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Zebra 消費モデル

会社の近くに果樹園があり、毎日その前を通りますが、店内はいつも果物でいっぱいですが、お客さんで混むことはほとんどなく、利用したことはありませんでした。

最近また前を通ったところ、閉店していました。百国園の看板はまだ残っており、ドアの上には「販売店」という小さな広告があります。

これは私の周りの果樹園について見たこと、感じたことを簡単に説明しただけで、あまり説明になりません。

しかし、パゴダグループが開示した悲惨な半期業績警告には多くの情報が含まれていた。

一方で、同社の株価は新安値を更新しており、これは中国最大の果物小売流通業者に対する投資家の姿勢を明確に示している。

株価は過去最低値を記録

中国では、果物の販売は良いビジネスですが、難しいビジネスでもあります。

強い需要があり、市場が十分に大きいのは良いことですが、難点は、果物製品は失われやすく、同時に激しい業界競争にさらされているという事実です。

果物ビジネスを変革するために、多くの起業家が後を絶たず、その道には多くの骨が残っています。

江西省農業科学院の元研究員であるYu Huiyong氏は、20年以上の粘り強さと伝統的なチェーンモデルを通じて、百国園を国内No.1に育て上げた。 2023年1月16日、深センと香港で同時にゴングが鳴り、パゴダ・グループ(02411.HK)が香港証券取引所のメインボードに正式に上場され、同社の時価総額は一時100億を超えた。

2023年を通じて、香港株式市場におけるパゴダの業績は浮き沈みがあり、失望と輝かしさの両方があったが、変動はすべて許容範囲内にある。

しかし、上場1周年を迎え、市場はパゴダに直撃を与えた。今年1月16日、同社の株価は突然暴落し、その日30.33％急落し、1株当たり4.180香港ドルで取引を終えた。その後、救いはありませんでした。

同社はこの急落を予感していたようだ。数日前に6億3400万元を上限とする買い戻し計画が導入されたが、最終的には役に立たなかった。

今年4月、同社の創設者兼会長のYu Huiyong氏と他の株主は、同社の長期的な価値と発展戦略への自信を認識し、株式売却制限期間を自主的に1年間延長した。

しかし、パゴダの投資家はこれを受け入れなかったようで、株価は下落を続けた。先週金曜日には１株当たり１．６８０香港ドルという過去最低値を記録した。

この果物小売大手に対する市場の注目はますます薄れており、流通市場での1日の売上高は数十万から100万を超えるのが常態化している。

昨日、パゴダ・グループの終値は1株当たり1.720香港ドルで、市場総額はわずか27億3,200万香港ドルにとどまった。今年の初め以来、市場価値は70％以上蒸発した。

パフォーマンスが 70% 低下した

現在、全国のパゴダ店舗数は6,000以上に達しており、同社の年間売上高は100億を超えているが、市場シェアはわずか1％程度だ。果物小売市場がいかに細分化されているかがわかります。

2021年に収益が100億を超えた後、パゴダの成長は急激に鈍化した。 2023年の営業利益は113.9億元とほぼ停滞している。

フランチャイズ店舗はパゴダの収益の中核であり、店舗数は増加し続けていますが、収益の継続的なプラス成長をもたらしているわけではありません。

2023年の同社運営フランチャイズ店舗数は前年の4,577店から4,818店となり、241店純増となった。同時に、この事業からの収益は88億5,000万元から84億9,500万元に減少した。これは、この期間にパゴダのフランチャイズ店の平均収益が大幅に減少したことを意味します。

フランチャイズ加盟者は特定のブランドに参加することを選択し、お金を稼ぐことだけが目的です。そうでなければ、彼らは容赦なく背を向けるでしょう。

ユーザーは百国園の果物が「高い」と不満を述べており、これは同社の収益性が実際には高くないことを反映している可能性がある。過去 3 年間、売上総利益率は 11% 以上を維持しています。諸経費の圧縮により、純利益率はある程度改善してきましたが、3%を超えることはありませんでした。

今年、パゴダグループの経営状況は悪化した。

つい最近、同社は半期業績警告を発表し、営業利益は前年同期の62億9,400万元から20％以下の減少にとどまると予測した。前年同期の2億6,100万元から70％増加した。

業績が大幅に悪化した理由について、同社は以下の点を総括している。

1. 年初に策定した「高品質フルーツの達人・リーダー」の新戦略を実行するため、店舗改装やマーケティング等への投資が増加しました。今年6月10日、楊冪は百国園善活大使に正式に発表されたが、それには多額の費用がかかることが予想される。

2. 消費力が弱く、店舗の売上も減少傾向にある。

3. 前年同期の比較ベースは比較的高かった。

今年3月に開催された2023年度年次業績会議で、余惠勇氏は「正直に言うと、百国源の業績には満足していない。論理的に言えば、このようになるべきではないからだ」と率直に語った。

同氏は、マーケティングコミュニケーションの観点から、パゴダと顧客の間にコミュニケーションが不足していることを認め、「おいしいものと安いものの間を行き来せざるを得ず、その影響は比較的大きい」と語った。

2024 年の新たな戦略的位置付けに伴い、パゴダは高品質に注力することを決意しています。

しかし、今年3月15日、武漢市のパゴダ店が、腐った果物を使って高価なカットフルーツを作り、一晩冷蔵して生の果物として販売し、2Jのサクランボを4Jとして販売したことがメディアに暴露された。

パゴダは問題のある店舗にはすぐに対処したが、否定的な世論が再びブランドの「高品質」イメージを傷つけた。

外せない「高価格」のタグ

パゴダが混雑した果物小売市場から抜け出すことができるかどうかは、品質とサービスにかかっています。

私にはパゴダの忠実なファンだった親友がいます。彼女が初めて百国園に入ったのは、他の果物屋では見つけられない果物があったからでした。

彼女をさらに驚かせたのは、パゴダのサービスでした。果物を買った後、洗ったり切ったりするのを手伝うことができました。

あることが彼女に深く印象に残りました。あるとき、彼女は百国園で果物を箱買いして戻ってきたところ、少量が新鮮ではないことに気づきました。彼女は店長とWeChatで簡単にやりとりしただけで、相手はすぐに同じ種類の果物を箱に補充してくれた。

時が経つにつれて、私たちの周りには果物屋の種類がますます増え、商品やサービスは均一化しています。インスタント小売やコミュニティでのグループ購入が浸透し続けており、家から出ずに注文して自宅まで配達してもらうことがより便利かつ迅速になりました。

結局、彼女はパゴダの代償によって阻止された。彼女がよく通ったパゴダは後にバーベキューレストランになりました。

高いということはパゴダからは外すことのできないレッテルとなっているようだ。百国園では果物を買うと100元以上かかります。

「月給2万元では百国元を買う余裕はない」 Weiboで話題になっているこの話題は冗談でもあり現実でもある。

特に現在では、ユーザーは費用対効果を追求する傾向が強まっており、消費財の価格に対して非常に敏感になっています。

品質と価格のバランスをどうやって見つけるかは、パゴダが必死で突破する必要がある命題です。

そうでなければ、1万店計画も1000億目標も空中の城に過ぎない。