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la sera del 19 settembre, china life ha emesso un annuncio in cui affermava che la società aveva recentemente ricevuto l'approvazione da parte dell'amministrazione statale per la gestione finanziaria, con la quale aveva concordato di emettere obbligazioni con supplemento di capitale rimborsabile a 10 anni nel mercato obbligazionario interbancario nazionale, con una scala di emissione non superiore a 35 miliardi di yuan (incluso).

addetti al settore hanno affermato che le obbligazioni integrative di capitale delle compagnie di assicurazione sono il principale tipo di obbligazioni emesse dalle compagnie di assicurazione, con rating di credito elevati e senza precedenti di default. nell'attuale mercato della scarsità di asset, sebbene anche il rendimento delle obbligazioni integrative di capitale assicurativo sia in calo, potrebbe essere conveniente rispetto alle "obbligazioni ergyong" con lo stesso rating di scadenza.

i fondi raccolti sono destinati ad essere utilizzati per ricostituire il capitale di primo livello affiliato della società

nel dicembre 2023, china life (sh601628, prezzo delle azioni 34,99 yuan, valore di mercato 988,9 miliardi di yuan) ha esaminato e approvato la "proposta sull'emissione di obbligazioni supplementari di capitale da parte della società". china life ha scritto nella proposta che, per far fronte ai potenziali rischi di fluttuazione del capitale e continuare a mantenere la stabilità e l'adeguatezza della propria solvibilità, è ora sottoposta all'assemblea degli azionisti per la revisione e l'approvazione del piano nazionale una tantum o rateale della società l'importo dell'emissione non supererà i 35 miliardi di yuan, a seconda della solvibilità e delle condizioni di mercato delle obbligazioni integrative di capitale in rmb. i fondi raccolti da queste obbligazioni integrative di capitale nazionali verranno utilizzati per ricostituire il capitale di livello 1 della società controllata in conformità con le leggi e le normative applicabili. approvazioni per supportare lo sviluppo continuo e costante del business.

il 19 settembre, china life ha annunciato che le autorità di regolamentazione hanno accettato di emettere obbligazioni integrative di capitale redimibili a 10 anni nel mercato obbligazionario interbancario nazionale, con una scala di emissione non superiore a 35 miliardi di yuan. china life ha inoltre ricevuto in precedenza la "lettera di decisione di approvazione della licenza amministrativa da parte della banca popolare cinese" e la banca popolare cinese ha approvato l'emissione di obbligazioni integrative di capitale nel mercato obbligazionario interbancario nazionale.

"le obbligazioni integrative di capitale delle compagnie di assicurazione sono un tipo di obbligazioni finanziarie che possono progettare in modo flessibile il periodo di emissione, il tipo di emissione, ecc. in base alle esigenze di finanziamento dell'emittente. sono utilizzate principalmente per integrare il capitale delle compagnie di assicurazione e migliorare la loro capacità di resistere ai rischi ." analisi caitong securities ha detto.

è stato riferito che le obbligazioni integrative di capitale delle compagnie di assicurazione attualmente adottano un periodo di emissione di 5+5 anni, compresi termini speciali come l'ordine di rimborso e diritti di riscatto condizionati. l'intervallo di "salto" del tasso di interesse è sostanzialmente fissato a 100 bp per soddisfare la passività riconosciuta requisiti patrimoniali, la maggior parte delle obbligazioni prevede inoltre che i pagamenti del capitale o degli interessi debbano essere differiti quando il coefficiente di adeguatezza della solvibilità non soddisfa gli standard.

dal contenuto della precedente mozione di china life si può vedere che lo scopo di china life di emettere obbligazioni di capitale questa volta è anche indissolubilmente legato alla stabilizzazione della solvibilità. i dati mostrano che al 30 giugno 2024, l'indice di adeguatezza della solvibilità di base di china life era del 151,90%, mentre il suo indice di adeguatezza della solvibilità globale era del 205,23%, ovvero una diminuzione di 10,18 punti percentuali rispetto all'indice di adeguatezza della solvibilità di base del 253,7% al 30 giugno 2024. fine del quarto trimestre del 2021. , il coefficiente di solvibilità complessivo è sceso di 57,18 punti percentuali al 262,41%.

molte compagnie di assicurazione hanno emesso nel corso dell'anno obbligazioni integrative di capitale o obbligazioni perpetue

il giornalista del "daily economic news" ha osservato che l'aumento di capitale e l'emissione di obbligazioni sono sempre stati i due modi principali con cui le compagnie di assicurazione integrano il capitale. oltre a china life, da quest'anno sette compagnie assicurative hanno emesso obbligazioni supplementari di capitale o obbligazioni perpetue, tra cui chung ying life, taikang life, ping an property & casualty, new china insurance, china pacific insurance, lion life e bank of china. samsung life, con una scala di emissione obbligazionaria totale di 448 circa 100 milioni di yuan.

nello specifico, ping an property & casualty e new china insurance hanno emesso obbligazioni per un valore di 10 miliardi di yuan e taikang life e china pacific insurance hanno seguito da vicino, con emissioni obbligazionarie rispettivamente di 9 miliardi e 8 miliardi di yuan obbligazioni rinnovate, per un totale di 3 miliardi di yuan; lion life ha emesso tre fasi di obbligazioni supplementari di capitale, per un totale di 3 miliardi di yuan, la scala di emissione di obbligazioni della banca cinese di samsung life non supera 1,8 miliardi di yuan.

dal punto di vista dell’emissione di obbligazioni, esistono due tipologie principali: obbligazioni supplementari di capitale e obbligazioni perpetue. l'analisi del cicc fixed income ritiene che "le obbligazioni perpetue delle compagnie di assicurazione attualmente adottano un periodo di emissione di 5+n anni e prevedono anche termini speciali come la priorità nel rimborso e diritti di riscatto condizionali, ma non includono un meccanismo di aumento del tasso di interesse e in se il coefficiente di solvibilità non soddisfa lo standard, il pagamento degli interessi sarà costretto a essere annullato. anche se il coefficiente di solvibilità raggiunge lo standard, l'emittente può scegliere di rinviare il pagamento degli interessi. inoltre, le obbligazioni perpetue delle compagnie di assicurazione contengono disposizioni per l'assorbimento delle perdite per svalutazioni o conversioni azionarie.

cicc fixed income ha sottolineato che, rispetto alle obbligazioni integrative di capitale delle compagnie di assicurazione, le obbligazioni perpetue delle compagnie di assicurazione hanno un ordine di pagamento inferiore, nessuna data di scadenza e non devono contenere un meccanismo di aumento del tasso di interesse quando il coefficiente di adeguatezza della solvibilità non soddisfa lo standard, il pagamento saranno cancellati con la forza. quando i coefficienti di adeguatezza degli interessi e di solvibilità soddisfano gli standard, anche i pagamenti degli interessi possono essere differiti, comprese le clausole di svalutazione o di conversione delle azioni, e gli attributi secondari sono significativamente più forti.

ciononostante, agli occhi degli analisti, le obbligazioni integrative di capitale delle compagnie di assicurazione hanno ancora un certo valore di investimento. cicc fixed income ha affermato che, a causa della "carenza di asset", i rendimenti e gli spread delle obbligazioni supplementari di capitale delle compagnie assicurative a basso rating hanno raggiunto i minimi storici su tutta la linea, e l'aa+ a cinque anni con il quantile di spread più alto è inferiore al 10% quantile. naturalmente, a causa dei cambiamenti nella domanda, nell’offerta e nella liquidità, i livelli storici non sono un riferimento assoluto.

considerando che gli attuali rendimenti assoluti delle obbligazioni subordinate assicurative aa+ e aa a 5 anni sono ancora interessanti, che il rischio di credito complessivo è controllabile e che l’offerta complessiva è limitata, è difficile causare un’espansione degli spread, quindi è un buon tipo di allocazione .. numerosi bond perpetui assicurativi emessi alla fine dello scorso anno presentano ancora uno spread di 10-15 bp rispetto ai bond subordinati e possono essere allocati adeguatamente.

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