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l'indice composito di shanghai è sceso sotto i 2.800 punti e le azioni a hanno continuato a scendere e a consolidarsi per più di tre anni a partire da febbraio 2021. gli investitori sono molto pessimisti.

l’attuale performance delle azioni a è molto simile a quella delle azioni statunitensi nel 1974. all’epoca, il prezzo medio delle azioni statunitensi scese del 70% rispetto al picco del 1968. i titoli in prima pagina dei principali media mainstream del settore gli stati uniti furono "terribile valanga" e "dal pessimismo al per descrivere il panico in quel momento. tuttavia, buffett in quel momento aprì la sua posizione per acquistare azioni. non fu affatto toccato dal pessimismo. disse addirittura a un vecchio amico: "alcuni giorni vorrei persino ballare il tip tap quando mi alzo".

le gioie e i dolori degli esseri umani negli investimenti sono così incompatibili. questo perché la stragrande maggioranza delle persone si concentra solo sul prezzo delle azioni senza chiedersi il valore. possono essere descritte come investitori di tendenza. l'ultimo round del mercato delle azioni a blue-chip è iniziato all'inizio del 2016. ci sono voluti quattro o cinque anni perché il mercato attirasse l'attenzione diffusa degli investitori. nel 2021 si possono vedere "decine di miliardi di fondi" e "fondi solari". ovunque, ma in questo momento l’eccessiva prosperità è già presente. ciò pone le basi per futuri aggiustamenti.

al momento, il pessimismo domina ancora una volta le azioni a. se ci concentriamo solo sull'andamento dei prezzi delle azioni negli ultimi tre anni circa, gli investitori vedranno un sostanziale aggiustamento e sentiranno la pressione della fuga del panico. tuttavia, la valutazione media delle azioni blue chip di shenwan è 17 volte, il ritorno sull'investimento è quasi del 6% e il tasso di dividendo raggiunge il 3,17%. se il prezzo delle azioni che detieni è inferiore al suo valore intrinseco e le vendi in questo momento, quando è saggio restituirle?

guarda indietro a quei momenti classici

molti investitori incolperanno gli outsider per le perdite subite negli ultimi tre anni. ma come disse una volta buffett, non è il mercato azionario, e nemmeno le aziende, a determinare il destino degli investitori, ma noi stessi.

ripensare ai momenti classici della storia degli investimenti può aiutarci a prestare attenzione ai nostri impulsi irrazionali. se trattiamo le decisioni di investimento con un atteggiamento storico, a lungo termine, basato sul valore e razionale, non saremo ingenui quando ci sarà una crescita pazzesca, e saremo più coraggiosi nei momenti più bui.

gli investitori non si sono preoccupati del valore, ma sono stati attratti solo dal folle aumento dei prezzi, che ha dato vita alla "bolla dei tulipani" nella storia degli investimenti.

"nel 1636, gli speculatori di tulipani compravano a prezzi bassi e vendevano a prezzi alti, guadagnando enormi profitti dalla differenza di prezzo. di conseguenza, molte persone aumentarono rapidamente di valore..." charles mckay in "madness: extraordinary" il libro "ordinary fantasia popolare e follia di massa" scrive: di fronte a questa allettantissima esca d'oro, non importa nobili o popolani, o contadini, artigiani, marinai, servi, cameriere e perfino spazzacamini e vecchie sarte, tutti comprano tulipani. tutte le classi, dal basso all'alto, realizzarono la loro ricchezza e la investirono nel mercato dei tulipani. gli stranieri furono presto coinvolti nella follia e il denaro si riversò nei paesi bassi da tutte le direzioni.

nel 1637 la bolla dei tulipani finì e la regola del valore giocò ancora una volta un ruolo di primo piano. un gran numero di uomini d'affari divennero quasi mendicanti e molti nobili persero le loro proprietà e caddero in una situazione disperata.

gli investitori non si preoccupavano del valore, ma erano solo spaventati dal continuo calo dei prezzi delle azioni. anche questa divenne una battaglia classica nella storia degli investimenti. da febbraio a ottobre 1973, berkshire, controllata da buffett, divenne il maggiore azionista esterno del washington post, rappresentando circa il 9% delle azioni. buffett credeva che il washington post valesse almeno 400 milioni di dollari, ma all'epoca il valore di mercato della società era di soli 100 milioni di dollari. anche se era così a buon mercato, buffett era ancora intrappolato del 20% dopo aver acquistato il "washington post", e gli ci vollero due anni per uscire dalla trappola.

buffett in seguito trasse un profitto centuplicato dal suo lavoro sul washington post. credeva che ciò che stavi comprando fosse semplicemente un interesse nell'azienda e una quota nei suoi profitti futuri dall'industria editoriale e televisiva. se sapessi quanto valeva il washington post o qualsiasi altra azienda, allora non verresti confuso altri fattori.

durante i "quattro anni ribassisti" delle azioni a dal 2001 al 2005, alcuni analisti erano famosi per aver previsto che l'indice shanghai composite sarebbe sceso sotto i 1.000 punti. tuttavia, se gli investitori avessero venduto le loro azioni durante questo periodo, si sarebbero sentiti rilassati nel breve termine, ma nel passato in seguito ti perderai il più grande mercato rialzista nella storia delle azioni a. gli investitori che all’epoca investivano in azioni blue chip hanno realizzato enormi profitti negli ultimi due decenni. gli utili netti attribuibili agli azionisti di società come kweichow moutai, gree electric e tbea nel solo 2023 erano molte volte superiori al loro valore di mercato a metà del 2020. 2005.

allo stesso modo, all'inizio del 2016, l'indice composito di shanghai è sceso dal punto più alto di 5178 punti a 2638 punti. di tanto in tanto si verificavano "cadute del limite di mille azioni" e il mercato era in subbuglio del mercato azionario blue chip a cinque anni. molte azioni blue chip sono state influenzate dalle loro valutazioni. le riparazioni e le prestazioni hanno continuato a crescere e il prezzo delle azioni è aumentato.

dovrei essere pessimista in questo momento?

se si considerano solo gli aggiustamenti dei prezzi negli ultimi tre anni, gli investitori sentiranno un profondo brivido. l'indice shanghai composite ha subito una correzione dal livello massimo di 3.700 punti al livello attuale di 2.800 punti. l'indice è sceso del 24% e molti titoli di riferimento sono scesi di oltre il 40%.

se gli investitori scelgono di entrare nel mercato a 3700 punti, non c'è motivo di uscire a 2800 punti. prima o poi entrerà in vigore la legge del valore. almeno in questo momento non dovrebbero esserci timori. se si prendono in portafoglio le azioni blue chip di shenwan, l'attuale valore di mercato di questo portafoglio è di 6,26 trilioni di yuan. l'utile netto del portafoglio attribuibile alla società madre nel 2023 sarà di 373,6 miliardi di yuan e i dividendi negli ultimi 12 mesi saranno. 198,5 miliardi di yuan.

un semplice calcolo mostra che il rapporto prezzo/utili del portafoglio di azioni blue chip di shenwan è 16,7 volte, il ritorno sull'investimento è quasi del 6% e il tasso di dividendo è del 3,16%. dal punto di vista della crescita, l’utile netto di questa combinazione attribuibile alla società madre nel 2018 è stato di 119,3 miliardi di yuan. negli ultimi cinque anni, l’utile netto di questa combinazione è aumentato del 113%.

gli utili netti ottenuti da molti titoli nel 2023 sono più che raddoppiati rispetto a cinque anni fa, ma le loro valutazioni sono quasi la metà più economiche rispetto a cinque anni fa. ad esempio, l'utile netto di mindray medical attribuibile alla società madre nel 2018 è stato di 3,719 miliardi di yuan, mentre l'utile netto attribuibile alla società madre nel 2023 è stato di 11,582 miliardi di yuan, con un aumento dell'utile netto del 211%. la valutazione di mindray medical alla fine del 2018 era di 38 volte e la sua valutazione attuale è di 23 volte.

la valutazione di kweichow moutai è inferiore di quasi il 10% rispetto alla fine del 2018, quando il sentiment era estremamente pessimista. l'utile netto di kweichow moutai attribuibile alla sua società madre nel 2018 è stato di 35,2 miliardi di yuan, mentre l'utile netto attribuibile alla sua società madre nel 2023 è stato di 74,7 miliardi di yuan. l'utile netto è aumentato del 112% in 5 anni. kweichow moutai era valutato 23 volte alla fine del 2018 e attualmente è valutato 21 volte.

buffett ha un famoso detto secondo cui non è possibile vedere le proprie azioni scendere del 50%. se la tua faccia non cambia e il tuo cuore non batte, non è adatto entrare nel mercato azionario. tuttavia, è difficile per gli investitori comuni per superare le difficoltà psicologiche. questo perché tendono a prestare troppa attenzione ai prezzi senza prestare attenzione al valore.

la maggior parte degli investitori si concentra solo sui prezzi delle azioni. trascorre troppo tempo ed energia nel monitorare, valutare e prevedere i cambiamenti dei prezzi delle azioni, ma raramente dedica tempo alla ricerca delle aziende e delle loro attività. anche quando hanno bisogno di valutare il valore di un titolo, questi investitori si affidano a modelli di valutazione basati su un singolo fattore, come il rapporto prezzo/utili, il valore contabile e i rendimenti dei dividendi. tuttavia, questi semplici parametri non sono sufficienti per valutare il valore di un’azienda. la maggior parte delle persone tende a concentrarsi sui fattori del prezzo delle azioni, ma buffett analizza i fattori aziendali.