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視点ネットワーク 9月3日、r&f propertiesは香港証券取引所で内部情報を公開し、r&f propertiesの一部子会社の資産の管財人の任命を明らかにした。

この発表では、7月3日にzhaoxi、r&f香港、yuyiがそれぞれ、frank forensic and corporate recovery limitedのchan leung lee氏とyuen tsz chun氏の任命を含むセキュリティエージェントとしての通知をserica agency limitedから受け取ったことが明らかになった。セキュリティエージェントは、安全な資産に対する共同の受信者として機能します。

今回の子会社資産の管財人の選任の開示は、基本的にr&fがホテル資産を保持する可能性を失ったことを意味する。 r&f プロパティーズは現在、管財人を任命することによる法的、財務的、運営上の影響を評価中です。

突然の清算

r&fプロパティーズは7月9日、香港証券取引所において、同社の100％子会社である趙西股份有限公司がシータウン・プライベート・クレジット・マスター・ファンドから提出された清算申請を7月8日に受領したと発表した。嘆願書は香港高等法院に提出された。

中国の不動産開発業者として初めて海外債務のロールオーバーを完了したr&f propertiesは、債務が多額にあったにもかかわらず清算されず、代わりに債務再編を完了した後、債権者が清算申請を行ったのは驚くべきことである。

清算申請を行った債権者はシータウン・プライベート・クレジット・マスター・ファンドで、同ファンドは2023年初めにr&fグループが署名した融資契約の貸し手の1つである。

今回の資金調達では、r&fの100％子会社であるzhaoxiが融資者となり、r&f香港が保証人となっております。担保は、国内68軒のホテルとホテルを保有するr&f real estateの子会社であるr&f real estateの全株式となります。オフィスビル。

この清算の原因は、r&f の完全子会社である zhaoxi が 6 億 1,370 万米ドルの未払いの元本と未払利息​​を抱えており、総額約 45 億元のシータウン プライベート クレジット マスター ファンドが残高の 18% を保有していることです。元金の%、1億1,000万米ドル相当。

債権者は、r&f には借金を返済する資金がなく、いつ返済できるかわからないことに気づき、裁判所に清算を申請しました。

シータウン・プライベート・クレジット・マスター・ファンドは、シンガポール政府の投資会社であるテマセクと提携している民間クレジット・ソブリン・ファンドであることは注目に値します。

当時、r&fは「この融資には、中華人民共和国に68軒のホテルとオフィスビルを間接的に保有する同社の完全子会社の全株式を質権として含め、十分な担保がある」と続けて述べた。担保債権者は、子会社の清算を申請するのではなく、担保を執行する権利を行使することができ、そのような清算の申請を試みると、価値が毀損され、債権者の回収可能な回収額が減少することになります。」

r&fが関連会社の資産の管財人を任命したというこの発表は、基本的にr&fがホテル資産を保持する可能性を失ったことを意味する。

元ワンダ資産

注目すべきは、当時の発表文で中国r&f不動産が中国国内のホテル68軒とオフィスビル1棟を「融資には十分な担保がある」と述べたことだ。 r&f が保有する最大の商業資産パッケージは、同年にワンダから取得したホテル資産です。

2017年7月20日、r&fは香港証券取引所で大連万達と契約を締結したと発表した。これに伴い、r&fリアルエステートは、大連万達が売却したシティホテル76軒の権益を約199億600万元で取得し、煙台万達（煙台万達ビスタホテル）の権益70％を取得することで合意した。

当時、両当事者はこの取引に満足していた。 2018年初めのパフォーマンスカンファレンスで、r&fプロパティーズの共同会長であるリー・シリアン氏は、この取引は価値があり、費用対効果が高く、妥当なものであると何度も述べた。当時、ホテル事業の収益目標は2018年に70億元に大幅に引き上げられる予定だった。

しかし、その後は4年連続の赤字となった。 2018年から2021年まで、r&f不動産のホテル事業はそれぞれ70億2,800万元、70億2,200万元、44億6,300万元、50億7,000万元の営業利益を達成し、期間中の利益は-4億5,900万元、-10億800万元、-14億2,000万元となった。億元、マイナス14億2,200万元。

そこでr&fは2022年からこれらのホテル資産の取り扱いを開始し、同年福州の天源国際ウェスティンを4億3000万元で売却した。

その後、r&f は北京 r&f ワンダ レルム ホテルを含む 77 件のホテル プロジェクトの一部を万達から売却しました。今回抵当に入れられた68軒のホテルは、ホテル業界におけるr&fの最後の領土となる。

おそらく、この緊迫した瞬間に r&f に新風を吹き込むことができるのは、ワンダから取得した資産プロジェクトかもしれません。

今年5月、r&fプロパティーズは英国ロンドンのワン・ナイン・エルムズ・プロジェクトを売却したが、興味深いことに同年、ロンドンのプロジェクトはワンダからr&fに買収された。

情報によると、このプロジェクトは2018年にr&fがワンダから買収した「ダン・ワン」プロジェクトで、ロンドンの「ナイン・エルムズ・ワン」としても知られており、建設面積は10万5000平方メートルで、合計437戸の民間住宅を提供している。シティ タワーには 57 戸の手頃な価格のレジデンスがあり、リバー タワーにはホテルがあります。

この取引の理由は、今年初めにプロジェクトが完了した後、r&f がプロジェクト推進のために 8 億ポンドの建設ローンを借り入れたため、現在の企業状況では返済期間内にローンを返済することができないと判断したためです。そして債務不履行のリスクに直面することになる。

デフォルトを回避するために、r&fはワン・ナイン・エルムズを既存の米ドル優先債券保有者に16億ポンドで売却することを決定した。

この取引は、対応する既存の米ドル優先債券を額面で償却し、逆ダッチオークションに基づいて額面まで割り引くことによって優先的に決済されます。

合意によると、r&f international propertiesの売却用株式は1香港ドルの対価で現金で支払われるが、融資の対価は交換オファーに基づいて買い手が受け取るすべての既存手形となる。紙幣の総額は8億ドルとなる。

r&fのこの行動は、デフォルトによる一連の悪影響を回避しただけでなく、最終的に11億7000万米ドルの巨額の米ドル建て債券を処分し、21億元の利益を獲得したといえる。

r&fリアルエステートは、2024年の中間決算発表の中で、過去1年間、主に現金や債務削減と引き換えに資産売却や資産実現を通じて債務満期問題に対処していたと述べた。

それでは、r&fはどこまで資産売却を進めることができるのでしょうか?