ニュース

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

米連邦準備制度理事会（frb）が近く利下げに踏み切る中、世界経済の不確実性は高まっており、市場ではドルの今後の動向に注目が​​集まっている。

ゴールドマン・サックスが発表した最近の調査報告書は、frbの利下げサイクル中の米ドルのパフォーマンスは静的なものではなく、世界の他の主要国の政策や経済状況の影響を受けることを過去のデータが示していると指摘した。

ゴールドマン・サックスは、1995年から2020年までの利下げサイクルを「協調」と「非協調」の2つに分類し、協調的な利下げサイクルは一般に米ドルにとってより有利である一方、非協調的な利下げサイクルは米ドルにとって有害で​​あることを明らかにした。

過去 3 か月の間に、多くの g10 中央銀行が金融政策を緩和し始めました。ゴールドマン・サックスは、これによって相対的に協調した世界的な利下げサイクルが形成され、frbの利下げによる米ドルへの下落圧力の軽減につながると考えている。

過去のパフォーマンスはさまざまであり、米ドルの傾向には一定のパターンはありません。

ゴールドマン・サックスの分析によると、1995年以降のfrbの7回の利下げサイクルにおけるドルのパフォーマンスには均一なパターンはない。ドルが強いサイクルもあれば、ドルが弱いサイクルもあります。

伝統的なドルの「スマイルカーブ」理論では、世界経済が非常に悪い（ドルが安全通貨として強まる）か、米国経済が非常に好調（ドルへの資本収益率）のどちらかという、2つの極端な状況でドルのパフォーマンスが向上すると考えられています。資産）。

しかし、ゴールドマン・サックスは、米ドルが安全な資産であるにもかかわらず、米国の経済成長が鈍化する中、米ドルのパフォーマンスは他の世界経済の状況に左右されると考えている。他国の経済成長が堅調であれば、米国の経済問題の結果としてドルが上昇することはないかもしれない。

ゴールドマン・サックスは、2007 年末から 2008 年初めまでの米ドルの動向を例として挙げています。

2007 年末から 2008 年初めにかけて、米国の経済成長は減速し、米ドルは下落しました。これは、当時世界の他地域の経済成長が比較的好調であったことと、米国の経済問題は主に米国国内の問題であり、他の地域には波及しないと市場が考えていたためである。

世界的な政策協調が鍵となり、状況に応じて米ドルのパフォーマンスも変化

ゴールドマン・サックスは、1995年から2020年までのすべての利下げサイクルを「協調」または「非協調」に分類しているが、これはfrbの6カ月以内に他のg10中央銀行の少なくとも4つが利下げを開始すれば、サイクルは協調していることを意味する。それ以外の場合、サイクルは調整されていないと見なされます。

調査報告書は特に、世界中のg10諸国の中央銀行間の政策協調の重要性を強調している。ゴールドマン・サックスは、「協調的な政策金利引き下げのサイクルでは、米ドルは他のg10通貨をアウトパフォームすることが多いが、非協調的な政策のサイクルでは、米ドルが相対的に下落する可能性がある」と述べた。

過去３カ月間、多くのｇ１０中央銀行が相次いで金融政策を緩和しており、市場では米連邦準備理事会（ｆｒｂ）が近い将来、緩和政策への移行を加速すると予想されている。現在、市場ではfrbが来週25ベーシスポイント利下げを行うとの期待が高まっている一方、大幅利下げへの期待は後退している。しかし、来年１月の１５０ベーシスポイント利下げに向けて準備を進めるトレーダーが増えている。

ゴールドマン・サックスは、連邦準備理事会が利下げを開始した後も他国の中央銀行が政策緩和を継続する可能性があり、これにより比較的協調した世界的な利下げサイクルが形成される可能性があると指摘した。

こうしたなか、英国ポンドなど一部のg10通貨が目立っている。ポンドは主に世界的な金融緩和によるリスク改善の恩恵を受けてきたが、イングランド銀行の緩和縮小は通貨にとってある程度プラスとなるはずだ。

ゴールドマン・サックスは、米国経済は他国に比べて高い成長水準を持っており、これがfrbの利下げによる米ドルへの下落圧力を軽減する可能性があると指摘した。