固定焦点 (dingjiaoone) オリジナル

著者 | スー・チー

編集者 | 魏佳

8月15日、電子商取引大手のアリババと京東は同日、それぞれ第2四半期の財務報告書を発表したが、注目すべき点は2つある。

まず、2大企業の収益が増加するはずがない。アリババには 7 つの主要な事業があり、全体の収益は 3.88% 増加しました。唯一足を引っ張っているのは主力事業である京東集団です。これは主に自主運営であるため、収益は増加しました。今四半期はわずか 1.2% です。

第二に、両社の利益傾向は異なっており、これは両社が異なる発展経路に乗り出したことを反映しています。

京東は常に低価格を重視し、618以降も「京東超18」イベントを立ち上げ続けた。しかし、今四半期の親会社に帰属する純利益は126億元に達し、2023年第1四半期以来の過去最高を記録した。前年比は 92% 増加しました。価格競争をすればするほど収益が上がると決算報告書は説明していますが、低価格は補助金に頼らず、全体の粗利水準は安定しています。

アリババの親会社に帰属する純利益は前年同期比29％減の242億6,900万元となった一方、国際商取引など一部の事業は成長と引き換えに依然として赤字となっている。桃天グループの収益源である「顧客管理収入」が低迷している。

このため、アリババは財務報告書の発表前に、Taotian のすべての加盟店に対する料金ポリシーの調整を発表し、すでに基礎を築いています。その目的は、次のことを市場に示すことです。 1. 将来的には、これ以上追求しません。絶対的な低価格だがGMVを重視する; 2. より多くの中小企業を導入する 加盟店はトラフィックを再分配し、ユーザー管理収入が増加し、収益化の効率が向上します。

全体として、アリババは規模の拡大を必死で追求しており、一部の事業は依然として急速に成長しているが、京東コムは「利益の専門家」となったが、その代償として想像力の余地を失っており、サブグループは依存しすぎている。本業の経営不振とその発展の見通しには疑問がある。

競合他社からのプレッシャーも増大していますが、Alibaba と JD.com のどちらのアプローチがより効果的ですか?まだ答えはありません。

電子商取引の責任者、あなたの収入はこれ以上増えません

この四半期の財務報告書では、アリババの収益が 3.88% 増加し、JD.com の収益は 1.2% 増加したという残酷な事実が明らかになりました。両電子商取引大手は増加できませんでした。そして、反対派は依然としてそれを追いかけています。Pinduoduo の 2024 年の第 1 四半期の収益成長率は 130.66% にも上ります。

まずアリについて見てみましょう。この四半期の売上高は2,432億3,600万元で、これはアリが2023年に「1+6+N」の組織構造調整を発表して以来最も低い売上成長率です。

アリババの収益源は主に 7 つの部分に分かれており、Taotian Group (電子商取引事業) が収益の 42.81% を占め、次に国際デジタルコマース (収益が 11.06% を占める)、Cainiao (収益が 10.12% を占める) となっています。 %) %)、Alibaba Cloud (収益シェア 10.02%)、Local Life (収益シェア 6.13%)、Dawen Entertainment (収​​益シェア 2.11%)、その他 (収益シェア 17.75%)。

最大の変化は「兄貴分」Taotian Groupに起こり、売上高は前年同期比で1%減少した。この収益は前四半期に 4% 増加しましたが、今四半期は増加するどころか減少しました。

内訳としては、まず中核的な収益源である顧客管理収入（広告＋手数料として理解できる）は1％しか増えなかった。これがアリババの本当の不安なのかもしれない。アリババのこれまでの低価格戦略の結果、広告料や手数料が上がらないことだ。

これまで、Tmall は通常、販売者に広告料と手数料の両方を請求していましたが、淘宝網は販売者に広告料のみを請求し、手数料は徴収していませんでした。したがって、淘宝網と天猫は以前はトラフィック収入にもっと依存しており、大手販売者にトラフィックを販売することに積極的でした。しかし、トラフィックがますます高価になり、低価格戦略が実際には中小規模の販売者により積極的に対応するようになるにつれて、プラットフォームのトラフィックをこれらの販売者に向ける必要があり、顧客管理収入に影響を及ぼします。

アリが提示した解決策は、今年9月からTaotianのすべての加盟店に対して注文取引量の0.6％の「基本ソフトウェアサービス料」を徴収し、3万ドルと3万ドルの手数料を取り消すと発表した。天猫加盟店のみにチャージされる60,000ポイントの年会費は2段階となり、2024年に支払った年会費は返金されます。

この調整後、淘宝網の加盟店は、より広いエリアをカバーするために手数料を取ると同時に、GMVの規模を拡大し、購入量の減少傾向を補うためにトラフィック収入に依存する路線を変更する必要がある。

第二に、直接販売およびその他の収益（天猫スーパーマーケット、天猫国際およびその他の直接販売事業）が前年同期比で9%減少しました。この部分の売上高の伸びが鈍化した理由は比較的理解しやすいが、かつては低価格戦略が重視され、大手ブランドが独占する有名ブランドの価格コントロール力が強かった。影響を受けます。アリババ幹部らは、この種のモデルは効率的ではない可能性があるため、桃天の直接事業の縮小は前向きな選択だったと述べた。

「兄貴分」桃天グループの業績は低迷したが、他の事業は目覚ましいものであった。 Jiang Fan 氏が率いる国際デジタル事業は 32% に達し、この事業に速達物流サービスを提供する Cainiao と合わせて 16% に達し、第 2 位となりました。 AmapやEle.meなどの地域生活サービスも12％増と好調だった。

JD.comを見ると、今四半期の売上高は2,914億元で前年比1.2％増となり、これも2023年以降で最低の伸び率となっている。

JD.com は主に自社運営であり、価格差を稼ぐことが主なビジネスモデルであるため、収益には上限があることが予想されます。さらに注目に値するのは、JD.com におけるさまざまな種類の商品の収入の変化の背後にある傾向です。

今四半期、JD.comの中核カテゴリーである「電子製品・家電」の売上高は前年同期比4.6％減少し、前年同期の同売上高の伸び率は11.36％だった。京東省のシャン・スー最高財務責任者（CFO）は、昨年の高水準の影響を受けたと財務報告書で説明し、昨年の財務報告書では、2023年の618期間中に京東省が家電製品の下取りサービスを包括的にアップグレードし、消費を誘致するためにより大きな割引を開始すると述べた。 。

電子商取引業界の上級実務家であるチェン・リー氏は次のように指摘しました。家電製品の全体的な売上減少は、不動産の低迷や一般的な消費環境にも関連しており、データの増減はソーシャルデータの増減と一致する可能性もあります。

これに対し、「生活必需品」の収入は大きく改善し始めている。

日用品のほとんどは低利益カテゴリーですが、頻繁に購入されており、今年の第 2 四半期の成長率は 8.7% に達しました。同時に、JD.comの財務報告の電話会議では、収益のうちこの部分のスーパーマーケットの収益が前年比2桁の成長を達成しており、グループの成長の重要な原動力となることが期待されていることも強調した。

京東は利益を追求し、アリババは規模を追求

稼ぐ力を見てみましょう。この四半期のアリババの純利益は242億6,900万元で、前年同期比29％減少したが、JD.comの純利益は126億元で、前年同期比92％増加した。増減の背景には、アリババは規模を追求し、京東は利益を追求するという両社の戦略の違いがある。

1年間にわたって補助金と低価格を求めてきたにもかかわらず、なぜJD.comはこれほど高い利益を上げ続けることができるのでしょうか?

シャン・スー最高財務責任者（ＣＦＯ）は財務報告の中で、補助金に頼るのではなく、サプライチェーン能力と投資を通じて価格競争力の向上を継続すると説明した。このおかげで、JD.com の第 2 四半期の売上総利益率は前年同期比 137 ベーシス ポイント増の 15.8% と大幅に増加しました。

JD.com CEOのXu Ran氏は決算会見で、今四半期の利益は主にサードパーティ事業の割合の増加など、サプライチェーン効率の改善によってもたらされた粗利率の改善によるものであると述べた。カテゴリーミックスの変化と効率化により、カテゴリー利益率の向上を実現します。

ここからいくつかの情報を得ることができますが、一方で、JD.com の低価格戦略は続いているが、高額な補助金に完全に依存しているわけではない。一方、JD.com はサプライチェーン能力を通じて上流の価格交渉をさらに進め、自社運営部品の利益を増やすことができます。

JD.comの3大事業に限れば、JD Retailは黒字を維持し、JD Logisticsの利益は328%増加し、新規事業（Dada、JD Production、Jingxiおよび海外事業）は前四半期の利益から赤字に転じた。 new 取引量は大きくなく、損失は市場の足を引っ張っていません」とChen Li氏は述べた。財務報告書によれば、新規事業収入はわずか1.5％に過ぎない。

さらに、JD.com は今四半期に管理費を 3.6% 削減し、管理費を大幅に節約し、利益の確保に貢献しました。

一般に、市場は補助金が京東の利益を食いつぶすのではないかと懸念しているが、京東の補助金はプラットフォームが直接的にお金を消費することを意味するものではなく、粗利率の向上、京東物流の支援、実効支配などを意味する。コストの削減により、JD.com は利益を増やすプロセスを完了することができました。

京東商城の利益追求に比べ、アリババは依然として規模拡大を追求している。

今回復帰した呉永明の最も重要な任務は、本業に集中し、個人的にチームを率いて世界を征服することだ。今四半期のTaotianの収益成長率はマイナスでしたが、Ali氏は、この四半期のTaotianのオンラインGMVは前年同期比で1桁後半増加し、注文量は前年同期比で2桁増加し、88VIP会員数は42社を超えたと強調しました。百万。

このため、アリババは9月1日から加盟店向けに新たな政策を実施し、最近ではトラフィック割り当てシステムを昨年の「5つ星の価格パワー」からGMVに基づく割り当てに戻すと発表した。

Bailian Consultingの創設者であるZhuang Shuai氏は、アリババが当初の固定料金を動的なGMV料金に調整しているのは、一方ではTaotianのGMVを増やすために、内部ヘルプ加盟店にGMVの増加を奨励するためであると分析した。一方で、加盟店の固定年会費コストが削減され、中小規模の加盟店の参入敷居が下がり、プラットフォームの商業パフォーマンスが向上します。

短期的には、Taotian は小売業者の GMV 取引の増加からより多くの収益を得ることができるかもしれませんが、長期的には、このモデルは Taotian 内の財務圧力を増大させる可能性があります。 「本来、固定料金は干ばつや洪水の際の収入を保証するものである。新しい政策の実施後、GMVが短期的に大幅に増加しなければ、プラットフォームの収入は大きな影響を受けるだろう。」とZhuang Shuai氏は述べた。

アリババは急ぎたい、京東は安定を求める

この 2 つの電子商取引大手は、本業に加えて、他の事業でも異なるスタイルを示しています。アリババは変化を望んでいるのに対し、京東は安定を望んでいます。

アリババの他の6つの主要事業の中で、蒋帆氏が率いる国際小売事業は最も急速に収益が伸びている。

海外事業はアリババにとって譲れない領域、Pinduoduo の Temu は猛烈な勢いで登場しており、アリババには AliExpress、Trendyol (トルコの e コマース小売プラットフォーム)、Lazada (東南アジアの e コマース プラットフォーム)、Daraz (南アジアの e コマース プラットフォーム)、Miravia (スペインの e コマース プラットフォーム) があります。 。

財務報告書の発表直前、LazadaのCEOであるDong Zheng氏は社内講演で、Lazadaは今年7月にプラスのEBITDAを記録し、黒字化を達成したと述べた。これはアリババの海外ECローカライゼーション能力の反映であるとのアナリストもおり、この事業にも大きな期待が寄せられている。

もちろん、アリババの国際事業はまだ損失を成長に換える段階にある。今四半期の損失は前年同期の4億2000万元から37億6000万元に拡大した。

国際事業に関連する Cainiao は、今四半期 6 億 1,800 万元の利益を達成しました。ご存知のとおり、Cainiao は前四半期でも 13 億 4,200 万元の損失を出しました。

インテリジェントクラウドももう一つのハイライトで、増収増益、特に利益は予想を上回り、前年比155％増の23億3,700万元に達した。この背景には、Alibaba Cloud の金儲けに対する考え方の変化があります。しかし、Alibaba Cloud は一部の大規模顧客と、以前は人気のあった業界顧客を失い始めました。パブリッククラウド仕事。この規模の方針により収益は減少しますが、利益はより安定します。

言い換えれば、このような状況下でも、アリの新たなビジネスはまだ発展する可能性があり、次の四半期にタオティアンの加盟店レート調整が効果を発揮するかどうかが重要であり、アリの業績は依然として期待に値する。

それに比べ、JD.comは安定しているものの、やや活気に欠ける。

本業に関して、一部の商人は「定暁」に次のように語った。京東は自主運営であると同時に第三者である必要があり、これは審判と選手の両方であることに相当します。、トラフィック分散ロジックをどのように定式化するか、およびサードパーティ販売者が価格を設定する方法は、JD.com のプラットフォーム収益 (広告と手数料) に直接影響します。この影響が現れ始めている可能性があり、京東のプラットフォームと広告サービスの収益は234億2,500万元で、前年同期比4.1％増加し、2023年の同時期の8.52％を下回った。

京東の新規事業を見ると、完全に利益を上げているにもかかわらず損失を被っている。主な変動要因は京西だ。 Xu Ran氏は電話会議で、JD.comの新規事業収益が前年比35%減少したと述べ、主にJingxiの事業調整が原因であると述べた。同時に、京西はまだ投資段階にあります。

5月29日、「Jingxi」はフルマネージドモデルの発売を発表し、名前を「Jingxi Self-Operated」に変更した。つまり、商人は生産を担当し、Jingxi は商人の運営、物流、アフターセールスなどを担当し、Jingxi は商品の価格差を獲得します。

Chen Li 氏は、Jingxi の自主運営ビジネス モデルの観点から、同社の主な目標は、GMV を追求するのではなく、注文量を重視していると分析しました。チームは依然として急速に拡大しており、フルマネージド モデルではプラットフォームに過剰な負荷がかかる可能性があるため、低価格製品では粗利益が低くなり、コストをカバーすることが困難になり、損失が発生する可能性があります。

もう1つの大きな変数は、京東の財務報告書の内容を2024年第1四半期に変更し、新事業に大達、京東工業開発、京西および海外事業を統合したことである。 Dada はホットポテトです。Dada の財務報告書によると、2023 年の損失は 19 億 5,800 万元、今年第 1 四半期の純損失は 3 億 2,800 万元でした。

同時に、以前の情報によると、深刻な「キャッシュバーン」と不完全なローカライゼーションプロセスにより、JD.comは2023年に東南アジアの電子商取引戦場から完全に撤退し、7年間運営してきたインドネシアのサイトを閉鎖する予定です。タイの拠点は5年間運営されており、倉庫事業の一部のみが残っています。海外事業規模の縮小は、JD.comの新規事業収益にも影響を与えている。

まとめると、アリババの新事業は期待に値するが、京東の「新事業」には、実際には規模を縮小したり、深刻な損失を被ったり、本業に大きく依存した「旧事業」も含まれる余地は限られている。想像力のために。

しかし、この四半期の財務報告書は、拼多多との競争に対抗して、アリババと京東がそれぞれ独自の道を選択したことを物語っている。

※タイトル画像はUnsplashとPexelsから引用しています。インタビュー対象者の希望により、この記事ではチェン・リーは仮名です。