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Texte | Li Yanyan, journaliste de « L'entrepreneur chinois »

Editeur｜Yao Yun

Photographie d'image｜Deng Pan

Après 8 ans de « course de fond »,Walmart"Effacer"Jingdong。

Après la clôture de la bourse américaine le 21 août, heure de Pékin, Wal-MartCommission américaine des valeurs mobilières et des changes(SEC) a révélé dans les derniers documents réglementaires qu'elle avait réduit ses avoirs dans toutes les actions de JD.com.

"Cette décision nous permet de mieux nous concentrer sur le fort développement de la Chine, y compris l'exploitation des centres commerciaux Walmart et des magasins Sam's Club, et d'affecter nos actifs à d'autres priorités", a répondu un responsable de Walmart à "China Entrepreneur".

Selon les documents pertinents, la transaction concerne des actions d'une valeur pouvant atteindre environ 3,74 milliards de dollars américains. Les investisseurs proches de la transaction ont analysé que,Cette transaction pourrait être une nécessité pour Wal-Mart de soulager sa propre pression financière.Selon des personnes proches de JD.com,Ce changement dans les investissements en actions n'affectera pas la coopération commerciale entre les deux parties, et les deux parties sont disposées à continuer de maintenir une coopération commerciale étroite.

En 2016, le géant mondial de la vente au détail Walmart a réalisé un investissement stratégique dans JD.com, détenant près de 10 % des actions de ce dernier. En 2018, les deux parties ont investi conjointement dans Dada. Bien que ses droits de vote soient relativement faibles, cette participation reflète néanmoins la coopération approfondie entre les deux parties dans le domaine du commerce électronique de détail.Avant cette réduction, Walmart était le plus grand actionnaire externe de JD.com, aux côtés du fondateur de la société, Liu Qiangdong.

Bien que les deux parties aient déclaré que les relations de coopération commerciale ultérieures resteraient inchangées, elles ont néanmoins suscité de nombreuses spéculations. D'autant plus que Tencent a fait ses adieux au principal actionnaire de JD.com pendant huit ans en 2021, il semble que Walmart ne pourra pas échapper à la « démangeaison de 7 ans » s'il se retire à nouveau. Quelle est la considération de Walmart derrière la « rupture » ? Quel sera l'impact de cette réduction des participations par « liquidation » sur les deux parties ?

« Rupture » sous pression ?

En juin 2016, Walmart a réalisé son premier investissement stratégique dans JD.com.

A cette époque, Walmart vendait son épicerie en ligne « Yihaodian » en Chine en échange d'une participation de 5 % dans JD.com. L’accord était alors évalué à 1,5 milliard de dollars.Il convient de noter que la coopération entre JD.com et Walmart n'est pas un investissement purement financier.

Les deux parties ont annoncé qu'en termes d'activité,chaîne d'approvisionnementRéaliser une coopération globale dans des domaines tels que les talents, la technologie et la logistique, y compris JD.com possédant la marque, le site Web et l'APP de Yihaodian ; les services logistiques d'entreposage et de distribution ; les magasins physiques de Wal-Mart sont connectés à Dada, une plateforme logistique de crowdsourcing investie par JD.com, et à JD.com, une plateforme de commerce électronique O2O.

Pour JD.com à l'époque, cette opération pourrait combler le manque dans d'autres catégories que ses principaux produits électroniques. Après la publication de la nouvelle, le cours de l’action de JD.com a augmenté à ce moment-là. En octobre de la même année, Walmart a augmenté sa participation dans JD.com à 10,8 %. Par la suite, Walmart a de nouveau augmenté ses participations. Au 31 décembre 2016, Walmart détenait un total de 12,1 % des actions ordinaires de classe A de JD.com. Puis, en 2018, les deux parties ont investi conjointement dans Dada, dont Walmart a investi 319 millions de dollars.

Selon le rapport annuel 2023 de JD.com, au 31 mars de cette année, le fondateur de JD.com, Liu Qiangdong, détenait un total de 11,2 % du capital de JD.com et 70,5 % des droits de vote, Walmart détenait 289 millions d'actions ordinaires de classe A, en comptabilité ; pour 9,4%, votant Avec une participation de 3,1%, il est le deuxième actionnaire de JD.com. Au cours de l’année écoulée, le contrôle des actions de Liu Qiangdong sur JD.com a chuté de 1,5 point de pourcentage et ses droits de vote de 3,4 points de pourcentage.

De l'augmentation continue des avoirs à la réduction ponctuelle des avoirs, les hauts et les bas n'ont pris que 8 ans. Une personne proche de JD.com a commenté :La coopération de huit ans entre les deux parties « peut être qualifiée de modèle de coopération mutuellement bénéfique » et a obtenu des résultats remarquables dans leurs objectifs stratégiques respectifs « Walmart a achevé son implantation de commerce électronique national et JD.com a également élargi son réseau. capacités de la chaîne d'approvisionnement mondiale.

La personne susmentionnée proche de JD.com a également déclaré que le changement dans l'investissement en actions n'affectera aucune coopération au niveau commercial entre les deux parties, et que les deux parties sont également disposées à continuer à maintenir une relation de coopération commerciale étroite et à élargir leurs marchés nationaux et étrangers. entreprise. Walmart a déclaré que JD.com était son partenaire précieux au cours des huit dernières années et que les deux parties continueraient à maintenir leur coopération commerciale à l'avenir.

Selon les analystes proches de la transaction,Cette « dissolution » ne peut être exclue car Wal-Mart doit soulager sa propre pression financière.« En raison du ralentissement de la croissance des revenus de Walmart et de la réduction des flux de trésorerie au deuxième trimestre, ainsi que de la nécessité de répondre aux changements dans l'environnement actuel du marché, Walmart a procédé à des ajustements stratégiques diversifiés. Afin de libérer des ressources et d'optimiser l'allocation du capital, il est normal de se retirer du comportement opérationnel en capital-investissement de JD.com.

Par rapport à la performance globale, les bénéfices de Walmart au deuxième trimestre fiscal ont diminué.

Au cours de l'exercice 2024, le chiffre d'affaires total de Walmart s'élevait à 648,125 milliards de dollars américains, soit une augmentation de 6 % sur un an ; les ventes nettes étaient de 642,637 milliards de dollars américains, soit une augmentation de 6,1 % sur un an ;bénéfice netIl s'élevait à 15,511 milliards de dollars, soit une augmentation de 32,8 % sur un an. Le rapport financier de Walmart pour le deuxième trimestre de l'exercice 2025 montre que le chiffre d'affaires total de Walmart a atteint 169,335 milliards de dollars, soit une augmentation de 4,8 % sur un an ; 43%.

Li Chengdong, observateur principal de l'industrie du commerce électronique et fondateur de Dolphin Think Tank, estime que :L'accord est largement lié à des considérations stratégiques de Wal-Mart plutôt qu'à des besoins financiers."Bien que la vitesse d'expansion de Wal-Mart Chine soit relativement lente, elle reste globalement rentable", a déclaré Li Chengdong à "Chinese Entrepreneur". Pour JD.com, le principal impact se situe davantage au niveau du capital.

Affectées par des nouvelles pertinentes, les actions américaines de JD.com ont clôturé en baisse de 4,57 % mardi à 28,19 $ et ont encore chuté de 10 % après les heures d'ouverture. Au cours de la même période, le cours de l'action Walmart a augmenté de 1,11 % pour clôturer à 74,54 dollars américains par action, avec une valeur marchande totale de 599,57 milliards de dollars américains.

Chacun a ses propres gains et pertes

S'appuyant sur le potentiel de croissance du marché chinois, Walmart Chine a encouragé l'exploration d'activités commerciales supplémentaires au niveau national ces dernières années, en particulier l'expansion des magasins Sam's Club. Sam's Club est devenu un important support de performance pour Walmart Chine, et le commerce électronique est au centre de la croissance de Sam's Club.

Selon les statistiques des médias, Sam possède actuellement 46 magasins en Chine. Ses ventes en ligne en Chine augmenteront de 29 % par rapport à l'année précédente au premier semestre 2024, représentant environ 50 % des ventes totales. McClay, président et chef de la direction de Walmart International, a également déclaré précédemment :Walmart a confiance dans le développement économique de la Chine et dans le marché chinois et continuera d'étendre ses opérations en Chine et de développer activement son activité de vente au détail omnicanal.

Les performances de Walmart en matière de commerce électronique sur le marché chinois sont exceptionnelles. Le rapport financier du deuxième trimestre récemment publié montre que les ventes nettes de Walmart Chine au deuxième trimestre se sont élevées à 4,6 milliards de dollars américains. Par rapport au taux de croissance des revenus mondiaux de 4,8 %, le taux de croissance à deux chiffres est de 17,7 %. Le taux de croissance des ventes nettes du commerce électronique a atteint 23 % et le taux de pénétration du commerce électronique a atteint 49 %. Par rapport à l'année dernière, il a augmenté de 200 points de base au deuxième trimestre.

En raison des besoins commerciaux du commerce électronique, Walmart Chine était profondément liée à JD.com.Derrière la « rupture », la configuration des investissements de Walmart sur le marché chinois continue de s'étendre.

Pour JD.com, qui a un besoin urgent de trouver un espace de croissance, il est entouré d'ennemis puissants, ce qui ajoute à son anxiété. Lorsque Liu Qiangdong est revenu fin 2022, JD.com s'est entièrement réorienté vers une stratégie de prix bas et a également « cassé » à plusieurs reprises les cadres supérieurs et les organisations. Cependant, au cours de la dernière année, la « stratégie de prix bas » de JD.com s’est accompagnée de doutes.

La guerre du commerce électronique a atteint un tel stade. Après Tencent, JD.com a perdu un autre allié stratégique. Certains acteurs du secteur pensent que cela pourrait inévitablement conduire à des attentes pessimistes sur le marché.

Le 23 décembre 2021, Tencent a émis environ 460 millions d'actions de JD.com aux actionnaires de Tencent. Après le versement de ce dividende, le taux de participation de Tencent dans JD.com sera réduit de 16,9 % à 2,3 %, et il ne sera plus le principal actionnaire de JD.com. Dans le même temps, le président de Tencent, Liu Chiping, quittera également ses fonctions d'administrateur. de JD.com.

La relation entre Tencent et JD.com a débuté en 2014. À cette époque, lesInternet mobileLa marée monte,AlibabaSon activité de commerce électronique Taobao continue de se développer, JD.com doit de toute urgence dépasser les limites du PC et s'orienter vers l'Internet mobile, et Tencent tente également d'entrer dans le domaine du commerce électronique pour améliorer la chaîne écologique des réseaux sociaux à l'e-commerce. -commerce. Profitant de l'avantage du trafic social de Tencent, JD.com a obtenu un accès anticipé à l'Internet mobile et continue de croître.

Même si Tencent abandonne complètement ses activités de commerce électronique, sa coopération avec JD.com n'échappera peut-être pas aux «démangeaisons de sept ans». 10 juillet 2016PinduoduoFinalisation d'un financement de série B de 110 millions de dollars américains, dirigé par Tencent. Depuis lors, Tencent a continué à suivre ses investissements. À la veille de la cotation de Pinduoduo en 2018, Tencent s'est associé à Sequoia China pour investir 1,369 milliard de dollars dans Pinduoduo. Par rapport à JD.com, l’investissement de Tencent dans Pinduoduo est plus important et plus détaillé.

Au 20 août, la valeur marchande totale des actions américaines de JD.com s'élevait à 44,9 milliards de dollars américains, tandis que la valeur marchande totale de son « ancien rival » Pinduoduo dépassait les 200 milliards de dollars américains, soit plus de quatre fois la taille de JD.com.Aujourd’hui, le commerce électronique fait fausse route dans la « guerre des prix » de plus en plus féroce. Le groupe Taotian a choisi d'ajuster sa stratégie de prix bas après 618. Selon les déclarations faites par les dirigeants de JD.com lors de la réunion de performance, la stratégie de prix bas de JD.com n'a pas changé.

Il n'y a pas si longtemps, le 15 août, JD.com dévoilait ses résultats du deuxième trimestre. Le rapport financier montre qu’au cours de cette période, le chiffre d’affaires total de JD.com s’est élevé à 291,4 milliards de yuans. Le bénéfice net attribuable aux actionnaires ordinaires s'est élevé à 12,6 milliards de yuans, soit une augmentation de 90,91 % sur un an ; le bénéfice net ajusté était de 14,5 milliards de yuans, soit une augmentation de 69 % sur un an, et la marge bénéficiaire nette a atteint 5,0 % pour la première fois.Banque de Communications InternationaleLe rapport indique que la croissance des revenus de JD.com était fondamentalement conforme aux attentes du marché et que la croissance de ses bénéfices dépassait les attentes.

mais,Morgan StanleyLes institutions d'investissement et autres institutions d'investissement ont également rappelé aux investisseurs que la croissance des revenus de JD.com est confrontée à une certaine pression dans un contexte de faible consommation et de concurrence de plus en plus féroce dans le commerce électronique. Au premier semestre, les revenus de JD.com et de JD.com Retail ont augmenté de 3,9 % sur un an, soit un taux légèrement supérieur au taux de croissance du total des ventes au détail de biens de consommation en Chine. Cependant, la croissance des revenus n'est pas au rendez-vous. devrait se redresser sensiblement au second semestre.

Comparé aux sociétés nationales de plateforme de commerce électronique, JD.com a sa propre particularité. Liu Qiangdong a accordé une attention particulière à trois choses depuis le début de son entreprise : la technologie, la logistique et le service client. Il a autrefois eu les mains mouillées dans la boue, a écrit du code pour le site Web, a livré des livraisons express et a travaillé comme service client pendant 4 ans. C’est aussi un microcosme des débuts de JD.com. La plupart des problèmes ont dû être résolus par la main d’œuvre, l’énergie et l’équipement supplémentaire. La réalité est la note de bas de page de JD.com au fil des années depuis sa création, et peut également être sa meilleure arme pour relever de nouveaux défis et résoudre de nouveaux problèmes à l'avenir.

Il n'y aura jamais de pénurie de « retardataires » dans le domaine du commerce électronique en Chine. Comme l'a récemment déclaré Xu Ran, PDG du groupe Jingdong, l'industrie chinoise du commerce électronique est vaste et pleine de vitalité, et a attiré l'afflux de différents types de plates-formes ou d'acteurs. Chaque participant a formé ses propres caractéristiques et ses propres fossés en fonction de différents facteurs. L’essence du commerce électronique doit encore être de savoir comment mieux améliorer l’expérience utilisateur et comment gagner-gagnant avec les partenaires.