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テキスト | 「中国の起業家」記者 李燕燕

編集者｜ヤオ・ユン

写真撮影｜デン・パン

8年間の「長距離走」を経て、ウォルマート「クリアしました」京東。

北京時間8月21日に米国株式市場が閉まった後、ウォルマートは米国証券取引委員会(SEC) は最新の規制文書の中で、JD.com の全株式の保有を削減したことを明らかにしました。

「この決定により、ウォルマートのショッピングモールやサムズクラブ店舗の運営を含む中国の力強い発展により重点を置き、資産を他の優先事項に割り当てることができるようになります。」とウォルマートの関係者は「中国起業家」に答えた。

関連文書によると、この取引には最大約37億4,000万米ドル相当の株式が含まれる。取引に近い投資家らは次のように分析した。この取引はウォルマートが自らの財務的圧力を軽減するために必要な措置である可能性がある。JD.comに近い関係者によると、この株式投資の変更は、両当事者間のビジネスレベルの協力に影響を与えるものではなく、両当事者は引き続き緊密なビジネス協力を維持することに前向きです。

2016年、世界的な小売大手ウォルマートはJD.comに戦略的投資を行い、JD.comの株式の10％近くを保有した。 2018年、両者は共同でDadaに投資した。議決権は比較的低いものの、この株式保有は小売電子商取引の分野における両当事者の緊密な協力を反映している。この減額以前、ウォルマートは創業者の劉強東氏を除けば京東最大の外部株主だった。

双方はその後の事業協力関係に変更はないと述べたが、依然として多くの憶測を呼んでいる。特にテンセントは2021年に8年間務めた京東商城の筆頭株主に別れを告げたため、再び撤退すればウォルマートは「7年間の苦悩」から逃れられないと思われる。 「解散」の裏にあるウォルマートの思惑とは？この「清算」による保有株の削減は、両当事者にどのような影響を与えるのでしょうか?

プレッシャーで「別れ」？

2016 年 6 月、ウォルマートは JD.com に初めての戦略的投資を行いました。

当時、ウォルマートは京東の株式5％と引き換えに、中国で展開していたオンライン食料品店「イーハオディアン」を売却した。この取引の価値は当時15億ドルだった。JD.comとウォルマートの協力は純粋な金融投資ではないことは注目に値する。

両当事者はビジネス面で次のように発表した。サプライチェーンJD.comがYihaodianのブランド、ウェブサイト、APPを所有し、JD.comの統合されたプラットフォームを使用してSam's Clubをオープンするなど、人材、テクノロジー、物流などの分野で全面的な協力を実施します。倉庫保管および流通物流サービス ; ウォルマートの実店舗は、JD.com が投資したクラウドソーシング物流プラットフォームである Dada と、O2O 電子商取引プラットフォームである JD.com に接続されています。

当時のJD.comにとって、この取引は主力の電子製品以外のカテゴリーでのギャップを埋める可能性がある。このニュースが発表された後、当時、JD.comの株価は上昇しました。同年10月、ウォルマートはJD.com株の保有比率を10.8％に引き上げた。その後、ウォルマートは保有株を再び増加させ、2016 年 12 月 31 日時点で、ウォルマートは JD.com のクラス A 普通株式の合計 12.1% を保有しました。そして2018年、両者は共同でDadaに投資し、そのうちウォルマートは3億1,900万米ドルを投資した。

京東の2023年年次報告書によると、今年3月31日現在、京東の創業者劉強東氏は京東の株式の合計11.2％、ウォルマートの議決権の70.5％を保有しており、会計上のクラスA普通株は2億8900万株だった。 9.4%、投票権 3.1% を保有し、JD.com の第 2 位株主です。過去1年間で、劉強東氏のJD.comに対する株式支配力は1.5パーセントポイント低下し、同氏の議決権は3.4パーセントポイント低下した。

継続的な保有増加から一度の保有減少までの浮き沈みはわずか8年でした。 JD.comに近い関係者は次のようにコメントした。両者の8年間にわたる協力は「互恵協力のモデルと言える」もので、それぞれの戦略目標において目覚ましい成果を上げており、「ウォルマートは国内電子商取引のレイアウトを完成させ、京東商城もその規模を拡大した。グローバルなサプライチェーン能力。」

京東に近い前述の関係者は、株式投資の変更は両当事者間のビジネスレベルの協力に影響を与えるものではなく、両当事者は引き続き緊密な商業協力関係を維持し、国内外市場を拡大することに意欲があるとも述べた。仕事。ウォルマートは、JD.comは過去8年間にわたり同社の貴重なパートナーであり、両社は今後もビジネス協力を維持していくだろうと述べた。

この取引に詳しいアナリストらによると、この「決別」は、ウォルマートが自らの財務的圧力を軽減する必要があるという可能性を排除できない。「第2四半期におけるウォルマートの収益成長の鈍化とキャッシュフローの減少、そして現在の市場環境の変化に対応する必要性のため、同社は多角的な戦略的調整を行った。リソースを解放し資本配分を最適化する必要性から、 JD.com の株式投資資本運用活動から撤退するのは正常なことです。」

全体の業績と比較して、ウォルマートの第 2 会計四半期の利益は減少しました。

2024年度のウォルマートの総収益は6,481億2,500万米ドルで、前年度比6%増、純売上高は6,426億3,700万米ドルで、前年度比6.1%増でした。純利益前年同期比32.8％増の155億1,100万米ドルとなった。ウォルマートの2025会計年度第2四半期の財務報告書によると、ウォルマートの総収益は1,693億3,500万米ドルに達し、株主に帰属する純利益は前年同期比4.8%増加し、45億1,000万米ドルとなった。 43%。

電子商取引業界の上級観察者であり、ドルフィン・シンクタンクの創設者であるリー・チェンドン氏は、次のように考えています。この取引は資金需要よりもむしろウォルマートの戦略的考慮に大きく関係している。「ウォルマート・チャイナの拡大スピードは比較的遅いものの、全体としては依然として利益を上げている」と李成東氏は「中国の起業家」に語った。 JD.com にとって、主な影響は資本レベルにあります。

関連ニュースの影響を受け、京東コムの米国株は火曜日に4.57％安の28.19ドルで取引を終え、時間外取引ではさらに10％下落した。同期間中、ウォルマートの株価は1.11％上昇し、1株当たり74.54米ドルで取引を終え、市場総額は5,995億7,000万米ドルとなった。

誰もがそれぞれの利益と損失を持っています

ウォルマート・チャイナは、中国市場の成長可能性に基づいて、近年、国内の漸進的なビジネスの探求、特にサムズクラブ店舗の拡大を推進している。サムズ クラブはウォルマート チャイナにとって重要な業績サポートとなっており、電子商取引ビジネスがサムズ クラブの成長の焦点となっています。

メディアの統計によると、サムは現在中国に46店舗を展開しており、2024年上半期には中国でのオンライン売上高が前年比29％増加し、総売上高の約50％を占めると予想されている。ウォルマート・インターナショナルの社長兼最高経営責任者（CEO）のマクレイ氏も以前、次のように述べた。ウォルマートは中国の経済発展と中国市場に自信を持っており、今後も中国での事業を拡大し、オムニチャネル小売事業を積極的に展開していく。

ウォルマートの中国市場における電子商取引の業績は傑出している。最近発表された第 2 四半期財務報告書によると、ウォルマート チャイナの第 2 四半期の純売上高は 46 億米ドルでした。世界の売上高成長率4.8%と比べても17.7%と2桁の成長率を維持しており、eコマース事業の純売上高成長率は23%に達し、eコマースの普及率は49%に達しました。昨年と比較して、第 2 四半期には 200 ベーシス ポイント増加しました。

電子商取引ビジネスのニーズにより、ウォルマート チャイナは JD.com と深く結びついていました。「解散」の背景には、中国市場におけるウォルマートの投資レイアウトが依然として拡大していることがある。

成長の余地を早急に見つける必要があるJD.comにとって、強大な敵に囲まれており、不安が増大している。 2022年末に劉強東氏が復帰すると、京東商城は完全に低価格戦略に重点を移し、また上級幹部や組織を何度も「解雇」した。しかしここ1年ほど、京東の「低価格戦略」には疑問が付きまとっている。

電子商取引戦争は、テンセントに続き、また一つ戦略的同盟者を失った。一部の業界関係者は、これが市場の悲観的な期待につながるのは避けられないと推測している。

2021年12月23日、テンセントはテンセント株主に京東株約4億6000万株を発行した。この配当金支払い後、テンセントの京東コムに対する持株比率は16.9％から2.3％に低下し、京東コムの筆頭株主ではなくなる。同時にテンセント社長の劉致平氏も取締役を辞任する。 JD.comの。

Tencent と JD.com の関係は 2014 年に始まりました。当時、国内モバイルインターネット潮が満ちてきて、アリババタオバオの電子商取引事業は拡大を続けており、京東商城はPCの限界を早急に打破してモバイルインターネットに移行する必要があり、テンセントもソーシャルネットワーキングから電子商取引へのエコロジーチェーンを改善するために電子商取引分野に参入しようとしている。 -商業。 Tencent のソーシャル トラフィックの利点を利用して、JD.com はモバイル インターネットへの早期参入チケットを獲得し、成長を続けています。

たとえテンセントが電子商取引事業を完全に手放したとしても、京東との協力は「7年間の悩み」から逃れられないかもしれない。 2016 年 7 月 10 日ピンドゥオドゥオTencent主導によるシリーズB資金調達で1億1,000万米ドルを完了。それ以来、テンセントは投資のフォローアップを続けてきました。2018 年の拼多多上場前夜、テンセントはセコイア チャイナと提携して拼多多に 13 億 6,900 万米ドルを投資しました。 JD.com と比較して、Tencent の Pinduoduo への投資は大規模かつ詳細です。

8月20日現在、京東の米国株時価総額は449億ドルであるのに対し、「宿敵」拼多多の時価総額は2000億ドルを超えており、京東の4倍以上の規模となっている。現在、電子商取引はますます熾烈を極める「価格競争」の中で間違った方向に進んでいます。桃天集団は618以降、低価格戦略を調整することを選択した。業績会議での京東の幹部らの発言によると、京東の低価格戦略は変わっていない。

つい最近の 8 月 15 日、JD.com は第 2 四半期決算を発表しました。財務報告書によると、同期間の京東コムの総収益は2,914億元だった。普通株主に帰属する純利益は126億元で前年同期比90.91％増、調整純利益は145億元で前年同期比69％増、純利益率は5.0％に達した。初めて。国際通信銀行報告書では、JD.comの収益の伸びは基本的に市場の予想と一致し、利益の伸びは予想を上回ったと述べた。

しかし、モルガン・スタンレー投資機関やその他の投資機関もまた、消費低迷と電子商取引の激化を背景に京東の収益成長が一定の圧力に直面していることを投資家に思い出させた。今年上半期、JD.comとJD.com Retailの収益は前年比3.9%増加し、中国の消費財小売総額の伸び率をわずかに上回ったが、収益の伸びは鈍かった。下半期には大幅な回復が見込まれる。

国内の電子商取引プラットフォーム企業と比較すると、JD.comには独自の特徴があります。 Liu Qiangdong 氏は、ビジネスの開始以来、テクノロジー、物流、顧客サービスという 3 つのことに特別な注意を払ってきました。彼はかつて、泥に濡れながらウェブサイトのコードを書き、速達便を配達し、カスタマー サービスとして 4 年間働きました。これは JD.com の初期の縮図でもあり、問題のほとんどは人力、エネルギー、追加の設備によって解決されなければなりませんでした。現実は長年にわたる京東の設立の足跡であり、将来新たな課題に直面し、新たな問題を解決するための最良の武器になる可能性もあります。

中国の電子商取引分野には「後発者」が決していないわけではない。京東グループの徐蘭最高経営責任者（CEO）が最近述べたように、中国の電子商取引業界は大規模で活力に満ちており、さまざまなタイプのプラットフォームやプレーヤーの流入を引きつけており、各参加者は異なる基盤に基づいて独自の特徴と堀を形成している。電子商取引の本質は、ユーザー エクスペリエンスをより向上させる方法と、パートナーと双方に利益をもたらす方法に戻る必要があります。