、2014 年から 2020 年の間に、私の国のインスタント デリバリー ユーザーの数は 1 億 2,400 万人から 5 億 600 万人に増加しました。サリバンレポートの統計によると、中国の即時配送業界の注文規模は2023年に前年比22.8％増の約408億8000万件に達し、2028年までに市場規模は813億1000万件に達すると予想されている。今後 5 年間、年間平均 14.7% の増加を維持します。

shanshuo は、ケータリングのテイクアウト、スーパーマーケット、生鮮食品の一括配送の即時配送ニーズとは異なり、「小さくても洗練された」1 対 1 の独占的な速達サービスの提供に焦点を当てています。

iresearchのデータによると、この市場に具体的に目を向けると、2023年の収益に基づいて、山寿は中国の独立系1対1速達サービス市場の約33.9％を占めている。しかし、インスタントデリバリー市場全体の規模から見ると、ワンツーワンデリバリーサービスは4.6％に過ぎません。

2021年、2022年、2023年、および2024年6月30日までの6か月間で、270万人の乗客がそれぞれ1億5,900万件、2億1,300万件、2億800万件、1億3,800万件の注文を山荘にもたらし、対応する収益は30億4,000万元でした。それぞれ10億元、45億元、22億8,400万元。

ただし、このような大規模なフラッシュ配信はまだ規模の効果を示していません。目論見書によると、山松は2021年と2022年にそれぞれ2億9,100万元と1億8,000万元の純損失を出し、2023年には政府の補助金に頼ってかろうじて黒字を達成したが、経営状況に関連した営業利益は1,100万元だった。同年の純利益率はわずか 2.43% でした。

これは、大量の人的リソースに依存するフラッシュ配信の労働集約的な性質に関連しています。同社は「クラウドソーシング」モデルを使用してサードパーティからライダーを雇用しており、そのようなライダーは「フルタイム」の配達ではなく「パートタイム」の配達に相当すると理解されています。これは市場の需要変動に柔軟に対応するのに役立ちますが、乗客ロイヤルティと流動性管理に課題ももたらします。散発的な顧客のニーズに迅速に対応できるようにするために、フラッシュ配信では通常、より多くの乗客を引きつけて注文を受けてもらうために、より高い手数料を設定する必要があるため、コストも高くなります。

目論見書によると、2021年から2023年と今年上半期に、山朔が乗客に支払った報酬とインセンティブは、乗客の費用が最も重要な支出の90.5％、90.3％、87.8％、85.4％を占めています。それぞれの収益。期間中の売上総利益はそれぞれ1億8,900万元、2億5,900万元、3億9,500万元、2億5,700万元で、売上総利益率はそれぞれ6.2%、6.5%、8.7%、11.3%でした。

多くの人がゲームに参加します

flash delivery は 2014 年に設立されました。当時、インスタント配信市場はまだ初期段階にあり、消費者はこの新たな配信方法に慣れていませんでした。当時、この革新的なモデルは依然として投資家の注目を集めていました。この申請前に、shansong は matrix partners china、cdh investments、sig haina asia、shunwei capital、その他のスターキャピタルを含む投資家との 8 ラウンドの資金調達ラウンドを完了していました。

2020年、ビジネスモデルが徐々に成熟してきた山碩は上場計画を市場に明らかにした。しかし、当時の市場環境、同社自身の財務状況、規制政策、業界の熾烈な競争などの要因により、その年の上場は失敗に終わった。それどころか、dada groupは2020年6月にナスダックへの上場に成功し、「インスタント小売株no.1」となった。その後、sfエクスプレス(9699.hk)も2021年12月に香港株式市場に上場した。

上場失敗後、shanshuangは2021年3月にd++ラウンドで1億2,500万元の資金調達を受けた。投資家にはshunwei capital、wuyue capital、sig haina asiaなどが含まれる。当時のポストマネー評価額は20億米ドルを超え、これはフラッシュデリバリーテーブル前の最後の資金調達ラウンドでもあった。

目論見書によれば、創業者のxue peng氏は現在株式の22.7%を保有し、議決権の74.6%を保有しており、共同創業者のru haibo氏は株式の4.8%を保有し、執行社長のyu honjian氏は議決権の1.6%を保有している。株式の 0.5% を所有します。さらに、xue peng とその家族は、snoweagle-s limited trust を通じて株式の 20.7% を保有しています。

機関株主では、sig haina asiaが9.7%、議決権3.2%を保有し、cdh venture capitalが8.9%、議決権2.9%を保有し、shunwei capitalが7.8%、議決権2.6%を保有している。

この資金調達について、shansong は目論見書で、ipo の収益は主に顧客ベースの拡大と市場浸透率の向上、ブランドイメージの構築、技術の研究開発、および一般的な企業目的に使用されると述べています。

しかし、2020年から現在にかけて、即納市場は大きく変化しました。

ビジネスシナリオの観点から見ると、iresearchが発表した「2022年中国インスタントデリバリー業界動向レポート」によると、インスタントデリバリーカテゴリーは、初期のケータリングテイクアウトから、生鮮食品宅配、スーパーマーケット小売り、花やケーキ、医療流通、衣料品、靴、帽子、3cエレクトロニクス、美容製品などのカテゴリーでは、即時配送産業が強力に推進されており、ビジネスシーンは常に充実しています。

このうち、ケータリングのテイクアウトはインスタントデリバリーの需要の主力であり、市場シェアは約70％、スーパーマーケットのコンビニエンスと生鮮食品の宅配は20％以上を占めています。

このような高頻度かつ緊急に必要なサービスは、関連企業にも安定したキャッシュフローをもたらしました。たとえば、今年の第 1 四半期における美団の中核事業収益は、前年同期比 27.4% 増の 546 億 2,600 万元でした。そのうち流通サービスが210億6,500万元を貢献した。

フラッシュ配送の 1 対 1 の直接配送サービスのシナリオは比較的シンプルであり、インスタント配送市場全体に占める割合は比較的小さく、需要には季節変動があります。以前は、flash delivery は、その単価の高さと配達の速さから、即時配達の分野では「sf express」として知られていました。しかし現在、消費者の需要が変化しているため、消費者が依然として体験にお金を払うかどうかについては大きな不確実性があります。

さらに、ビジネスシーンの増加とより多くのプレーヤーの参入により、即時配送市場における競争はますます激化しています。

昨年、ララムーブは、ケータリングのテイクアウト、市内での集配、代理購入、代理店サービスをカバーするおつかい事業の立ち上げを発表した。 didi は、旅行分野におけるブランド影響力と輸送能力リソースを活用して、didi errand サービスを開始しました。 amapは、プラットフォームを通じてお使いサービスを提供するために、多数の即時配達会社と協力したと発表した。ハロは、シェア自転車や原付バイクの運営経験とユーザーベースを活かし、即時配送サービスを拡大しています。また、電子商取引プラットフォームのオリエンタルセレクションは、ユーザーのショッピング体験を向上させるため、サードパーティの配送プラットフォームと連携した即時配送サービスを開始すると発表した。さらに、douyin と kuaishou もリアルタイム小売のテストを加速しています。

新規参入企業だけでなく、従来の大手企業も、より安定したトラフィックを求めて本社との連携を強化し続けています。たとえば、京東のインスタント小売事業の配達請負業者として、dada group のビジネスは今年、京東のエコシステムにさらに統合されました。元のインスタント小売ブランドである京東時間配達と京東道家は完全に統合され、「京東即配」にアップグレードされました。最短9分でお届けします。

sf expressはsf expressグループ本社との協力を深め続け、両社は共同で新たな配送ネットワークを構築した。さらに、sf express は、douyin、alibaba、wechat、meituan などの交通プラットフォームや、複数の大手チェーン顧客との連携を強化し続けています。

複数の当事者が市場に参入しているため、即時配送の分野での価格競争は避けられません。今年7月、cainiaoは市内速達サービスをアップグレードし、「半日配達」サービスを開始すると発表した。このサービスは広州で最初に開始され、小ロットの衣類の転送などのシナリオの販売者を対象としている。花や生鮮果物などの販売は同日14:00まで 30分前までのご注文で即日配達いたします 最初の重量は6元、追加重量は1kgあたり1元です。 50％割引相当の価格となります。

「需要は存在するが、消費者はより手頃な価格を必要としている。」今年の中間決算会見でsfエクスプレス経営陣は、同社は今年価格がある程度下がると予想していると述べた。

価格競争が進む中、客単価の高いマンツーマン配送サービスも避けられない。目論見書によると、2021年から2023年にかけて、フラッシュ配信注文数は1億5,900万件から2億7,100万件に増加したものの、同期間の1件当たりの平均収益は19.1元から16.7元に減少し、2023年にはさらに16.6元に減少した。今年の上半期。

熾烈な競争の下、shanshou は徐々に事業範囲を拡大しており、例えば 2022 年 12 月に、douyin takeaway は、shanshou を正式に発表しました。

上場した即時配送会社の中で、大達集団は今年第2四半期の総売上高が前年同期比9.5％減の23億5000万元に達していないことが分かった。現在の株価は発行価格から9％以上下落し、純損失は1億4200万元となった。

sf expressは昨年初めて通期利益を達成し、同社の所有者に帰属する純利益は前年同期比19.6％増の68億8000万元を達成した。約6,217万元となり、2023年通期の純利益水準を上回る。しかし現在、同社の株価は発行価格から30％以上下落している。

「後発」である山松が熾烈な競争でどのように優位性を獲得できるかは、市場がさらに注目するところだ。記者は、より多くのビジネスシナリオを拡大する方法、流通効率を改善する方法、価格競争にどう対処するかについて山荘に問い合わせたところ、現在沈黙期間に入っており、返答するのが難しいとのことだった。