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Notizie economiche di Changjiang●Zhang Lu, giornalista del Changjiang Business Daily

Sfruttando lo slancio del “farmaco miracoloso per la perdita di peso” del GLP-1, Jiuyuan Gene, leader nei materiali per la riparazione ossea, ha lanciato ancora una volta il processo di IPO.

Recentemente, Hangzhou Jiuyuan Gene Engineering Co., Ltd. (di seguito denominata "Jiuyuan Gene") ha aggiornato il suo prospetto per la quotazione a Hong Kong. La società presenterà il suo prospetto per la prima volta nel gennaio 2024, a Huatai International e CITIC Securities. come sponsor.

Fondata nel 1993, Jiuyuan Gene è profondamente coinvolta nel settore dei dispositivi biofarmaceutici e medici da oltre 30 anni. Attualmente ha sviluppato un percorso aziendale che copre i quattro settori principali: ortopedia, malattie metaboliche, oncologia e sangue prodotti sul mercato e più di 10 Questo prodotto è in fase di sviluppo.

Un giornalista del Changjiang Business Daily ha notato che negli ultimi anni Jiuyuan Gene sembra essere rimasta bloccata nel dilemma di una crescita stagnante delle prestazioni e che i principali prodotti dell'azienda si trovano ad affrontare rischi di approvvigionamento centralizzato. Attualmente, Jiuyuan Gene ha messo gli occhi sul semaglutide generico, il “farmaco magico per la perdita di peso”. Tuttavia, la concorrenza di mercato in questo campo è feroce e le prospettive sono imprevedibili.

Alla fine di aprile 2024, le liquidità e gli equivalenti di liquidità di Jiuyuan Gene ammontavano solo a circa 69,22 milioni di yuan e la società ha urgente bisogno di sangue.

Le aziende tradizionali devono affrontare le sfide derivanti dagli appalti centralizzati

Fondata nel 1993, Jiuyuan Gene è un'azienda che applica l'ingegneria genetica all'industria farmaceutica. L'azienda si concentra su quattro principali aree di trattamento: ortopedia, malattie metaboliche, tumori e sangue. Attualmente l’azienda ha in vendita 8 prodotti, tra cui il materiale per la riparazione ossea Bone Optimizer, nonché 5 tipi di farmaci antitumorali (Jilifen, Githuberin, Geodin, Gifuvi e Gitansu) e 2 tipi di indicazioni per il tromboembolismo venoso (Yilajia, Jipelin).

Dal punto di vista della prestazione, la prestazione di Jiuyuan Gene non è l’ideale. Secondo il prospetto, dal 2021 al 2023, la società ha realizzato un fatturato rispettivamente di 1,307 miliardi di yuan, 1,125 miliardi di yuan e 1,287 miliardi di yuan, con un profitto netto complessivo che mostra una tendenza al ribasso pari a 119 milioni di yuan, 59,867 milioni di yuan e 120 milioni di yuan rispettivamente, quasi Negli ultimi anni, l'utile netto è rimasto invariato dopo la rettifica, i profitti sono stati rispettivamente di 120 milioni di yuan, 60,047 milioni di yuan e 142 milioni di yuan, mantenendo un debole trend di crescita.

Si può vedere che la performance di Jiuyuan Gene è crollata nel 2022, con ricavi e utili netti in calo rispettivamente del 13,93% e del 49,7% su base annua. La società ha dichiarato che ciò era dovuto alla diminuzione dei ricavi delle vendite di Geodin ed enoxaparina API e nel 2023 Il rimbalzo della performance annuale è dovuto all'aumento del fatturato di Gu Youdao.

Dal punto di vista delle entrate aziendali, le entrate di Jiuyuan Gene provengono principalmente da tre prodotti: Guyoudao, Yiluojia e Jilifen. Dal 2021 al 2023 e nei primi quattro mesi di quest'anno, i tre prodotti sopra menzionati hanno contribuito rispettivamente al fatturato totale per il 56,9%. %, 81,1% e 75,9%.

Tra questi, Bone Youdao è stata acquisita da Jiuyuan Gene da Hangzhou Huadong Pharmaceutical Group Co., Ltd. nel 2010. Secondo i dati di Chishi Consulting, nel 2023, i primi 4 produttori nel mercato cinese dei materiali per la riparazione ossea rappresenteranno circa il 48,5% della quota di mercato totale. Tra questi, i geni Jiuyuan rappresentavano il 21,8%, classificandosi al primo posto.

Bone Youdao è diventato anche il prodotto dell'azienda con il maggiore contributo in termini di entrate negli ultimi anni. Il prospetto mostra che dal 2021 al 2023, le proporzioni dei ricavi dei prodotti di ottimizzazione ossea di Jiuyuan Gene sono state rispettivamente del 27,2%, 39,5% e 55,1%. Nei primi quattro mesi del 2024, la percentuale dei ricavi è ulteriormente aumentata al 56,8%, supportando l'It rappresenta la metà del fatturato dell’azienda.

Tuttavia, essendo il prodotto principale di Jiuyuan Gene, Gu Youdao deve affrontare la sfida dell’approvvigionamento centralizzato. Nel 2023, l'Ufficio nazionale per il reclutamento e gli appalti ha pubblicato l'"Annuncio sull'acquisto centralizzato di volumi di lenti intraoculari e materiali di consumo medici per la medicina sportiva da parte dell'organizzazione nazionale", che stabiliva nell'articolo 5 che i produttori di materiali per la riparazione ossea BMP possono scegliere volontariamente di partecipare agli appalti centralizzati.

Anche se per il momento questa guida all'eccellenza non è stata sostanzialmente inclusa negli acquisti centralizzati, la tendenza futura è già emersa. Inoltre, i restanti tre prodotti commercializzati dall'azienda (Geodine, Yilujia e Jifuwei) hanno tutti partecipato ad acquisti centralizzati.

Prendendo come esempio il prodotto Geostatin di Jiuyuan Gene, dopo l'approvvigionamento centralizzato, il prezzo di vendita medio della Geostatina è sceso da 25.900 yuan nel 2021 a 11.900 yuan nel 2022, per poi scendere ulteriormente a 3.400 yuan nel 2023. Allo stesso tempo, anche le vendite di Giodin sono diminuite drasticamente a causa dell'intensificarsi della concorrenza, da 9.500 pezzi nel 2021 a 5.700 pezzi nel 2022, per poi scendere ulteriormente a 4.800 pezzi nel 2023.

A questo proposito, alcuni addetti ai lavori del settore hanno affermato che i prodotti che vincono le gare d’appalto per gli appalti centralizzati spesso subiscono significative riduzioni di prezzo. Se le aziende possono scambiare prezzo con volume, possono comunque compensare parte della perdita derivante dalla riduzione dei prezzi.

La prospettiva di scommettere su “farmaci miracolosi per la perdita di peso” prodotti a livello nazionale è imprevedibile

Nell'industria farmaceutica, le vendite occupano spesso una posizione importante. Alcune aziende farmaceutiche costruiscono i propri canali di vendita o controllano le società di vendita, mentre i farmaci di Jiuyuan Gene vengono venduti principalmente ai distributori. Dal 2021 al 2023, i ricavi della distribuzione rappresenteranno il 10% di quelli di Jiuyuan Gene. entrate totali. Le proporzioni sono rispettivamente del 72,8%, 73,8% e 65,9%.

Pertanto, Jiuyuan Gene ha anche affermato nell'avviso di rischio: "Tutti i nostri distributori sono terze parti indipendenti sulle quali abbiamo un controllo limitato. Non possiamo garantire che i distributori distribuiranno sempre in modo efficace i nostri prodotti".

Inoltre, il prospetto mostra anche che la dipendenza di Jiuyuan Gene dai clienti collegati continua ad approfondirsi. Nel 2021, le vendite di Jiuyuan Gene dalla parte correlata Huadong Medicine e le sue filiali rappresentavano il 7,4% del totale. Nell'aprile 2024, questa percentuale è aumentata al 12,6%. Huadong Medicine e le sue filiali sono diventate il secondo cliente più grande dell'azienda.

Oltre ad essere il principale cliente dell'azienda, Huadong Medicine è anche uno dei cinque principali fornitori di Jiuyuan Gene. I dati mostrano che dal 2021 al 2023, gli importi di acquisto di Jiuyuan Gene da Huadong Medicine sono stati rispettivamente di 11,7 milioni di yuan, 6,7 milioni di yuan e 7,5 milioni di yuan, pari al 2,9%, 2,7% e 3,3% dei costi di approvvigionamento.

In effetti, il rapporto tra Jiuyuan Gene e Huadong Medicine può essere descritto come "stretto". In termini di patrimonio netto, Huadong Medicine detiene il 21,06% delle azioni di Jiuyuan Gene attraverso la sua controllata al 100% Sino-American Huadong ed è il maggiore azionista singolo di Jiuyuan Gene.

Secondo il prospetto, Jiuyuan Gene ha sviluppato biosimilari di liraglutide basati sulla piattaforma tecnologica dei farmaci peptidici dell'azienda nel 2005. Nell'agosto 2017 e nel maggio 2019, Jiuyuan Gene ha trasferito la nuova tecnologia farmacologica liraglutide per il diabete e liraglutide per l'obesità nella Cina orientale sino-americana al prezzo rispettivamente di 80 milioni di yuan e 25 milioni di yuan, ricevendo un totale di 105 milioni di yuan nei costi di licenza tecnologica.

Dopo aver trasferito la nuova tecnologia farmacologica della liraglutide, Jiuyuan Gene ha ancora un layout di "farmaco dimagrante". Tra gli oltre 10 prodotti attualmente in fase di sviluppo da parte di Jiuyuan Gene, uno di questi è il biosimilare semaglutide JY29-2. Rispetto a liraglutide, anche semaglutide, in quanto agonista del recettore GLP-1 di seconda generazione, è più popolare sul mercato.

Secondo il prospetto, il prodotto JY29-2 di Jiuyuan Gene è etichettato come "Jiyoutai" e può essere usato per trattare il diabete di tipo 2, mentre "Ji Keqin" è usato come marchio e può essere usato per trattare l'obesità e il sovrappeso.

Nel gennaio 2024, Jiuyuan Gene ha ottenuto l'approvazione IND dalla State Food and Drug Administration per valutare l'efficacia di "Jikolin" nel trattamento dell'obesità e del sovrappeso. Il 3 aprile è stata accettata la domanda di commercializzazione dell’iniezione di semaglutide “Gyutai” di Jiuyuan Gene. Questo è anche il primo biosimilare di semaglutide nel continente a richiedere la commercializzazione per il controllo del diabete di tipo 2.

Attualmente in Cina esistono dozzine di aziende attive nel settore del GLP-1. La concorrenza sul mercato sta diventando sempre più feroce e il settore della ricerca e sviluppo è diventato un oceano rosso. Al 15 luglio 2024, la Cina ha approvato 15 prodotti agonisti del recettore del GLP-1 per il trattamento del diabete di tipo 2, inclusi cinque prodotti nazionali, e 240 studi clinici in corso stanno valutando gli agonisti del recettore del GLP-1 per il trattamento del diabete di tipo 2. 1RA sta sviluppando farmaci, inclusi 45 studi clinici di fase III.

A giudicare dalla situazione di adeguatezza della liquidità, alla fine di aprile 2024, le liquidità e gli equivalenti di liquidità di Jiuyuan Gene erano solo di circa 69,22 milioni di yuan, e i prestiti bancari fruttiferi della società con scadenza entro un anno erano di circa 155 milioni di yuan, e i fondi possono non coprire più i debiti bancari.

Al momento, Jiuyuan Gene deve continuare a fornire fondi per la ricerca e lo sviluppo per più di 10 prodotti in fase di sviluppo e potrebbe dover far fronte a significative esigenze di capitale circolante in futuro.

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