ニュース

ジャーナリスト: 張守林 編集者: 張一明

9月19日、オフショア人民元は取引中に大幅に上昇し、対米ドルで7.0604人民元まで上昇し、前日終値の7.0952人民元から300ポイント以上の大幅な上昇となった。オフショア人民元は日中急速に上昇し、午前９時４０分の７．１１３６元から午後３時ごろの７．０６０４元まで上下し、その間の上昇幅は５００ポイントを超え、その後収束し始めた。

ある商業銀行の金融市場部門の関係者は記者団に対し、「資本市場はこのように反応し、急速な値上がりと市場間の裁定取引が行われた」と語った。

人民元の短期的な急激な上昇について、デイリー経済ニュースの記者は北京大学光華管理学院応用経済学部准教授のタン・ヤオ氏にインタビューし、人民元の全体的な下落が主な原因であると述べた。米ドル。 frbの最新の利下げは一部の人々の予想を上回りタカ派的であり、年末金利の最新の予想は前回の予想より0.7％低かったが、これらの要因が複合的に影響し、米ドルは大幅に下落した。短期。

民生証券の上級マクロ経済アナリスト、シャオ・シャン氏はデイリー・エコノミック・ニュースの記者とのインタビューで、内外要因の複合的な影響を受けて人民元は今日大幅に上昇したと指摘した。

オフショア人民元の対米ドル日中トレンドの画像出典：wind

内外要因の複数の予想が人民元上昇の余地を開く

北京時間9月19日早朝、米連邦準備理事会（frb）は金利決定会合で、市場予想の25ベーシスポイントを上回る50ベーシスポイントの利下げを発表した。また、世界の金融市場に不安定性をもたらした数年連続の利上げからfrbが政策転換したのは今回が初めてだ。

米連邦準備理事会（frb）が50ポイントの利下げを発表した後、米ドル指数は急速に下落し、30分以内に0.49％下落し、その後反発したが、その後急落した。

米ドル指数の日中トレンド画像出典: wind

米ドルの下落に伴い、オンショア人民元は対米ドルで急速に上昇し、17時30分の安値7.1088から高値7.0600まで488ポイント上昇した。 。

オンショア人民元の対米ドル日中トレンド画像出典: wind

ある商業銀行の金融市場部門の関係者は記者団に対し、「海外金利は引き下げられた。裁定業者にとっては人民元資産価格の回復に賭けており、海外資金が流入するだろう」と述べた。

「短期的には米ドルが利下げするだろうし、国内ではrrr引き下げや金利引き下げの期待もある。現在、人民元の対米ドル相場はおおむね7～7.2円の範囲内で推移している」と述べた。連邦準備制度が利下げした後、北京大学光華経営学院応用経済学部のタン・ヤオ准教授は依然として前回の判決を堅持している。

邵翔氏は人民元高の論理について記者団に対し、外部要因の観点から、米連邦準備理事会（ｆｒｂ）は正式に５０bpの利下げを実施し、多くの人々の予想を上回ったと述べた。市場はまた、今後の期間に連邦準備理事会が現在主張しているよりも実際に大幅な利下げを行うと信じる傾向があるため、米ドル指数は昨晩上昇した後、今日は大幅に下落し、ドル高に有利な条件を作り出した。人民元。

内部要因の観点から見ると、海外で予想を上回る緩和が進む中、市場では国内のrrr引き下げや金利引き下げへの期待も高まっている。金融情勢がさらに改善するにつれ、国内経済動向も安定化・回復すると予想されており、これも人民元のさらなる上昇を後押しすることになるだろう。全体的に見て、海外環境の変化と国内経済期待の複合的な影響により、人民元上昇の余地が広がっている。

長期的には人民元上昇の余地は十分にある

実際、ドルはしばらく下落している。記者は、6月下旬以来、米ドル指数が月初の106を超えてから下方に変動していることに気づいた。

米ドル指数の最近の動向の画像出典：wind

米ドル指数の下落に対応して、人民元為替レートは最近上昇に転じ、初期の下落を大幅に回復した。 7月下旬、人民元の対米ドル相場は依然として7.277ドルを上回っていたが、それ以来、全体的な為替レートは1,700ベーシスポイント以上上昇し続けている。特に過去１週間で、人民元の対米ドル相場は７．１１９４元から６００ベーシスポイント近く急速に上昇した。

最近のオンショア人民元の対米ドル動向の画像出典: wind

米ドル資産の減少と人民元の反発を背景に、中国の外貨準備は8月末時点で318億ドル増加した。国家外為管理局の関係者は、2024年8月にはマクロ経済データや主要国の金融政策期待などの影響を受けて、米ドル指数が下落し、世界の金融資産価格が全般的に上昇したと指摘した。同月の外貨準備高の規模は、為替レートの換算や資産価格の変動などの要因が重なって増加した。

bbvaのアジア担当チーフエコノミスト、シア・レ氏は「デイリー・エコノミック・ニュース」記者との最近のインタビューで、人民元相場の観察は3段階に分けられると述べた。 1 つは短期、つまり今年末まで、もう 1 つは中期、つまり今年 9 月から来年 9 月まで、そして 1 つは 5 年程度の長期です。 10年まで。

夏楽氏は、長期的な最善の判断は主に中国の経済実績に依存すると述べた。同氏は今後5～10年で人民元が上昇する余地は十分にあると考えている。過去の期間におけるヨーロッパとアメリカのインフレ水準は比較的高かったため、人民元の実際の購買力は実際に彼らの購買力よりも高かった。したがって、より楽観的に見ると、長期的には人民元が 6 人民元まで上昇する可能性があります。

夏楽氏は、短期的には、近い将来は不確実性があり、人民元の為替レートのレンジはおよそ7.0～7.3になるだろうとみている。年末前の現時点で人民元相場に影響を与える外部要因は、連邦準備制度理事会の利下げと米国選挙の結果である。

最新の人民元の動向を受けて、東方金城の首席マクロアナリストである汪清氏のチームは、人民元の為替レートは現在主に2つの要因によって影響を受けていると分析した。1つは米ドルの動向であり、これにより人民元の為替レートは受動的に上昇する。第二に、国内マクロ経済の動向が人民元の国内上昇または下落の勢いを決定します。

東方金城の首席マクロアナリスト、王清氏のチームは、利下げ発表後の米国株と米債券の動向から判断すると、今回の利下げ規模は市場の予想と一致すると分析した。 frb が利下げした後の人民元相場への影響は主に米ドルの動向を通じて反映され、米ドルの動向は主にその後の利下げペースに依存します。 frbが市場予想よりも早く利下げすれば、米ドル指数は100を下回る可能性があり、人民元の対米ドル相場は7.0に近づき、短期的には6に戻る可能性も排除できない。 。逆に、利下げペースが遅く、米ドル指数の変動が限定的であれば、人民元の対米ドル相場は基本的に安定するだろう。

中長期的な傾向について、唐耀氏は、今後３年間の人民元の変動幅はさらに拡大し、６．７─７．３元の水準を維持する可能性があると述べた。

市場はfrbが11月と12月も利下げを継続すると予想している

シルイ・グループの首席エコノミスト、ホン・ハオ氏は、連邦準備理事会の利下げ前夜、日刊経済ニュース記者とのインタビューで、連邦準備理事会の利下げ下では人民元相場が上昇する機会があると指摘した。同時に、通貨下落の期待は鈍化しており、資金が我が国に還流すると予想されています。米国株のバリュエーションの高さによるものなのか、米国に資金を保管することで得られる収入の急激な減少によるものなのか、中国と米国の期待利回りの差は縮小し、資本が米国に回帰する機運は高まるだろう。私の国。

ホン・ハオ氏は、最新の雇用統計は米経済が減速の兆しを示していることを示していると分析した。一連の将来予想指標は、米国の将来のインフレ率が急速に低下する可能性も示唆している。これは、米国経済の見通しが急速な成長鈍化に直面する可能性があることを思い出させます。もちろん、これは米国が直ちに景気後退に陥るという意味ではなく、この経済状況下、特に連邦準備理事会の金融政策が後手に回っている場合にはそうであることを意味しています。 25ベーシスポイントの小さな調整にすぎない場合、金利引き下げは不適切です。

海源基金の首席エコノミスト、楊徳龍氏は、今回の利下げは単独の出来事ではなく、１年以上続く可能性のある利下げサイクルの始まりだと指摘した。

楊徳龍氏は、米連邦準備制度理事会が昨年7月に11回目の利上げを行って以来、米国の基準金利は5.25～5.5％の最高水準に達し、8回連続で据え置かれたと分析した。今回、frbは25ベーシスポイントではなく50ベーシスポイントの直接利下げを選択し、金融政策目標が変化していることを示している。 frbのパウエル議長は会合後の声明で、frbの金融政策の目標は物価の安定と完全雇用の確保であるため懸念していると述べた。消費者物価指数データと失業率。

失業率は7月に4.3％、8月に4.2％に上昇しており、frbの金融政策目標が変更されたことを示している。 8月の米国cpiは約2.5％まで低下し、frbの長期インフレ目標である2％に近づいた。これは、インフレとの戦いがもはや現在の主な目標ではなく、安定成長に方向転換していることを意味する。 frbはさらなる経済指標を入手した後、米国の経済成長が減速の兆しを示していると考えたため、今回の会合では大多数の参加者が50ベーシスポイントの利下げに同意したが、反対したのは1人だけだった。金利を25ベーシスポイント引き下げる。

ヤン・デロン氏は、連邦準備理事会が11月と12月にそれぞれ25ベーシスポイント、年間合計100ベーシスポイントの利下げを行う可能性があり、来年は3～4回の利下げを実施し、基準金利を前回の水準から引き下げる可能性があると予想している。 5.25％から5.5％、3％程度となり、経済は上向きつつあります。今回の利下げ後、連邦準備理事会の基準金利は4.75％から5％に引き下げられ、米国企業と国民の債務負担が軽減された。市場は11月と12月にも利下げが続くと予想しており、利下げが始まると予想している。緩和サイクル。

frbの利下げは、中国がrrr引き下げと利下げに必然的に従うことを意味するものではない。

国内経済にとっては、boc証券グローバル・チーフエコノミストのグアン・タオ氏は最近、デイリー・エコノミック・ニュースの記者とのインタビューで、他の状況に変化がなければ、frbの利下げは中国と米国の間の景気循環と金融政策の乖離を収束させるのに役立つだろうと指摘した。そして、中国の資本流出と為替レート調整の圧力を緩和し、中国の金融政策の自主性を拡大する。しかし、これにあまり期待しないでください。

グアンタオ氏は、まず第一に、大規模な開放経済として、中国は金融政策が中国によって支配されていると常に主張してきたと分析した。 2022年までに、今回の感染症の流行に対応して、中国の金融政策は先入れ先出しで、追随者ではなく指導者としての役割を果たすことになるだろう。 frbによる将来の利下げは、中国が必然的に利下げに追随することを意味するものではない。なぜなら、中国は長期と短期、内外のバランス、成長の安定化、リスク防御なども考慮する必要があるからである。

第二に、最初の利下げが開始された後、市場の焦点はfrbの次回利下げの時期と範囲に移り、市場の予想は米国のソフトランディング、ハードランディング、ノーランディングの間で切り替わり続けるだろう。経済の混乱と国際金融の混乱は避けられない。米国経済が減速しなければ、連邦準備理事会が大幅な利下げを行わない可能性が高く、米ドル安傾向にはならないだろう。現在、市場には先駆けの疑いがある。 frbが中国に金融政策の余地を広げるために利下げを期待しているなら、失望するかもしれない。

関濤氏は、米国経済がどのような状況に遭遇しても、中国経済にとってはメリットとデメリットの両方が生じるだろうと指摘した。

米国経済が減速しなければ、連邦準備理事会が大幅な利下げを行わず、米ドル安傾向が続く可能性はなく、これが中国の金融政策に対する外部制約を形成し続け、中国への圧力が高まることになる。しかし、資本流出と為替レートの調整は段階的に行われるが、それは外需を安定させ、中国経済の円滑な運営を支援することになるだろう。

米国経済が景気後退に陥った場合、市場のリスク回避が沈静化した後、米連邦準備制度理事会（frb）による大幅な利下げが引き起こされる可能性があり、これが中国の金融政策余地を広げ、対外圧力の緩和につながるだろう。しかし、中国の資本流出と為替レートの調整は外需の安定には役立たず、中国経済の円滑な運営に影響を与える。

中国に対し、グアンタオ氏は、シナリオ分析とストレステストに基づいて対応計画を立て、準備すべきだと提案した。

毎日の経済ニュース