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9 月 18 日の金融 ap 通信ニュース (編集者 xiaoxiang)世界の金融市場にとって、今夜は眠れない夜になるはずだ...

スケジュールによると、frbは木曜日の北京時間午前2時に9月の金利決定を発表する予定だ。現在業界では、frbが今回の会合で4年ぶりの利下げを発表することに基本的には何の不安もないとの予想が広がっている。

しかし同時に、これは近年の連邦準備理事会の金利決定会合で最も「謎めいた」、あるいは最も不確実な夜でもある。市場はfrbが今月利下げすると総じて結論付けているが、frbの政策立案者がどの程度の利下げを行うのか、より伝統的な25ベーシスポイントの利下げとなるのか、それともより積極的な緩和策となるのか、依然として多くの不確実性がある。第一段階では、依然として激しい論争と意見の相違が存在する。

これらすべては、今夜のアジアセッション中、さらには木曜日の市場変動が不安定になる運命にあることを示しています。

今夜の最大のサスペンス: 金利引き下げは 25% か 50% か?

今夜の連邦準備制度理事会の決定前の予想の急激な変化を、連邦準備理事会の金利議論の過去の経験と比較した場合、人々は同様のものを見つけるのは難しいかもしれません。しかし、世界に目を向けてみると、実は今夜とよく似た事件がある――7月の日銀決定（8月の日本株の「ブラックマンデー」を引き起こした元凶の1つ）だ。

日銀決定前、メディア調査では日銀は据え置きとの予想が主流だったが、決定前夜、日銀の「代弁者」として日本のメディアが突然発表した。日銀が金利を引き上げるとの見方が広がり、その後、金利先物市場での急速な賭けが引き起こされ、利上げに近づき、最終的に日銀は「予想外」ではあるが、金利を0.25％に引き上げた。

今回、frbの金利変更に関する市場の予想はほぼ同じだ。非農業部門雇用者数やcpiなどの重要な経済指標が発表され、frbが正式に沈黙期間に入った後も、主流予想は依然として次のように強く信じている。 frbは今週25％の利下げにとどまるが、先週末以来、「新連邦準備制度ニュース・サービス」として知られる著名な記者ニック・ティミラオスとその同僚は、「利下げの程度は」との主張を何度も発表してきた。最初の利下げはまだ不確実だ」「連邦準備理事会は今月利下げすべきだ」と述べ、元ニューヨーク連銀総裁ウィリアム・ダドリーやその他の高官らはfrb政策当局者に対し、より積極的な行動を取るよう呼び掛けた。今夜の金利会合前夜に５０ベーシスポイントの利下げの可能性が優勢となった。

（ニック・ティミラオスと彼の同僚は過去数日間「ペース調整」を行っている。これは50ベーシスポイントの利下げに向けた勢いを強めていることに相当する）

以下の一連の比較は、今回の連邦準備理事会金利会合での利下げに対する市場の期待の「劇的な」変化を反映している可能性がある。

メディア調査に関して言えば、ブルームバーグが調査した機関エコノミスト114人のうち、連邦準備制度が今夜50ベーシスポイント利下げすると予想しているのはわずか9人で、調査対象となったエコノミストの大多数（105人）は連邦準備制度が利下げすると信じている。ベースポイント「のみ」の差です。関連メディアの調査結果は、実際には多くの中国投資家が国内メディアの金融カレンダーで見た今夜の金利変動の期待値である。

一般的に言えば、このような一方的なメディア調査の予想は通常、連邦準備制度が今夜25ベーシスポイント利下げするという事前に固定化されている。しかし、中秋節の期間中に海外市場の動向に注目してきた投資家は、上記の調査予想が実際にはリアルタイムの金利先物やスワップ市場の予想変化に比べて著しく「時代遅れ」であることを当然知っている。

例えば、cmeグループの「fed watch tool」によると、金利先物市場のトレーダーらは最近、連邦準備理事会が今夜50ベーシスポイント利下げする確率は64%にも達し、利下げの確率は25ベーシスポイントになると予測している。利下げ幅は36％に縮小した。

さらに、投資家が今週の連邦準備理事会金利会合に賭けるために使用する10月フェデラル・ファンド先物の建玉数は、1988年にデリバティブが開始されて以来最も極端な水準にまで急増していると、同協会がまとめたデータによると、業界。こうした新規の見方のほとんどは、米連邦準備理事会（ｆｒｂ）が今月利下げするとの見方を示しており、今週の関連ポジションの急増は特に顕著で、過去２営業日の新規ポジションのほぼ３分の１に達した。

frb当局者らは現在、金利決定前に公の場で発言できない「沈黙期間」にあることを踏まえ、市場参加者の多くは実際、ニック・ティミラオス氏らの記事をfrbからの秘密の「発表」とみなしている。したがって、今夜の連邦準備理事会の決定は、ほぼ非常に「興味深い」ものとなるだろう。もし連邦準備理事会が金利を50ベーシスポイント引き下げれば、これは報道機関の調査の一般的な予想と一致しない結果となるだろう。市場は「ショック」を受けるのは必至だが、もし連邦準備理事会が金利を25ベーシスポイント引き下げれば、これは過去数日間の金利、債券、株式市場における多くのポジションに「矛盾」するだろう。市場に“大地震”を引き起こす…

有名な金融ブログサイトのゼロヘッジが述べたように、市場は今夜「サプライズ」を受ける運命にある。現在の市場のコンセンサス（約70％が50ベーシスポイントの利下げを信じている）とエコノミストの予想（92％が25ベーシスポイントの利下げを信じている）との間のギャップは、かつてないほど広がっています。

実際、今夜、frb内でも利下げを25ベーシスポイントにするか50ベーシスポイントにするかについて議論が起こる可能性がある。興味深い点は、より大きな利下げを公に要求する当局者がほとんどいなかったため、投資家は先週後半までfrbが今回はわずか25ベーシスポイントの利下げにとどまると予想していたことだ。しかし、現在のfrb内ではパウエル議長がより強力な緩和政策の実施を望む「ハト派」である可能性があることも以前紹介した。 frbの代弁者メディアからの最近のリークや市場の期待の変化は、必ずしもfrb内の激しい内部ゲームの結果ではない。

元ダラス連銀総裁のカプラン氏は火曜日、「彼らの間には意見の相違があると思う。ここにいる人々の中には私と同じように感じているだろう。自分たちの行動が少し遅れていると感じているだろう。彼らは一歩を踏み出したいと思っているが、その気にはなれない」と語った。経済を追い求めることに費やし、リスク管理の観点からより慎重になりたいと考えている人もいます。」

「今回の会合での彼らにとっての重要な問題はリスクのバランスを理解することであり、もし彼らがインフレよりも成長と雇用のことを今より心配しているのであれば、より安全に50ベーシスポイントのより大幅な金利引き下げを望むかもしれない」 」と元frb上級顧問ウィリアム・イングリッシュ氏も指摘した。

利下げに加えて、ドットプロットにも注目することを忘れないでください

frbが金利を25ベーシスポイント引き下げるか50ベーシスポイント引き下げるかというサスペンスに加えて、今夜は投資家が明らかに無視できないもう一つの重要なポイントがある。今後3年間の経済、インフレ、失業に対するfrb当局者の予想を網羅した最新の「経済予測の概要」（sep）を発表し、有名な金利ドットプロットも含まれる予定だ。最新の sep には 2024 年から 2027 年までの予測が含まれます。

ドットプロットでは、各frb当局者が今後数年間の金利がどのように推移すると考えているかをチャート上に配置します。今夜、今年末と来年の金利がどのようになるかについてのfrb当局者の予測は、frbが今回どれだけ利下げしたかと同じくらい重要になる可能性が高い。

今年6月のドットプロットでは、fomcメンバーらは年末までに1回の利下げしか予想していなかったが、残り3回の会合で25回の利下げが5回も行われることを市場は織り込んでおり、この予想はほぼ確実に更新されるだろう。 125ベーシスポイントの利下げ、つまり累積125ベーシスポイントの利下げとなる。

さらに、cmeグループのfedwatchツールによると、トレーダーらは現在、frbが来年も大幅な利下げを継続し、利下げを停止する前に現在の基準金利を250ベーシスポイント引き下げ、金利は基準金利を下回ると予想している。来年9月までに主要な水準は3％に達するだろう。

一部のエコノミストは、最初の利下げの範囲と比較して、今回の会合でより重要な問題は、frbが最終的にどの程度の金利引き下げを行うのか、そしてこの目標を達成するまでにどのくらいの時間がかかるのかということかもしれないと述べた。ウィルミントン・トラストのチーフエコノミストで元frb当局者のルーク・ティリー氏を含む一部のアナリストは、frbが来年2.5％までさらに積極的に利下げすると予想している。

シティバンクのエコノミストらは、frbの不安レベルから判断すると、frbは来年、少なくとも複数回の50ベーシスポイントの利下げを実施する可能性が高いと述べた。

最新の金利市場の予想とfrbの6月のドットプロットとの間には、実際には大きな「ギャップ」があることは言及する価値がある。来年末の金利の位置とのギャップは125ベーシスポイントにもなる((下の図の赤い矢印）、9月のドットチャートのドットマトリクスが十分に下降しない場合、市場全体にリスクショックウェーブを引き起こす可能性もあります。

経済予測概要の他の箇所では、今回の会合での最大の調整は失業率である可能性があると業界の予想が示されている。現在の失業率は4.2％に達しているため、fomcは今年の失業率を6月時点の予想4.0％から引き上げるのはほぼ確実だ。 6月の予想で示された今年のコアインフレ予想は2.8％だったが、7月のコアインフレ率が2.6％に戻ったため、この数字は下方修正される可能性がある。

注：frbの6月会合の経済予測

ゴールドマン・サックスのエコノミストらはリポートの中で、「インフレ率は6月のfomcが示した予想よりも低いようで、年初の高インフレは再加速というよりむしろ季節的影響が残っているように見えてきている」と述べた。 、会議の主要なテーマは、労働市場のリスクに焦点を移すことになるだろう。」

frbの声明とパウエル議長の記者会見から何を期待できるでしょうか?

経済予測の概要の調整に加えて、fomcの会合後の声明は利下げの到来を反映するために変更されることは必至であり、委員会はフォワードガイダンスを追加または修正する可能性もある。一部の業界関係者は、雇用とインフレの間のリスクバランスを含め、frb声明の文言にいくつかの変更が生じる可能性があると述べた。

ゴールドマン・サックスは、fomcが「インフレについてより自信を持って声明を修正し、インフレと雇用へのリスクをよりバランスがとれたものとして説明し、完全雇用維持へのコミットメントを改めて強調する可能性が高い」と予想している。

マクロ政策パースペクティブズのストラテジスト、ジュリア・コロナド氏とローラ・ロズナーウォーバートン氏も、fomcは9月6日にウォーラー総裁が用いた声明と同様の声明を採用する可能性があると述べ、「リスクのバランスは我々の二重任務の雇用側に移った」とした。

しかし、ジェフリーズのエコノミスト、サイモンズ氏は、「彼らがフォワードガイダンスを特に具体的に与えるとは思わない。サイクルの現段階では、フォワードガイダンスは実際にはあまり役に立たない。なぜなら、frbはそれが実際には何なのかを知らないからである」と指摘した。 。" 何をするか。"

最後に、今夜frbがどのように利下げしても、それが激しい市場変動を引き起こす可能性があるという事実を考慮して、パウエルfrb議長が北京時間午前2時30分の記者会見で市場を落ち着かせる「言葉」をどのように示すのか。木曜日もその夜のハイライトになるかもしれません！

業界関係者の多くはこう言いました。パウエル議長が利下げの大きさ（25ベーシスポイントや50ベーシスポイントなど）をどのように「説明」するかは、今夜の金融市場のボラティリティに影響を与えるだろう。同氏が講演の中でfrbが追加利下げの準備をしていることをほのめかしたり、経済リスクへの懸念を表明したりすれば、市場はそれに応じて投資戦略を調整する可能性がある。

biのストラテジスト、アイラ・f・ジャージー氏とウィル・ホフマン氏は、frbの金利見通しが変更されれば、短期金利市場は初期反応後に急速に調整する可能性があると述べた。しかし、最大の可能性が残っている。パウエル氏は会合後の記者会見で、今後も「データに頼る」と強調した。

そして、11月の米大統領選挙まであと1カ月半しかないことを考えると、今夜frbが50ベーシスポイントの利下げを実施した場合、パウエル議長は自身の決定が選挙に干渉する可能性があるという論争にどう反応するのだろうか。注目を集めるかも知れません。