ニュース

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

長江ビジネスニュース●長江商報記者 沈有龍

1年以上を経て、上海玉田関家科技有限公司（以下「玉田関家」）はついに調査を完了し、8月23日の会議で検討されることになった。

Yutian Guanjia は自動車サンルーフを主力製品とする自動車可動部品メーカーで、長年にわたる海外独占を打破し、中国で第 2 位の自動車サンルーフ供給者となっています。

2023年、Yutian Guanjiaの親会社株主に帰属する純利益（以下「純利益」という）は予想外に倍増し、1億6,000万元となった。

Yutian Guanjia の研究開発率は低下し続けており、業界平均を下回っています。近年、同社の製品は製品侵害で同業他社から頻繁に訴えられている。

今回のIPOでは運転資金を補うために7,500万元を調達する予定だ。 IPOの前に、同社は6,000万元の現金配当を配布し、これらの資金はすべてウー・ジュンさんの家族の懐に入った。株式譲渡を含め、呉軍家はIPO前に約1億1500万元を現金化した。

Yutian Guanjia の安全上の問題は顕著であり、1 年以内に同社は関連部門から 3 回の懲罰を受けた。

Yutian Guanjia には、顧客の集中度の高さ、頻繁な人事異動、同社の実質的な経営者である Wu Jun 家が会社の議決権のほぼ 90% を支配していること、内部統制のリスクなど、依然としていくつかの欠点があります。

実際のコントローラーは IPO 前にキャッシュアウトで忙しい

IPO前、Yutian Guanjiaの実際の支配者であるWu Jun氏は現金化に忙しく、人々は少し疑念を抱いていました。

8月16日に更新された目論見書によると、Yutian Guanjiaは2004年11月に登録資本金800万ドルで設立された。変更および株式保有の改革を経て、2021年10月現在の同社の株主は、上海油素実業有限公司（以下「上海油素」）、呉軍、呉鵬の3名となり、持株比率は70％、25.455％となっている。 、および 4.545% です。

Wu Peng は Wu Jun の兄弟で、Shanghai Yusu は Wu Jun、Li Xiaoming、そして彼らの娘の Wu Honyang と Wu Yuyang が全額所有しています。

それ以来、同社は 4 回の増資と 2 回の株式譲渡を行ってきました。このうち、2022年10月、呉軍氏が保有する玉田関家の株式1.546387株が合意により嘉興俊通株式投資合名会社（有限責任組合）（以下「嘉興俊通」）に譲渡され、譲渡総額は5000万元となった。 。

2023年5月、ウー・ジュン氏は保有していた自社株63万8,250株を、従業員持株プラットフォームである上海宋玉皇企業経営諮問合名会社（有限責任組合）に譲渡手数料460万元で譲渡した。

ウー・ジュン氏は2回の株式譲渡を通じて5,460万元を現金化した。

Yutian Guanjia はまた、2 つのかなり奇妙な現金配当を行いました。

2020年8月3日、Yutian Guanjiaは臨時株主総会を開催し、株主への1,000万元の現金配当の分配を検討し承認した。この配当は2021年6月22日に実施される予定です。

2021年4月8日、Yutian Guanjiaは株主総会を開催し、株主に5,000万元の現金配当を分配することを承認した。配当は2023年3月24日を予定しております。

当時のYutian Guanjiaの株式構造によると、合計6,000万元の配当金はすべてWu Junさんの家族の懐に入った。

2回目の5,000万元の現金配当は、株主総会で配当計画が承認されてから実施されるまでほぼ2年かかりました。

なぜこのような異常が起こるのでしょうか？ 2021年末時点で、Yutian Guanjiaの金銭的資本は3億5,200万元で、それに対応する負債は3億1,900万元でした。

2020年と2021年に、Yutian Guanjia氏は実際にWu Jun氏が経営する不動産会社から3,350万元も借りていたことは注目に値する。

関連者から借り入れをし、実際の支配者の家族に配当金を支払っている一方で、玉田関家氏の運営には疑問が投げかけられている。

IPOの前に、Wu Jun家は株式と配当を譲渡した後、総額約1億1,500万元を現金化した。

今回のIPOでは、Yutian Guanjiaは5億7,500万元を調達する予定で、そのうち7,500万元は運転資金の補充に充てられる予定である。

特許侵害訴訟に頻繁に巻き込まれる

研究開発の面では、Yutian Guanjia には明らかな欠点があります。

Yutian Guanjia は、自動車用サンルーフを主力製品とする自動車用スポーツ部品メーカーであり、自動車用サンルーフの設計、研究開発、生産を統合した能力を持っています。 Yutian Guanjia 氏は、同社が自動車部品の優れた一次サプライヤーであることを繰り返し強調しました。

Yutian Guanjia氏は目論見書の中で、1932年にベバストが最初の折りたたみ式ルーフを発明して以来、国内外の自動車用サンルーフ市場は外国のサンルーフ大手企業によって独占されてきたと強調した。同社は外資が独占する国内の天窓市場を徐々に打破しつつある。 2023年のYutian Guanjiaの自動車用サンルーフの販売量は231万1,000台で、市場シェアは16%となり、中国の自動車用サンルーフ市場で第2位のサプライヤーとなり、また中国のサンルーフ市場でトップ5に入る唯一のサプライヤーでもある。 2022年に中国で誕生予定。中国現地の自動車用サンルーフ会社で、大手ベバストとの売上高の差は年々縮まっています。

Yutian Guanjia は研究開発を非常に重視していると主張しているが、同社の研究開発投資はゆっくりと成長している。

データによると、2021年から2023年までに同社の研究開発費はそれぞれ6692万5600元、6225万7000元、6845万5800元となり、平均年間複合成長率はわずか1.14％となる。過去3年間、同社の研究開発費は営業利益のそれぞれ3.95％、3.08％、2.75％を占めており、年々減少しており、2023年には3％を下回る見通しだ。

Yutian Guanjia の研究開発費率は、業界の類似企業の平均レベルよりも大幅に低いです。上記の同じ期間における業界の平均研究開発費率は、それぞれ 3.90%、4.97%、4.69% でした。 Jifeng Shares を除けば、Yutian Guanjia の研究開発率は最低です。

注目を集めているのは、Yutian Guanjia氏が特許侵害による訴訟を頻繁に起こしていることだ。

Yutian Guanjia と Webasto の間では「車両用ローリングシャッター装置」の発明特許をめぐって特許紛争があり、2020 年 7 月に上海知的財産裁判所は Yutian Guanjia が前述の発明特許の使用を停止し、特別会社が損害を被ったとの判決を下した。 60万元の経済的損失と相応の出費。

Yutian Guanjia氏は調査に対し、控訴期間中、法律に従って国家知識産権局により本件に係る特許権が無効と宣言され、本件に係る特許権は既に不安定な状態にあったと述べた。実際、ベバストは敗訴した。現在、同社は、関連する代替特許または代替技術として、独自の研究開発により「サンシェードプルプレートスナップイン構造」（出願番号/特許番号：2019224756771、認可）を実用新案出願している。

しかし、Yutian Guanjia 氏はまだ別の侵害訴訟を抱えています。 2020年7月、上海知識産権裁判所は民事判決を下し、Yutian Guanjiaが「自動車用遮蔽装置」という発明特許の侵害を直ちに差し止め、Webasto Roof Heating System (Shanghai) Co., Ltd.の損害賠償を命じた。経済的損失と相応の出費は合計60万元に達した。

現在、Yutian Guanjia は上記の補償金を支払いました。

ベバストとの知的財産権紛争に加え、2022年10月、ユティアン・グアンジア氏はダッソー・システムズ・シムリア社のABAQUSシリーズのコンピューターソフトウェアの無断使用を巡ってダッソー・システムズ・シミュリア社と係争を起こした。 2023年4月、Yutian Guanjiaは相手方との間で、侵害ソフトウェアの使用を停止し、正規のソフトウェアを購入して使用することで調停合意に達した。同社は昨年12月、関連する購入代金を支払った。

財務責任者の頻繁な変更により安全性の問題が生じる

玉田関家氏の頻繁な人事異動は市場の疑問を引き起こしている。

Yutian Guanjia 氏は、IPO 突破に自信を持っており、2023 年には同社の業績が急上昇するとみている。

2020年の同社の営業利益は13億1,700万元、純利益は7,300万元を達成した。 2021年から2023年までの同社の営業利益はそれぞれ16億9,400万元、20億2,100万元、24億9,100万元で、前年比は28.63%、19.32%、23.25%増加し、いずれも約20倍の割合で増加した。 %。同じ期間に、同社はそれぞれ4,300万元、7,100万元、1億6,000万元の純利益を達成し、前年比変化率は-41.68%、66.63%、123.69%でした。

同社の純利益は2021年に大幅に減少した。2022年の純利益は2020年よりわずかに減少したが、2023年の純利益は突然大幅に増加し、その増加幅は現在の営業利益を大きく上回った。

玉田関家は顧客集中度が高く、2021年から2023年にかけてトップ5の顧客は基本的に長安汽車、第一汽車グループ、吉利汽車、広州汽車グループ、上汽フォルクスワーゲン、長城汽車などが占めている。過去 3 年間、同社の上位 5 社の顧客への販売による収益は、同社の主な事業収益の 70% 以上を占めています。

安定した顧客と上位 5 位の顧客への売上収益が順調に伸びている同社の営業利益は順調に成長しているのに、純利益が大きく変動するのはなぜでしょうか?

Yutian Guanjia の人事は頻繁に変わります。例えば、取締役兼ゼネラルマネジャーを務めたJia Weili氏は、個人の将来の成長とキャリア計画を考慮し、副ゼネラルマネジャーを務めたYang Yan氏は個人的な理由により辞任しました。実際の管理者、取締役会秘書の辞任など。中核技術者レベルでは、元中核技術者である陳強氏が2021年11月に退職した。退職前は主に研究開発センターで天窓製品の検証・承認およびその他の関連業務を担当していた。

さらに、2020年から2022年にかけて、Yutian Guanjia氏はCai Yuqin氏、Wu Zhaohui氏、Han Deyin氏という3人の金融リーダーを歴任しました。

Yutian Guanjia には、実際のコントローラーによって実際に制御されるリスクがあります。現在、実際の支配者であるウー・ジュン、ウー・ホンヤン、ウー・ユヤン父娘が直接・間接的に同社株式の82.70％を支配しており、ウー・ジュン家の他のメンバーが保有する株式も含めると、ウー・ジュン家が支配していることになる。同社の株式の90％近くを保有する。

Yutian Guanjia 氏も安全上の問題により頻繁に罰金を科せられました。

Yutian Guanjia の重要な子会社の 1 つである Xiangtan Yutian Guanjia では、2023 年 2 月に安全事故が発生し、従業員 1 名に 40 万元の罰金が科せられました。 Xiangtan Yutian Guanjiaさんは、死亡者の近親者に追加で27万5300元（賃金、年金などを含む）を支払った。

さらに、2023年9月と今年1月に、成都玉田関家と天津玉天関家は、関連する安全管理規定に違反したとして、それぞれ1万5000元と4万元の罰金を科せられた。

要約すると、1年以内にYutian Guanjiaとその子会社は安全上の問題を理由に3回の罰金を科され、合計45万5,000元の罰金となった。