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alors que la réserve fédérale va bientôt réduire ses taux d'intérêt, l'économie mondiale est confrontée à une incertitude accrue et le marché suit de près l'évolution future du dollar américain.

un récent rapport de recherche publié par goldman sachs a souligné que les données historiques montrent que la performance du dollar américain pendant le cycle de réduction des taux d'intérêt de la fed n'est pas statique, mais est affectée par les politiques et les conditions économiques des autres grandes économies du monde.

goldman sachs a divisé les cycles de réduction des taux d'intérêt de 1995 à 2020 en deux catégories : « coordonnés » et « non coordonnés » et a constaté que les cycles coordonnés de réduction des taux d'intérêt sont généralement plus bénéfiques pour le dollar américain, tandis que les cycles non coordonnés sont préjudiciables au dollar américain.

au cours des trois derniers mois, de nombreuses banques centrales du g10 ont commencé à assouplir leur politique monétaire. goldman sachs estime que cela pourrait former un cycle mondial de réduction des taux d'intérêt relativement coordonné, contribuant ainsi à réduire la pression à la baisse sur le dollar américain résultant des réductions de taux d'intérêt de la fed.

les performances historiques varient et la tendance du dollar américain n’a pas de modèle fixe.

l'analyse de goldman sachs montre qu'il n'y a pas de tendance uniforme dans la performance du dollar au cours des sept cycles de réduction des taux d'intérêt de la fed depuis 1995. dans certains cycles, le dollar est fort et dans d’autres, il est faible.

la théorie traditionnelle de la « courbe du sourire » du dollar soutient que le dollar se comporte mieux dans deux situations extrêmes : soit l'économie mondiale est très mauvaise (le dollar se renforce en tant que monnaie refuge), soit l'économie américaine se comporte très bien (le rendement du capital par rapport au dollar) actifs).

cependant, goldman sachs estime que malgré le statut de valeur refuge du dollar américain, la performance du dollar américain dépend de la situation des autres économies mondiales dans un contexte de ralentissement de la croissance économique américaine. si la croissance des autres économies reste solide, le dollar pourrait ne pas se renforcer en raison des problèmes économiques américains.

goldman sachs prend comme exemple l'évolution du dollar américain entre fin 2007 et début 2008 :

entre fin 2007 et début 2008, la croissance économique américaine a ralenti et le dollar américain s’est affaibli. en effet, la croissance économique dans d'autres parties du monde était relativement forte à cette époque et le marché pensait que les problèmes économiques aux états-unis étaient principalement des problèmes intérieurs aux états-unis et ne s'étendaient pas à d'autres régions.

la coordination politique mondiale devient essentielle et la performance du dollar américain change en fonction de la situation.

goldman sachs classe chaque cycle de réduction des taux entre 1995 et 2020 comme « coordonné » ou « non coordonné », ce qui signifie qu'un cycle est coordonné si au moins quatre autres banques centrales du g10 commencent à réduire les taux dans les 6 mois suivant la fed. sinon, le cycle est considéré comme non coordonné.

le rapport de recherche souligne particulièrement l’importance de la coordination des politiques entre les banques centrales des pays du g10 à travers le monde. goldman sachs a déclaré : dans un cycle de baisses coordonnées des taux d'intérêt, le dollar américain peut souvent surperformer les autres monnaies du g10, tandis que dans un cycle de politiques non coordonnées, le dollar américain peut s'affaiblir relativement.

au cours des trois derniers mois, de nombreuses banques centrales du g10 ont successivement assoupli leurs politiques monétaires, et le marché s'attend à ce que la réserve fédérale accélère sa transition vers des politiques d'assouplissement dans un avenir proche. actuellement, les attentes du marché selon lesquelles la réserve fédérale devrait réduire les taux d'intérêt de 25 points de base la semaine prochaine ont augmenté, tandis que les attentes d'une réduction substantielle des taux d'intérêt se sont affaiblies. mais un nombre croissant de traders se préparent à une baisse des taux de 150 points de base en janvier de l'année prochaine.

goldman sachs a souligné que les banques centrales d'autres pays pourraient continuer à assouplir leurs politiques après que la réserve fédérale ait commencé à réduire les taux d'intérêt, formant ainsi un cycle mondial de réduction des taux d'intérêt relativement coordonné.

dans ce contexte, certaines monnaies du g10, comme la livre sterling, se sont démarquées. même si la livre sterling a principalement bénéficié de l'amélioration des risques liés à l'assouplissement mondial, un moindre assouplissement de la part de la banque d'angleterre devrait être quelque peu positif pour la devise.

goldman sachs a souligné que l'économie américaine a un niveau de croissance plus élevé que celui des autres pays, ce qui pourrait réduire la pression à la baisse sur le dollar américain due aux réductions des taux d'intérêt de la fed.