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世界市場のボラティリティが再び襲来！

きょう序盤の取引では日経平均株価の下げ幅が一時３％超に拡大し、トヨタ自動車や三菱ｕｆｊフィナンシャルも４％超下落した。韓国の株価指数ｋｏｓｐｉは一時２％以上下落した。その後、これらの株価指数の下落幅は縮小した。昨日最初に取引を開始したエジプト株価指数が、サウジアラビア株価指数とともに、過去1カ月で1日として最大の下落率を記録したことは注目に値する。

財務レベルでも、マイナスの影響が継続的に発生します。ゴールドマン・サックスは最近、世界のヘッジファンドが8月に5カ月連続で株式を売却し、2022年3月以来の速いペースとなったと発表した。同時にバンク・オブ・アメリカは、先週水曜日（4日）までの過去1週間で、連邦準備理事会による4年ぶりの利下げに備えて投資家が現物マネーマーケットファンドに610億ドルを注入したと発表した。これは市場の予想に完全に反する。

では、世界市場はどのようなロジックで解釈しているのでしょうか？

崩壊

本日序盤の取引では、日経225指数とtopixはそれぞれ1.6％安、1.7％安で始まった。韓国株は１．８％安で始まった。寄り付き直後に日経平均株価の下落率は３％、韓国株価指数の下落率は２％に拡大した。オーストラリア株価指数ｓ＆ｐ／ａｓｘ指数は１．２％まで下落幅を拡大した。 ｍｓｃｉアジアパシフィック指数の下落率は１％に拡大した。その後、主要指数は下げ幅を縮小したものの、いずれも低水準で推移した。

北京時間の日曜日（9月8日）に最初に取引が始まった中東株式市場もさえなかったということは注目に値する。サウジアラビア証券取引所の全株式指数は0.97％下落し、11,982.30ポイントで8月5日以来の1日として最大の下落率となり、8月18日の終値水準11,981.40ポイントに近づいた。 200日移動平均と100日移動平均を下回り、50日移動平均に近づいた（これら3つのテクニカル指標はそれぞれ12044.29ポイント、12011.77ポイント、11965.58ポイントと暫定報告されている）。サウジアラムコ(aramco.ab)は０．９１％安で取引を終え、数日連続で下落した。エジプト証券取引所のｅｇｘ３０指数は２．４４％安の３万０２７３．７３ポイントで、１日としては８月５日以来最大の下落率で取引を終えた。

それでは、市場下落の正確な原因は何でしょうか?アナリストらは主な理由は米国の利下げ期待だとみている。 ８月の非農業部門新規雇用者数は１４万２０００人で、市場予想の１６万人には届かなかった。 frbが9月に利下げすることに疑いの余地はない。しかし、歴史的観点から見ると、米国におけるこのような予防的利下げは、初期段階で株式市場の上昇を促すことは困難である。バンク・オブ・アメリカの首席投資ストラテジスト、マイケル・ハートネット氏は、市場は「初利下げを売りにしている」とし、リスク資産はfrbよりも積極的に動いており、もはや成長率の低下には焦点を当てていない、と述べた。

一方、アジアのトレーダーらは月曜日に発表される日本の第２・四半期ｇｄｐ改定値を評価する予定だ。日本の第２・四半期ｇｄｐ伸び率は前年比２．９％で、ロイターがまとめたエコノミスト予想の３．２％や予想の３．１％を下回った。先週金曜日に急騰した円は、本日も対米ドルで先週金曜日に付けた９カ月ぶりの安値から０．２％下落し、１４２．５５円となった。また、7月の日本の物価調整後の実質賃金は前年同月比0.4％増加したため、名目賃金は3.6％増加し、31か月連続で増加した。日本の米不足などと相まって、日本のインフレ期待は急速に上昇している。これは、日銀の金利引き上げの必要性が高まっていることも意味する。

予期せぬ資金の移動

多くの投資ファンドマネジャーがこれまで、金利引き下げによりマネーマーケットファンドの収益が減少し、多額の現金が株式や債券に投資されることを期待していたことは注目に値する。しかし、frbの利下げで世界の資金が株式市場に流入せず、リスク回避の動きが急速に高まっている。

バンク・オブ・アメリカの最新データによると、連邦準備理事会による４年ぶりの利下げに備え、投資家が先週水曜（４日）までの週に現物マネーマーケットファンドに６１０億ドルを注ぎ込んだ。しかし、直観に反することに、大口投資家はマネー・マーケット・ファンドに目を向ける傾向がある。なぜなら、大規模投資家が保有する一連の短期債券資産は、利回りがfrb金利と高度に相関している財務省短期証券よりも長期収益が高いからである。

バンク・オブ・アメリカは、フローショーの週間報告書の中でepfrのデータを引用し、先週水曜日の時点で過去1週間に投資家が608億米ドルを現金資金に投資し、過去5週間の累計現金流入額が2,310億米ドルに達したと指摘した。 2023年12月以来最大の金額。

米国の金利は現在５．２５─５．５％の範囲にあり、マネーマーケットファンドの利回りは２００８年の金融危機前以来の最高水準にある。投資会社協会のデータによると、米国のマネーマーケットファンドの現在の規模は6兆3000億米ドルを超え、感染症流行初期の3兆6000億米ドルを上回っている。

さらに、ゴールドマン・サックスの最新データによると、米国の景気後退と日本円の大規模な裁定取引の巻き戻しに対する懸念の影響を受け、8月初旬に世界の株式市場が暴落し、世界中の投資家がリスクに転じたことが示されている。嫌悪モード。週末の報道によると、同行は、売りの加速は主に個別株の空売りの増加と買いポジションの小幅な売りによるものだと述べた。テクノロジー、工業、一般消費財などのセクターが売りを主導した。地域的には北米と日本が下落を主導し、日本株は２０１８年１２月以来最悪の下落に見舞われた。ただ、同行は売却規模については明らかにしていない。 8月5日、日本の日経平均株価は13％下落し、1987年以来最悪の一日の売り記録を樹立したため、日銀当局者は近い将来の利上げの可能性を引き下げた。

世界的なマクロ情勢の観点から見ると、確かに悲観的な期待もある。国連貿易開発会議の最新の予測によると、世界の経済成長率は2024年に2.6%に低下し、通常は景気後退に伴う基準である2.5%をわずかに上回ります。多くの国では、物価圧力が現れるよりも緩和するのに時間がかかるとはいえ、インフレは引き続き低下すると予想されます。 oecd の最近の予測でも、世界経済成長率は 2024 年に 2.7% に減速し、世界金融危機以来最低の年間成長率となることが示されています。

アナリストらは、現在のマクロ経済状況から判断すると、いったん景気後退が発生すると、すぐにそこから抜け出すのは容易ではないとみている。景気後退により各国政府は、高インフレか好調な経済のどちらかを選択しなければならないという深刻な課題に直面することになる。