nouvelles

dans la soirée du 19 septembre, china life a publié un communiqué indiquant que la société avait récemment reçu l'approbation de l'administration d'état de la gestion financière, acceptant qu'elle émettrait des obligations à 10 ans avec supplément de capital remboursable sur le marché obligataire interbancaire national, avec une échelle d'émission ne dépassant pas 35 milliards de yuans (y compris ).

les initiés du secteur ont déclaré que les obligations à supplément de capital des compagnies d'assurance sont le principal type d'obligations émises par les compagnies d'assurance, avec des notations de crédit élevées et aucun historique de défaut. dans le contexte actuel de pénurie d'actifs, bien que le rendement des obligations supplémentaires de capital d'assurance soit également sur une trajectoire descendante, il peut être rentable par rapport aux « obligations ergyong » de même notation d'échéance.

les fonds levés sont destinés à être utilisés pour reconstituer le capital de premier rang des filiales de la société.

en décembre 2023, china life (sh601628, cours de l'action 34,99 yuans, valeur marchande 988,9 milliards de yuans) a examiné et approuvé la « proposition d'émission d'obligations supplémentaires en capital par la société ». china life a écrit dans la proposition que, afin de faire face aux risques potentiels de fluctuation du capital et de continuer à maintenir la stabilité et l'adéquation de sa solvabilité, elle est désormais soumise à l'assemblée des actionnaires pour examen et approbation. le montant de l'émission ne dépassera pas 35 milliards de yuans, en fonction de sa solvabilité et des conditions du marché. les fonds levés grâce à ces obligations de supplément de capital national seront utilisés pour reconstituer le capital de niveau 1 des filiales de la société conformément aux lois et réglementations applicables. approbations pour soutenir le développement continu et régulier de l’entreprise.

le 19 septembre, china life a annoncé que les régulateurs avaient accepté d'émettre des obligations à capital rachetable sur 10 ans sur le marché obligataire interbancaire national, avec une échelle d'émission ne dépassant pas 35 milliards de yuans. china life a également reçu précédemment la « lettre de décision d'approbation de licence administrative de la banque populaire de chine », et la banque populaire de chine a approuvé son émission d'obligations à supplément de capital sur le marché obligataire interbancaire national.

« les obligations supplémentaires de capital des compagnies d'assurance sont un type d'obligations financières qui peuvent concevoir de manière flexible la période d'émission, le type d'émission, etc. en fonction des besoins de financement de l'émetteur. elles sont principalement utilisées pour compléter le capital des compagnies d'assurance et améliorer leur capacité à résister aux risques. " selon l'analyse de caitong securities .

il a été rapporté que les obligations à supplément de capital des compagnies d'assurance adoptent actuellement une période d'émission de 5 + 5 ans, y compris des conditions spéciales telles que l'ordre de remboursement et les droits de remboursement conditionnels. la fourchette de « saut » des taux d'intérêt est essentiellement fixée à 100 bp pour faire face au passif reconnu. en termes d’exigences de capital, la plupart des obligations stipulent également que le paiement du principal ou des intérêts doit être différé lorsque le ratio de solvabilité ne répond pas à la norme.

il ressort du contenu de la motion précédente de china life que l’objectif de china life d’émettre cette fois des obligations de capital est également inextricablement lié à la stabilisation de la solvabilité. les données montrent qu'au 30 juin 2024, le ratio d'adéquation de solvabilité de base de china life était de 151,90 % et son ratio d'adéquation de solvabilité global était de 205,23 %, soit une diminution de 10,18 points de pourcentage par rapport au ratio d'adéquation de solvabilité de base de 253,7 % au 30 juin 2024. à la fin du quatrième trimestre 2021, le ratio global d'adéquation de solvabilité était de 262,41 %, soit une baisse de 57,18 points de pourcentage.

de nombreuses compagnies d'assurance ont émis des obligations à capital supplémentaire ou des obligations perpétuelles au cours de l'année.

le journaliste du daily economic news a noté que l'augmentation de capital et l'émission d'obligations ont toujours été les deux principaux moyens par lesquels les compagnies d'assurance peuvent compléter leur capital. outre china life, sept compagnies d'assurance ont émis des obligations supplémentaires en capital ou des obligations perpétuelles depuis cette année, notamment chung ying life, taikang life, ping an property & casualty, new china insurance, china pacific insurance, lion life et bank of china. samsung life, avec une échelle totale d'émission d'obligations de 448 environ 100 millions de yuans.

plus précisément, ping an property & casualty et new china insurance ont tous deux émis des obligations d'une valeur de 10 milliards de yuans ; taikang life et china pacific insurance suivaient de près, avec des émissions d'obligations de 9 milliards et 8 milliards respectivement. sino-british life insurance a émis deux tranches d'obligations permanentes ; obligations renouvelées, pour un total de 3 milliards de yuans ; lion life a émis trois phases d'obligations supplémentaires en capital, pour un total de 3 milliards de yuans ; l'échelle d'émission d'obligations de la banque de chine samsung life ne dépasse pas 1,8 milliard de yuans.

du point de vue de l'émission d'obligations, il existe deux types principaux : les obligations à capital supplémentaire et les obligations perpétuelles. l'analyse du cicc fixed income estime que « les obligations perpétuelles des compagnies d'assurance adoptent actuellement une période d'émission de 5+n ans, et ont également des conditions spéciales telles que la priorité de remboursement et les droits de rachat conditionnels, mais n'incluent pas de mécanisme de saut de taux d'intérêt, et dans si le ratio de solvabilité ne répond pas à la norme, les paiements d'intérêts seront forcés d'être annulés. même si le ratio de solvabilité atteint la norme, l'émetteur peut choisir de reporter le paiement des intérêts. de plus, les obligations perpétuelles des compagnies d'assurance contiennent des dispositions d'absorption des pertes. pour les dépréciations ou les conversions d’actions.

cicc fixed income a souligné que par rapport aux obligations à supplément de capital des compagnies d'assurance, les obligations perpétuelles des compagnies d'assurance ont un ordre de paiement inférieur, aucune date d'échéance et ne doivent pas contenir de mécanisme de saut de taux d'intérêt. lorsque le ratio d'adéquation de solvabilité ne répond pas à la norme, le paiement. sera annulé de force. lorsque les ratios d'intérêt et de solvabilité répondent aux normes, les paiements d'intérêts peuvent également être différés, y compris les clauses de dépréciation ou de conversion d'actions, et les attributs secondaires sont nettement plus forts.

malgré cela, aux yeux des analystes, les obligations de complément de capital des compagnies d'assurance conservent une certaine valeur d'investissement. cicc fixed income a déclaré qu'en raison de la « pénurie d'actifs », les rendements et les spreads des obligations supplémentaires en capital des compagnies d'assurance mal notées ont atteint des plus bas historiques dans tous les domaines, et le aa+ à cinq ans avec le quantile de spread le plus élevé est inférieur au 10 % de quantile. bien entendu, en raison de l’évolution de l’offre, de la demande et de la liquidité, les niveaux historiques ne constituent pas une référence absolue.

étant donné que les rendements absolus actuels des obligations subordonnées d'assurance aa+ et aa à 5 ans sont toujours attrayants, que le risque de crédit global est contrôlable et que l'offre globale est limitée, il est difficile de provoquer une expansion des spreads, il s'agit donc d'un bon type d'allocation. .. plusieurs obligations perpétuelles d'assurance émises à la fin de l'année dernière présentent encore un spread de 10 à 15 bp par rapport aux obligations subordonnées et peuvent également être allouées de manière appropriée.

l'actualité économique quotidienne