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journaliste : zhang shoulin rédacteur : zhang yiming

le 19 septembre, le rmb offshore s'est apprécié de manière significative au cours de la séance. ce jour-là, le rmb offshore s'est apprécié jusqu'à 7,0604 par rapport au dollar américain, soit une augmentation significative de plus de 300 points par rapport au cours de clôture de la veille de 7,0952. le rmb offshore a augmenté rapidement au cours de la journée, fluctuant de 7,1136 à 9h40 du matin à 7,0604 vers 15h00, au cours duquel la fourchette d'appréciation a dépassé 500 points, puis a commencé à converger.

"c'est ainsi que le marché des capitaux a réagi, avec une appréciation rapide et des arbitrages croisés entre les marchés", a déclaré aux journalistes une personne du département des marchés financiers d'une banque commerciale.

concernant la forte appréciation à court terme du rmb, un journaliste du daily economic news a interviewé tang yao, professeur agrégé du département d'économie appliquée à l'école de gestion de guanghua de l'université de pékin. il a déclaré qu'elle était principalement due à l'affaiblissement général du rmb. le dollar américain. la dernière réduction des taux d'intérêt de la réserve fédérale a été belliciste, dépassant les attentes de certains, et sa dernière prévision des taux d'intérêt de fin d'année était inférieure de 0,7 % à ses prévisions précédentes. l'effet combiné de ces facteurs a entraîné un affaiblissement significatif du dollar américain au cours de l'année. à court terme.

shao xiang, analyste macroéconomique principal chez minsheng securities, a souligné dans une interview avec un journaliste du daily economic news que sous l'influence combinée de facteurs internes et externes, le rmb s'est apprécié de manière significative aujourd'hui.

source d'image de la tendance intrajournalière du rmb offshore par rapport au dollar américain : vent

de multiples attentes concernant des facteurs internes et externes ouvrent la voie à l'appréciation du rmb

tôt le matin du 19 septembre, heure de pékin, la réserve fédérale a annoncé une baisse des taux d'intérêt de 50 points de base lors de sa réunion sur les taux d'intérêt, dépassant les 25 points de base précédemment attendus par le marché. c'est également la première fois que la réserve fédérale fait volte-face après avoir augmenté les taux d'intérêt pendant plusieurs années consécutives, provoquant une volatilité sur les marchés financiers mondiaux.

après que la réserve fédérale a annoncé une réduction de 50 points des taux d'intérêt, l'indice du dollar américain a chuté rapidement, chutant de 0,49% en une demi-heure, puis a rebondi, mais a ensuite connu une forte baisse.

source de l'image de la tendance intrajournalière de l'indice du dollar américain : wind

alors que le dollar américain baissait, le rmb national s'est apprécié rapidement par rapport au dollar américain. il a augmenté après l'ouverture de la journée, passant d'un minimum de 7,1088 à un maximum de 7,0600 à 17h30, avec une augmentation de 488 points. .

source d'image de tendance intrajournalière du rmb onshore par rapport au dollar américain : wind

"les taux d'intérêt à l'étranger ont été réduits. pour les arbitragistes, ils parient sur un rebond des prix des actifs en rmb et sur l'arrivée de fonds étrangers", a déclaré à la presse une personne du département des marchés financiers d'une banque commerciale.

« à court terme, le dollar américain réduira les taux d'intérêt, et il y a également des attentes intérieures de réduction des rrr et des taux d'intérêt. à l'heure actuelle, le taux de change du rmb par rapport au dollar américain fluctue approximativement entre 7 et 7,2. » après que la réserve fédérale ait réduit ses taux d'intérêt,école de gestion de guanghua de l'université de pékintang yao, professeur agrégé au département d'économie appliquée, adhère toujours au jugement précédent.

concernant la logique de l'appréciation du rmb, shao xiang a déclaré aux journalistes que, du point de vue de facteurs externes, la réserve fédérale a officiellement réduit les taux d'intérêt de 50 bp, dépassant ainsi les attentes de nombreuses personnes. le marché a également tendance à croire que dans la période à venir, la réserve fédérale va en fait réduire les taux d'intérêt plus profondément qu'on ne le prétend actuellement. par conséquent, l'indice du dollar américain a fortement baissé aujourd'hui après avoir augmenté hier soir, ce qui a créé des conditions favorables à l'appréciation du dollar. rmb.

du point de vue des facteurs internes, face à un assouplissement plus important que prévu à l'étranger, le marché a également des attentes plus élevées en matière de réduction des rrr et de taux d'intérêt intérieurs. à mesure que les conditions monétaires s'améliorent davantage, la tendance économique intérieure devrait également se stabiliser et rebondir, ce qui soutiendra également une nouvelle appréciation du rmb. dans l'ensemble, sous l'effet combiné des changements dans l'environnement étranger et des attentes économiques intérieures, l'espace pour l'appréciation du rmb s'est ouvert.

à long terme, il existe de nombreuses possibilités d’appréciation du rmb

en fait, le dollar baisse depuis un certain temps. le journaliste a remarqué que depuis fin juin, l'indice du dollar américain fluctue à la baisse par rapport au niveau supérieur à 106 du début du mois.

source d'image de la tendance récente de l'indice du dollar américain : vent

parallèlement à la baisse de l'indice du dollar américain, le taux de change du rmb s'est récemment redressé, récupérant sensiblement ses pertes initiales. fin juillet, le taux de change national du rmb par rapport au dollar américain était toujours supérieur à 7,277. depuis lors, le taux de change global a continué de s'apprécier. il est désormais inférieur à 7,1, avec un taux d'appréciation de plus de 1 700 points de base. la semaine dernière en particulier, le taux de change du rmb par rapport au dollar américain s'est rapidement apprécié de près de 600 points de base, par rapport à 7,1194.

source d'image de la tendance récente du rmb onshore par rapport au dollar américain : vent

dans un contexte de baisse des actifs en dollars américains et de rebond du rmb, les réserves de change de la chine ont augmenté de 31,8 milliards de dollars fin août. le responsable de l'administration nationale des changes a souligné qu'en août 2024, sous l'influence de facteurs tels que les données macroéconomiques et les attentes en matière de politique monétaire des principales économies, l'indice du dollar américain a chuté et les prix des actifs financiers mondiaux ont généralement augmenté. l'ampleur des réserves de change a augmenté ce mois-là en raison des effets combinés de facteurs tels que la conversion des taux de change et les variations des prix des actifs.

xia le, économiste en chef pour l'asie chez bbva, a déclaré dans une récente interview avec un journaliste du « daily economic news » que l'observation du taux de change du rmb peut être divisée en trois étapes. l'un est à court terme, c'est-à-dire jusqu'à la fin de cette année ; l'autre est à moyen terme, dans un délai d'un an environ, c'est-à-dire de septembre de cette année à septembre de l'année prochaine ; l'autre est à long terme, voire jusqu'à cinq ans ; à dix ans.

xia le a déclaré que le meilleur jugement à long terme dépend principalement des performances économiques de la chine. il estime qu'il y a encore beaucoup de place pour une appréciation du rmb au cours des cinq à dix prochaines années. parce qu'au cours de la période écoulée, les niveaux d'inflation en europe et aux états-unis étaient relativement élevés, ce qui fait que le pouvoir d'achat réel du rmb est en réalité plus élevé qu'eux. d'un point de vue plus optimiste, le rmb pourrait atteindre 6 à long terme.

à court terme, xia le estime qu'il existe une incertitude dans un avenir proche. d'ici la fin de l'année, la fourchette de taux de change du rmb sera d'environ 7,0 à 7,3. à l'heure actuelle, avant la fin de l'année, les facteurs externes affectant le taux de change du rmb sont la baisse des taux d'intérêt de la réserve fédérale et les résultats des élections américaines.

en réponse aux dernières tendances du rmb, l'équipe de wang qing, analyste macroéconomique en chef de dongfang jincheng, a analysé que le taux de change du rmb est actuellement principalement affecté par deux facteurs : premièrement, la tendance du dollar américain, qui entraînera une appréciation passive du taux de change du rmb ou se déprécier par rapport au dollar américain; deuxièmement, la tendance macroéconomique intérieure détermine la dynamique d'appréciation ou de dépréciation interne du rmb.

l'équipe de wang qing, analyste macro en chef d'oriental jincheng, a analysé qu'à en juger par l'évolution des actions et des obligations américaines après l'annonce de la baisse des taux d'intérêt, l'ampleur de cette baisse des taux d'intérêt est conforme aux attentes du marché. après que la réserve fédérale a réduit ses taux d'intérêt, l'impact sur le taux de change du rmb se reflète principalement dans l'évolution du dollar américain, qui à son tour dépend principalement du rythme des réductions ultérieures des taux d'intérêt. si la fed réduit les taux d'intérêt plus rapidement que prévu, l'indice du dollar américain pourrait tomber en dessous de 100 et le taux de change du rmb par rapport au dollar américain se rapprocherait de 7,0, et la possibilité d'un retour à 6 à court terme ne peut être exclue. . au contraire, si le rythme de la baisse des taux d'intérêt est lent et les fluctuations de l'indice du dollar américain sont limitées, le taux de change du rmb par rapport au dollar américain restera globalement stable.

concernant la tendance à moyen et long terme, tang yao a déclaré qu'au cours des trois prochaines années, la fourchette de fluctuation du rmb pourrait être plus large et pourrait être maintenue à un niveau de 6,7 à 7,3.

le marché s'attend à ce que la fed continue de réduire ses taux d'intérêt en novembre et décembre

hong hao, économiste en chef du groupe sirui, a souligné dans une interview avec un journaliste du quotidien économique à la veille de la baisse des taux d'intérêt de la fed que le taux de change du rmb aurait l'occasion de s'apprécier dans le cadre de la baisse des taux d'intérêt de la fed. avec le temps, les anticipations de dépréciation ralentissent et les fonds devraient revenir dans mon pays. que ce soit en raison de la valorisation élevée des actions américaines ou de la baisse rapide des revenus générés par le maintien des fonds aux états-unis, la différence de rendement attendu entre la chine et les états-unis diminuera, ce qui augmentera la dynamique du retour des capitaux vers mon pays.

hong hao a analysé que les dernières données sur l'emploi montrent que l'économie américaine montre des signes de ralentissement. une série d’indicateurs prospectifs suggèrent également que le taux d’inflation futur aux états-unis pourrait diminuer rapidement. cela nous rappelle que les perspectives de l’économie américaine pourraient être confrontées à un ralentissement rapide de la croissance. bien entendu, cela ne signifie pas que les états-unis entreront en récession immédiatement, mais cela dans cette situation économique, en particulier lorsque la politique monétaire de la réserve fédérale est à la traîne. , s’il ne s’agit que d’un petit ajustement de 25 points de base, la réduction des taux d’intérêt est inappropriée.

yang delong, économiste en chef du fonds haiyuan, a souligné que cette baisse des taux d'intérêt n'est pas un incident isolé, mais le début d'un cycle de baisse des taux qui pourrait durer plus d'un an.

yang delong a analysé que depuis la 11e hausse drastique des taux de la réserve fédérale en juillet de l'année dernière, le taux d'intérêt de référence américain a atteint un sommet de 5,25 % à 5,5 % et est resté inchangé huit fois consécutives. cette fois, la fed a choisi de réduire directement les taux d’intérêt de 50 points de base au lieu de 25 points de base, ce qui indique que ses objectifs de politique monétaire sont en train de changer. le président de la réserve fédérale, powell, a déclaré dans un communiqué après la réunion que l'objectif de la politique monétaire de la fed était de stabiliser les prix et d'assurer le plein emploi. il est donc préoccupé.ipcdonnées et taux de chômage.

le taux de chômage a atteint 4,3 % en juillet et 4,2 % en août, ce qui indique que les objectifs de politique monétaire de la fed ont changé. l'ipc américain est tombé à environ 2,5 % en août, proche de l'objectif d'inflation à long terme de la fed de 2 %, ce qui signifie que la lutte contre l'inflation n'est plus l'objectif principal actuel, mais qu'il faut se tourner vers une croissance stable. après que la réserve fédérale ait obtenu davantage de données économiques, elle a estimé que la croissance économique américaine montrait des signes de ralentissement. par conséquent, lors de cette réunion, la grande majorité des participants ont convenu de réduire les taux d'intérêt de 50 points de base. une seule personne était en désaccord et a suggéré. réduire les taux d’intérêt de 25 points de base.

yang delong prédit que la réserve fédérale pourrait réduire ses taux d'intérêt de 25 points de base en novembre et décembre respectivement, pour un total de 100 points de base au cours de l'année, et qu'elle réduirait les taux d'intérêt de 3 à 4 fois l'année prochaine, abaissant ainsi le taux d'intérêt de référence de 5,25% à 5,5% à environ 3%, ce qui sera bénéfique pour l'économie. après cette baisse des taux d'intérêt, le taux d'intérêt de référence de la réserve fédérale a été ramené de 4,75 % à 5 %, ce qui a réduit le fardeau de la dette des entreprises et des résidents américains. le marché s'attend à ce que les taux d'intérêt continuent de baisser en novembre et décembre, entamant une période de transition. cycle d’assouplissement.

la réduction des taux d'intérêt par la fed ne signifie pas que la chine suivra inévitablement la réduction des rrr et des taux d'intérêt.

pour l'économie nationale,titres bocl'économiste en chef mondial guan tao a récemment souligné dans une interview avec un journaliste du daily economic news que, étant donné que les autres conditions restent inchangées, la baisse des taux d'intérêt de la fed contribuera à faire converger la divergence du cycle économique et de la politique monétaire entre la chine et les états-unis. , et atténuer la pression des sorties de capitaux de la chine et de l'ajustement du taux de change. mais n’en attendez pas trop.

guan tao a analysé que, tout d’abord, en tant que grande économie ouverte, la chine a toujours insisté sur le fait que sa politique monétaire était dominée par la chine. avant 2022, en réponse à cette vague d'épidémie, la politique monétaire chinoise sera celle du premier arrivé, premier sorti, jouant le rôle de leader plutôt que de suiveur. les futures baisses des taux d'intérêt par la réserve fédérale ne signifient pas que la chine suivra inévitablement la même voie avec des baisses des taux d'intérêt, car la chine doit également tenir compte de l'équilibre interne et externe à long et à court terme, en stabilisant la croissance et en se prémunissant contre les risques.

deuxièmement, après le lancement de la première réduction des taux d'intérêt, l'attention du marché se portera sur le calendrier et l'ampleur de la prochaine réduction des taux d'intérêt de la réserve fédérale. les attentes du marché continueront d'osciller entre un atterrissage en douceur, un atterrissage brutal et un atterrissage nul pour les états-unis. économique et la crise financière internationale est inévitable. si l’économie américaine ne décline pas, il est fort probable que la réserve fédérale ne réduira pas significativement les taux d’intérêt et que le dollar américain ne suivra pas une tendance à la baisse. on soupçonne actuellement une position de leader sur le marché. si vous vous attendez à ce que la fed réduise ses taux d’intérêt pour ouvrir un espace de politique monétaire à la chine, vous pourriez être déçu.

guan tao a souligné que quelle que soit la situation dans laquelle se trouve l'économie américaine, elle aura à la fois des avantages et des inconvénients pour l'économie chinoise. la clé pour la chine est de bien faire ses propres choses.

si l'économie américaine ne décline pas, il est possible que la réserve fédérale ne réduise pas significativement les taux d'intérêt et que le dollar américain ne s'affaiblisse pas dans le cadre d'une tendance. cela continuera à exercer des contraintes extérieures sur la politique monétaire de la chine et augmentera la pression sur celle-ci. des sorties de capitaux et des ajustements des taux de change par étapes. mais cela contribuera à stabiliser la demande extérieure et à soutenir le bon fonctionnement de l’économie chinoise.

si l'économie américaine entre en récession, cela pourrait déclencher une forte baisse des taux d'intérêt de la part de la réserve fédérale. une fois que l'aversion au risque du marché se sera atténuée, le dollar américain aura tendance à s'affaiblir, ce qui contribuera à ouvrir l'espace de politique monétaire de la chine et à atténuer la pression extérieure sur la chine. les sorties de capitaux de la chine et les ajustements des taux de change ne sont toutefois pas propices à la stabilisation de la demande extérieure et n'affectent pas le bon fonctionnement de l'économie chinoise.

pour la chine, guan tao a proposé que nous élaborions des plans de réponse basés sur une analyse de scénarios et des tests de résistance.

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