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中山国有資産が嶺南転換社債の一部を取得するという遅ればせながらの計画により、転換社債の償還問題に変化が生じることが予想される。

8月16日（今週土曜日）の午後、嶺南株(002717.SZ)は、8月16日に中山人材創新起業生態園服務有限公司(以下「中山人材サービス」)から嶺南転換社債の一部を取得する予定である旨の通知を受け取ったと発表した。購入価格は100.127元/個。

ソウト転換社債とブルーシールド転換社債は今年５月と８月に相次いでデフォルト（債務不履行）に陥り、転換社債の３０年にわたる「無敵の黄金の地位」を相次いで破った。嶺南転換社債の上場廃止の影響は、基礎となる嶺南株式の実際の支配者が国有資産であり、これは基礎となる株式が上場廃止される前に転換社債がデフォルトした初めてのケースであることを市場は懸念している。資金調達力の弱い債券の価格設定にさらに影響を与えるだろう。

中山国有資産の支援の到着により、まだ株式を転換していなかった嶺南転換社債投資家は安堵のため息をついた。短期間に大量の株式が譲渡され、嶺南株の最新株価はわずか0.93元に過ぎず、額面上場廃止のリスクに加え、同社が根本的な下落をどのように反転させるかが市場の焦点となっている。 。

中山国有資産は嶺南転換社債の取得を計画

中国経済新聞が最近発表した報告書では、「公的株式は1元に近づき、転換社債はデフォルトに直面しており、嶺南株の転換と償還は困難である」「転換社債は今年3回その「黄金の本体」を破った。信用リスクは再び増大しており、無視することはできない。」 報告書は、高い負債比率により、8月14日満期の嶺南転換社債が「当然のことながら」大幅にデフォルトしたと指摘した。発表によると、2024年8月14日時点で「嶺南転換社債」の残高は4億5,600万元。転換社債の上場廃止の期限が切れた後も株式を転換しなかった投資家に対しては、転換社債を発行した会社は元本と利息を返済する義務がある。第1四半期末時点で、嶺南株式の資金は2億4,600万ドルだった。 「嶺南」は実行できなかったが、「転換社債」の元利金が支払われる。

中山人材サービスが嶺南転換社債の一部を取得する計画について、嶺南株式は、この重要な問題はまだ計画段階にあると述べた。現在、「嶺南転換社債」は取引および株式転換を停止している。

この買収額に応じて、中山人材サービスは部分的な買収を実施します。ボンド保有者が保有する嶺南転換社債が 1,000 個以下の場合は、そのすべてが実際の数に基づいて購入されます。保有者が保有する債券の数が 1,000 個を超える場合は、1,000 個の制限内で一部の債券が購入されます。

今回の買付価格は、嶺南転換社債の最終取引日である2024年8月9日までの連続20営業日の市場終値の平均価格に15％を加えた価格となります。 、つまり 100.127 元/個、超えています債券額面金額。債券1,000件を基準に計算すると、10万元を超える嶺南転換社債を保有する投資家は償還できないことになる。

嶺南株式の実際の管理者は中山トーチハイテク産業開発区管理委員会（以下「トーチ区管理委員会」という）であり、その背後に中山国有資産監督管理委員会がある。聖火地区管理委員会は、2022年末に上場会社に正式に設立される予定です。当時、中山華英産業投資合名会社（有限責任組合）（以下「華英産業投資」という）は3億200万元を投資して嶺南株式の5.02％を取得し、元の実質支配人である殷宏偉から委託を受けて嶺南株式の17.32％を取得した。 . 対応する議決権。現在、華英産業投資は上場企業の株式8,426万株を保有しており、総株式資本の5.02％を占めている。

嶺南転換社債がデフォルトする前、多くの投資家は上場企業の返済完了を支援してくれるというトーチ地区管理委員会に期待を寄せていた。興味深いのは、今回嶺南転換社債の取得を計画しているのが、実質的には中山市人民政府国有資産監督管理委員会の管轄下にある中山人材服務公司であることだ。

嶺南株式に近い投資家はチャイナ・ビジネス・ニュースに対し、トーチ地区管理委員会は実際には上場会社の株式の5.02％しか保有しておらず、業績悪化に直面して過去2年間に嶺南株式に多額の資金を救済してきたと語った。聖火地区管理委員会は、転換社債の償還問題に関して一定の懸念を抱いています。

この発表によると、中山松明区国有資産が嶺南株式を取得して以来、嶺南株式の救済を積極的に支援するために、嶺南株式に対して総額10億元の融資と2億2,400万元の融資保証を提供してきたことが明らかになった。

原資産は依然として額面通り上場廃止のリスクに直面している

中山国有資産援助は一部の嶺南転換社債保有者の償還要求を解決したが、基礎となる嶺南株は依然として額面で上場廃止となるリスクに直面している。

転換社債の株式への転換は市場によって消化される必要があるため、ほとんどの転換社債保有者にとって転換による株式の売却は最後の合理的な選択となります。 8月9日時点で、嶺南の転換社債の残高は5億4,300万元だったが、8月14日には4億5,600万元まで減少した。この期間中の4営業日以内に、約8,700万元の転換社債が株式に転換され、株式は売却された。価格に圧力がかかっていた。

データによると、嶺南株は8月12日に制限値まで下落し、翌日8月14日には1元を下回り、7％下落して取引を終えた。最新終値時点で、嶺南株の株価は0.93元、時価総額は14億元となった。

当期に大幅なデフォルトが発生したスーテ転換社債およびブルーシールド転換社債の原株式は昨年上場廃止となっており、株式転換が原株式の業績に影響を与える状況はありませんでした。嶺南転換社債の特殊性は、これが原株より先に転換社債が上場廃止となりデフォルトする初めてのケースであることである。 「特に今年は『国家九条』発表後、低位株の下落が続いた。株価が1元を下回るか1元に近づくたびに、投資家が上場廃止のリスクを懸念して株価は下がり続けた。転換社債の上級投資家は記者団に対し、「転換社債の価値は、上場企業の支払い能力と信用格付けにある。逆に、支払い能力と資金調達能力が強ければ強いほど、転換社債のパフォーマンスはより安定する。上場会社が上場廃止になったら、株式価値は大幅に下がり、負債を返済する資金がなくなってしまいます。そうなれば、転換社債は無価値になってしまいます。」

中山人材サービスは転換社債の一部を取得し、嶺南株式の債務の一部を解決するのに貢献したが、上場企業の業績は依然困難であり、実際にはこれが嶺南の転換社債の実質的なデフォルトにつながった重要な要因でもある。絆。 2022年末現在、嶺南株式の資金は10億2000万元で、嶺南転換社債の発行額を十分にカバーできる。

嶺南有限公司の主な事業は生態環境建設業と水利事業に従事しています。環境ガバナンス、これら 2 つの事業が 2023 年の営業利益の 95% 以上を占めました。同年の同社の営業利益は 21 億 3,000 万で、前年比 17.08% 減少しました。親会社に帰属する純利益は、赤字となりました。売上高は 10 億 9,600 万元、営業活動から生み出された純キャッシュフローは - 2 億 7,900 万元でした。

嶺南有限公司は上半期に赤字が拡大し、親会社に帰属する純利益は2億～2億5,000万元の赤字（前年同期は1億800万元の赤字）と予想している。去年の同じ時期。第1四半期末時点で、上場企業の未分配利益は11億6,700万元の損失となった。

嶺南株は、業績急落の主な理由は3つあると述べた: 1. 業界の周期的変動と市場の需給変化の影響、政府投資が減少し、新規受注が期待に届かなかったこと。同社のエンジニアリング事業の決済サイクルが長期化し、売掛金の回収が遅れている。支払いの遅延と資金不足により、同社の建設中のプロジェクトの建設進捗が制限されている。 3. 日々の運営費を維持する必要がある。第1四半期末時点で、嶺南株式の売掛金は23億4,500万元だった。

転換社債危機が一時的に解決した後、嶺南株式がどのように収益性を改善し、財務構造を最適化し、将来的に額面での上場廃止を回避できるかは、中小規模の株主の注目であるだけでなく、トーチ地区管理委員会と中山地区の人材サービスは同様に緊急です。