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Der verspätete Plan von Zhongshan State-owned Assets, einige Lingnan-Wandelanleihen zu erwerben, wird voraussichtlich zu einer Änderung der Frage der Rückzahlung von Wandelanleihen führen.

Am Nachmittag des 16. August (diesen Samstag)Lingnan-Aktien(002717.SZ) gab bekannt, dass das Unternehmen am 16. August eine Mitteilung von Zhongshan Talent Innovation and Entrepreneurship Ecological Park Service Co., Ltd. (im Folgenden „Zhongshan Talent Service“ genannt) erhalten hat, dass es plant, einige Lingnan-Wandelanleihen zu erwerben ein Kaufpreis von 100.127 Yuan/Stück.

Soute Convertible Bonds und Blue Shield Convertible Bonds gerieten im Mai und August dieses Jahres nacheinander in Verzug und brachen nach und nach den 30-jährigen „unbesiegbaren Goldstatus“ von Wandelanleihen. Das Delisting der Lingnan-Wandelanleihen hat zur Folge, dass der eigentliche Kontrolleur der zugrunde liegenden Lingnan-Aktien ein staatlicher Vermögenswert ist, und dies ist der erste Fall, in dem eine Wandelanleihe ausfällt, bevor die zugrunde liegenden Aktien dekotiert wurden. Der Markt befürchtet, dass dies der Fall ist wird sich weiter auf die Preisgestaltung schwach finanzierter Anleihen auswirken.

Mit der Unterstützung von Zhongshan State-owned Assets atmeten Anleger von Lingnan-Wandelanleihen, die ihre Anteile noch nicht umgewandelt hatten, erleichtert auf. In kurzer Zeit wurde eine große Anzahl von Aktien übertragen, und der letzte Aktienkurs der Lingnan-Aktien lag bei nur 0,93 Yuan. Neben dem Risiko eines Delistings zum Nennwert steht im Mittelpunkt des Marktes, wie das Unternehmen seinen fundamentalen Rückgang umkehren kann .

Zhongshan State-owned Assets beabsichtigt, Wandelanleihen von Lingnan zu erwerben

In einem kürzlich von China Business News veröffentlichten Bericht heißt es: „Offizielle Aktien nähern sich 1 Yuan, Wandelanleihen stehen vor dem Zahlungsausfall und Lingnan-Aktien sind schwierig umzutauschen und einzulösen.“ „Wandelanleihen haben dieses Jahr dreimal ihren „goldenen Körper“ gebrochen.“ Die Kreditrisiken sind erneut gestiegen und können nicht ignoriert werden.“ Der Bericht wies darauf hin, dass die am 14. August fälligen Lingnan-Wandelanleihen aufgrund der hohen Schuldenquote „nicht überraschend“ erheblich ausfielen. Der Ankündigung zufolge beläuft sich der Restbetrag der „Lingnan Convertible Bonds“ zum 14. August 2024 auf 456 Millionen Yuan. Für Anleger, die ihre Aktien nach Ablauf des Delistings der Wandelanleihen nicht umgewandelt haben, ist das Unternehmen, das die Wandelanleihen ausgegeben hat, zur Rückzahlung des Kapitals und der Zinsen verpflichtet. Zum Ende des ersten Quartals betrugen die Geldmittel der Lingnan-Aktien 246 Millionen Yuan, und es war nicht in der Lage, „Lingnan“ durchzuführen. Der Kapitalbetrag und die Zinsen der „Wandelanleihen“ wurden bezahlt.

Bezüglich des Plans von Zhongshan Talent Services, einige Lingnan-Wandelanleihen zu erwerben, gab Lingnan Shares an, dass sich diese wichtige Angelegenheit noch in der Planungsphase befinde. Derzeit haben „Lingnan Convertible Bonds“ den Handel und die Umwandlung von Aktien eingestellt.

Speziell im Hinblick auf den Umfang dieser Akquisition wird Zhongshan Talent Services Teilakquisitionen durchführen.BindungWenn der Inhaber nicht mehr als 1.000 Lingnan-Wandelanleihen besitzt, werden alle davon auf der Grundlage der tatsächlichen Anzahl gekauft. Wenn die Anzahl der vom Inhaber gehaltenen Anleihen 1.000 übersteigt, wird ein Teil der Anleihen innerhalb einer Grenze von 1.000 gekauft.

Der Kaufpreis dieses Kaufs basiert auf dem Durchschnittspreis des Schlussmarktpreises von 20 aufeinanderfolgenden Handelstagen vor dem 9. August 2024 (einschließlich), dem letzten Handelstag der Lingnan-Wandelanleihen, zuzüglich 15 % als Kaufpreis , das heißt 100,127 Yuan/Stück, mehr als VerstandenNennwert der Anleihe。Berechnet auf 1.000 Anleihen bedeutet dies, dass Anleger, die mehr als 100.000 Yuan an Lingnan-Wandelanleihen halten, nicht zurückgezahlt werden können.

Das Zhongshan Torch High-Tech Industrial Development Zone Management Committee (im Folgenden als „Torch District Management Committee“ bezeichnet) ist der eigentliche Kontrolleur der Lingnan-Aktien, und dahinter steht die Zhongshan State-owned Assets Supervision and Administration Commission. Das Torch District Management Committee wird sich Ende 2022 offiziell im börsennotierten Unternehmen niederlassen. Zu diesem Zeitpunkt investierte die Zhongshan Huaying Industrial Investment Partnership (Limited Partnership) (im Folgenden als „Huaying Industrial Investment“ bezeichnet) 302 Millionen Yuan, um 5,02 % der Lingnan-Aktien zu erwerben, und erhielt 17,32 % der Lingnan-Aktien, die vom ursprünglichen eigentlichen Controller Yin Hongwei anvertraut wurden . entsprechende Stimmrechte. Derzeit hält Huaying Industrial Investment 84,26 Millionen Aktien börsennotierter Unternehmen, was 5,02 % des gesamten Aktienkapitals ausmacht.

Bevor die Wandelanleihen von Lingnan ausfielen, hofften viele Anleger darauf, dass der Verwaltungsausschuss des Torch District börsennotierte Unternehmen bei der Abwicklung ihrer Rückzahlungen unterstützen würde. Interessant ist, dass es sich bei der Person, die dieses Mal Lingnan-Wandelanleihen erwerben will, um Zhongshan Talent Services handelt, das tatsächlich von der staatlichen Vermögensaufsichts- und Verwaltungskommission der Volksregierung der Stadt Zhongshan kontrolliert wird.

Ein Lingnan Shares nahe stehender Investor sagte gegenüber China Business News, dass das Torch District Management Committee tatsächlich nur 5,02 % des Eigenkapitals des börsennotierten Unternehmens halte und Lingnan Shares in den letzten zwei Jahren angesichts der sich verschlechternden Betriebsleistung gerettet habe. Das Torch District Management Committee hat gewisse Bedenken hinsichtlich der Frage der Rückzahlung der Wandelanleihe.

Aus der Ankündigung geht hervor, dass Zhongshan Torch District State-owned Assets seit dem Erwerb der Lingnan-Aktien, um die Rettungsaktion der Lingnan-Aktien aktiv zu unterstützen, anschließend insgesamt 1 Milliarde Yuan an Darlehen und 224 Millionen Yuan an Finanzierungsgarantien für die Lingnan-Aktien bereitgestellt hat.

Für die zugrunde liegende Aktie besteht immer noch das Risiko, dass sie zum Nennwert aus der Notierung genommen wird

Zhongshan State-owned Assets Aid hat den Rücknahmeforderungen einiger Inhaber von Lingnan-Wandelanleihen entsprochen, aber die zugrunde liegenden Lingnan-Aktien sind immer noch dem Risiko ausgesetzt, zum Nennwert aus der Notierung genommen zu werden.

Da die Umwandlung von Wandelanleihen in Aktien vom Markt verdaut werden muss, ist der Verkauf von Aktien durch Umwandlung für die meisten Inhaber von Wandelanleihen die letzte rationale Entscheidung. Am 9. August betrug der verbleibende Betrag der Wandelanleihen von Lingnan 543 Millionen Yuan und sank am 14. August auf 456 Millionen Yuan. Innerhalb von vier Handelstagen wurden in diesem Zeitraum etwa 87 Millionen Yuan an Wandelanleihen in Aktien und Aktien umgewandelt Der Preis stand unter Druck.

Die Daten zeigen, dass die Lingnan-Aktie am 12. August das Limit erreichte und am nächsten Tag unverändert schloss. Am 14. August fiel sie unter 1 Yuan, ein Rückgang von 7 %. Dieser Tag war der letzte Tag für die Umwandlung von Lingnan-Wandelanleihen. Am letzten Börsenschlusstag betrug der Aktienkurs der Lingnan-Aktien 0,93 Yuan, mit einem Gesamtmarktwert von 1,4 Milliarden Yuan.

Die zugrunde liegenden Aktien der Soote Convertible Bonds und Blue Shield Convertible Bonds, bei denen es im Laufe des Jahres zu erheblichen Ausfällen kam, wurden letztes Jahr von der Börse genommen, und es gab keine Situation, in der die Aktienumwandlung die Wertentwicklung der zugrunde liegenden Aktien beeinträchtigt hätte. Das Besondere an Lingnan-Wandelanleihen besteht darin, dass dies der erste Fall ist, in dem eine Wandelanleihe vor der zugrunde liegenden Aktie dekotiert wird und ausfällt. „Insbesondere nach der Veröffentlichung der ‚National Nine Articles‘ in diesem Jahr sanken die Niedrigpreisaktien weiter. Immer wenn der Aktienkurs unter 1 Yuan fiel oder sich ihm näherte, fiel der Aktienkurs weiter, weil die Anleger Angst vor dem Risiko eines Delistings hatten.“ „Ein leitender Investor in Wandelanleihen sagte gegenüber Reportern: „Der Wert von Wandelanleihen liegt in der Zahlungsfähigkeit und Bonität des börsennotierten Unternehmens, desto stabiler ist die Wertentwicklung der Wandelanleihen.“ Sobald das börsennotierte Unternehmen dekotiert wird, wird der Eigenkapitalwert erheblich sinken und es wird kein Geld mehr für die Rückzahlung von Schulden geben. Wenn ja, werden die Wandelanleihen wertlos sein.“

Zhongshan Talent Services erwarb einen Teil der Wandelanleihen und half Lingnan Shares bei der Begleichung einiger seiner Schulden. Allerdings ist die operative Leistung des börsennotierten Unternehmens immer noch schwierig. Tatsächlich ist dies auch ein Schlüsselfaktor, der zum tatsächlichen Ausfall der Wandelanleihe geführt hat Anleihen. Ende 2022 belaufen sich die Geldmittel der Lingnan-Aktien auf 1,02 Milliarden Yuan, was ausreicht, um den Betrag der Lingnan-Wandelanleihen zu decken.

Das Hauptgeschäft von Lingnan Co., Ltd. liegt in der ökologischen Bauindustrie und im Wasserangelegenheiten.UmweltgovernanceAuf diese beiden Unternehmen entfielen im Jahr 2023 mehr als 95 % des Betriebseinkommens. Das Unternehmen erzielte in diesem Jahr ein Betriebsergebnis von 2,130 Milliarden, was einem Rückgang von 17,08 % gegenüber dem Vorjahr entspricht 1,096 Milliarden Yuan, und der Netto-Cashflow aus betrieblicher Tätigkeit betrug -279 Millionen Yuan.

Lingnan Co., Ltd. geht davon aus, dass seine Verluste in der ersten Jahreshälfte zunehmen, wobei der der Muttergesellschaft zuzurechnende Nettogewinn voraussichtlich bei einem Verlust von 200 bis 250 Millionen Yuan liegen wird, verglichen mit einem Verlust von 108 Millionen Yuan im Jahr im gleichen Zeitraum des letzten Jahres. Zum Ende des ersten Quartals beliefen sich die nicht ausgeschütteten Gewinne des börsennotierten Unternehmens auf einen Verlust von 1,167 Milliarden Yuan.

Lingnan-Aktien gaben an, dass es drei Hauptgründe für den starken Leistungsrückgang gibt: 1. Die Auswirkungen von zyklischen Schwankungen in der Branche und Veränderungen bei Marktangebot und -nachfrage, staatliche Investitionen wurden reduziert und neue Aufträge blieben hinter den Erwartungen zurück; 2. Der Abwicklungszyklus des Ingenieurgeschäfts des Unternehmens hat sich verlängert, und der Einzug von Forderungen hat zugenommen. Zahlungsverzögerungen und knappe Mittel haben den Baufortschritt der im Bau befindlichen Projekte des Unternehmens eingeschränkt. 3. Die täglichen Betriebskosten müssen weiterhin aufrechterhalten werden. Zum Ende des ersten Quartals beliefen sich die Forderungen von Lingnan Shares auf 2,345 Milliarden Yuan.

Nach der vorübergehenden Lösung der Wandelanleihenkrise steht nicht nur die Frage, wie Lingnan Shares die Rentabilität verbessern, die Finanzstruktur optimieren und die Dekotierung seiner Aktien zum Nennwert in Zukunft vermeiden kann, nicht nur im Fokus kleiner und mittlerer Aktionäre, sondern auch im Fokus des Torch District Management Committee und des Zhongshan District, die echtes Geld für Talentdienste ausgegeben haben, sind gleichermaßen dringend.