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米連邦準備理事会（ｆｒｂ）は現地時間９月１８日、フェデラルファンド金利の目標レンジを４．７５─５．００％の水準まで５０ベーシスポイント（ｂｐ）引き下げると発表した。 4年間で金利を引き下げる。

多くの証券業界関係者は、９月の５０ｂｐ利下げ後も、年内に５０─７５ｂｐの利下げ余地がまだあるのではないかとの見方を示している。 frbの利下げは、中国を含む他国が政策金利の引き下げを続ける余地を与えることになる。世界の株式市場にとって、a株は連邦準備理事会の利下げサイクル開始後により良い配分の機会をもたらす可能性がある。

cicc：3種類の中国資産が恩恵を受ける可能性がある

ciccリサーチの国内戦略主任アナリスト、リー・キウスオ氏は、frbの利下げ開始は中国資産のパフォーマンスにある程度プラスになる可能性があるが、我が国市場、特にa株のトレンド安定化の核心となると考えている。 、依然として独自の基本的な条件にあります。

同時に李秋雄氏は、frbの利下げはa株よりも対外流動性に敏感な香港株に大きな影響を与える可能性があると指摘した。同氏はさらに、a株市場の現在の評価額はすでに相対的に極端な位置にあり、取引や行動も歴史上よくある底値の特徴を示していると分析しており、こうした背景からfrbの利下げが役立つだろう。しかし、市場の見通しは、我が国の成長安定化政策の限界力の変化と、ファンダメンタルズ期待が中期的に改善すると予想されるかどうかにより一層の注意を払う必要があるかもしれない。

frbが利下げを開始する中、li qiusuo氏は次の3種類のa株資産のパフォーマンスに注意を払うよう提案している: 1) 外国投資株。これに関連して、frb の利下げは世界的な資金の再配分を促進し続ける可能性がある。a 株の外国資本の大量保有に注意してください。特に新エネルギー、食品・飲料、家電、自動車、エレクトロニクス、機械機器などの各分野のリーディングカンパニーをターゲットとしています。 2) 人民元の上昇により恩恵を受ける可能性のある企業。利下げが米ドル安をもたらした場合、多額の米ドル借入を抱えている企業は返済圧力が軽減され、非重点分野などの利益が得られる可能性が高まる。 - 鉄金属、特に金、エレクトロニクス、農業、林業、畜産、漁業、商業、小売など。人民元が上昇すれば為替差益が期待できる企業も注目に値する。政策の敏感さには定期的に機会があるかもしれません。 frbが政策に対する外部制約を緩和するために金利を引き下げ、成長の安定化政策が強化された場合、金融、不動産チェーン、一部の消費など、恩恵を受ける可能性のある分野にも定期的に注目する価値がある。今後の我が国の政策対応の方向性と強度を注視する必要がある。

華泰証券：国内金融政策に余地を与える

華泰証券の首席マクロエコノミスト、イー・アオ氏は、全体的にはfrbは50ベーシスポイントで利下げサイクルを開始し、他の主要中央銀行による利下げペースに追いついたと述べ、50ベーシスポイントの利下げは市場のパニックを引き起こさなかった、と述べた。 ; frbは利下げを継続すると予想されているが、50bpの段階幅は標準ではない可能性がある。

今後についてイー・アオ氏は、frbは今後も利下げを推進し、年内の累積利下げ幅は100～125bp（残り50～75bp）に達すると予想している。また、中国を含む他国が政策金利を引き下げ続ける余地も生まれるだろう。

9月の50bp利下げは、frbの政策の焦点がインフレ抑制から雇用市場の急激な冷え込みの防止に移ったことを示しており、今後も利下げを推進する可能性があると予想されている。 11 月と 12 月にそれぞれ 25bp の利下げが行われるか、ある時は 50bp 利下げされ、別の時には 25bp 利下げされる可能性があります。具体的な内容は、経済状況によって異なります。 2025年は選挙結果に影響されるだろう。

イ・アオン氏は、連邦準備理事会が利下げサイクルを継続することで、金利差による外貨流出による人民元相場への圧力がさらに軽減され、国内金融政策の余地が広がることが期待されると考えている。

産業証券：金利引き下げの「ブート」が実施され、その後の資産は狂乱の後に冷却期間に入る可能性がある

工業証券経済金融研究院マクロチーム海外マクロ責任者の卓紅氏は、利下げ実施後はその後の資産が熱狂を経て冷却期間に入る可能性があると述べた。過去1か月間、株式と債券の両方が上昇し、米ドルが下落したため、利下げ取引が市場の主なロジックとなった。しかし、我々は利下げのタイミングが市場の取引ロジックの転換点となる可能性があることを繰り返し思い出させてきた。明らかに先を行った米国債は完全に織り込まれている可能性があり、その後の経済改善への期待が債券利回りを上昇させる可能性すらある。 。

卓宏氏は、米国株の株価指数と利益の原動力も転換に直面する可能性があると指摘した。米国の利下げ当日の資産パフォーマンスもこの論理を裏付けており、利下げ後の引け時点で米10年債利回りは3.71％に上昇し、米国の主要3株価指数はすべてマイナスとなった。今後については、利下げゲームが緩和された後、市場は一時的に落ち着く可能性がありますが、将来的には依然としてデータの敏感な状態に戻る可能性があり、大幅な利下げの後、景気後退が発生しているかどうかの判断が再び重要になる可能性があります。取引のヒント。

浙商証券：大幅な金利引き下げは「ソフトランディング」に役立つ

浙上証券のチーフエコノミスト、リー・チャオ氏は、利下げという大きな一歩の後、米国経済とインフレの回復力は年内に「ソフトランディング」を達成する一方で、余地も制約されるだろうと述べた。その後の一定の金利引き下げに向けて。

リー・チャオ氏は、連邦準備理事会が年内に100bp、11月と12月にそれぞれ25bp利下げすると予想しており、これは現在のドットプロットの指針と一致しているが、2025年には利下げの余地が残らない可能性がある。現在のドット プロットに示されているように 100bp。

リー・チャオ氏は、米国株の構造が転換し、米ドルと米債券金利が徐々に底を打って反発する可能性があると考えている。米ドルに関しては、今回の世界的な共振が利下げサイクルに入った後（日本を除く）、米ドルは比較的回復力を維持するだろう。その理由は、米国の財政余地が主要国、特に欧州よりも大幅に有利であるためであり、財政ツールの使用により、利下げが実施された後も米国経済はより高い乗数効果を発揮する可能性がある。相対的な優位性を維持し、ドルの回復力を維持する。米国債に関しては、年内の利下げ余地が比較的十分に織り込まれていることを考慮すると、トランプ氏とハリス氏の2025年の政策はいずれも米国のリフレ圧力を高め、2025年に予想されるさらなる拡大の余地を制限する可能性が高い。今回の利下げでは、10年米国債金利がさらに大幅に低下することは難しいだろう。

同氏は、今回のfrb利下げにより、中国の国内金融政策にも余地が残され、人民元の対ドル相場に対する圧力が大幅に軽減され、中国の株式や債券などの資産価格に対する外部からの圧力がさらに軽減されたと指摘した。 。

財通証券：金利は年内に少なくとも50bp引き下げられる見通し

財通証券の首席マクロアナリスト、チェン・シン氏は、連邦準備制度理事会の決定発表後、米国の主要３株価指数がまず上昇し、その後下落し、米国債利回りが低下する一方、短期的には米ドル指数が下落したと述べた。一方で、雇用市場のリスクは顕著になり、非農業部門の新規雇用数は長期的に減少する傾向にあり、失業率は上昇し、賃金上昇率は鈍化し、米国の雇用市場は悪化している。一方で、物価圧力はますます弱くなっています。米国の経済活動は引き続き健全であったものの、実質個人消費は依然として堅調で所得は鈍化する一方、生産活動と貿易活動は横ばいであり、全体的に減速した。

陳興氏は、雇用市場の冷え込みが続く中、米国の経済成長は今後も鈍化し続けると考えており、米連邦準備理事会（ｆｒｂ）は年内に少なくとも５０ｂｐの利下げを行う可能性がある。

華福証券：世界の株式資産はより良い配分の機会をもたらす可能性がある

華福証券のチーフエコノミスト、厳祥氏は、今回の利下げ開始後、米国債金利は短期的に不安定になる可能性があり、米国株は短期的には高バリュエーションを消化する段階にあると述べた。中長期金利引き下げは依然として前向きな解釈であり、米ドルはその恩恵を受ける可能性がある。米国経済の回復力により下値余地は限られている。

ヤン・シャン氏は、世界の株式市場にとって、frbの利下げサイクル開始後はより良い配分の機会が生まれる可能性があると指摘した。年初以降、ドル高と米国株の吸い上げ効果により、世界の株式市場、特に中国を含む新興国市場のバリュエーションは総じて低水準で推移している。今後については、世界中の中央銀行の緩和余地の拡大に対応する連邦準備制度理事会の利下げサイクルの開始に伴い、他の米国株式市場、特にバリュエーションが低水準にある新興市場と比較すると、世界の株式市場は市場はより良い配分の機会をもたらす可能性があります。

国盛証券：今回の利下げサイクルは2026年に終了する

国生証券のチーフエコノミスト、シオン・ユアン氏は、frbが市場予想を若干上回る50bp利下げを行ったと考えているが、パウエル議長の講演はタカ派的で、今回の利下げは正常ではないと述べた。

会合後、金利先物が示唆するfrbの利下げ期待はほとんど変化しなかった。現時点で市場は年内にさらに７５ｂｐの利下げが行われる確率が約８０％と依然として予想されており、２０２５年６月までにさらに累積１７５ｂｐの利下げが行われる確率は１００％に近い。注目に値するのは、このドットプロットでは、金利が2027年も据え置かれることが追加されており、これは、今回の利下げサイクルが2026年に終了することを意味すると、調査報告書の中でxiong yuan氏は言及している。

ション・ユアン氏は、今回の会合後の資産価格の変化と利下げ期待から判断すると、市場がリスクオフモードを示しているのは、一方ではパウエル議長のタカ派演説によるものであり、他方ではこれが原因であると指摘した。大幅な利下げは米国の景気後退に対する市場の懸念を強めるだろう。景気後退予想の改ざんには時間がかかることや、11月5日に米国大統領選挙が行われることを考慮すると、主要な資産クラスの価格が短期的に大きく変動する可能性もあり、その実態にも細心の注意を払う必要がある。今後の米国経済、インフレ、雇用など各種データの動向に注目だ。

ファウンダー証券：総選挙は将来の利下げの道筋における最大の変数である

ファウンダー・セキュリティーズのチーフエコノミスト、ルー・ゼー氏は、成長率の低下、労働市場の弱体化、インフレ率が目標に戻るという確信の高まりに対する懸念から、連邦準備制度理事会は利下げサイクルを50bpsで開始することを選択し、利下げサイクルを開始することを選択したと考えている。それをドットプロットで導きました。今年と来年には4回の利下げが行われます。同時に、パウエル議長は記者会見で５０ｂｐの利下げの合理性を厳密には示さなかったが、今後の利下げ決定は依然として柔軟であるため、５０ｂｐは新たな利下げペースではないとも述べた。

lu zhe 氏は、将来に向けて、依然として総選挙が今後の利下げの道筋を決める最大の変数であると考えている。トランプ大統領が就任すれば、経済の回復力の強まりとインフレの粘り強さへの期待により、frbの将来の利下げ余地が縮小する可能性がある。しかし、誰が政権を握っても、今年と来年で3回あるいは8回の利下げが見込まれる現在の市場予想は楽観的すぎる。