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ジエミアン ニュース レポーター | 何 劉英

インターフェースニュース編集者 | ジャン・イーマン

米連邦準備理事会（frb）による利下げ「ブート」の実施により、人民元は大幅な上昇を経験した。

9月19日、人民元の対米ドルスポット相場は7.0660元と、前営業日比233ベーシスポイント上昇し、2023年5月26日以来の高値を更新した。 ２０日の人民元の対米ドルスポット相場は１０８ベーシスポイント（ｂｐ）上昇の７．０５５２元まで上昇し、最高値を更新し続けた。

市場の見通しを楽しみにしながら、長城証券首席エコノミストの王毅氏は、連邦準備理事会が利下げし、世界的な利下げサイクルが始まると、通常、米ドルが下落し、人民元相場に対する下押し圧力が弱まると、傑美安ニュースに語った。しかし、リスクが高まり米ドルの安全資産としての性質が強まれば、米ドルも再び上昇する可能性がある。

前回の米国の利上げサイクルでは、米ドル資産の魅力が高まり続け、米ドル資産配分が投資家の間で人気でした。利下げルートが開くにつれ、この市場の熱狂の波は薄れるのだろうか？

華宝証券は、連邦準備理事会による利下げの過程で、米国債への投資によるクーポン収入は引き続き減少し、米国債価格の上昇によってもたらされるキャピタルゲイン収入は引き続きプラスになると考えている。当該商品にはまだ割当価値があるものの、米ドル建て金融商品からの収益は今後もプラスとなる可能性があり、新規発行商品のパフォーマンスと比較したパフォーマンスベンチマークは低下する可能性があり、米ドル建て金融商品の発行リズムに影響を与える可能性があります。一部の銀行または金融機関。同時に、中国と米国の金利差が縮小しているため、米ドル資金運用への投資は為替差損に直面する可能性があります。

人民元高が続いている

現地時間9月18日、米連邦準備制度理事会は、フェデラルファンド金利の目標レンジを4.75％から5％の間の水準まで50ベーシスポイント引き下げると発表し、これは連邦準備理事会による利下げ以来初めてとなった。 2020 年 3 月、そしてそれは、米国の金融政策の新たな緩和サイクルの始まりを示します。

ブーツは地面に叩きつけられ、それに応じて人民元も上昇した。 9月19日、人民元の対米ドルスポット相場は前日終値比233ポイント高の7.066元で終了し、2023年5月26日以来の高値を更新した。オフショア人民元は対米ドルでも上昇し、この日２４２ベーシスポイント上昇し、７．０７１０元で取引を終えた。

9月20日も人民元は上昇を続けた。人民元の対米ドルスポット相場は７．０５５２元と、前営業日比１０８ポイント上昇した。オフショア市場では人民元の対ドル相場が一時７．０４元を超え、最高値７．０３８８元まで上昇した。

実際、frbの利下げシグナルが徐々に明らかになり、8月以降人民元は対ドルで上昇チャンネルに入った。

「歴史的な観点から見ると、米ドルの利下げサイクル中、人民元は対米ドルで上昇する可能性が高くなります。連邦準備理事会の利下げ後は、人民元相場への圧力はさらに低下すると予想され、人民元は対ドルで上昇する可能性がある」と長城証券イーのチーフエコノミスト、ワン氏は傑美安ニュースの記者とのインタビューで述べた。

gf証券上級マクロアナリストのゾン・リンナン氏もまた、世界の為替相場市場にとって、米国が利下げサイクルの左側にあり、米ドルに対して弱気、非通貨に対してロングの取引が行われるのは大きな論理であると考えている。米国通貨もこの傾向と一致しています。

市場の見通しにとって、frbの利下げは重要な要素となるだろう。

今回、frbは予想を上回る50ベーシスポイントの利下げを実施し、市場は激しく反応した。パウエルfrb議長は金利会合後の記者会見で、7月の金利会合で利下げすることは確かに可能だが、frbはインフレ圧力が一段と緩和するまで辛抱強く待つことを選択したため、今はより自信を持っていると述べた。金利を50ベーシスポイント大幅に引き下げる。ただパウエル議長は、５０ベーシスポイントの利下げは将来の利下げの道筋がより積極的になることを意味するものではないとも強調した。

frbの経済予測サマリーにある利上げ経路のドットプロットは、フェデラルファンド金利の中央値が2024年末までに4.4%、2025年末までに3.4%に低下するとfrb当局者が予測していることを示しており、将来的にはさらに多くの金利が引き下げられます。

上海交通大学上海高等金融研究院の教授であり、連邦準備制度理事会の元シニアエコノミストでもある胡傑氏は、連邦準備理事会が少なくとも1年間は継続的な利下げ状態に入るであろうと、次のように語った。 frbの予想によれば、来年末までに前回の5.5％より約200ベーシスポイント低い約3.5％に低下すると予想されている。

cmbインターナショナルの調査報告書はまた、連邦準備制度が今年さらに2回合計50ベーシスポイントの利下げを行う可能性があり、来年には4回合計100ベーシスポイントの利下げが行われる可能性があると述べている。

胡潔氏は、高い米ドル金利と低い人民元金利の間の圧力差により人民元安が続いており、この圧力差は今後ますます小さくなると分析した。 「現実の金利低下と将来の金利低下予想が組み合わさったことは、人民元の上昇を助長する明らかなテクニカル要因である。人民元の上昇はしばらく続くと予想されており、今はちょうどその時期にある」始まり。"

王毅氏の見方では、通常、米ドルは利下げサイクルとともに下落するが、リスク要因が強まり米ドルの安全資産としての性質が強まれば、米ドルは再び上昇する可能性がある。同時に、最近の人民元為替レートは、日本円の金利上昇、国内の財政出動の強さ、金融緩和の度合いなどの要因にも影響を受けます。その他の外部要因には、米国選挙、地政学的リスク、アメリカン・ファイナンシャル市場における潜在的なシステミックリスクなどから、今後人民元の価値が直接上昇チャンネルに入る可能性は低いと考えられる。

胡潔氏は、外国為替の出入りも重要な影響要因であると付け加えた。 「現時点では、中国の対外貿易は依然として黒字状態にある。今後、経済状況が変化する中で、黒字幅が縮小するのか、それとも別の事態が起こるのか、引き続き注視していく必要があると思う」と述べた。

国家外為管理局の最新データによると、2024年7月の我が国の国際収支は、物品・サービス貿易の輸出入が4兆2,352億元で、前年比12％増加し、黒字は4兆2,352億元となった。 ２９３３億元と、月間としては２０２３年以来の最高額を更新した。

米ドルの資産配分は依然として「良好」なのでしょうか?

連邦準備制度による前回の利上げ期間中、米ドルは引き続き上昇し、米ドルの資産配分が投資家に支持されました。利下げサイクルが始まった今、この市場の熱狂の波は冷めるのだろうか？

胡潔氏の見解では、景気が冷え込むことは予想されていない。 「過去のサイクルでは、米ドル金利が上昇し、それが主な魅力でした。次に、利下げが影響を与えるでしょうが、より重要なのは、米ドルの流動性の増加は、米ドル建てのほぼすべての金融目標にとって実際に良いことです」米ドル資産には依然として市場の魅力があると予想される。」

連邦準備制度が利下げした後、米国株は上昇傾向にありました。 9月19日、ダウジョーンズ指数は1.26％上昇した。ナスダック指数２．５１％上昇し、ｓ＆ｐ５００指数は１．７％上昇した。

王毅氏は、流動性の緩みと米国経済に明らかな景気後退がないことの組み合わせにより、米国株が上昇する可能性が比較的高く、プロシクリカルなスタイルは今回の「予防的利下げ」から相対的に恩恵を受ける可能性があると考えている。つまり、投資家は今回の利下げを不況への対応ではなく予防策とみている。

スタンダード・チャータード・チャイナ・ウェルス・マネジメントの首席投資ストラテジスト、王新傑氏は２０日発表のリポートで、ｆｒｂの利下げが米経済の軟着陸を助ける可能性があると言及した。この環境においては、米国株、特に米国ハイテク株にオーバーウエイトを置いた広範な分散配分を維持することが依然として魅力的である。

米国債に関しては、9月19日の米2年国債利回りは3.59％となり、前営業日の3.61％から若干低下した。米１０年国債利回りは３．７３％と、前営業日の３．７％から上昇した。王毅氏は、市場の見通しに関して、米国債の短期利回りは長期利回りよりも大幅に低下する可能性があると考えている。

金価格は上昇を続けています。 9月19日、ロンドンの金スポット価格は1.08％上昇し2,586ポイントとなった。 20日も上昇を続け、本記事執筆時点では2618ポイントと報告されている。

王毅氏は、金のインフレ防止と安全資産の性質の論理は変わっておらず、金価格は大きく変動すると予想されるが、大幅な上昇の余地は比較的限られていると考えている。

特に注目すべきは、過去の利上げサイクルにおいて、多くの銀行の米ドル預金金利が上昇し、最高5％に達したことである。金利引き下げが目前に迫っているため、一部の銀行は米ドル預金金利を引き下げ始めている。たとえば、8月中旬には、江蘇銀行最低預金額1万ドル、期間1カ月の米ドル預金の年利は5.05％から4.95％に10ベーシスポイント引き下げられる。

中国招商組合の首席研究員であるdong ximiao氏は、米ドル預金の金利が高いため、しばらくの間、米ドル預金や米ドル金利に連動する金融管理商品が投資家の間で人気があると指摘した。米国が利下げサイクルに入ると、商業銀行は米ドル預金金利を引き下げ、それに応じて米ドル金融商品の投資価値が低下する可能性があります。これは投資家が注意を払う必要がある点です。