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9月19日夜、チャイナライフは、同社が最近国家財政管理総局から承認を受け、全国銀行間債券市場で10年償還資本補充債券を発行することに合意したと発表した。発行規模は350億元以下（含む）。

業界関係者によると、保険会社が発行する主な社債は信用格付けが高く、デフォルト（債務不履行）歴のない資本補充債券だという。現在の資産不足市場では、保険資本補充債券の利回りも低下傾向にあるものの、同じ満期格付けの「エルギョン債」と比較すると費用対効果が高い可能性があります。

調達された資金は、会社の関連会社のティアワン資本を補充するために使用されることを目的としています。

2023年12月、チャイナライフ（sh601628、株価34.99元、時価9889億元）は「当社の資本補充社債発行に関する提案書」を審査し、承認された。チャイナ・ライフは提案書の中で、潜在的な資本変動リスクに対処し、ソルベンシーの安定性と適切性を維持し続けるため、現在同社の国内一括または分割払いの審査と承認を得るために株主総会に提出していると記している。支払能力と市場状況に応じて、発行額は 350 億元を超えないことになります。これらの国内資本補充債券から調達された資金は、適用される法律および規制に従って、同社の子会社の tier1 資本を補充するために使用されます。ビジネスの継続的かつ着実な発展をサポートするための承認。

チャイナライフは9月19日、全国銀行間債券市場で発行規模350億元以下の10年償還資本補完債を発行することで規制当局が合意したと発表した。チャイナライフも以前に中国人民銀行から「行政許可承認決定書」を取得しており、中国人民銀行は全国銀行間債券市場における資本補充債券の発行を承認している。

「保険会社資本補充社債とは、発行体の資金需要に応じて発行期間や発行形態等を柔軟に設計できる金融債の一種です。主に保険会社の資本を補充し、リスク耐性を向上させるために利用されます。」 」と財通証券の分析は述べた。

保険会社の資本補充債券は現在、返済命令や条件付き償還権などの特別条件を含め、5年以上の発行期間を採用していると報告されており、金利の「ジャンプ」範囲は、認識された負債を満たすために基本的に100bpに設定されている。資本要件に加えて、ほとんどの債券では、支払能力充足率が基準を満たさない場合には、元本または利息の支払いを繰り延べるべきであると規定されています。

チャイナライフの前回の動議の内容から、チャイナライフが今回キャピタル債を発行する目的も支払能力の安定化と密接に関係していることが分かる。データによると、2024年6月30日時点でチャイナライフのコアソルベンシー適正比率は151.90％、包括的ソルベンシー適正比率は205.23％で、2024年当時のコアソルベンシー適正比率253.7％と比較して10.18パーセントポイント低下した。 2021 年第 4 四半期末の時点で、包括的な支払能力適正比率は 57.18 パーセントポイント低下して 262.41% となりました。

多くの保険会社が年度中に資本補充社債や永久社債を発行しました。

「デイリー・エコノミック・ニュース」の記者は、保険会社が資本を補充するための主な手段は常に増資と社債発行の2つであると指摘した。中国人寿に加え、今年以降、中英生命、太康人命、平安不動産、新中国保険、中国太平洋保険、獅子生命、中国銀行の保険会社7社が資本補充社債や永久社債を発行している。サムスン生命、総社債発行規模は448社約1億元。

具体的には、平安物産と新中国保険がともに100億元の社債を発行し、それに続いて太康生命と中国太平洋保険がそれぞれ90億元と80億元の債券を発行した。債券更新、総額30億元、ライオン生命は3段階の資本補充債発行、総額30億元、中国銀行サムスン生命の債券発行規模は18億元を超えない。

社債の発行には大きく分けて資本補充社債と永久社債の2種類があります。 cicc 債券分析では、「保険会社の永久社債は現在 5+n 年の発行期間を採用しており、優先返済や条件付き償還権などの特別条件も付いているが、金利ジャンプメカニズムは含まれておらず、支払能力充足率が基準を満たさない場合には、支払能力充足率が基準に達した場合であっても、利息の支払いは強制的に中止されます。また、保険会社の永久社債には損失吸収条項が設けられています。評価損や株式の転換のために。」

ciccフィクスト・インカムは、保険会社の資本補充債券と比較して、保険会社の永久債券は支払順序が低く、満期日がなく、支払能力充足率が基準を満たさない場合には金利ジャンプ機構を含めてはならないと指摘した。利息と支払能力の適正比率が基準を満たしている場合には、利息の支払いを延期することも可能であり、評価損や株式転換条項も含まれており、二次的な属性は大幅に強化されます。

それにもかかわらず、アナリストの目には、保険会社の資本補充債券には依然として一定の投資価値があると見られています。 ciccフィクスト・インカムは、「資産不足」を背景に、低格付けの保険会社の資本補充債の利回りとスプレッドが軒並み歴史的最低水準に達しており、最もスプレッド分位が高い5年物aa+は、2019年5月の利回りとスプレッドを下回っていると述べた。 10% 分位数。もちろん、需要と供給や流動性の変化により、過去の水準は絶対的な参考値ではありません。

5年aa+およびaa保険劣後債の現状の絶対利回りが依然として魅力的であること、全体の信用リスクがコントロール可能であること、全体の供給量が限られていることを考慮すると、スプレッド拡大を引き起こしにくいため、良好な配分型である。 。。昨年末に発行された保険用永久債のいくつかは依然として劣後債と比較して10～15bpのスプレッドがあり、適切な配分も可能だ。

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