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九源遺伝子の業績は変わらず、「奇跡の減量薬」に賭けているが、帳簿上に残っている現金はわずか6922万元で、資本連鎖は緊迫している。

2024-08-19

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長江ビジネスニュース●長江商報記者・張陸

GLP-1の「減量の奇跡の薬」の勢いに乗って、骨修復材料のリーダーであるJiuyuan Geneが再びIPOプロセスを開始した。

最近、杭州九源遺伝子工程有限公司(以下、九源遺伝子)は香港上場に向けた目論見書を更新し、2024年1月に初めて目論見書を華泰国際およびCITIC証券とともに提出する予定である。スポンサーとして。

1993 年に設立された Jiuyuan Gene は、30 年以上にわたってバイオ医薬品および医療機器産業に深く関わっており、現在では整形外科、代謝疾患、腫瘍学、血液学の 4 つの主要分野をカバーする事業を展開しています。市販製品は10種類以上あります。 この製品は開発中のものです。

長江商報の記者は、近年、九源遺伝子は業績成長の停滞というジレンマに陥っているようで、同社の主力製品は集中調達のリスクに直面していると指摘した。現在、九源遺伝子は「減量の特効薬」であるセマグルチドのジェネリック医薬品に照準を合わせているが、この分野の市場競争は激しく、先行きは予断を許さない。

2024年4月末時点で、九源遺伝子の現金および現金同等物は約6,922万元しかなく、同社は緊急に血液を必要としている。

従来の企業は集中調達による課題に直面している

1993 年に設立された Jiuyuan Gene は、遺伝子工学を製薬業界に応用する会社で、整形外科、代謝疾患、腫瘍、血液の 4 つの主要な治療分野に重点を置いています。同社は現在、骨修復材「ボーンオプティマイザー」を含む8製品と、5種類の腫瘍治療薬(ジリフェン、ギツベリン、ジオディン、ギフビ、ギタンス)と2種類の適応症を発売している医薬品である。静脈血栓塞栓症(イラジア、ジペリン)の場合。

パフォーマンスの観点から見ると、Jiuyuan Gene 自身のパフォーマンスは理想的ではありません。目論見書によると、2021年から2023年までの同社の収益はそれぞれ13億700万元、11億2500万元、12億8700万元で、全体の純利益は1億1900万元、5986万7000元、120億元となった。近年、純利益はほぼ横ばいで、調整後の利益はそれぞれ1億2,000万元、6,004万7,000元、1億4,200万元で、弱い成長傾向を維持している。

Jiuyuan Geneの業績は2022年に崖から落ち、売上と純利益はそれぞれ前年比で13.93%、49.7%減少したことが分かる。同社は、これはジオディンとエノキサパリンの売上高の減少によるものであると述べた。 API、そして 2023 年 年間業績の回復は、Gu Youdao の販売収益の増加によるものです。

事業収益の観点から見ると、九源遺伝子の収益は主にGuyoudao、Yiluojia、Jilifenの3つの製品から来ており、2021年から2023年および今年の最初の4か月において、上記の3つの製品はそれぞれ総収益の56.9%、75.1%を占めています。 %、81.1%、75.9%。

このうち、Bone Youdaoは2010年に九源遺伝子が杭州華東製薬集団有限公司から買収した。 Chishi Consultingのデータによると、2023年には中国の骨修復材料市場で上位4メーカーが市場全体の約48.5%を占めると予測されています。このうち、九源遺伝子が21.8%を占め、1位となった。

Bone Youdao は、近年最も収益に貢献した同社の製品でもあります。目論見書によると、2021年から2023年にかけて、Jiuyuan Geneの骨最適化製品の収益割合はそれぞれ27.2%、39.5%、55.1%であり、2024年の最初の4か月では収益の割合はさらに56.8%に増加し、それを裏付けています。会社の収益の半分を占めています。

しかし、九源遺伝子の中核となる単一製品として、古友道は集中調達という課題に直面しています。 2023年、国家人材採用調達局は「国家組織による眼内レンズおよびスポーツ医学医療消耗品の集中大量調達に関する発表」を発表し、第5条にBMP骨修復材メーカーは集中調達への参加を自主的に選択できると規定した。

この骨優良ガイドは今のところ集中購入の対象には実質的に含まれていないが、すでに将来の傾向は現れている。さらに、同社の残りの 3 つの市販製品 (Geodine、Yiljia、Jifuwei) はすべて集中購入に参加しています。

九源遺伝子の製品ゲオスタチンを例にとると、集中調達後、ゲオスタチンの平均販売価格は2021年の2万5900元から2022年には1万1900元に下落し、2023年にはさらに3400元まで下落した。同時に、ジオディン社の売上も競争激化で大幅に減少し、2021年の9,500個から2022年には5,700個、2023年にはさらに4,800個まで減少した。

この点に関して、一部の業界関係者は、集中調達で落札した製品は大幅な値下げに直面することが多いが、企業が価格と量を交換できれば、値下げの損失の一部を補うことはできると述べた。

国産「奇跡の減量薬」に賭ける見通しは予断を許さない

製薬業界では、販売が重要な位置を占めることが多く、一部の製薬会社は独自の販売チャネルを構築したり、販売会社を管理したりする一方、九源遺伝子の医薬品は主に代理店に販売され、2021年から2023年にかけて流通収入は九源遺伝子の10%を占めるようになる。総収益の割合はそれぞれ 72.8%、73.8%、65.9% です。

そのため、九源遺伝子もリスク警告の中で「当社の販売代理店はすべて独立した第三者であり、当社の管理は限られている。販売代理店が常に当社の製品を効果的に販売することを保証することはできない」と述べた。

さらに、目論見書は、九源遺伝子の関連顧客への依存が引き続き深まっていることも示している。 2021 年、九源遺伝子の関連会社である華東医薬とその子会社からの売上高は全体の 7.4% を占め、2024 年 4 月までにこの割合は 12.6% に増加し、同社の 2 番目に大きな顧客となった。

Huadong Medicine は同社の主要顧客であることに加えて、Jiuyuan Gene のサプライヤーの上位 5 社の 1 つでもあります。データによると、2021年から2023年までに華東医薬からの九源遺伝子の購入額はそれぞれ1170万元、670万元、750万元で、調達コストの2.9%、2.7%、3.3%を占めている。

実際、九源遺伝子と華東医学の関係は「密接」と言えるでしょう。資本の面では、Huadong Medicine は完全子会社である Sino-American Huadong を通じて Jiuyuan Gene の株式の 21.06% を保有しており、Jiuyuan Gene の単独筆頭株主となっています。

目論見書によると、九源遺伝子は2005年に同社のペプチド医薬品技術プラットフォームに基づいてリラグルチドのバイオシミラーを開発した。九源遺伝子は2017年8月と2019年5月に、糖尿病適応症のリラグルチドと肥満適応症のリラグルチドの新薬技術をそれぞれ8000万元と2500万元の価格で中国東部に譲渡し、総額1億500万元を受け取った。技術ライセンス料の中で。

リラグルチドの新薬技術を移転した後も、九源遺伝子は依然として「減量薬」のレイアウトを持っています。 Jiuyuan Gene が現在開発中の 10 以上の製品のうちの 1 つがセマグルチド バイオシミラー JY29-2 です。リラグルチドと比較して、第二世代の GLP-1 受容体作動薬であるセマグルチドも市場でより人気があります。

目論見書によると、Jiuyuan GeneのJY29-2製品は「Jiyoutai」というブランド名で2型糖尿病の治療に使用でき、「Ji Keqin」はブランド名で肥満や過体重の治療に使用できる。

2024年1月、九源遺伝子は肥満と過体重の治療における「吉光林」の有効性を評価するため、国家食品医薬品局からIND承認を取得した。 4月3日、九源遺伝子のセマグルチド注射剤「Gyutai」の販売申請が受理された。これは、本土で2型糖尿病の制御を目的として販売を申請した最初のセマグルチドバイオシミラーでもある。

現在、中国ではGLP-1分野に数十社の企業が参入しており、市場競争は激化しており、研究開発パイプラインはレッドオーシャンとなっている。 2024年7月15日の時点で、中国は2型糖尿病治療用のGLP-1受容体アゴニスト製品を15製品(国内製品5製品を含む)承認しており、240件の進行中の臨床試験で2型糖尿病治療のためのGLP-1受容体アゴニストを評価している。 1RA は 45 件の第 III 相臨床試験を含む医薬品の開発を行っています。

資金繰り状況から判断すると、2024 年 4 月末時点で九源遺伝子の現金および現金同等物は約 6,922 万元に過ぎず、1 年以内に返済期限となる有利子銀行借入残高は約 1 億 5,500 万元であり、もはや銀行債務はカバーできません。

現在、九源遺伝子は開発中の 10 以上の製品に対して研究開発資金を提供し続ける必要があり、将来的には多額の運転資金のニーズに直面する可能性があります。

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