gao shanwen氏: 中国の不動産市場は3つの大きな移行を完了する必要があり、供給側ではより強力な支援策が必要です。
2024-09-08
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「経済変革は高速道路での運転に似ています。時には方向転換しなければならないことがありますが、この方向転換は経済変革と同等です。高速道路で曲がるときは速度を落とさなければなりません。非常に高い速度を維持し続けると安全でなく、危険です」たとえ旋回中に速度を落としても、曲がれなくなる可能性があります。速度が低すぎると多くのトラブルが発生します。」
9月7日、第6回外灘金融サミットで、sdic証券のチーフエコノミスト、ガオ・シャンウェン氏は、この高速道路転換の例を挙げ、国内経済の総需要が不足している現状に対する2つの異なる診断と政策提言を分析した。
同氏は、国内経済における全体的な需要が不十分であることに直面して、市場には2つの異なる見方があると述べた。一つの見方は、現在の総需要の不足が変革と成長痛のコストであるというものです。経済がこれまでの機械（製造業）と不動産主導の成長から、ハイエンド製造業と現代のサービス産業主導の質の高い成長に移行するには、必然的に変革期の痛みの時期を経験する必要がある。比較的ゆっくりとした成長期間を経て、増加します。この見解は、現在の状況は移行プロセスにおいて支払われるべき避けられない代償であり、直面しなければならない現実であると信じています。
別の見方は、現在の総需要が不十分で、全体的な物価水準と再雇用圧力、特に若者や大学生の雇用圧力が顕著であるというものだ。総需要管理の観点からは、物価全体をできるだけ早く望ましい水準に戻し、雇用率や失業率を比較的良好な水準に戻すために、総需要をできるだけ早く刺激し、安定させることが最優先である。通常の範囲。短期的な総需要変動の管理は、経済の構造変革とは切り離して行うことができます。
gao shanwen 氏は、上記の論争はどちらかというと哲学的、経済的な論争であり、手法や信念の違いに起因すると考えています。 「総需要が不足している現在の状況は、明らかに経済変革に関連している。変革の過程において、われわれのスピードは適切なのか、それとも変革の需要に比べてまだ低すぎる水準にあるのか。」と同氏は考えている。特に今年の第 2 四半期以降、国内の消費者は個人消費の比較的大きな減速を経験しており、これらの証拠と変化はさらなる検討に値します。
注目を集めている不動産問題について、ガオ・シャンウェン氏は、過去2年間の不動産の調整は我が国の経済に影響を与える非常に重要な要素であると信じている。中国の不動産市場の調整が1980年代後半の日本の不動産市場の調整と同じかどうかについては、類似点はあるものの、複数のレベルでの特徴があると同氏は考えている。
需要面では、近年、特に新築住宅市場において消費者の消費行動や資産配分行動（不動産配分行動を含む）が保守的となっており、その影響が続いている。現在、不動産市場の調整が激化していることは間違いありません。
「しかし、それにもかかわらず、中国の不動産市場の調整はいくつかのレベルで非常に特殊であり、他国の典型的な不動産バブル崩壊とは異なると私は信じています。」高善文氏は、中国の不動産市場は3つの大きな課題と調整に直面していると強調した。第一に、2021 年以前の高回転モデルから将来の製造モデルへ、第二に、これまでの大規模グループ会社が独立した法人として多くのプロジェクトを合法的に管理し、資金を均一に配分し、流動性を調整し、将来的には資本と流動性の管理に移行することです。 3つ目は、これまでの9割近くを占める先行販売システムから、将来的には中古住宅の販売を中心としたモデルへの移行である。
gao shanwen 氏は、中国の不動産業界の発展モデルが経験している 3 つの変革と変遷が不動産会社に大きな課題をもたらしていると考えています。その中で、短期的に最も顕著な課題は財務圧力であり、これはデットファイナンスとエクイティファイナンスの両方に反映されています。
「しかし、資金調達の圧力に対応して、さまざまな金融機関はここ数年で不動産会社に対するリスクエクスポージャーを全般的に削減しているが、このような大規模な移行を完了するには、不動産会社は負債による資金調達や株式の調達を含める必要がある」と同氏は述べた。融資を含めた巨額の資金があるにもかかわらず、金融システムによる不動産会社への資金供給は依然として減少しており、この矛盾が不動産会社の円滑な調整を妨げている。需要側の相次ぐ問題で不動産業界は苦境に陥っている。
同氏はさらに、不動産業界における上記の困難の出現と持続が、経済変革の過程での予想を下回る成長率、需要の弱さ、地方財政困難の根本的な理由の一つにもなっていると指摘した。そして調整。
今年の第 3 四半期から第 4 四半期にかけても、総需要がさらに弱まるリスクが依然として国内経済にとって主要なリスクとなる可能性がある。 gao shanwen 氏は、将来を見据えて、住宅需要を刺激し、ローン金利やその他の需要側要因を引き下げることによって不動産市場を調整することが有益であると考えていますが、不動産会社が大規模な移行を完了するのを支援する必要があります。上記の 3 つの側面を考慮し、供給側でより強力かつ効果的な対策を講じることがより重要である可能性があります。
さらに、高善文氏は、広範な消費レベルにおいて、現在注目されている過剰生産能力と貿易圧力に関連して、世界最大の製造国としての中国の製造業生産高は主要先進7カ国の製造業生産高とほぼ等しいと述べた。これは、中国の総需要と総供給の変動が波及効果をもたらすことを意味するため、産業政策、マクロ経済、税務管理において、よりグローバルな視点を持ったアイデアと実践が採用される必要がある。
同氏は次のように強調した。「経済がハイエンド製造業に移行することは非常に重要であり、経済がtfpと全要素生産性への依存をますます高めることはますます重要になっているが、すべての経済活動の最終的な目的は、人々がより良い生活を送れるようにする 人々のより良い生活とより多くの消費への欲求は、経済活動を推進する最終的な原動力であるため、上記の政策はさらに深く考える必要があります。 」
(この記事は中国ビジネスニュースからのものです)
