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à medida que a reserva federal reduz as taxas de juro em breve, a economia global enfrenta uma incerteza crescente e o mercado está a prestar muita atenção à tendência futura do dólar americano.

um recente relatório de investigação divulgado pela goldman sachs apontou que os dados históricos mostram que o desempenho do dólar americano durante o ciclo de redução das taxas de juro da fed não é estático, mas é afectado pelas políticas e condições económicas de outras grandes economias em todo o mundo.

a goldman sachs dividiu os ciclos de corte das taxas de juros de 1995 a 2020 em duas categorias: "coordenados" e "descoordenados" e descobriu que os ciclos coordenados de cortes nas taxas de juros são geralmente mais benéficos para o dólar americano, enquanto os ciclos descoordenados são prejudiciais para o dólar americano.

nos últimos três meses, muitos bancos centrais do g10 começaram a relaxar a política monetária. a goldman sachs acredita que isto pode formar um ciclo de redução das taxas de juro globais relativamente coordenado, ajudando assim a reduzir a pressão descendente sobre o dólar americano proveniente dos cortes das taxas de juro da fed.

o desempenho histórico varia e a tendência do dólar americano não tem um padrão fixo.

a análise da goldman sachs mostra que não existe um padrão uniforme no desempenho do dólar durante os sete ciclos de corte das taxas de juro da fed desde 1995. em alguns ciclos, o dólar está forte e, em outros, está fraco.

a tradicional teoria da “curva de sorriso” do dólar sustenta que o dólar tem um melhor desempenho em duas situações extremas: ou a economia global está muito ruim (o dólar se fortalece como uma moeda de refúgio seguro), ou a economia dos eua tem um desempenho muito bom (o capital retorna ao dólar ativos).

no entanto, a goldman sachs acredita que, apesar do estatuto de porto seguro do dólar americano, o desempenho do dólar americano depende das condições de outras economias globais num contexto de desaceleração do crescimento económico dos eua. se o crescimento noutras economias permanecer sólido, o dólar poderá não se fortalecer como resultado dos problemas económicos dos eua.

a goldman sachs toma como exemplo a tendência do dólar americano desde o final de 2007 até o início de 2008:

do final de 2007 ao início de 2008, o crescimento económico dos eua abrandou e o dólar americano enfraqueceu. isto deve-se ao facto de o crescimento económico noutras partes do mundo ser relativamente forte nessa altura, e o mercado acreditar que os problemas económicos nos estados unidos eram principalmente problemas internos nos estados unidos e não se espalharam para outras regiões.

a coordenação política global torna-se fundamental e o desempenho do dólar americano muda dependendo da situação

o goldman sachs classifica todos os ciclos de corte de taxas de 1995 a 2020 como “coordenados” ou “descoordenados”, o que significa que um ciclo é coordenado se pelo menos quatro outros bancos centrais do g10 começarem a cortar taxas dentro de 6 meses após o fed. caso contrário, o ciclo é considerado descoordenado.

o relatório de investigação enfatiza particularmente a importância da coordenação política entre os bancos centrais dos países globais do g10. goldman sachs disse: num ciclo de políticas coordenadas de redução das taxas de juro, o dólar americano pode muitas vezes superar outras moedas do g10, enquanto num ciclo de políticas descoordenadas, o dólar americano pode enfraquecer relativamente;

nos últimos três meses, muitos bancos centrais do g10 relaxaram sucessivamente as políticas monetárias e o mercado espera que a reserva federal acelere a sua mudança para políticas de flexibilização num futuro próximo. actualmente, as expectativas do mercado de que a reserva federal reduza as taxas de juro em 25 pontos base na próxima semana aumentaram, enquanto as expectativas de uma redução substancial das taxas de juro enfraqueceram. mas um número crescente de comerciantes está a preparar-se para um corte de 150 pontos base nas taxas em janeiro do próximo ano.

a goldman sachs salientou que os bancos centrais de outros países podem continuar a relaxar as políticas depois de a reserva federal começar a cortar as taxas de juro, formando assim um ciclo global de redução das taxas de juro relativamente coordenado.

neste contexto, algumas moedas do g10, como a libra esterlina, destacaram-se. embora a gbp tenha beneficiado principalmente da melhoria dos riscos decorrentes da flexibilização global, uma menor flexibilização por parte do banco de inglaterra deverá ser algo positiva para a moeda.

o goldman sachs destacou que a economia dos eua tem um padrão de crescimento mais elevado em comparação com outros países, o que pode reduzir a pressão descendente sobre o dólar americano proveniente dos cortes nas taxas de juros do fed.