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9月27日、a株の好調を受けて株価指数先物市場は大幅上昇を続けた。

この日は主要４指数先物すべてが大幅に上昇し、ｃｓｉ５００株価指数先物（ｉｃ）とｃｓｉ１０００株価指数先物（ｉｍ）の取引は日次制限値かそれに近い水準となり、待望の値上がりを記録した。

さらに、アルファ・ヘッジ・ストラテジーの私募の清算に関する噂が市場で広く広まりました。証券会社の中国記者らによると、市場スタイルの急激な変化を受けて、確かに最近、量的中立商品は大規模なリトレースメントを受けており、商品先物はヘッジ損失によるマージン圧力の急激な増大に見舞われている。

まれに高額なプレミアム

株価指数先物市場の急騰は驚くべきことではないが、その上昇幅は実に驚くべきものである。

9月27日の取引終了時点で、csi 300株価指数先物（if）、sse 50株価指数先物（ih）、csi 500株価指数先物、csi 1000株価指数先物の主契約はそれぞれ8.04％、6.31％上昇した。 、それぞれ9.95%と9.99%。 ic および im の遠月契約の一部は日次限度額で終了しました。

注目されるのは、主要４株価指数先物がいずれも近年まれに見る大幅なプレミアム状態にあることだ。このうち、主要なic契約とim契約の保険料はそれぞれ4.39％と4.40％に達しており、過去5年間のヒストリカルベースの差が90％という極値に達している。

nanhua futuresの株価指数先物アナリスト、wang ying氏は、市場の強気な取引心理を反映して、金曜日の主要なic先物とim先物契約が一旦日足の制限値に達したと考えている。その主な理由は次のとおりである。 9月24日、国務院新聞弁公室の記者会見で、中国銀行が多くの好ましい政策を発表した後、その後の経済に対する市場の期待が改善し、リスク選好度が大幅に回復し、資金が増加する可能性があるとの高い取引センチメント。第二に、今日中央銀行は金融機関の預金を引き下げた。預金準備率と政策の正式な導入により、リスク資産の取引に対する市場の信頼がさらに強化された。取引レベルでの支援があり、市場の取引熱は強く、一部の期間で組織的な遅延取引があり、一部のファンドが先物指数の流入を加速させる可能性があり、先物指数が上昇して好循環を形成する可能性があることを示しています。先物指数のベーシスプレミアムは大幅に拡大した。

「先物指数の上昇に伴い、現在の 4 つの先物指数のベーシス スプレッドはすべてプラスとなり、一部の契約ではショート ポジションを中心にポジションが減少しており、一部の投資家はオペを実行しています。ポジションの変動により、現在の市場センチメントは強く、定期的な調整は限定的であると予想されるとしても、先物指数は依然として上昇しやすいと予想されます。範囲も時間も、後続のロングポジションで利益を上げる余地はまだある」と王英氏は語った。

量的中立的な遭遇は「雄牛災害」であり、先物は圧力にさらされている

前日にはアルファ・ヘッジ・ストラテジーの私募の清算の噂が市場で広く広まった。噂によると、「今日（9月26日）、アルファヘッジ戦略の私募が清算された。先物指数は巨額の損失を被った。資金を割り当てるのが遅すぎたか、キャッシュポジションが不十分だった。運よく当選した人もいた」債券で売ることができましたが、一部はポジション管理のみでしたが、何か問題が発生し、一部の先物売り注文は強制清算に直面しました。」

この噂に関して、証券業界の中国証券報記者らが広範な調査を行ったところ、ここ数日で量的中立商品が確かに大規模なリトレースメントを受けていることが判明した。ただし、中立戦略自体にはエクスポージャーがないか、エクスポージャが非常に少ないため、株式保有率が上昇しても、商品全体のリトレースメントは制限され、商品のいわゆる「清算」は行われません。ハイレバレッジ dma 商品の規模は前回のクリーンアップ後に大幅に縮小されており、市場リスクは制御可能です。

「ニュートラル製品は木曜日にほぼ 2 ポイントのリトレースメントを達成しましたが、金曜日も同じ状況でした。このラウンドのリトレースメントで 5 ～ 6 ポイントが加算され、これは業界の誰にとっても同様のはずです。この 2 日間はまさに非常に悲劇的だが、今年２月の株価よりは悪かった。当時は平手打ちだったものの、現在は株価が上昇しており、主なリトレースメントはベーシスの変化によって引き起こされている」と述べた。クオンツプライベートエクイティ担当者。

先物指数の急激な上昇は、一部の中立商品の先物側でのマージン圧力の急激な増加にもつながりました。ブローカレッジ・チャイナの業界記者によると、ニュートラル商品が先物側で証拠金圧力に見舞われた場合、通常は先物口座の証拠金を補充するために株が売られるが、金曜日に一部の取引システムに遅れが生じたため、ファンドにいくつかの障害が生じたという。中立的な製品の管理。特殊な状況を考慮して、一部の先物会社は、リスクが生じた場合にプライベート・エクイティ保険の定量的回収時期に一定の猶予を与えています。しかしながら、個別私募中立商品の先物ポジションが先物会社によって清算されたことは事実でございます。

業界関係者によると、先物価格の急騰は常態ではなく、今が市場に参入するか、中立商品にポジションを追加する時期だという。

ある大手クオンツ・プライベート・エクイティ会社は、すでにヘッジ商品を保有している顧客にとって、ベーシス・コンバージェンスによりショートサイドで一時的な変動損失が生じるだろうというメッセージを顧客に送った。しかし、株価指数先物契約の期限と受渡日が近づくにつれ、今週ヘッジ商品のショートサイドで生じた変動損失は将来的には利益に転換され、株価の反発を後押しすることになるだろう。中立的な製品。

ポジションを追加するための中立的な戦略を奨励するために、wechat モーメントにメッセージを残した定量化の専門家もいます。