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il 18 settembre, ora locale, la federal reserve americana ha annunciato che avrebbe abbassato l’intervallo obiettivo del tasso dei fondi federali di 50 punti base (bp) a un livello compreso tra il 4,75% e il 5,00%. questa è la prima volta che la federal reserve lo fa tagliare i tassi di interesse in quattro anni.

molti addetti ai lavori del settore dell'intermediazione hanno affermato che, dopo il taglio dei tassi di 50 punti base a settembre, potrebbe esserci ancora spazio per tagli dei tassi di interesse di 50 ~ 75 punti base durante l'anno. i tagli dei tassi da parte della fed apriranno spazio ad altri paesi, inclusa la cina, per continuare ad abbassare i tassi ufficiali. per il mercato azionario globale, le azioni a potrebbero offrire migliori opportunità di allocazione dopo l’inizio del ciclo di taglio dei tassi di interesse della federal reserve.

cicc: tre tipi di asset cinesi potrebbero trarne vantaggio

li qiusuo, capo analista della strategia interna presso cicc research, ritiene che l'inizio del taglio dei tassi di interesse da parte della fed potrebbe favorire in una certa misura la performance degli asset cinesi, ma il fulcro della stabilizzazione del trend del mercato del mio paese, in particolare delle azioni a , si trova ancora nelle sue condizioni fondamentali.

allo stesso tempo, li qiusuo ha sottolineato che il taglio dei tassi di interesse della fed potrebbe avere un impatto maggiore sulle azioni di hong kong, che sono più sensibili alla liquidità esterna, rispetto alle azioni a. ha inoltre analizzato che l'attuale valutazione del mercato delle azioni a è già in una posizione relativamente estrema, e anche le transazioni e i comportamenti hanno mostrato le caratteristiche di fondo che sono comuni nella storia. in questo contesto, il taglio dei tassi di interesse della fed sarà d'aiuto stabilizzare in una certa misura la propensione al rischio degli investitori. tuttavia, le prospettive del mercato potrebbero richiedere maggiore attenzione ai cambiamenti nella forza marginale delle politiche di stabilizzazione della crescita del mio paese e alle aspettative di miglioramento delle aspettative fondamentali nel medio termine.

mentre la federal reserve inizia a tagliare i tassi di interesse, li qiusuo suggerisce di prestare attenzione alla performance di tre tipi di asset a-share: 1) azioni a investimento estero. il taglio dei tassi di interesse da parte della federal reserve potrebbe continuare a promuovere la riallocazione dei fondi globali. in questo contesto, potrebbe avere un impatto marginale sul flusso di capitale straniero nelle azioni a. prestare attenzione alle pesanti partecipazioni di capitale straniero nelle azioni a target, in particolare energia rinnovabile, alimenti e bevande, elettrodomestici, automobili, elettronica e attrezzature meccaniche, aziende leader in altri settori. 2) aziende che potrebbero trarre vantaggio dall'apprezzamento del rmb. se il taglio dei tassi di interesse determinasse un indebolimento del dollaro usa, si prevede che il rmb si apprezzerà rispetto al dollaro usa. le imprese che detengono grandi quantità di prestiti in dollari usa avranno meno pressione sui rimborsi e avranno maggiori probabilità di trarne vantaggio -metalli ferrosi, in particolare oro, elettronica, agricoltura, silvicoltura, zootecnia, pesca, commercio e vendita al dettaglio, ecc. anche alcune società che dovrebbero generare guadagni di cambio se il rmb si apprezza sono degne di attenzione 3) obiettivi con alto la sensibilità politica può avere opportunità periodiche. se la federal reserve taglia i tassi di interesse per allentare i vincoli esterni sulla politica, e se la politica di stabilizzazione della crescita viene intensificata, anche i settori che potrebbero beneficiarne meritano un’attenzione periodica, come la finanza, la catena immobiliare, alcuni consumi, ecc. è necessario osservare la direzione e l'intensità della risposta politica del mio paese in futuro.

huatai securities: aprire spazio alla politica monetaria interna

yi ao, capo macroeconomista di huatai securities, ha affermato che, nel complesso, la federal reserve ha avviato il ciclo di taglio dei tassi di interesse con 50 punti base, recuperando il ritmo dei tagli dei tassi di interesse da parte di altre principali banche centrali. il taglio dei tassi di interesse di 50 punti base non ha causato panico nel mercato si prevede che la fed continuerà a tagliare i tassi di interesse, ma il passo di 50 punti base potrebbe non essere la norma.

guardando al futuro, yi ao prevede che la federal reserve continuerà a spingere per tagli dei tassi di interesse in futuro, e si prevede che i tagli cumulativi dei tassi durante l'anno raggiungeranno i 100~125 pb (i restanti 50~75 pb dei tagli dei tassi di interesse della fed); aprirà inoltre la possibilità ad altri paesi di continuare ad abbassare i tassi di interesse ufficiali, inclusa la cina.

il taglio dei tassi di interesse di 50 punti base a settembre dimostra che il focus della politica della fed si è spostato dalla riduzione dell'inflazione alla prevenzione di un raffreddamento troppo rapido del mercato del lavoro. si prevede che la fed continuerà a promuovere tagli dei tassi di interesse in futuro tassi di interesse di 25 punti base ciascuno a novembre e dicembre, oppure potrebbe tagliare i tassi di interesse di 50 punti base in un momento e di 25 punti base in un altro momento. dipenderà dalla situazione economica, vi è qualche incertezza sull’entità del taglio del tasso di interesse 2025, che sarà influenzato dai risultati elettorali.

yi aong ritiene che il continuo ciclo di tagli dei tassi di interesse da parte della federal reserve dovrebbe ridurre ulteriormente la pressione sul tasso di cambio del rmb derivante dai deflussi di valuta estera causati dai differenziali di tasso di interesse e aprire spazi di politica monetaria interna.

titoli industriali: il "boot" dei tagli dei tassi di interesse è stato implementato e gli asset successivi potrebbero entrare in un periodo di raffreddamento dopo la frenesia

zhuo hong, capo del settore macro estero del team macro dell'industrial securities economics and financial research institute, ha affermato che una volta implementato il taglio dei tassi di interesse, gli asset successivi potrebbero entrare in un periodo di raffreddamento dopo la frenesia. nell’ultimo mese, la logica principale del mercato è stata la riduzione dei tassi d’interesse, poiché sia ​​le azioni che le obbligazioni sono aumentate e il dollaro usa si è indebolito. tuttavia, abbiamo ripetutamente ricordato che la tempistica dei tagli dei tassi di interesse potrebbe rappresentare un punto di svolta nella logica commerciale del mercato: le obbligazioni statunitensi che hanno chiaramente fatto un balzo in avanti potrebbero essere state interamente prezzate e le aspettative di un successivo miglioramento economico potrebbero persino spingere al rialzo i rendimenti obbligazionari. .

zhuo hong ha sottolineato che anche l’indice azionario e i driver di profitto delle azioni statunitensi potrebbero subire un cambiamento. anche la performance degli asset nel giorno del taglio dei tassi di interesse statunitensi ha confermato questa logica. alla chiusura del periodo successivo al taglio dei tassi di interesse, il rendimento delle obbligazioni statunitensi a 10 anni è salito al 3,71%, mentre tutti e tre i principali indici azionari statunitensi sono diventati negativi. guardando al futuro, una volta che il gioco del taglio dei tassi di interesse si sarà allentato, il mercato potrebbe calmarsi temporaneamente, ma in futuro tornerà comunque alla sensibilità ai dati. dopo un forte taglio dei tassi di interesse, il giudizio sull'eventuale presenza di recessione potrebbe diventare ancora una volta importante indizio per il commercio.

zheshang securities: importanti tagli dei tassi di interesse contribuiranno ad un “atterraggio morbido”

li chao, capo economista di zheshang securities, ha affermato che dopo il grande passo nel taglio dei tassi di interesse, la resilienza dell'economia americana e dell'inflazione migliorerà ulteriormente. pur ottenendo un "atterraggio morbido" entro l'anno, limiterà anche lo spazio per successivi tagli dei tassi di interesse in una certa misura.

li chao prevede che la federal reserve taglierà i tassi di interesse di 100 punti base durante l'anno e di 25 punti base rispettivamente a novembre e dicembre, il che è in linea con le linee guida dell'attuale dot plot. tuttavia, lo spazio per tagli dei tassi di interesse nel 2025 potrebbe non essere raggiunto 100bp come mostrato nel dot plot corrente.

li chao ritiene che la struttura delle azioni statunitensi potrebbe cambiare e che i tassi di interesse del dollaro e delle obbligazioni statunitensi toccheranno gradualmente il fondo e si riprenderanno. per quanto riguarda il dollaro usa, dopo che questo ciclo di risonanza globale entrerà in un ciclo di taglio dei tassi di interesse (ad eccezione del giappone), il dollaro usa rimarrà relativamente resiliente. il motivo è che lo spazio fiscale degli stati uniti presenta un vantaggio significativo rispetto alle principali economie, in particolare all’europa. l’uso di strumenti fiscali può anche far sì che l’allentamento monetario eserciti un effetto moltiplicatore maggiore. dopo l’attuazione del taglio dei tassi di interesse, l’economia statunitense si fermerà mantenere il suo vantaggio relativo, stimolando così la crescita economica. in termini di obbligazioni statunitensi, considerando che lo spazio per tagli dei tassi di interesse durante l’anno è stato relativamente scontato, sia le politiche di trump che quelle di harris nel 2025 probabilmente aumenteranno la pressione reflazionistica negli stati uniti e limiteranno lo spazio per un’ulteriore espansione prevista in questa tornata di tagli dei tassi di interesse. il tasso di interesse del tesoro statunitense a 10 anni un ulteriore forte calo sarà difficile.

ha sottolineato che questo taglio dei tassi di interesse della fed lascia spazio anche alla politica monetaria interna della cina. la pressione sul tasso di cambio del rmb rispetto al dollaro usa è stata significativamente ridotta, e la pressione esterna sui prezzi delle attività come le azioni e le obbligazioni cinesi è stata ulteriormente ridotta. .

titoli caitong: i tassi di interesse verranno comunque tagliati di almeno 50 punti base nel corso dell'anno

chen xing, capo analista macro di caitong securities, ha affermato che dopo l'annuncio della decisione della federal reserve, i tre principali indici azionari statunitensi prima sono aumentati e poi sono diminuiti, i rendimenti obbligazionari statunitensi sono diminuiti, mentre l'indice del dollaro statunitense è sceso a breve termine. da un lato, i rischi nel mercato del lavoro sono diventati evidenti. il numero di nuovi posti di lavoro non agricoli tende a diminuire nel lungo termine, il tasso di disoccupazione è aumentato, la crescita dei salari è rallentata e il mercato del lavoro statunitense è diventato più forte. sempre più deboli; d’altro canto, le pressioni sui prezzi si stanno allentando. l’attività economica statunitense è rimasta sana ma nel complesso ha rallentato, con la spesa reale dei consumatori che è rimasta forte e i redditi in moderazione, mentre l’attività produttiva e commerciale è rimasta stabile.

chen xing ritiene che la crescita economica degli stati uniti continuerà a rallentare in futuro poiché il mercato del lavoro continua a raffreddarsi, la federal reserve potrebbe ancora tagliare i tassi di interesse di almeno 50 punti base quest’anno.

titoli huafu: gli asset azionari globali potrebbero offrire migliori opportunità di allocazione

yan xiang, capo economista di huafu securities, ha affermato che dopo l’inizio di questa tornata di tagli dei tassi di interesse, i tassi di interesse obbligazionari statunitensi potrebbero essere volatili nel breve termine, e le azioni statunitensi sono nella fase di digerire valutazioni elevate nel breve termine. i tagli dei tassi di interesse a medio e lungo termine rappresentano ancora un’interpretazione positiva e il dollaro usa potrebbe trarne vantaggio. la resilienza dell’economia statunitense ha uno spazio limitato per un ribasso.

yan xiang ha sottolineato che per il mercato azionario globale, dopo l'inizio del ciclo di tagli dei tassi di interesse da parte della fed, potrebbero esserci migliori opportunità di allocazione. dall’inizio dell’anno, a causa dell’effetto di drenaggio del dollaro usa forte e delle azioni statunitensi, le valutazioni dei mercati azionari globali, in particolare dei mercati emergenti, inclusa la cina, si sono mantenute generalmente a livelli bassi. guardando al futuro, mentre la federal reserve inizia il suo ciclo di tagli dei tassi di interesse, che corrisponde ad un maggiore spazio di allentamento per le banche centrali di tutto il mondo, e rispetto ad altri mercati azionari statunitensi, in particolare mercati emergenti, dove le valutazioni sono a un livello basso, l’azionario globale mercato potrebbe introdurre migliori opportunità di allocazione.

titoli guosheng: questo ciclo di tagli dei tassi di interesse terminerà nel 2026

xiong yuan, capo economista di guosheng securities, ritiene che la federal reserve abbia tagliato i tassi di interesse di 50 punti base, superando leggermente le aspettative del mercato. tuttavia, il discorso di powell è stato aggressivo, affermando che questo taglio dei tassi non è normale.

dopo l'incontro, le aspettative di un taglio dei tassi da parte della fed, implicite nei futures sui tassi di interesse, sono cambiate poco. al momento, il mercato si aspetta ancora circa l’80% di probabilità di un altro taglio del tasso di interesse di 75 punti base entro l’anno, e la probabilità di un ulteriore taglio del tasso di interesse cumulativo di 175 punti base prima di giugno 2025 è vicina al 100%. vale la pena notare che questo diagramma a punti ha aggiunto che i tassi di interesse rimarranno invariati nel 2027, il che significa che questo ciclo di tagli dei tassi di interesse terminerà nel 2026, ha menzionato xiong yuan nel rapporto di ricerca.

a giudicare dai cambiamenti nei prezzi degli asset e dalle aspettative di taglio dei tassi di interesse dopo questo incontro, xiong yuan ha sottolineato che il mercato ha mostrato una modalità di avversione al rischio. ciò è dovuto da un lato al discorso aggressivo di powell, dall'altro a questo il forte taglio dei tassi di interesse dovrebbe rafforzare le preoccupazioni del mercato sulla recessione negli stati uniti. considerando che ci vuole tempo per falsificare le aspettative di recessione e che le elezioni americane si terranno il 5 novembre, i prezzi delle principali classi di investimento potrebbero oscillare notevolmente a breve termine. è necessario prestare molta attenzione anche alla realtà andamento futuro di vari dati come l'economia statunitense, l'inflazione e l'occupazione. prestare particolare attenzione all'andamento delle elezioni.

titoli del fondatore: le elezioni generali sono la variabile più importante sul percorso dei futuri tagli dei tassi di interesse

lu zhe, capo economista di founder securities, ritiene che, a causa delle preoccupazioni per un calo della crescita, un indebolimento del mercato del lavoro e una maggiore fiducia nel ritorno dell'inflazione al suo obiettivo, la federal reserve ha scelto di avviare il ciclo di taglio dei tassi di interesse a 50 punti base e lo ha guidato nel dot plot ci saranno quattro tagli dei tassi di interesse quest’anno e il prossimo. allo stesso tempo, in conferenza stampa, powell non ha dimostrato rigorosamente la razionalità di un taglio del tasso di interesse di 50 punti base, ma ha anche affermato che le future decisioni di taglio del tasso di interesse rimangono flessibili. pertanto, 50 punti base non sono un nuovo ritmo per i tagli dei tassi di interesse.

guardando al futuro, lu zhe ritiene che le elezioni generali siano ancora la variabile più importante sul percorso dei futuri tagli dei tassi di interesse. se trump entrasse in carica, una maggiore resilienza economica e le aspettative di vischiosità inflazionistica potrebbero ridurre il margine di manovra della fed per futuri tagli dei tassi di interesse. ma non importa chi salirà al potere, le attuali aspettative del mercato di tre o anche otto tagli dei tassi di interesse quest’anno e il prossimo sono troppo ottimistiche.