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本日の取引序盤で、9月のlpr相場が発表され、1年物と5年物以上はそれぞれ3.35%と3.85%で横ばいとなった。同時に人民銀行は公開市場で５７１９億元の７日間リバースレポオペを開始し、運用金利は前回と同じ１．７０％となった。本日、２３６２億元のリバースレポが期限切れとなった。

では、なぜ今回金利調整が失敗したのでしょうか？中国人民銀行金融政策局長の鄒蘭氏は9月5日、銀行預金の資産運用商品への転用のスピードや銀行の純金利マージンの縮小などの要因により、金利はさらに低下すると述べた。預金金利と貸出金利には依然として一定の制約があります。

上記のニュースが発表された後、a50先物指数は急落し、人民元は再び上昇しました。一部のアナリストは、こうした背景のもとで、市場は依然として世界的な利下げの波が始まり、我が国の金融政策の自主性がさらに拡大すると期待していると述べている。第４・四半期に入っても、中央銀行は依然として段階的な政策を導入する可能性がある。

新しいlpr見積がリリースされました

9月20日、中国人民銀行は国家銀行間資金調達センターに対し、9月のローン市場相場金利（lpr）予想が3.35％（前月は3.35％）となったと発表する権限を与えた。 -年以上の lpr は 3.85% で、前月の 3.85% と比較して。

実際、中央銀行の担当者はこれまでにも金融政策に関する期待管理を行ってきた。中央銀行金融政策局の鄒蘭局長は9月5日、年初のrrr引き下げの政策効果は依然として現れており、現在の金融機関の平均法定預金準備率は約7％であると述べた。そしてまだ若干の余裕があります。金利に関しては、中央銀行は今年以来、包括的社会融資コストの着実な低下を推進し続けており、期間1年および5年を超える融資の市場相場金利は0.1ポイントおよび0.35ポイント低下した。それぞれパーセンテージポイント上昇し、平均ローン金利は低下し続けています。同時に、銀行預金の資産運用商品への転用速度や銀行の純金利マージンの縮小などの影響を受け、預金金利と貸出金利のさらなる低下には依然として一定の制約がある。中央銀行は政策の効果を注意深く観察し、景気回復、目標達成、マクロ経済運営が直面する特定の問題に基づいて金融政策制御の強度とペースを合理的に把握する。

他のアナリストは、lprが9月に据え置かれた理由は、2024年以降、5年物lprがそれぞれ2月と7月に引き下げられ、1年物lprが7月に引き下げられるペースではないと考えている。速い。 9月に再度引き下げられると時間が厳しすぎる。さらに、銀行の純金利マージンの現状はあまり良好ではなく、既存の住宅ローン金利の追加利下げ期待と相まって、中央銀行は銀行の「状況の悪化」を阻止する可能性がある。

フォローアップの期待

しかし、市場は金融政策に対して依然として一定の期待を持っており、多くの業界関係者は依然として第４・四半期には政策余地があると予想している。

国家発展改革委員会は9月19日、現在の経済運営は概ね安定しており、質の高い発展が着実に進んでいると述べた。同時に、外部環境の変化による悪影響は増大しており、古い原動力から新しい原動力への移行には痛みを伴い、経済は依然として多くの困難と課題に直面している。しかし、経済運営におけるプラスの要素と有利な条件も絶えず蓄積されており、我々は年間を通じて経済社会発展の目標と課題を達成する条件、能​​力、自信を備えている。

国家発展改革委員会は各部門や地方と連携して雇用優先政策を徹底的に実施し、複数のルートを通じて住民の所得を増加させ、超長期特別国債を有効に活用して住民の購買力を継続的に向上させる。基金の拡充、古い消費財の買い替え支援の拡充、文化観光、教育、医療の一層の推進を図るとともに、介護、育児、家事等のサービスの質の向上と消費の拡大を図り、新たな消費を積極的に創出する。シナリオを構築し、消費のための新たな成長ポイントを開拓します。

また、8月の財務データを見ても、その必要性は確かに高まっています。 8月の新規融資額は9000億元で、前年同期比4600億元減少し、過去の同期平均の1兆2600億元を下回ったが、このうち依然として紙幣が主要な支援品目となっている。 8月中旬から下旬にかけて、600万国有銀行の直接割引金利は一時1％を超えたが、これも銀行が融資を手形で相殺する意欲の高まりを反映している可能性がある。 8月の社会金融における割引前手形と手形融資の総額は前年同月比1501億元増加し、全体の請求規模は再び拡大した。信用総額は歴史的に低い水準にあり、主な支えは紙幣にある。

同時に、住民や企業に対する中長期融資は引き続き低迷した。 ８月の中長期企業融資は４９００億元増加し、前年同月比１５４４億元減少した。 8月以降、地方政府の国債発行はいわゆる「新規特別債」が大半を占めており、企業に対する中長期的な資金調達支援は依然として弱く、投資促進における借金の効率は低い。 8月の住民短期融資は前年同月比1,604億元増加し、消費需要は引き続き低迷したが、8月の住民中長期融資は1,200億元増加し、前年同月比減少した。 402億元。

m1 と m2 の動向から判断すると、8 月も m1 は引き続き下落し、m2 は前年同月比横ばいを維持するノンバンク預金に支えられました。 8月の単位当座需要は前年比4,674億元減少し、m1はさらに-7.3%に低下した；住民および企業の預金は引き続き前年比で減少したが、非銀行預金は前年比1兆3,600億元増加した。 -前年比、m2 が以前の値から変わらないことを裏付ける。財政預金は前年同期比で5,675億元増加しており、これは財政支出の進捗が相対的にずれていた一方で、8月に国債発行が大幅に加速したことを示している可能性がある。

中国郵政証券は、望ましい成長率のレッドラインは依然として8％に焦点が当てられていると考えている。年末の信用伸び率が8.0％に戻る可能性があると仮定すると、第4四半期の信用規模は約4兆5,800億元となり、前年同期比約7,000億元減少する。社会融資については、９月も国債が社会融資の伸び率を一定の下支えすると予想されるが、徐々に発行ピークが過ぎていくため、４年度は社会融資の伸び率が下振れすると予想される。社会融資は年末までに 8% を下回るか、7.7% 付近になる可能性があり、融資の伸び率が 8% 近くに低下した場合の政策姿勢にさらに注意を払うことになります。中銀のデータ解釈では、「金融政策はより柔軟、適切、正確かつ効果的なものとなり、規制上の取り組みも強化される」と指摘し、「何らかの漸進的な政策措置を開始する」ことと「企業融資と居住者をさらに削減する」とも強調した。明確にするために、rrr引き下げと金利引き下げの可能性が高まり、金融政策が開始される可能性があると予想されます。