北京と上海の間③｜陸亦峰：テクノロジーファイナンスの根底にあるロジックはコモディティファイナンス
2024-09-01
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【編集後記】
「北京に行ったら、上海を見に行こう」「ザ・ペーパー・アフタヌーンティー／北京・上海」シリーズが2024年5月17日に正式発売される。 「北京と上海」は中央政府の政策を分析し、上海の考え方を探ることを目的としている。
最初のセミナーでは中国経済変革における上海の戦略について議論し、二回目は国際金融センターの建設に焦点を当てた。 3回目のセミナーはテクノロジーファイナンスに焦点を当てました。
第3回セミナーでは、中国社会科学院金融研究所副所長の張明氏、中国現代国際関係研究所名誉研究員の蘇京祥氏、中国現代国際関係研究院名誉研究員の曹生熙氏、中国金融研究所准研究員の曹生熙氏をお招きしました。国務院発展研究センターのhan bing氏、政治経済研究所准研究員のchen mingyi氏、上海社会科学院経済研究所准研究員のlu yifeng氏、貴金属上級副部長、中国建設銀行商品事業部のシュー・ヤユン氏、上海大陵湾投資発展有限公司のゼネラルマネジャー、シュウ・ヤユン氏、証券グローバルテクノロジー部門の首席アナリスト、ティアンフェン・コン・ロン氏。
以下は陸亦峰のスピーチの要旨です。陸亦峰氏は科学技術金融の4つの要素と科学技術金融発展の3つの主要問題について共有した。
中国建設銀行貴金属・商品事業部上級副部長のルー・イーフェン氏は、テクノロジー金融の本質は将来についての判断であり、そのような予測には通常、ハイリスク、ハイリターン、高いボラティリティが伴うと考えている。 ザ・ペーパーの記者、周平朗図
テクノロジーファイナンスの4つの要素
テクノロジーファイナンスには、科学、テクノロジー、起業家精神、ファイナンスの 4 つの要素が含まれます。どれか一つの要素が欠けても、企業が大きく強くなることは困難です。で、科学は原理の発見に焦点を当て、テクノロジーは科学的原理を適用して利用可能な価値を生み出す方法を研究し、起業家精神は科学技術の持続可能な発展を保証するために社会資本がテクノロジー起業家精神への投資と産業拡大を支援する触媒となることを含みます。規模。
財務は、テクノロジーの産出価値を単に評価するのではなく、リスク、業務、価値のバランスを取る必要があります。無秩序な生産は、炭酸リチウムの価格の劇的な変動などの悪影響を及ぼす可能性があります。金融と先物が市場のバランスをとることができれば、価格変動は減少し、業界への被害も軽減される。
従来の金融システムは企業の実際の状況に基づいてリソースを提供するかどうかを決定しますが、テクノロジーファイナンスは技術革新の特性に焦点を当て、リーダーシップ、技術的閾値、テクノロジーの反復サイクルを評価する必要があります。テクノロジーの継続的な反復は、企業の工業化の道筋と方法に影響を与えます。金融にとって、技術革新の属性は技術信用であり、銀行は価値のバランスを取るために信用に依存しています。
金融は、技術的起業家精神への社会資本の流入を促進し、産業規模を拡大する触媒として機能する必要がある。財務部門は、リスク、業務、価値のバランスをとり、産出価値の評価手法のみに依存することを避ける必要があります。無秩序な生産は、炭酸リチウムの価格の劇的な変動などの逆効果をもたらす可能性があります。金融および先物メカニズムが整備されていれば、市場価格はより安定し、業界へのダメージは軽減されます。
科学技術金融発展の３大問題
科学技術金融の発展が直面している主な問題は 3 つある。1 つ目は流動性の問題で、これには知的財産、技術クレジットキャリア、技術革新企業の株式が関係します。技術革新の核心は知的財産権の創出と活用であり、知的財産権の流動性を確保することが重要です。既存のテクノロジー金融市場は、特に流動性の点で、知的財産権の評価と変換において困難に直面することが多く、その結果、資金調達の困難と市場の不足が生じています。流動性。
2つ目は互換性の問題です。テクノロジーファイナンスの本質は将来についての判断であり、そのような予測には通常、ハイリスク、ハイリターン、そして高いボラティリティが伴います。しかし、伝統的な金融機関は、リスクが低く、収益が安定している分野への投資を好みます。両者の間には当然の矛盾があります。テクノロジーファイナンスのハイリスクな特性により、従来の金融ツールを効果的に適用することが困難であり、このリスクのバランスをとるために革新的な金融ツールが必要とされていますが、これらのツールの確立と使用は現在、流動性の問題により制限されています。金融ツールの欠如により、テクノロジーファイナンスのリスクを効果的に制御することができず、テクノロジーファイナンスの全体的な発展に影響を及ぼします。
3つ目は収益の変動性の問題です。技術革新やテクノロジー企業への投資には収益の不確実性が伴うことが多いため、収益の変動を抑えるための効果的な財務ツールが必要です。たとえば、ヘッジファンドは資産を分割したり統合して新しい商品を形成したりすることで、米国のサブプライム住宅ローン危機で役割を果たしました。テクノロジーと金融の分野において、所得変動の問題を解決するには、金融資産モデルの完全なセット、または既存の金融商品の組み合わせなどの互換性の問題を解決する必要があります。互換性の問題が解決されて初めて、収入の変動の問題を効果的に制御することができます。
テクノロジーファイナンスの根底にあるロジックはコモディティファイナンスです
商品金融のロジックを例にとると、商品の金融操作には複数のつながりが含まれます。低レベルの観点から見ると、発注時の注文、スポット商品を受け取った後の現品注文、倉庫に保管されている倉庫受領書、および輸送中の運送状はすべて異なる財務表現です。さらに、注文は契約書や商業請求書に相当し、スポット商品は貨物注文や vat 請求書に相当し、倉庫受領書は所有者文書、倉庫管理文書、保険証券に相当します。企業の場合、これらの書類や書類は銀行の承認後に商業信用に変換する必要があり、商業手形は銀行受取手形に変換でき、為替手形はファクタリングに変換でき、企業信用も銀行信用に変換できます。 。企業信用が銀行信用に変換されると、企業は株式、債券、資産証券化商品などの証券化商品を含むさまざまな金融商品を生み出すことができます。コモディティファイナンスの鍵は、現物から書類まで信用の連続性を維持する必要があり、そうしないと、ひとたび問題が発生すると不良資産が形成される可能性があります。
テクノロジーファイナンスの根底にあるロジックは、コモディティファイナンスと似ています。科学技術金融の基盤は知的財産と知的財産の取引市場です。テクノロジーファイナンスにおける知的財産権の状況には、買収、ライセンス、独自の研究開発、更新と反復などが含まれます。保管および取引の際には、これらの知的財産権を確認する必要があります。テクノロジー企業にとって、知的財産権の留保と許可された使用も重要です。知的財産権を形成した後、企業は商業信用を証明する必要があり、商業信用を銀行信用に変換する必要があります。このプロセスは総称してテクノロジー信用と呼ばれます。科学技術信用の効果的な解決策は、その後の科学技術金融の発展に強固な基盤を提供するでしょう。
グリーンファイナンスの概念は、テクノロジーファイナンスの位置づけを理解するのに役立ちます。グリーンファイナンスの最下層は炭素取引市場であり、定量的な基準に基づいて炭素ファイナンスを展開します。企業が所有する炭素権は吸収するのに時間がかかり、時間の金銭的価値を実現することでカーボンファイナンスが生まれます。カーボンファイナンスは、グリーンクレジットおよびグリーンボンドの開発と組み合わされて、広範囲のグリーンファイナンスを形成します。この枠組みでは、炭素取引が最下層、中間層が市場、最上層がデータとなります。コモディティファイナンスの基盤となるデータは、企業の過去の状況を追跡できるブロックチェーンなどのテクノロジーで構成されています。
同様に、テクノロジー金融の最下層は知的財産とその取引市場です。テクノロジー企業は、知的財産取引を通じて、株式、負債、ベンチャーキャピタル、ベンチャーキャピタルなどのテクノロジー資本市場に依存してテクノロジーファイナンスを支援することができます。知的財産の所有権と使用権を分離できるため、テクノロジーファイナンスの流動性が高まります。流通市場 (株式や債券など) の存在により、流動性のある市場が形成され、流動性の問題が解決されます。この流動性を中心に、銀行は保険、ファクタリング、インデックス作成などの資金調達サポートを提供することができ、これらはテクノロジーファイナンスの実践に直接適用できる成熟した金融システムを形成します。
科学技術金融の最上位は政策とルールであり、中位は流通市場である。最下層は、テクノロジーファイナンスの発展の重要な部分である知的財産テクノロジー標準とデータ品質に焦点を当てています。前述の論理が成り立つとすれば、テクノロジーファイナンスのインフラは知的財産の管理に依存していることになります。現在、銀行は基本的に科学技術イノベーションへの資金投資について国や地方自治体のリストに依存しており、これらのリストには一部の科学技術イノベーション企業も含まれている。政府のリストは投資の参考として機能しますが、企業やプロジェクトの実際の運営状況は無視される可能性があります。
この文脈において、mrv (フットプリント定量化) は、企業およびプロジェクトの有効性を定量化する方法を表します。この定量化は、知的財産とそのライセンスの価値を評価するために使用できます。効果的なシステムが形成されると、知的財産とライセンスは市場で取引され、実際の市場価値を持つようになります。この部分は金融機関が知的財産資産の管理を担うことができます。現在、金融業務はプロジェクト企業投融資から資産信用投融資までの段階を終えたばかりであり、今後は科学技術金融のあらゆる側面をさらに改善・拡大する必要がある。
商業銀行は技術革新企業をどのように評価するのでしょうか？
商業銀行は、技術革新企業が融資に値するかどうかと融資額を判断する際、主に以下の基準に基づいて判断します。第一に、知的財産権の先進性、技術的背景、反復サイクル、独立した管理可能性です。これらの要素は、テクノロジーの将来性と長期的な価値を評価するのに役立ちます。
2つ目は、ビジネスモデルです。科学技術イノベーション企業の多くは技術開発力は高いものの、産業化の経験や商品価値形成能力が不足しており、企業破綻のリスクが高まっています。銀行はビジネスモデルの有効性に注目し、この部分を投資の安全な価値と見なします。ビジネスモデルへの投資は通常、収益を直接重視するのではなく、広告料と見なされ、市場を「利用する」ために使用されます。
第三に、中核科学技術人材の履歴書。チームの背景と能力はビジネスの成功に不可欠であり、したがって銀行の評価の重要な部分を占めます。
技術革新企業に投資する場合、銀行は4つの要素のうち少なくとも3つを満たし、知的財産のライフサイクル、ビジネスモデルの可能性、コア技術の有効性を考慮する必要がある。企業がこれらの側面で業績が悪い場合、融資は包括的融資モデルに傾くでしょう。
この評価基準から考えると、今後の科学技術金融の発展は三つの大きな困難に直面している。第一に、知的財産市場インフラの構築です。有効な市場がなければ科学技術金融の発展は困難です。 2つ目は、科学技術企業の評価方法、デジタル技術の応用、金融標準化の構築などの標準化です。 3つ目はデータガバナンスであり、技術データの共有と標準化された管理が含まれます。
同時に、テクノロジーファイナンスにはライフサイクルがあり、銀行はベンチャーキャピタルやエンジェルラウンドへの時期尚早の介入には適していません。、これらの段階で運営することは可能ですが、大規模な参入は通常、企業の技術的閾値とビジネスモデルが比較的成熟したときに行われます。 vcやベンチャーキャピタルが撤退するとき、企業がすでに技術的な優位性やビジネスモデルを持っているとき、銀行は介入すべきである。
最後に、相乗効果の問題も考慮する必要があります。商業銀行は信託とファンドを保有しており、テクノロジーファイナンスの発展には全体的な調整が重要です。米国の市場指向メカニズムに基づくプロフェッショナルなビジネスモデルは、中国の個別の監督下にある受動的な市場指向メカニズムとは対照的であり、これはテクノロジーファイナンスの運営モデルにも影響を与えている。
lu yifeng/xie qiuyi、ccb 貴金属・商品事業部上級副マネージャー / compiled
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