ニュース

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

国際石油価格は完全に崩壊しました...

火曜日、世界のベンチマークであるブレント原油が70ドルを下回り、原油価格は完全に2021年12月以来の安値水準に達した。今年4月の最高点と比較すると、ブレント原油の現在の累積下落率は22％を超え、正式にテクニカル弱気相場に入った。

実際、価格の急落に比べて、現在市場参加者に「ショック」を感じさせているのは、原油市場の人気かもしれない。

有名な金融ブログウェブサイトのゼロヘッジは火曜日、xプラットフォーム上で次のようにツイートした——現在、商品価格は今世紀で最も厳しい経済ハードランディングを織り込んでおり、石油市場のセンチメントは世界金融危機、欧州債務危機、世界的なコロナウイルスによるロックダウンの真っ最中よりもさらに悪化している。

位置データから判断すると、この耳をつんざくような警告は明らかに警戒すべきものではありません。下のグラフが示すように、ヘッジファンドの原油の買い越しポジションは現在、過去最低水準にまで減少している。

エネルギー専門家のジョン・ケンプ氏が数えているように、ヘッジファンドやその他の資産運用会社は、9月3日までの7日間で、原油と精製製品の最も重要な6つの先物・オプション契約で1億1,700万バレル相当を売却した。

注：図中の赤線はネットポジションデータです。

全体の保有量はわずか9,300万バレルまで減少し、少なくともここ10年で最低の水準となった。ファンドマネジャーは、nymexとiceのwti原油（6600万バレル減）、ブレント原油（3800万バレル減）、欧州ディーゼル（900万バレル減）、米国ディーゼル（300万バレル減）などをほぼ全面的に売却している。 100万バレル）と米国ガソリン（-100万バレル）。

原油に対する否定的なセンチメントは急速に精製燃料にも広がり、ガソリン、特にディーゼルやその他の中間留分に対するセンチメントは非常に弱気となっている。

ｏｐｅｃプラスが増産計画の実施を２カ月間延期すると正式に発表した後も、先週ブレント原油価格が依然として約１０％下落したことを考えると、現在の石油市場の悲観的な心理は明らかだ。需要減退の最近の兆候として、サウジアラビアも主要なアジア市場向けの主力原油グレードの価格を引き下げた。

需要と供給の観点から見ると、米国を含む世界経済の潜在的な減速の脅威は何も新しいことではありません。多くの石油業界幹部は月曜日、シンガポールで開催されたappec会議で、電気自動車やクリーンエネルギーへの移行が加速する中、中国の石油需要の伸びも鈍化していると述べた。ゴールドマン・サックスの石油調査責任者、ダーン・ストルイベン氏は、中国の石油需要の伸びは、石油危機以前の5年間の日量50万バレルから60万バレルの年間増加率と比較して、年間約20万バレルまで鈍化していると推定している。新型コロナウイルスの流行の日。

ビトール・グループのラッセル・ハーディ最高経営責任者（ceo）は、中国の電気自動車への移行により、国内のガソリン需要は今年か来年初めにピークに達するだろうと述べた。

供給面では、技術の進歩と効率向上のおかげで、米国のシェールオイルとシェールガスの生産量は過去3年間で30％増加し、opecの減産努力をほぼ相殺した。これにより、需要鈍化の見通しも不利になった。現在の原油価格への影響はより明らかになっています。バイデン／ハリス政権が選挙に向けて一次産品価格を可能な限り引き下げようと全力を尽くしているため、実質ガソリン価格は過去最低水準に近づいている。

注：上図は米国原油生産量、下図はopec原油生産量を示す。

今週の原油価格の変動から判断すると、興味深い現象は、毎回東部時間午前10時（北京時間午後22時）にブレント原油価格が短期下落に遭遇することだ。

原油フォワードカーブに関しては、2～3か月前に強気だったバックワーデーションパターンはほぼ消滅した。12か月ブレントスプレッドは先月4ドルから​​1ドルに低下し、曲線全体がバックワーデーションから弱気コンタンゴへと急速に移行している。

注: スポットプレミアムの傾向は、上から下に、3 か月前、1 か月前、現在です。

石油のボラティリティ指標である ovx も最近急上昇しているが、依然として 8 月初旬に見られたパニックレベルを下回っている。

注: 上の紫色の線は原油価格の動向、黄色の線はボラティリティを示しています。

一連の比較によると、石油市場の「恐怖指数」である ovx は現在、米国株式市場の「恐怖指数」である vix よりもはるかに高いことがわかります。

関連市場の観点から見ると、現在の原油価格の下落は、他の関連資産や連邦準備制度の意思決定にとっても非常に啓発的なものであるように思われます。たとえば、原油価格はかなり長い間米ドルと歩調を合わせてきましたが（米国が原油輸入国から輸出国に移行したことが主な理由です）、これは米ドルがさらに下落することを意味するのでしょうか？

注：黄色の線は原油価格、紫色の線は米ドルの動向です。

同時に、今朝紹介したように、原油価格の下落により米国の10年間の損益分岐点インフレ率が低下しており、frbはインフレが低すぎるリスクに直面する必要があるかもしれない。未来...

原油価格と「世界の資産価格設定の根幹」である10年米国債利回りを総合すると、この2つが同時に下落するということは、frbができるだけ早く利下げペースを速める必要があることを意味するのだろうか？

最後に、国内投資家は、原油価格と csi 300 指数が 1 年以上にわたって「良好な関係」にあることを思い出していただく必要があり、この状況は最近明らかに反映されているようです。