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この記事の出典: Times Finance 著者: Li Yiwen

金価格は高水準で頻繁に変動しており、世界の中央銀行による金購入の熱も鈍化している。

ワールド・ゴールド・カウンシルが発表した最新データによると、今年上半期の世界中央銀行の金準備保有量は483トンに達し、前年同期比5％増加し、同期間としては過去最高を記録した。 。しかし、この成長率は鈍化しており、第1四半期の世界中央銀行の金準備の増加290トンと比較すると、金価格の記録的な高騰を受けて、第2四半期の世界中央銀行の金購入規模はわずか193トンにとどまった。トン、前四半期から 33% 減少しました。

このうち、世界の中央銀行による6月の金の純購入量は12トンで、5月の10トンからは回復したものの、4月の33トンを大きく下回った。実際、前年同期と比較して、世界中の主要中央銀行による金の購入総額と売却総額は両方とも減少しています。

さらに、かつては主要な金の購入先とみなされていた新興国の中央銀行の金購入行動も乖離しつつある。

18カ月連続で金の保有量を増やしていた中国人民銀行は、今年5月に金価格が過去最高値を記録したことを受け、金準備の増加を一時停止した。中国の後はインドが引き継ぎつつある。ワールド・ゴールド・カウンシルのデータによると、インド銀行は第2四半期に18.6トンの金を購入し、このうち9トン以上の金が6月に追加され、金購入額では世界の中央銀行の中で第1位となった。

金価格に目を向けると、米連邦準備制度理事会（FRB）が近く利下げするとの期待に後押しされ、金現物価格が過去最高値に上昇した。現在のロンドンの金スポット価格は1オンスあたり2,500米ドルを超え、年初には20％以上上昇した。

金価格の高騰により、金の消費が一部縮小しました。ワールドゴールドカウンシルのデータによると、金の最大の消費需要である金宝飾品の需要は、2024年の第2四半期には、金の延べ棒と金貨の小売需要が前年比19％減の391トンとなった。前年比5％減の261トンとなった。

現在の金価格の高騰と不安定さを受けて、主要中央銀行による金購入の急増はさらに鈍化するのだろうか？米連邦準備制度理事会（FRB）による利下げ期待が引き上げと消化を繰り返す中、金価格は今後も高騰を続けるのでしょうか？

中央銀行の金買いが鈍化

世界中の主要中央銀行の間での金購入ブームが乖離を悪化させている。世界金評議会が6月に発表した最新の金購入データから判断すると、インド（9.3トン）、ウズベキスタン（9.3トン）、ポーランド（3.7トン）、カタール（3.1トン）、ヨルダン（2トン）、チェコ共和国（1.8トン）、トルコ（1.1トン）。

中でも、「金保有大国」であるインドは今年上半期に37.6トン増加し、昨年の純増加量16トンを大きく上回り、同時期の中国の増加量29トンも上回った。現在の世界の金市場の絶対的な主力となっています。

以前は金の保有を増やしていた一部の中央銀行が、現在は積極的に金を売却している。シンガポールは今年3カ月連続で合計10.7トンの金を蓄積しており、6月だけで約12トンの金を売却した。第1四半期の主な金購入国でもあったカザフスタンは、5月と6月に11.4トンと6.3トンの金を売却した。

さらに大きな影響は中国から来ています。 2023年、中国人民銀行は年間を通じて金保有量を合計224.88トン増加させ、金保有増加量で世界1位となり、2023年に世界の中央銀行が新たに追加した金準備の21.6％を占めた。同じ時期。 2024年の第1四半期でも、中国人民銀行は金保有量を27.1トン増加させており、依然として世界トップクラスにある。

しかし、5月以降、これまで世界最大の金購入国であった中国は、何の前触れもなく新たな金準備の追加を停止した。最新の公式外貨準備高データによると、7月末現在、我が国の金準備高は7,280万オンスで、3か月連続で前月比変化がありません。

「金価格が高水準で変動しているため、各国中央銀行が金購入方針を異にすることは避けられない」と国石金融改革シンクタンクの首席専門家、Liu Shengjun氏はタイムズ・ファイナンスに対し、現在の国際情勢は複雑だと語った。しかし、多くの新興市場では、外貨準備高と金保有量の増加が重要な課題となっています。しかし、国や地域が異なれば、異なる政治的および経済的環境に直面し、異なる為替政策を採用しています。

「今年上半期、カザフスタンのテンゲやシンガポールドルを含むアジア通貨は、さまざまな程度で下落したが、全体的に圧力にさらされていた。したがって、一部の国や地域が金準備高を大幅に削減した可能性も排除できない」さらに、カザフスタンは世界有数の金産出国でもあり、外貨に占める金の割合が常に高くなります。これは国の中央銀行にとって標準的なことだった」と劉盛軍氏は語った。

中国中央銀行による金購入の突然の停止について、中国外国為替投資研究院所長のタン・ヤーリン氏は、主に戦略的に曖昧なニーズによるものだと考えている。

さらにタン・ヤーリン氏はタイムズ・ファイナンスに対し、中国人民銀行が金を購入する主な目的はリスクを回避することであり、金価格には敏感ではないと説明した。しかし、中国人民銀行は継続的に金を購入しており、これが国際市場から大きな注目を集めており、間接的に金投機を刺激し、金購入コストを押し上げている。警告なしに購入を停止することは、戦略の曖昧さを維持し、事前に「狙撃」されることを回避するのに役立ちます。

タン・ヤーリン氏はまた、現在中国の外貨準備に占める金の割合は低く、長期的には中国を巡る地政学的紛争は激化する可能性が高く、中国中央銀行による金購入の波は続く可能性が高いと強調した。将来的には、継続的かつ中断のない長期的な金の購入は稀になるでしょう。

実際、中国人民銀行によるこれまでの大規模な金購入は、金価格が高水準で推移する強力な支えの一つとなってきた。 6月7日、中国人民銀行が何の前触れもなく金の購入を停止すると発表した後、連邦準備理事会による利下げに対する市場の期待後退などの複数の要因も重なり、金の国際価格は一時急落した。この日、ロンドンの金現物価格はオンスあたり2,376.11米ドルから1オンスあたり2,293.51米ドルまで下落し、3.45％下落し、今年最大の下落となった。

しかし、世界金評議会が発表したデータによると、今年6月時点で中央銀行の金準備は2,264.3トンで、その総額は世界第6位だが、外貨に占める割合は上位の4.9％にすぎない。金埋蔵量は20カ国の中では最下位に位置する。

金価格は中長期的に上昇傾向を維持

今年に入ってから、金全体の価格が急激に上昇しました。

東部時間の8月16日、ロンドンの金スポット価格は過去最高値を更新し、2,500米ドルの大台を突破し、オンス当たり2,506.96米ドルで終了し、年間で20％以上上昇した。世界の主要資産クラスの中で最も注目度の高いパフォーマンスを示すS&P 500指数と日経225指数でさえ、年間ではそれぞれ14.37％と9.75％の上昇にとどまっており、金価格の上昇には遠く及ばない。

しかし、高水準の金価格はより不安定になっています。

7月以降、米国の景気後退懸念や地政学的紛争など複数の要因が交互に影響し、金価格は全体的に「W」傾向を示している。この期間中、金価格は数回高騰しましたが、その後急激に下落しました。シンダ・フューチャーズも8月14日の調査報告書で、20日時点の金価格の過去のボラティリティ・パーセンタイルが90％を超え、同期間のさまざまな種類の資産の中で銀に次いで2位にランクされていると指摘した。

価格が高水準で変動し、中央銀行の金購入が減速するなか、金は「富の神話」を書き続けることができるのだろうか？

この点に関して、広東省南部金市場研究所の上級研究員であるソン・ジャンジェン氏はタイムズ・ファイナンスに対し、主要中央銀行の公的業務は市場に対する見解を代表することが多いと語った。金価格はすでに高水準にあり、変動しているが、現在の中央銀行による金購入の減速は、金投資家の様子見心理をある程度強めることになり、短期的には金価格は下落するだろう。ある程度影響を受けます。

しかし、宋江振氏はまた、米国の景気後退の兆候が数多く現れるにつれ、市場は過去に何度も事前に「利下げ取引」を行ってきたものの、利下げを求める連邦準備理事会への圧力は高まっているとも強調した。米国の利下げが、特に米国以外の地域で正式に始まる。各国の為替レートへの圧力が弱まるにつれて、金の購入ブームが再び始まり、金の価格は中長期的に上昇し続けるだろう。

劉盛軍氏はまた、現在のパレスチナ・イスラエル紛争とロシア・ウクライナ紛争の当事国は交渉の可能性に向けて準備を進めているが、これは国際情勢が将来的に減速することを意味するものではないと考えている。それどころか、世界中でさまざまなイデオロギーの潮流が蔓延しているため、一部の地域では紛争の調整が困難であり、地政学的な紛争のリスクは今後も高まるばかりです。中長期的には、これは安全資産としての性質を持つ金に大きな利益をもたらすでしょう。

実際、インフレ統計から判断すると、FRBの利下げに影響を与える最も重要な要因は、米国が7月に消費者物価指数２．９％となり、６月から０．１ポイント上昇幅が縮小した。米連邦準備理事会（ＦＲＢ）が掲げる長期インフレ目標の２％を依然として上回っているが、米国のインフレ率が「２」に戻ったのは初めて。 2021年3月以降。

インフレの鈍化が続いている兆候は、連邦準備理事会に利下げの余地を与えている。セントルイス連銀総裁は、インフレは２％の軌道に戻ったようで、雇用市場の逼迫はもはやインフレ上昇リスクではなく、金利調整の時期が近づいている可能性があると述べた。

これにより、市場ではFRBの利下げへの賭けがさらに強まった。 ＣＭＥグループのフェドウォッチ・ツールによると、９月に２５ベーシスポイントの利下げが行われる確率は７４％に上昇した。

さらに、世界的な地政学的リスクが引き続き拡大する可能性があるため、金が主要中央銀行の準備金配分に含まれる可能性もあります。ワールド・ゴールド・カウンシルが発表した最新の調査によると、調査対象となった70の中央銀行のうち29％が今後12カ月間に金準備を増やす計画を立てており、2018年の調査開始以来最高水準に達している。

もう一つの項目は次のように構成されます。UBSアセット・マネジメントが発表した調査では、調査対象となった世界40の中央銀行のうち70％以上が「世界的な地政学的リスクの継続的な高まり」を資産配分の懸念事項とみなしていることも明らかになった。