νέα

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

ο δείκτης shanghai composite έπεσε κάτω από τις 2.800 μονάδες οι μετοχές α συνέχισαν να πέφτουν και να ενοποιούνται για περισσότερα από τρία χρόνια από τον φεβρουάριο του 2021. οι επενδυτές είναι ιδιαίτερα απαισιόδοξοι.

η τρέχουσα απόδοση των μετοχών α είναι πολύ παρόμοια με εκείνη των αμερικανικών μετοχών το 1974. εκείνη την εποχή, η μέση τιμή των αμερικανικών μετοχών μειώθηκε κατά 70% σε σύγκριση με την κορύφωση του 1968. οι πρωτοσέλιδες πρωτοσέλιδα των μεγάλων μέσων μαζικής ενημέρωσης στο οι ηνωμένες πολιτείες ήταν «τρομερή χιονοστιβάδα» και «από την απαισιοδοξία για να περιγράψω τον πανικό εκείνη την εποχή. ωστόσο, ο μπάφετ άνοιξε τη θέση του για να αγοράσει μετοχές εκείνη την εποχή. δεν επηρεάστηκε καθόλου από την απαισιοδοξία.

οι χαρές και οι λύπες των ανθρώπων στις επενδύσεις είναι τόσο ασύμβατες επειδή η συντριπτική πλειοψηφία των ανθρώπων εστιάζουν μόνο στην τιμή της μετοχής χωρίς να ρωτούν για την αξία τους. ο τελευταίος γύρος της αγοράς μετοχών α με μπλε μάρκες ξεκίνησε στις αρχές του 2016. χρειάστηκαν τέσσερα ή πέντε χρόνια για να προσελκύσει την ευρεία προσοχή των επενδυτών παντού, αλλά αυτή τη στιγμή η υπερβολική ευημερία έχει ήδη αυτό θέτει τα θεμέλια για μελλοντικές προσαρμογές.

επί του παρόντος, η απαισιοδοξία κυριαρχεί για άλλη μια φορά στις μετοχές α. εάν επικεντρωθούμε μόνο στην τάση των τιμών των μετοχών τα τελευταία τρία χρόνια περίπου, οι επενδυτές θα δουν μια ουσιαστική προσαρμογή και θα αισθανθούν την πίεση της φυγής πανικού. ωστόσο, η μέση αποτίμηση των μετοχών blue chip της shenwan είναι 17 φορές, η απόδοση της επένδυσης είναι σχεδόν 6%, και το ποσοστό μερίσματος φτάνει το 3,17%. εάν η τιμή της μετοχής που κατέχετε είναι χαμηλότερη από την εγγενή της αξία και πουλάτε αυτή τη στιγμή, πότε είναι συνετό να επιστρέψετε;

κοιτάξτε πίσω σε αυτές τις κλασικές στιγμές

πολλοί επενδυτές θα κατηγορήσουν τους ξένους για τις απώλειές τους τα τελευταία τρία χρόνια. όμως, όπως είπε κάποτε ο μπάφετ, δεν είναι το χρηματιστήριο, ούτε καν οι εταιρείες, που καθορίζουν τη μοίρα των επενδυτών, αλλά εμείς οι ίδιοι.

η αναδρομή σε κλασικές στιγμές της επενδυτικής ιστορίας μπορεί να μας βοηθήσει να είμαστε σε εγρήγορση για τις δικές μας παράλογες παρορμήσεις. εάν αντιμετωπίζουμε τις επενδυτικές αποφάσεις με ιστορική, μακροπρόθεσμη, αξιακή και ορθολογική στάση, δεν θα είμαστε ευκολόπιστοι όταν υπάρχει τρελή άνοδος και θα είμαστε πιο θαρραλέοι στις πιο σκοτεινές στιγμές.

οι επενδυτές δεν νοιάστηκαν για την αξία, αλλά προσελκύθηκαν μόνο από την τρελή άνοδο των τιμών, που γέννησε τη «φούσκα της τουλίπας» στην ιστορία των επενδύσεων.

"το 1636, οι κερδοσκόποι τουλίπες αγόραζαν σε χαμηλές τιμές και πουλούσαν σε υψηλές τιμές, αποκομίζοντας τεράστια κέρδη από τη διαφορά τιμής. ως αποτέλεσμα, πολλοί άνθρωποι αυξήθηκαν γρήγορα σε αξία..." charles mckay στο "madness: extraordinary" το βιβλίο "ordinary το popular fantasy and mass madness» γράφει: αντιμέτωποι με αυτό το εξαιρετικά δελεαστικό χρυσό δόλωμα, ανεξάρτητα από ευγενείς ή απλούς, ή αγρότες, τεχνίτες, ναυτικούς, άνδρες υπηρέτες, υπηρέτριες, ακόμη και καπνοδοχοκαθαριστές και παλιές μοδίστρες, όλοι αγοράζουν τουλίπες. όλες οι τάξεις από κάτω προς τα πάνω συνειδητοποίησαν τον πλούτο τους και τον επένδυσαν στην αγορά της τουλίπας. οι ξένοι δεν άργησαν να παγιδευτούν στην τρέλα και τα χρήματα ξεχύθηκαν στην ολλανδία από όλες τις κατευθύνσεις.

το 1637, η φούσκα της τουλίπας έφτασε στο τέλος της και ο κανόνας της αξίας έπαιξε για άλλη μια φορά πρωταγωνιστικό ρόλο.

οι επενδυτές δεν νοιάζονταν για την αξία, αλλά τρόμαξαν μόνο από την επανειλημμένη πτώση των τιμών των μετοχών. αυτό έγινε επίσης μια κλασική μάχη στην ιστορία των επενδύσεων. από τον φεβρουάριο έως τον οκτώβριο του 1973, η berkshire, που ελέγχεται από τον buffett, έγινε ο μεγαλύτερος εξωτερικός μέτοχος της the washington post, αντιπροσωπεύοντας περίπου το 9% των μετοχών. ο μπάφετ πίστευε ότι η washington post άξιζε τουλάχιστον 400 εκατομμύρια δολάρια, αλλά η χρηματιστηριακή αξία της εταιρείας εκείνη την εποχή ήταν μόνο 100 εκατομμύρια δολάρια. παρόλο που ήταν τόσο φθηνό, ο μπάφετ παρέμενε παγιδευμένος κατά 20% μετά την αγορά του «washington post» και του πήρε δύο χρόνια για να βγει από την παγίδα.

αργότερα ο μπάφετ είχε εκατονταπλάσια κέρδη από τη δουλειά του στην washington post. πίστευε ότι αυτό που αγόραζες ήταν απλώς ένα ενδιαφέρον για την επιχείρηση και ένα μερίδιο στα μελλοντικά της κέρδη από τις εκδοτικές και τηλεοπτικές βιομηχανίες άλλους παράγοντες.

κατά τη διάρκεια του "four years of bears" σε μετοχές α από το 2001 έως το 2005, ορισμένοι αναλυτές ήταν διάσημοι για την πρόβλεψη ότι ο σύνθετος δείκτης της σαγκάης θα έπεφτε κάτω από τις 1.000 μονάδες, ωστόσο, εάν οι επενδυτές πουλούσαν τις μετοχές τους κατά τη διάρκεια αυτής της περιόδου, θα ένιωθαν χαλαροί βραχυπρόθεσμα, αλλά στο παρελθόν θα χάσετε τη μεγαλύτερη ανοδική αγορά στην ιστορία της μετοχής α αργότερα. οι επενδυτές που επένδυσαν σε μετοχές blue-chip εκείνη την εποχή πραγματοποίησαν τεράστια κέρδη τις τελευταίες δύο δεκαετίες τα καθαρά κέρδη που αποδίδονται σε μετόχους εταιρειών όπως η kweichow moutai, η gree electric και η tbea μόνο το 2023 ήταν πολλαπλάσια της αγοραίας αξίας τους στα μέσα της. 2005.

ομοίως, στις αρχές του 2016, ο δείκτης shanghai composite έπεσε από το υψηλότερο σημείο των 5178 μονάδων στις 2638 μονάδες κατά καιρούς και η αγορά βρισκόταν σε αναταραχή της πενταετούς χρηματιστηριακής αγοράς πολλές μετοχές blue chip επηρεάστηκαν από τις αποτιμήσεις τους.

πρέπει να είμαι απαισιόδοξος αυτή τη στιγμή;

εάν κοιτάξετε μόνο τις προσαρμογές των τιμών τα τελευταία τρία χρόνια, οι επενδυτές θα αισθανθούν βαθιά ψυχρή. ο δείκτης shanghai composite έχει διορθωθεί από το υψηλότερο επίπεδο των 3.700 μονάδων στο τρέχον επίπεδο των 2.800 μονάδων.

εάν οι επενδυτές επιλέξουν να εισέλθουν στην αγορά στις 3700 μονάδες, δεν υπάρχει λόγος να εξέλθουν στις 2800 μονάδες. ο νόμος της αξίας θα τεθεί σε ισχύ αργά ή γρήγορα. εάν οι μετοχές της shenwan blue chip ληφθούν ως χαρτοφυλάκιο, η τρέχουσα αγοραία αξία αυτού του χαρτοφυλακίου είναι 6,26 τρισεκατομμύρια γιουάν. 198,5 δισεκατομμύρια γιουάν.

ένας απλός υπολογισμός δείχνει ότι η αναλογία τιμής προς κέρδη του χαρτοφυλακίου μετοχών blue chip της shenwan είναι 16,7 φορές, η απόδοση της επένδυσης είναι σχεδόν 6%, και το ποσοστό μερίσματος είναι 3,16%. από την άποψη της ανάπτυξης, το καθαρό κέρδος αυτού του συνδυασμού που αποδίδεται στη μητρική εταιρεία το 2018 ήταν 119,3 δισεκατομμύρια γιουάν τα τελευταία πέντε χρόνια, τα καθαρά κέρδη αυτού του συνδυασμού αυξήθηκαν κατά 113%.

τα καθαρά κέρδη που αποκόμισαν πολλές μετοχές το 2023 έχουν υπερδιπλασιαστεί σε σχέση με πριν από πέντε χρόνια, αλλά οι αποτιμήσεις τους είναι σχεδόν κατά το ήμισυ φθηνότερες από ό,τι πριν από πέντε χρόνια. για παράδειγμα, τα καθαρά κέρδη της mindray medical που αποδίδονται στη μητρική της εταιρεία το 2018 ήταν 3,719 δισεκατομμύρια γιουάν και τα καθαρά κέρδη της που αποδίδονται στη μητρική εταιρεία το 2023 ήταν 11,582 δισεκατομμύρια γιουάν, αύξηση των καθαρών κερδών κατά 211%. η αποτίμηση της mindray medical στο τέλος του 2018 ήταν 38 φορές και η τρέχουσα αποτίμησή της είναι 23 φορές.

η αποτίμηση του kweichow moutai είναι σχεδόν 10% φθηνότερη από ό,τι στο τέλος του 2018, όταν το κλίμα ήταν εξαιρετικά απαισιόδοξο. τα καθαρά κέρδη της kweichow moutai που αποδίδονται στη μητρική της εταιρεία το 2018 ήταν 35,2 δισεκατομμύρια γιουάν και τα καθαρά κέρδη της που αποδίδονται στη μητρική της εταιρεία το 2023 ήταν 74,7 δισεκατομμύρια γιουάν αυξημένα κατά 112% σε 5 χρόνια. ο kweichow moutai αποτιμήθηκε 23 φορές στο τέλος του 2018 και σήμερα αποτιμάται 21 φορές.

ο buffett λέει ότι δεν μπορείς να δεις τη δική σου πτώση κατά 50%. να ξεπεράσουν τις ψυχολογικές δυσκολίες αυτό συμβαίνει γιατί τείνουν να δίνουν μεγάλη σημασία στις τιμές.

οι περισσότεροι επενδυτές επικεντρώνονται απλώς στις τιμές των μετοχών ξοδεύουν πάρα πολύ χρόνο και ενέργεια παρακολουθώντας, αξιολογώντας και προβλέποντας τις αλλαγές στις τιμές των μετοχών, αλλά σπάνια ξοδεύουν χρόνο ερευνώντας εταιρείες και τις επιχειρήσεις τους. ακόμη και όταν χρειάζεται να εκτιμήσουν την αξία μιας μετοχής, αυτοί οι επενδυτές βασίζονται σε μοντέλα αποτίμησης ενός παράγοντα, όπως αναλογίες τιμής προς κέρδη, λογιστική αξία και μερισματικές αποδόσεις. ωστόσο, αυτές οι απλές μετρήσεις δεν αρκούν για να πούμε την αξία μιας εταιρείας. οι περισσότεροι άνθρωποι τείνουν να εστιάζουν στους παράγοντες της τιμής των μετοχών, αλλά ο μπάφετ αναλύει τους επιχειρηματικούς παράγοντες.