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journaliste de nouvelles de jiemian | he liuying

rédacteur en chef des nouvelles d'interface | jiang yiman

avec la mise en œuvre de la « botte » de réduction des taux d'intérêt par la réserve fédérale, le rmb a connu une forte appréciation.

le 19 septembre, le taux de change au comptant du rmb par rapport au dollar américain était de 7,0660, soit une augmentation de 233 points de base par rapport au jour de bourse précédent, atteignant un nouveau sommet depuis le 26 mai 2023. le 20, le taux de change au comptant du renminbi par rapport au dollar américain a continué de grimper jusqu'à 7,0552, soit une augmentation de 108 points de base, continuant d'atteindre un nouveau sommet.

dans l'attente des perspectives du marché,titres de la grande muraillel'économiste en chef wang yi a déclaré à jiemian news qu'à mesure que la réserve fédérale réduit les taux d'intérêt et que le cycle mondial de réduction des taux d'intérêt commence, le dollar américain chute généralement et la pression à la baisse sur le taux de change du rmb s'est atténuée. mais si les risques se renforcent et si les propriétés refuge du dollar américain augmentent, le dollar américain pourrait également se renforcer à nouveau.

au cours du dernier cycle de hausse des taux d'intérêt aux états-unis, l'attrait des actifs en dollars américains a continué de croître et la répartition des actifs en dollars américains a été populaire parmi les investisseurs. à mesure que le canal de réduction des taux d’intérêt s’ouvre, cette vague d’enthousiasme du marché va-t-elle s’estomper ?

warbao securities estime que pendant le processus de réduction des taux d'intérêt par la réserve fédérale, les revenus des coupons provenant des investissements dans la dette américaine continueront de s'affaiblir et les revenus des plus-values ​​générés par la hausse des prix de la dette américaine continueront d'être positifs. les produits ont toujours une valeur d'allocation, mais les revenus des produits financiers en dollars américains continueront d'être positifs à l'avenir. les performances de référence par rapport aux produits nouvellement émis pourraient être inférieures, ce qui pourrait affecter le rythme d'émission des produits financiers en dollars américains. certaines banques ou institutions financières. dans le même temps, à mesure que l'écart de taux d'intérêt entre la chine et les états-unis se rétrécit, les investissements dans la gestion financière en dollars américains risquent de subir des pertes de change.

le yuan continue de se renforcer

le 18 septembre, heure locale, la réserve fédérale américaine a annoncé qu'elle abaisserait la fourchette cible du taux des fonds fédéraux de 50 points de base pour le ramener à un niveau compris entre 4,75 % et 5 %. mars 2020, et cela marque également le début d’un nouveau cycle d’assouplissement de la politique monétaire américaine.

les bottes ont touché le sol et le yuan a augmenté en conséquence. le 19 septembre, le taux de change au comptant du rmb par rapport au dollar américain a clôturé à 7,066, soit une augmentation de 233 points par rapport au cours de clôture de la veille, établissant un nouveau plus haut depuis le 26 mai 2023. le yuan offshore s'est également renforcé par rapport au dollar américain, augmentant de 242 points de base sur la journée et clôturant à 7,0710.

le 20 septembre, le rmb a continué de se renforcer. le taux de change au comptant du rmb par rapport au dollar américain s'est établi à 7,0552, soit une augmentation de 108 points par rapport au jour de bourse précédent. sur le marché offshore, le rmb par rapport au dollar américain a dépassé la barre des 7,04, pour atteindre un maximum de 7,0388.

en fait, à mesure que le signal de la réserve fédérale de réduire les taux d'intérêt est devenu progressivement clair, le rmb est entré dans un canal d'appréciation par rapport au dollar américain depuis août.

« d'un point de vue historique, pendant le cycle de réduction des taux d'intérêt du dollar américain, le rmb est plus susceptible de s'apprécier par rapport au dollar américain. après la réduction des taux d'intérêt de la réserve fédérale, la pression sur le taux de change du rmb devrait encore diminuer, et le rmb pourrait s'apprécier par rapport au dollar américain", a déclaré wang, économiste en chef chez great wall securities yi, dans une interview avec un journaliste de jiemian news.

titres gfl'analyste macroéconomique principal zhong linnan estime également que pour le marché mondial des taux de change, il est tout à fait logique que les états-unis se trouvent du côté gauche du cycle de réduction des taux d'intérêt et que les transactions courtes sur le dollar américain et longues sur les non-dollars américains soient du côté gauche du cycle de réduction des taux d'intérêt. les devises américaines suivent la tendance.

pour les perspectives du marché, la baisse des taux d'intérêt de la fed sera un facteur important.

cette fois-ci, la réserve fédérale a abaissé ses taux d'intérêt de 50 points de base de plus que prévu, et le marché a vivement réagi. le président de la réserve fédérale, powell, a déclaré lors de la conférence de presse après la réunion sur les taux d'intérêt qu'il était effectivement possible de réduire les taux d'intérêt lors de la réunion de juillet, mais que la fed a choisi d'attendre patiemment que les pressions inflationnistes s'atténuent davantage, elle a donc désormais plus de confiance. de réduire considérablement les taux d'intérêt de 50 points de base. cependant, powell a également souligné qu’une réduction des taux d’intérêt de 50 points de base ne signifie pas que les futures réductions des taux d’intérêt seront plus agressives.

le diagramme en points de la trajectoire de hausse des taux dans le résumé des prévisions économiques de la fed montre que les responsables de la fed prévoient que le taux médian des fonds fédéraux tombera à 4,4 % d'ici la fin de 2024 et à 3,4 % d'ici la fin de 2025, ce qui suggère qu'il y aura de nombreuses autres augmentations à l’avenir. réduire les taux d’intérêt.

hu jie, professeur à l'institut avancé de finance de shanghai de l'université jiao tong de shanghai et ancien économiste principal à la réserve fédérale, a déclaré à jiemian news que la réserve fédérale continuerait de réduire les taux d'intérêt, disons au moins un an, généralement dans environ deux ans. selon les attentes de la réserve fédérale, il devrait tomber à environ 3,5 % d'ici la fin de l'année prochaine, soit environ 200 points de base de moins que les 5,5 % précédents.

le rapport de recherche de cmb international mentionne également que la réserve fédérale devrait encore réduire les taux d'intérêt à deux reprises cette année, d'un total de 50 points de base, et que l'année prochaine, il pourrait y avoir quatre réductions des taux d'intérêt totalisant 100 points de base.

hu jie a analysé qu'en raison de l'écart de pression entre les taux d'intérêt élevés du dollar américain et les faibles taux d'intérêt du rmb, le rmb a continué de se déprécier, et cet écart de pression deviendra de plus en plus petit à l'avenir. « la baisse effective des taux d'intérêt combinée à l'attente d'une baisse future des taux d'intérêt est un facteur technique évident qui favorise l'appréciation du renminbi. on s'attend à ce que le raffermissement du renminbi se poursuive pendant un certain temps, et ce n'est que le début. début."

selon wang yi, le dollar américain chute généralement avec le cycle de baisse des taux d'intérêt, mais si les facteurs de risque se renforcent et que l'attribut de valeur refuge du dollar américain augmente, le dollar américain pourrait également se renforcer à nouveau. dans le même temps, le récent taux de change du rmb a également été affecté par des facteurs tels que la hausse des taux d'intérêt du yen japonais, l'intensité des mesures de relance budgétaire nationales et le degré d'assouplissement monétaire. d'autres facteurs externes incluent les élections américaines, les risques géopolitiques,financière américaineen raison des risques systémiques potentiels sur le marché, etc., il est peu probable que la valeur du renminbi entre directement dans le canal d'appréciation à l'avenir.

hu jie a ajouté que l'entrée et la sortie des devises constituent également un facteur d'influence important. "à l'heure actuelle, le commerce extérieur de la chine est toujours dans un état excédentaire. à mesure que la situation économique évoluera à l'avenir, je pense que nous devons continuer à observer si la taille de l'excédent va diminuer ou si d'autres situations se produiront."

les dernières données de l'administration d'état des changes montrent qu'en juillet 2024, la balance internationale des paiements d'importation et d'exportation de biens et de services de la chine s'élevait à 4 235,2 milliards de yuans, soit une augmentation de 12 % sur un an, avec un excédent de 293,3 milliards de yuans, un nouveau sommet mensuel depuis 2023.

l’allocation d’actifs en dollars américains est-elle toujours « bonne » ?

lors de la dernière série de hausses de taux d'intérêt par la réserve fédérale, le dollar américain a continué de se raffermir et la répartition des actifs en dollars américains a été favorisée par les investisseurs. maintenant que le cycle de baisse des taux d’intérêt a commencé, cette vague d’enthousiasme du marché va-t-elle se calmer ?

selon hu jie, un refroidissement n’est pas attendu. "au cours du cycle précédent, les taux d'intérêt du dollar américain ont augmenté, ce qui a été le principal attrait. ensuite, les réductions des taux d'intérêt auront un impact, mais plus important encore, l'augmentation de la liquidité en dollar américain est en fait bénéfique pour presque tous les objectifs financiers libellés en dollars américains. on s’attend à ce que les actifs en dollars américains conservent leur attrait sur le marché.

après que la réserve fédérale a réduit ses taux d’intérêt, les actions américaines ont connu une tendance positive. le 19 septembre, l'indice dow jones a augmenté de 1,26 %.indice nasdaqa augmenté de 2,51%, tandis que le s&p 500 a augmenté de 1,7%.

wang yi estime que la combinaison d'une liquidité lâche et de l'absence de récession évidente dans l'économie américaine signifie que la probabilité que les actions américaines augmentent est relativement élevée, et que le style procyclique pourrait bénéficier davantage de cette « réduction de précaution des taux d'intérêt », c'est-à-dire que les investisseurs considèrent cette baisse des taux d’intérêt comme une mesure de précaution plutôt que comme une réponse à la récession.

wang xinjie, stratège en chef des investissements chez standard chartered china wealth management, a mentionné dans un rapport publié le 20 que la réduction des taux d'intérêt de la fed pourrait aider l'économie américaine à réaliser un atterrissage en douceur. dans ce contexte, le maintien d’une allocation largement diversifiée avec une surpondération des actions américaines, en particulier des valeurs technologiques américaines, reste attrayant.

en ce qui concerne les bons du trésor américain, le 19 septembre, le rendement des bons du trésor américain à 2 ans était à 3,59 %, en légère baisse par rapport aux 3,61 % du jour de bourse précédent. le rendement des bons du trésor américain à 10 ans s'est établi à 3,73 %, contre 3,7 % le jour de bourse précédent. wang yi estime qu'en termes de perspectives de marché, le rendement à court terme de la dette américaine pourrait baisser de manière plus significative que le rendement à long terme.

les prix de l’or continuent de grimper. le 19 septembre, les prix spot de l'or à londres ont augmenté de 1,08% à 2 586 points. il a continué à augmenter le 20 et a été signalé à 2618 points au moment de la publication.

wang yi estime que la logique des propriétés anti-inflationnistes et refuge de l’or n’a pas changé et que les prix de l’or devraient fluctuer fortement, mais que la marge pour des augmentations significatives est relativement limitée.

il convient particulièrement de mentionner qu'au cours du dernier cycle de hausse des taux d'intérêt, les taux d'intérêt sur les dépôts en dollars américains de nombreuses banques ont augmenté, atteignant jusqu'à 5 %. alors que les taux d’intérêt sont sur le point d’être réduits, certaines banques ont commencé à réduire les taux d’intérêt sur les dépôts en dollars américains. par exemple, à la mi-août,banque du jiangsule taux d'intérêt annuel sur les dépôts en dollars américains d'un dépôt minimum de 10 000 $ us et d'une durée d'un mois sera réduit de 5,05 % à 4,95 %, soit une diminution de 10 points de base.

dong ximiao, chercheur en chef de l'union des commerçants de chine, a rappelé que depuis un certain temps, en raison des taux d'intérêt élevés sur les dépôts en dollars américains, les dépôts en dollars américains et les produits de gestion financière liés aux taux d'intérêt en dollars américains étaient populaires parmi les investisseurs. alors que les états-unis entrent dans un cycle de réduction des taux d’intérêt, les banques commerciales abaisseront les taux de dépôt en dollars américains, et la valeur d’investissement des produits financiers en dollars américains pourrait diminuer en conséquence. c’est une chose à laquelle les investisseurs doivent prêter attention.