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上海総合指数は2,800ポイントを下回り、2021年2月以来3年以上下落と値固めが続いている。投資家は非常に悲観的だ。

現在の a 株のパフォーマンスは 1974 年の米国株のパフォーマンスと非常によく似ています。当時、米国株の平均価格は 1968 年のピークと比較して 70% 下落しました。アメリカは「ひどい雪崩」と「悲観論から当時のパニックまでを描いたもの。しかし、バフェット氏はその時、悲観的な見方にまったく影響されずに株を買うポジションをオープンし、「起きたらタップダンスをしたい日もある」とさえ言いました。

人間の投資における悲喜こもごもは、大多数の人が価値を問うことなく株価だけに注目しているからであり、トレンド投資家とも言えます。優良a株市場の最後のラウンドは2016年初めに始まった。この市場が投資家から広く注目を集めるまでに4、5年かかった。2021年には「数百億のファンド」や「太陽光ファンド」が見られる。どこにでもありますが、現時点ではすでに過剰な繁栄が始まっています。これは将来の調整の基礎を築きます。

現在、a株は再び悲観論が優勢となっているが、過去3年程度の株価動向にのみ注目すると、投資家は大幅な調整が見られ、パニック逃避の圧力を感じることになるだろう。しかし、神湾の優良株の平均評価額は17倍、投資収益率は6％近く、配当率は3.17％に達します。保有している株式の価格が本質的価値よりも低く、この時点で売却した場合、いつ戻るのが賢明でしょうか?

古典的な瞬間を振り返ってください

多くの投資家は過去3年間の損失を外部の者のせいにするだろう。しかし、バフェットがかつて言ったように、投資家の運命を決めるのは株式市場や企業でもなく、私たち自身です。

投資の歴史における古典的な瞬間を振り返ることは、自分自身の不合理な衝動に注意を払うのに役立ちます。歴史的、長期的、価値のある、合理的な態度で投資決定を扱えば、異常な上昇があったときに騙されることはなくなり、最も暗い瞬間にもより勇気を持てるようになるでしょう。

投資家は価値など気にせず、ただ異常な価格の高騰に惹かれ、投資史上に残る「チューリップバブル」を生み出した。

「1636年、チューリップの投機家たちは安値で買って高値で売り、その価格差から莫大な利益を得ました。その結果、多くの人々の価値が急速に上昇しました...」チャールズ・マッケイ著『madness: extraordinary』の著書「ordinary」ポピュラー・ファンタジーと大衆狂気』は次のように書いている。この非常に魅力的な黄金の餌に直面すると、貴族、平民、農民、職人、船員、男性使用人、メイド、さらには煙突掃除人や年老いた裁縫師さえも、みなチューリップを買っている。最下層から最上位まですべての階級が自分たちの富を実現し、それをチューリップ市場に投資しました。外国人はすぐにこの狂気の渦に巻き込まれ、あらゆる方向からオランダに資金が流れ込んだ。

1637年、チューリップバブルは終焉を迎え、再び価値観が主導的な役割を果たし、多くの実業家が乞食になりかけ、多くの貴族が財産を失い絶望的な状況に陥った。

投資家は価値など気にせず、繰り返される株価の下落にただ怯えていた これも投資史上の古典的な戦いとなった。 1973年2月から10月まで、バフェットが支配するバークシャーはワシントン・ポスト紙の最大の外部株主となり、株式の約9％を占めた。バフェットはワシントン・ポストの価値は少なくとも4億ドルあると信じていたが、当時の同社の市場価値はわずか1億ドルだった。こんなに安かったにもかかわらず、バフェット氏は「ワシントン・ポスト」を買収した後も20％の罠にはまり、その罠から抜け出すのに2年かかった。

バフェットは後にワシントン・ポストでの仕事から100倍の利益を上げました。彼は、あなたが買っているのは単にそのビジネスへの関心と、出版業界やテレビ業界から得られる将来の利益の分け前だと信じていた。もしワシントン・ポストやその他の企業の価値を知っていれば、混乱することはないはずだ。他の要因。

2001 年から 2005 年までの a 株の「弱気の 4 年間」の間、一部のアナリストは上海総合指数が 1,000 ポイントを下回るだろうと予測したことで有名でしたが、この期間に投資家が株式を売却した場合、彼らは安心感を抱くでしょう。短期的ではありますが、過去にはa株史上最大の強気相場を後に逃すことになるでしょう。当時優良株に投資した投資家は過去20年間で巨額の利益を上げ、貴州茅台、格力電器、tbeaなどの企業の株主に帰属する純利益は2023年だけでも中期の市場価値の数倍に達した。 2005年。

同様に、2016年初頭には上海総合指数が最高値の5178ポイントから2638ポイントまで下落する「千株制限下落」が時折発生し、市場は混乱に陥った。多くの優良株が評価額の影響を受け、業績は上昇を続け、株価は急騰した。

この時点で悲観的になるべきでしょうか？

過去3年間の価格調整だけを見れば、投資家は肝を冷やすだろう。上海総合指数は最高値の3,700ポイントから現在の2,800ポイントまで修正され、同指数は24％下落し、多くのベンチマーク銘柄は40％以上下落した。

投資家が 3700 ポイントで市場に参入することを選択した場合、遅かれ早かれ価値の法則が適用されることになるため、少なくとも現時点では心配する必要はありません。神湾優良株をポートフォリオとすると、このポートフォリオの時価総額は6兆2,600億元となり、2023年のポートフォリオの親会社に帰属する純利益は3,736億元となり、過去12ヶ月の配当はこうなる。 1985億元。

単純計算によると、神湾の優良株ポートフォリオの株価収益率は16.7倍、投資収益率は6％近く、配当率は3.16％となる。成長の観点から見ると、2018 年のこの組み合わせの親会社に帰属する純利益は 1,193 億元であり、過去 5 年間でこの組み合わせの純利益は 113% 増加しました。

多くの銘柄が2023年に得た純利益は5年前の2倍以上になったが、評価額は5年前に比べて半分近く下がった。例えば、マインドレイ・メディカルの2018年の親会社に帰属する純利益は37億1900万元、2023年の親会社に帰属する純利益は115億8200万元で、純利益は211％増加した。マインドレイ・メディカルの2018年末時点の評価額は38倍、現在の評価額は23倍となっている。

貴州茅台のバリュエーションは、センチメントが極めて悲観的だった2018年末と比べて10％近く安い。貴州茅台の2018年の親会社に帰属する純利益は352億元で、2023年の親会社に帰属する純利益は5年間で112％増加した。貴州茅台酒の評価額は2018年末時点で23倍、現在は21倍となっている。

バフェットの有名な言葉に、「自分の株が50％も下がるのを見ていられない。顔が変わらなければ、心が動かなければ、株式市場に参入するのは向いていない」というものがあります。これは、価値に注意を払わずに価格にあまりにも注意を払う傾向があるためです。

ほとんどの投資家は株価だけに注目し、株価の変動の追跡、評価、予測に多大な時間とエネルギーを費やしますが、企業やそのビジネスの研究に時間を費やすことはほとんどありません。株式の価値を評価する必要がある場合でも、こうした投資家は株価収益率、簿価、配当利回りなどの単一要素の評価モデルに依存します。ただし、これらの単純な指標だけでは企業の価値を判断するのに十分ではありません。多くの人は株価要因に注目しがちですが、バフェット氏はビジネス要因を分析しています。