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「コアヒント」

過激なプレースタイルを掲げる王振華は息子が残した遺産を引き継ぐことができるのか。

著者 | ザン・ファンゲ

編集 | シン・ユン

9月、新城ホールディングス王振華前会長の復帰のニュースは徐々に広まった。まず、新城で30年近く働いていた退役軍人が解雇され、裁判にかけられた。その後、関係者によると、7月初旬にはすでに王振華氏が同地域を訪問し始めており、会社のことをよく知っていたという。仕事。 62歳の不動産会社創業者が復帰を望んでいることは明らかだ。

2019年、王振華氏は少女への性的暴行の罪で5年の懲役刑を言い渡され、彼の上場会社の株価も短期間で急落し、会社の評判は大きく傷ついた。息子の王小松氏が会長に就任した後、同社は王振華氏との関係をある程度断ったが、その後は不動産環境が悪化した。

さて、王振華氏の復帰は今後も彼の上場企業3社に影響を与えるだろうか？順豊局で30年間奮闘してきた急進派リーダーは、5年間「維持」されてきた新都市にどのような変化をもたらすのか。

1. すぐに戻る

量刑の計算によると、王振華氏は7月上旬に釈放される予定だ。 7月以降、新城市の上場企業の株価は若干上昇しており、7月初旬に最も大きく上昇した。資本が不動産会社の創業者のことを忘れておらず、歓迎の姿勢をとっているのは明らかだ。

当時、市場では同氏がシーゼン・ホールディングスの実質的な経営者兼創設者としてすぐに復帰するのではないかとの声が多かった。

本当の大きな動きは2か月後に起こった。9月11日、シーゼン・ホールディングスは、同社のベテランとみなされていた副社長の倪連中氏を副社長の職から外し、司法当局に異動させるとの内部通知を出した。市場関係者によると、この件は、王振華倪連中氏に汚職の疑いがあり、その金額が決して小さくないことが決定理由だった。

公開情報によると、seazen holdings は 1993 年に設立されました。ni lianzhong は 2 年後に入社し、エンジニアからプロジェクト ゼネラル マネージャー、そして副社長へと昇進しました。事件当時、この不動産業界のベテランは新城ホールディングスで30年近く働いていた。

王振華氏が投獄されてから 5 年の間に、seazen holdings と新しい街づくり実権を握っているのは常に王振華氏の息子、王暁松氏だが、おそらく倪連中のベテランとしての地位を考えれば、王振華氏が結果を決めるのがより適切だろう。

実際、王振華氏の復帰は部外者が想像するよりも早いかもしれない。以前、「one real estate」は、王振華氏が刑務所から釈放された後、新城市の半年に一度の勤務会議に出席し、その後、各地域のビジネスを理解し始めたと報じた。 seazen holdings からの公式情報によると、半期に一度の作業会議は 2024 年 7 月 8 日から 10 日まで開催されます。言い換えれば、王振華氏は刑務所から釈放されるとすぐに、会社の事情を理解し始めたということだ。

新城グループは新城ホールディングス、新城発展、新城悦の3つの上場企業を所有していると伝えられており、このうち新城悦は不動産管理会社であり、香港株式市場に上場している新城発展が親会社である。 a株市場に上場されている新城ホールディングスの。

2019年に王振華による少女への性的虐待事件が発生すると、シーゼン・ホールディングスは限界まで下落し続けた。未来都市発展の株価は、数回の浮き沈みを経て、1 か月で 1 株あたり 10 香港ドル以上から 5.327 香港ドルまで下落しましたが、依然として不動産市場の下落から逃れることはできず、現在に至るまで下落し続けています。

株価下落傾向に直面した王振華氏は、会社の実質的な経営者として、服役中も保有株を増やし続けた。香港証券取引所からの情報によると、王振華氏の口座は2020年以降、新城発展の保有株を10倍に増やしている。

注目に値するのは、2022年12月に新城開発が割当価格3.5香港ドルに基づいて5億6,000万株の追加発行を実施し、この追加発行の資金が王振華によって支払われたことである。その後の発表では、この資金は海外債券の償還や運転資金の補充に充てられた。

現在、王振華氏とその配偶者は新城発展の株式の合計64.76％を保有しており、浸透後は新城ホールディングスの株式の合計保有割合は43.52％となる。王振華氏はこれまで同社で役職に就いていなかったが、実際、管理者のアイデンティティは依然として会社に対して強力な支配力を及ぼす可能性があります。

2. 今は状況が違います

現在の兆候から判断すると、王振華氏の復帰はほぼ当然の結論だろう。かつて外界から「野蛮人」と呼ばれたこの冒険家は、現在どのような複雑な環境に直面しているのでしょうか？

まず、不動産市場はいまだ深い調整期間にあり、新築住宅の販売はますます困難になってきています。 「金九、銀十」と言われますが、今年の中秋節の売上状況は過去5年間で最悪で、昨年と比べても減少幅は小さくありません。

中国指数研究所のデータによると、今年の中秋節休暇中の代表的な25都市における新築住宅の1日平均取引面積は12万9000平方メートルで、2023年から29％減少した。王振華氏が収監されたばかりの2019年の中秋節には、1日の平均取引面積は28万5000平方メートルに達したが、現在は半分に減った。

seazen holdings が発表したばかりの 8 月の営業概要によると、同社自体に目を向けると、今年最初の 8 か月で同社の累計契約売上高は 295 億 4,200 万元となり、前年同期比 45.75% 減少したことが示されています。年。比較のために、2019年の同時期、同社の累計契約売上高は1,714億6,600万元に達した。

確かに横から比べればシーゼンホールディングスの方が業界内では有利な不動産会社である。今のところ債務不履行は一度もありませんが、負債と収益の状況は民間企業の中で最前線にあるだけでなく、国有資産を背景とする多くの不動産会社よりもさらに優れています。

しかし、それでも、seazen holdingsの2023年の年次報告書には、実際には規格外の意見が寄せられました。同会計事務所は年次報告書で、同社の流動負債は2023年末時点で177億9,300万元に達し、これを上回ると述べた。流動資産、短期借入金と1年以内に返済予定の流動負債を含む有利子負債残高は212億3,700万元に達した。海善ホールディングスの自由資金は128億2,200万元に過ぎず、有利子負債をカバーできない。

2024年半ばには、seazen holdingsの負債は確かにある程度減少しており、たとえば、2023年末と比較して、1年以内に返済予定の同社の固定負債は20.53%減少し、短期借入金も減少した。 28.49%増加しました。しかし、それに応じて、同社の無制限資金資金も116億2500万元に減少した。

昨年の非標準的な意見に対して、同社は2024年に比較的マクロ的な対応のみを行った。つまり、政策支援を最大限に活用して、財務からの純キャッシュフローの縮小を達成するために、営業に懸命に取り組み、プラスの営業キャッシュフローを維持し続けることである。上半期の活動を強化し、流動負債と固定負債の構造を効果的に調整し、公開市場で期限通りに全額支払いを保証し、企業の信用を保証します。

荒々しい経歴を持ちながらも過激なプレースタイルを提唱する王振華は、不動産市場の急速な発展を見慣れている人は、現在のほぼ底なしの低迷にどう対処すべきでしょうか?

新城といえば、2017年から2018年にかけて新城がダークホースのような存在だった時代を思い出す人が多いでしょう。その時の舵取りをしていた人物が王振華氏でした。 seazen holdingsは2017年初めに850億元の売上目標を提案したが、その結果、予定より早く達成しただけでなく、累計契約売上高は1,264億7,200万元に達した。前年比94%増。 2018年には売上高が再び倍増し、2,211億元に達した。

負債も倍増したが、当時の口座からの前払いを除いた同社の資産負債比率はおおむね安定しており、あるいは減少しながらも安定している。

サイクルの頂点でのアグレッシブなプレーは間違いではないようだ。ただ、今日は昔とは違うので、最大の違いは需要です。誰もが家を買いたがっていた時代です。。

3.「大きな王様と小さな王様」

王振華氏が少女への性的虐待で投獄された直後、不動産政策は大幅に強化された。 2020年8月には、前受金を除いた資産負債比率が70％以下、純負債比率が100％以下、現預金比率が100％以下という「3つのレッドライン」が導入された。・短期借入金比率は1倍以上とする。当時、このような基準は不動産会社に対する厳しい呪いに等しいものでした。

2年間の是正を経ても、サナック、シノオーシャン、r&fなどの有名な不動産会社が依然として第3層にある。外部の世界は、新城が民間企業として、数少ない「オールグリーンの第三層」不動産会社の1つになったことを知って驚いた。

そして新城氏が急進派から慎重派への転機となったのは、王振華氏が投獄された後だった。当時、王振華氏の息子である王暁松氏が新城監督を引き継いだ。彼のスタイルは父親よりも安定していた。

風力データによると、王暁松氏の就任後、口座からの前払いを除いた新城市の資産負債比率は75.48％から現在の67.33％に低下した。

2020年から2023年にかけて、シーゼンホールディングスによる土地取得件数はほぼ激減したといえる。 2020年には120の土地があり、2021年には77の土地があり、2023年には年間を通して新たな土地の追加はありませんでした。今年５月末の株主総会で、規模縮小に対する隠れた懸念について問われた王暁松氏は「規模を補う必要はない」と答えた。

その株主総会で、王暁松氏はまた、同社の公開市場で「雷」が起こる可能性は低いと市場に安心感を与えた。現時点では、新城市の公開市場での債務不履行は依然としてゼロである。たとえ「オールグリーン」の第三層不動産会社であっても、これは簡単なことではない。

公開情報によると、2022年末の時点で、「三次オールグリーン」不動産会社には中潤グループも含まれています。金輝ホールディングス、ロングフォーグループ、万科グループと10社以上の不動産会社。これまで中軍と金輝の両社は債務不履行に深く関与しており、万科も債務不履行の危機に瀕しており、民間不動産会社の中で代替候補となっているのはロングフォーと新成だけだ。

急進的かつ保守的、画期的かつ保守的、王振華と王暁松父子のスタイルは、ほぼ対義語です。。新市の運営においても、父子は何度か協力した。

2015年3月に王暁松氏がシーゼンホールディングスの社長に就任し、当初は2018年3月に任期満了となる予定だったが、翌年10月に一身上の都合により辞任し、社長の座は王氏に戻った。振華。 2018年8月に王振華氏が社長を辞任し、王暁松氏が後任となったが、2019年7月には王振華氏が投獄され、王暁松氏が会長職を引き継いだ。

当時の理事会記録によると、王暁松氏は賛成８票、反対０票、棄権０票で会長に選出された。今年5月末、王暁松氏の社長と会長のポストが再選され、同氏の任期は2027年5月に終了する。

公開情報によると、王振華氏は現在、経営陣にいかなる役職も果たしていないものの、依然として筆頭株主である一方、王暁松氏の新城ホールディングスの株式保有比率はわずか50万株、保有比率は約0.21％と極めて低い。汪振華の出所後の一連の行動と相まって、おそらく新城ホールディングスは依然として「小王」ではなく「老王」に属することになるだろう。

しかし、順風満帆な状況に慣れている王振華は、逆境の中で息子が守ってきた国を引き継ぐことができるだろうか？