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journalist: zhang shoulin herausgeber: zhang yiming

am 19. september wertete der offshore-rmb während der sitzung erheblich auf. an diesem tag stieg der offshore-rmb gegenüber dem us-dollar auf bis zu 7,0604, ein deutlicher anstieg von mehr als 300 punkten gegenüber dem schlusskurs des vortages von 7,0952. der offshore-rmb stieg im laufe des tages schnell an und schwankte von 7,1136 um 9:40 uhr morgens auf 7,0604 gegen 15:00 uhr, wobei die aufwertungsspanne 500 punkte überschritt und dann begann, sich anzunähern.

„so reagierte der kapitalmarkt mit rascher aufwertung und marktübergreifender arbitrage“, sagte eine person aus der finanzmarktabteilung einer geschäftsbank gegenüber reportern.

bezüglich der kurzfristigen starken aufwertung des rmb interviewte ein reporter der daily economic news tang yao, außerordentlicher professor der abteilung für angewandte ökonomie an der guanghua school of management der peking-universität. er sagte, dass dies hauptsächlich auf die allgemeine abschwächung zurückzuführen sei der us-dollar. die jüngste zinssenkung der federal reserve war restriktiv und übertraf die erwartungen einiger leute, und ihre jüngste prognose für die zinssätze zum jahresende war 0,7 % niedriger als ihre vorherige prognose. die kombinierte wirkung dieser faktoren hat dazu geführt, dass der us-dollar deutlich schwächer wurde kurzfristig.

shao xiang, ein leitender makroökonomischer analyst bei minsheng securities, wies in einem interview mit einem reporter der daily economic news darauf hin, dass der rmb heute unter dem kombinierten einfluss interner und externer faktoren deutlich aufgewertet habe.

bildquelle des intraday-trends des offshore-rmb gegenüber dem us-dollar: wind

mehrere erwartungen an interne und externe faktoren eröffnen raum für eine rmb-aufwertung

am frühen morgen des 19. september, pekinger zeit, kündigte die federal reserve auf ihrer zinssitzung eine zinssenkung um 50 basispunkte an und übertraf damit die zuvor vom markt erwarteten 25 basispunkte. dies ist auch das erste mal, dass die federal reserve eine kehrtwende vollzieht, nachdem sie die zinssätze mehrere jahre in folge angehoben hatte, was zu volatilität auf den globalen finanzmärkten geführt hatte.

nachdem die federal reserve eine zinssenkung um 50 punkte angekündigt hatte, fiel der us-dollar-index schnell, fiel innerhalb einer halben stunde um 0,49 % und erholte sich dann wieder, erlebte dann aber einen starken rückgang.

intraday-trendbildquelle des us-dollar-index: wind

als der us-dollar fiel, wertete der onshore-rmb gegenüber dem us-dollar rasch auf. nach der eröffnung des tages stieg er von einem tiefststand von 7,1088 auf einen höchststand von 7,0600 um 17:30 uhr, was einem anstieg von 488 punkten entspricht .

onshore-rmb gegenüber dem us-dollar intraday-trendbildquelle: wind

„die zinssätze im ausland wurden gesenkt. arbitrageure setzen auf eine erholung der rmb-vermögenspreise und es werden ausländische mittel fließen“, sagte eine person aus der finanzmarktabteilung einer geschäftsbank gegenüber reportern.

„kurzfristig wird der us-dollar die zinssätze senken, und es gibt auch inländische erwartungen an rrr-kürzungen und zinssenkungen. derzeit schwankt der rmb-wechselkurs gegenüber dem us-dollar ungefähr in der spanne von 7 bis 7,2.“ nachdem die federal reserve die zinsen gesenkt hatte,guanghua school of management der peking-universitättang yao, außerordentlicher professor der abteilung für angewandte wirtschaftswissenschaften, hält weiterhin an dem bisherigen urteil fest.

bezüglich der logik der rmb-aufwertung sagte shao xiang gegenüber reportern, dass die federal reserve aus der perspektive externer faktoren offiziell die zinssätze um 50 bp gesenkt habe, was die erwartungen vieler menschen übertraf. der markt geht auch davon aus, dass die federal reserve in der kommenden zeit tatsächlich die zinssätze stärker senken wird als derzeit behauptet. daher ist der us-dollar-index heute deutlich gesunken, nachdem er letzte nacht gestiegen ist, was günstige bedingungen für die aufwertung des us-dollars geschaffen hat rmb.

aus der perspektive interner faktoren hat der markt angesichts der stärker als erwarteten lockerung im ausland auch höhere erwartungen an inländische rrr-kürzungen und zinssenkungen. da sich die monetären bedingungen weiter verbessern, dürfte sich auch die inländische wirtschaftsentwicklung stabilisieren und erholen, was auch eine weitere aufwertung des rmb unterstützen wird. insgesamt hat sich durch die kombinierten auswirkungen der veränderungen im ausländischen umfeld und der inländischen wirtschaftserwartungen der raum für eine rmb-aufwertung geöffnet.

langfristig gesehen gibt es viel raum für eine rmb-aufwertung

tatsächlich fällt der dollar schon seit einiger zeit. der reporter bemerkte, dass der us-dollar-index seit ende juni von über 106 zu monatsbeginn nach unten schwankte.

bildquelle des aktuellen trends des us-dollar-index: wind

entsprechend dem rückgang des us-dollar-index ist der rmb-wechselkurs kürzlich gestiegen und hat seine anfänglichen verluste deutlich wettgemacht. ende juli lag der onshore-rmb-wechselkurs gegenüber dem us-dollar immer noch über 7,277. seitdem ist der gesamtwechselkurs weiter unter 7,1 gestiegen, mit einer aufwertungsrate von mehr als 1.700 basispunkten. insbesondere in der vergangenen woche ist der rmb-wechselkurs gegenüber dem us-dollar von 7,1194 um fast 600 basispunkte gestiegen.

bildquelle des jüngsten trends des onshore-rmb gegenüber dem us-dollar: wind

vor dem hintergrund sinkender us-dollar-vermögenswerte und der erholung des rmb stiegen chinas währungsreserven ende august um 31,8 milliarden us-dollar. der zuständige verantwortliche der staatlichen devisenverwaltung wies darauf hin, dass der us-dollar-index im august 2024 unter dem einfluss von faktoren wie makroökonomischen daten und geldpolitischen erwartungen großer volkswirtschaften fiel und die globalen preise für finanzanlagen allgemein stiegen. der umfang der devisenreserven erhöhte sich in diesem monat aufgrund der kombinierten wirkung von faktoren wie wechselkursumrechnung und änderungen der vermögenspreise.

xia le, chefökonom für asien bei bbva, sagte kürzlich in einem interview mit einem reporter von „daily economic news“, dass die beobachtung des rmb-wechselkurses in drei phasen unterteilt werden kann. eine ist kurzfristig, das heißt bis zum ende dieses jahres; eine ist mittelfristig, also etwa innerhalb eines jahres, also von september dieses jahres bis september nächsten jahres; eine ist langfristig, sogar bis zu fünf bis zehn jahre.

xia le sagte, dass die beste langfristige beurteilung hauptsächlich von der wirtschaftsleistung chinas abhängt. er glaubt, dass es in den nächsten fünf bis zehn jahren noch viel raum für eine rmb-aufwertung gibt. da die inflationsraten in europa und den vereinigten staaten im vergangenen zeitraum relativ hoch waren, war die tatsächliche kaufkraft des rmb tatsächlich höher als ihre. wenn wir also optimistischer blicken, könnte der rmb langfristig auf 6 steigen.

kurzfristig geht xia le davon aus, dass in naher zukunft unsicherheit besteht. von jetzt an bis zum ende des jahres wird der rmb-wechselkurs bei etwa 7,0 bis 7,3 liegen. derzeit, vor jahresende, sind die externen faktoren, die den rmb-wechselkurs beeinflussen, die zinssenkungen der federal reserve und die ergebnisse der us-wahlen.

als reaktion auf die neuesten rmb-trends analysierte das team von wang qing, chef-makroanalyst von dongfang jincheng, dass der rmb-wechselkurs derzeit hauptsächlich von zwei faktoren beeinflusst wird: erstens der trend des us-dollars, der dazu führen wird, dass der rmb-wechselkurs passiv aufwertet oder abwertung gegenüber dem us-dollar; zweitens der inländische makroökonomische trend bestimmt die interne aufwertungs- oder abwertungsdynamik des rmb.

das team von wang qing, chef-makroanalyst von oriental jincheng, analysierte, dass das ausmaß dieser zinssenkung, gemessen an der entwicklung von us-aktien und us-anleihen nach der ankündigung der zinssenkung, den markterwartungen entspricht. nachdem die federal reserve die zinssätze gesenkt hat, spiegeln sich die auswirkungen auf den rmb-wechselkurs hauptsächlich in der entwicklung des us-dollars wider, die wiederum hauptsächlich vom tempo der nachfolgenden zinssenkungen abhängt. wenn die fed die zinssätze schneller senkt als vom markt erwartet, könnte der us-dollar-index unter 100 fallen und der rmb-wechselkurs gegenüber dem us-dollar näher an 7,0 heranrücken, und die möglichkeit einer kurzfristigen rückkehr auf 6 kann nicht ausgeschlossen werden . im gegenteil: wenn das tempo der zinssenkungen langsam ist und die schwankungen des us-dollar-index begrenzt sind, bleibt der wechselkurs des rmb gegenüber dem us-dollar grundsätzlich stabil.

in bezug auf den mittel- bis langfristigen trend sagte tang yao, dass die schwankungsbreite des rmb in den nächsten drei jahren größer sein und auf einem niveau von 6,7 bis 7,3 gehalten werden könne.

der markt geht davon aus, dass die fed die zinsen im november und dezember weiter senken wird

hong hao, chefökonom der sirui group, wies in einem interview mit einem täglichen wirtschaftsreporter am vorabend der zinssenkung der federal reserve darauf hin, dass der rmb-wechselkurs im rahmen der zinssenkung der federal reserve eine chance auf aufwertung haben werde gleichzeitig verlangsamen sich die abwertungserwartungen und es wird erwartet, dass gelder in mein land zurückfließen. ob aufgrund der hohen bewertung von us-aktien oder des schnellen rückgangs der erträge aus der anlage von geldern in den vereinigten staaten: der unterschied in den erwarteten renditen zwischen china und den vereinigten staaten wird sich verringern, was die dynamik der kapitalrückführung erhöhen wird mein land.

hong hao analysierte, dass die neuesten beschäftigungsdaten zeigen, dass die us-wirtschaft anzeichen einer verlangsamung zeigt. eine reihe zukunftsgerichteter indikatoren deuten zudem darauf hin, dass die künftige inflationsrate in den vereinigten staaten rasch sinken könnte. dies erinnert uns daran, dass die aussichten für die us-wirtschaft möglicherweise mit einer raschen verlangsamung des wachstums konfrontiert sind. natürlich bedeutet dies nicht, dass die usa sofort in eine rezession geraten werden, aber dass dies in dieser wirtschaftlichen situation der fall ist, insbesondere wenn die geldpolitik der federal reserve hinterherhinkt wenn es sich nur um eine kleine anpassung von 25 basispunkten handelt, ist eine zinssenkung unangemessen.

yang delong, chefökonom des haiyuan fund, wies darauf hin, dass diese zinssenkung kein einzelfall sei, sondern der beginn eines zinssenkungszyklus, der mehr als ein jahr andauern könne.

yang delong analysierte, dass seit der elften zinserhöhung der federal reserve im juli letzten jahres der us-leitzins einen höchststand von 5,25 % bis 5,5 % erreichte und acht mal in folge unverändert blieb. diesmal entschied sich die fed dafür, die zinssätze direkt um 50 basispunkte statt um 25 basispunkte zu senken, was darauf hindeutet, dass sich ihre geldpolitischen ziele ändern. der vorsitzende der us-notenbank, powell, erwähnte in einer erklärung nach der sitzung, dass das geldpolitische ziel der fed darin bestehe, die preise zu stabilisieren und vollbeschäftigung sicherzustellen, und sei daher besorgtverbraucherpreisindex (vpi)daten und arbeitslosenquote.

die arbeitslosenquote stieg im juli auf 4,3 % und im august auf 4,2 %, was darauf hindeutet, dass sich die geldpolitischen ziele der fed geändert haben. der us-verbraucherpreisindex fiel im august auf etwa 2,5 % und lag damit nahe am langfristigen inflationsziel der fed von 2 %, was bedeutet, dass die bekämpfung der inflation nicht mehr das derzeitige hauptziel ist, sondern die hinwendung zu stabilem wachstum. nachdem die federal reserve weitere wirtschaftsdaten erhalten hatte, ging sie davon aus, dass das us-wirtschaftswachstum anzeichen einer verlangsamung zeigte. daher stimmte die überwiegende mehrheit der teilnehmer einer zinssenkung um 50 basispunkte zu zinssenkung um 25 basispunkte.

yang delong prognostiziert, dass die federal reserve die zinssätze im november und dezember um jeweils 25 basispunkte senken könnte, was insgesamt 100 basispunkten im laufe des jahres entspricht, und dass sie die zinssätze im nächsten jahr drei- bis viermal senken wird, wodurch der leitzins gesenkt wird 5,25 % bis 5,5 % bis etwa 3 %, was für die wirtschaft von vorteil sein wird. nach dieser zinssenkung wurde der leitzins der federal reserve auf 4,75 % bis 5 % gesenkt, was die schuldenlast amerikanischer unternehmen und einwohner verringerte. der markt geht davon aus, dass die zinssätze ab november und dezember weiter gesenkt werden lockerungszyklus.

die zinssenkung der fed bedeutet nicht, dass china zwangsläufig der rrr-senkung und der zinssenkung folgen wird.

für die heimische wirtschaftboc securitiesglobaler chefökonom guan tao wies kürzlich in einem interview mit einem reporter der daily economic news darauf hin, dass die zinssenkung der fed unter der voraussetzung, dass andere bedingungen unverändert bleiben, dazu beitragen wird, die divergenz des konjunkturzyklus und der geldpolitik zwischen china und den vereinigten staaten anzugleichen und den druck der chinesischen kapitalabflüsse und wechselkursanpassungen verringern. die autonomie der chinesischen geldpolitik erweitern. aber erwarten sie davon nicht zu viel.

guan tao analysierte, dass china als große offene volkswirtschaft zunächst immer darauf bestanden habe, dass seine geldpolitik von china dominiert werde. als reaktion auf diese epidemierunde wird chinas geldpolitik vor 2022 nach dem motto „wer zuerst kommt, mahlt zuerst“ vorgehen und eher die rolle eines anführers als eines gefolgsmanns spielen. zukünftige zinssenkungen durch die federal reserve bedeuten nicht, dass china unweigerlich zinssenkungen nachziehen wird, denn china muss auch das langfristige und kurzfristige, interne und externe gleichgewicht berücksichtigen, das wachstum stabilisieren und sich vor risiken schützen.

zweitens wird sich der fokus des marktes nach der einführung der ersten zinssenkung auf den zeitpunkt und das ausmaß der nächsten zinssenkung der federal reserve richten. die markterwartungen werden weiterhin zwischen einer sanften landung, einer harten landung und keiner landung für die usa wechseln. wirtschaft und internationale finanzturbulenzen sind unvermeidlich. wenn die us-wirtschaft nicht abschwächt, besteht eine hohe wahrscheinlichkeit, dass die federal reserve die zinsen nicht deutlich senkt und der us-dollar nicht schwächer tendiert. es besteht derzeit der verdacht, dass es auf dem markt zu vorreitern kommt. wenn sie erwarten, dass die fed die zinsen senkt, um geldpolitischen spielraum für china zu schaffen, werden sie möglicherweise enttäuscht.

guan tao wies darauf hin, dass die us-wirtschaft unabhängig von der situation sowohl vor- als auch nachteile für die chinesische wirtschaft haben wird. der schlüssel für china liegt darin, seine eigenen dinge gut zu machen.

wenn die us-wirtschaft nicht zurückgeht, ist es möglich, dass die federal reserve die zinsen nicht deutlich senkt und der us-dollar nicht tendenziell schwächer wird. dies wird weiterhin externe beschränkungen für die geldpolitik chinas darstellen und den druck auf china erhöhen es wird jedoch dazu beitragen, die auslandsnachfrage zu stabilisieren und das reibungslose funktionieren der chinesischen wirtschaft zu unterstützen.

wenn die us-wirtschaft in eine rezession gerät, könnte dies zu einer starken zinssenkung durch die federal reserve führen. nachdem die risikoaversion des marktes nachgelassen hat, wird der us-dollar tendenziell schwächer, was dazu beitragen wird, den geldpolitischen spielraum chinas zu öffnen und den externen druck zu verringern chinas kapitalabflüsse und wechselkursanpassungen sind jedoch nicht förderlich für die stabilisierung der auslandsnachfrage und beeinträchtigen das reibungslose funktionieren der chinesischen wirtschaft.

für china schlug guan tao vor, dass wir reaktionspläne auf der grundlage von szenarioanalysen und stresstests erstellen sollten, um vorbereitet zu sein.

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