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前週（8.19～8.23）のA株は縮小と調整を続け、一週間の累計出来高は2兆7100億元に達したが、前週から600億元の増加にとどまった。絶対的なボリューム。

風力A指数は今週2.05％下落したが、個別銘柄のパフォーマンスには構造的な違いがある。つまり、中核資産全体が下落に抵抗し、わずかに上昇した一方、小型株や超小型株は全般的に下落に直面した。週間の利益と損失の比率は 642:4680 でした。

いわゆる中核となる資産は何ですか、またその強さはどの程度ですか?

マーケットをよく観察している方なら、大手 6 銀行が次のような動きをしていることに気づいたかもしれません。大規模な国有銀行部門、最近では、先週4.35%上昇した後、高値を更新することが頻繁にあり、今週の上昇率は依然として4.24%に達しています。

その中で、ICBCも今週、A株時価総額で「最大の兄弟」としての地位を確保した。

対照的に、成長志向の強いGEMは5週連続のマイナスを記録し、今年2月の安値に近づいている。

こうした盛衰のなか、今週一部の投資プラットフォームでは「大手6行がGEMを超えた」という声が飛び交い始めた。

著者が調べてみたところ、その実態は――。まだ超えてはいませんが、その差はすでに非常に小さいです。

風力データによると、今週金曜日の取引終了時点で、大手銀行６行の時価総額は約８兆６８１１億元となっている。

2022年末には5兆6800億元になるという。

（注：時価総額2＝当日の株価×当日の株式資本総額。比較を容易にするため、本記事ではこの指標を使用しています）

GEMの構成銘柄は現在1,349銘柄で、今週金曜日時点の時価総額は8兆7,682億元となっている。大手銀行６行を約１％上回る８７１億元にすぎない。

2022年末まで遡ると、当時GEMの構成銘柄は1,200銘柄強しかなかったが、時価総額は11.2兆元にも上った。

言い換えると、来週土曜日に大手銀行がもう少し上昇し、GEMがもう少し下落した場合、私たちは本当に歴史を目撃しなければならないかもしれません。

これはバリュー投資の再来であり、成長スタイルが冷めたと考える人もいる。一般株主として、実際にはあまり「評価」される必要はありませんが、現在、銀行株に有利な資金が実際にたくさんあるということだけを知っておく必要があります。

資本市場の好意は感情的な「好き」ではなく、むしろ取引レベルでは、ファンドはより多くの買いをし、より少ない売りをします。

市場が高配当などの配当セクターに楽観的であるという一連のロジックに加え、保険業界や広範なETFからの資金の増加も銀行セクターの継続的な上昇に寄与している。

SDIC証券が今週「上昇を牽引する4大銀行の本質とは？」という記事を掲載したことは以前にもお伝えした。 》この調査レポートは、4大銀行の急騰の本質は、今回のラウンドにあると述べています。CSI 300 ETF に代表される株式 ETF におけるパッシブ株式の発展傾向:

CSI 300 ETF は大規模に拡大していますが、アクティブファンドは長い間、CSI 300 の一部の業種を大幅にアンダーウェイトしてきたことがわかります。典型的な例は、CSI 300 における銀行のウェイトに達しています。 13.2%、2番目の四半期アクティブ銘柄のうちアンダーウエート銘柄は2.7%のみで、アンダーウエート比率は10.5パーセントポイントにもなります。

この場合、CSI 300 ETFに代表されるパッシブ株式ファンドが増分資金として流入することで、銀行は買い注文はあるものの買い注文が無い状況を形成しているため、アクティブ公的資金には実際には銀行のような価格決定力はないと考えている。特殊なチップ構造。

産業証券の以前の調査レポートでも次のように述べられています。今年はETF資金が大幅に流入し、主にCSI 300指数のポジションを追加した。CSI 300指数の最大の加重業種である銀行は大きな恩恵を受けた。

8月16日時点の同社の推計によると、同年の株式ETFの純流入額は約6,293億元で、このうち広域ETFの純流入額は6,359億元だった。他のカテゴリーでは小規模な純流出が見られた。

広範なETFが成長の核心源であり、CSI 300指数に連動するETF商品が最大の流入額を誇り、年間純流入額は約4,477億元で、広範な純資金全体の70％以上を占めている。流入する。

今週金曜日の時点で、市場最大の広範囲ETFであるCSI 300 ETF（510300）の規模は2760億元に達し、年初（1294億元）と比べて2倍以上に増加した。

一方で、一部のアナリストはGEMが「ファンダメンタルズに牽引されている」と考えている。 Financial Investment News の統計によると、次のようになります。

今週金曜日の時点で、GEM に参加する 342 社が中間報告書と業績報告書を開示していますが、累積平均で売上高は 2.3% 増加し、純利益は 4.3% 増加しました。

CATL を除くと、売上高は 8.2% 増加しましたが、純利益は 1.2% 減少しました。

CATLを除く341社の平均1株利益と純資産利益率はそれぞれ0.263元と4.23%だった。このうち42社が損失、139社が減益となっており、開示企業の53％を占めた。

来週からは財務報告の集中開示期間が始まる。風力データによると、来週（8.26～9.1）、943社のGEM企業を含む3,528社のA株企業が2024年の中間報告書を発表する予定だ。その後のデータ発表が全体的に満足のいくものでない場合、センチメントは引き続き圧力を受ける可能性があります。

一方、財務的な観点から見ると、最近のA株取引高は縮小を続けており、今週はノースバウンドファンドが「見えにくく」なり始めており、市場の「風見鶏」となる可能性が高まっている。セッション中は、通常は 2 つの端だけが残ります。

一つは、市場を保護するために広範なETFによって使用される謎の資金。

この保護資金の波は通常、「ナショナルチーム」の化身であると考えられており、会期中にCSI 300 ETFやSSE 50 ETFなどの商品の出来高が増加すると、それに応じて主要株価指数も上昇する。

ただし、そのスタイルは「押して引く」アプローチに近いため、金曜日のプッシュで述べたように、市場センチメントが悪化している場合、市場は必ずしも上向きのシナジーを形成するとは限りません。 （詳しくは「今週はA株が上昇と下落を繰り返し、その理由が判明」を参照）

2つ目は、「短期エルフ」や「騰落スピードランキング」などのポートを利用して、個別銘柄やセクターの変動に合わせてグループで遊びたい人を呼び込むことです。短期資金、通常、ホットマネーの個人投資家が多数を占めています。

しかしながら、７月下旬から活況を呈してきた短期市場がここのところ谷に陥っていることは、中国証券取引所２０００などの指数の動向を見れば大体わかる。

今週の 5 つの取引日では、個別銘柄は上昇よりも下落が大きく、1 日あたりの指値が設定されている銘柄の数は数十あるようですが、特に今週の木曜日と金曜日のパフォーマンスは悪くなることがよくあります。 「前日の日次指値を伴う銘柄」は全面終値となり下落。

したがって、近い将来、市場は増分資金の方向にさらに団結する「可能性がある」のみであり、今週6.67％急騰したファーウェイ・ハイシリコンのコンセプトは、すでに稀有なものであると考えられており、強化し続けることができるコンセプトはほとんどない。 。

投資ロジックの観点からは、9月にHiSilicon Full Connection Conferenceが開催される予定であり、市場の注目を集めている。 HiSilicon が近年大規模な「フル コネクション カンファレンス」を開催するのは今回が初めてであり、業界では新製品のリリースと加速の合図と見なされています。

注目株の中でも、7期連続で取締役会を務める深セン華強と、引き続き売買代金リストのトップに位置する麗源信息は、来週のセクター心理に影響を与えるのは確実だ。

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