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Financial AP通信、8月14日（周暁雅記者）かつてはニッチな分野と考えられていましたが、相互承認ファンドの投資人気が徐々に高まっています。

一方で、8月以降、本土での売上規模が50％の制限に近づいていることを理由に、一部の相互承認基金が募集停止を発表している一方で、多くの機関が相互承認基金の保有に向けた取り組みを強化している。一部の企業は、プラットフォームでの直接販売を継続すると発表しており、新しい委託代理店もあり、参加する委託代理店の料金割引もあります。

業界関係者の目から見ると、相互承認ファンドは現在ブルーオーシャン市場であり、今年徐々に規模が拡大しており、市場の可能性を見るのは難しくありません。中でも比較的大きな割合を占める債券型相互承認ファンドの今後の投資機会にも引き続き注目したい。一部の金融機関は、米国債券の価格設定が他の債券市場の参考になることが多いと考えており、アジア債券の利回りは米国債券と比べてプレミアムが付いていることが多く、その後の投資では為替リスクに注意する必要がある。

債券型相互承認ファンドは「ドアを閉めて顧客を拒否」

最近、一部の相互承認債券ファンドが募集停止を発表した。 GaoTeng Micro Fund-GaoTeng Asia Income Fundは、8月9日から本土投資家からの申し込み受け付けを一時停止すると発表した。発表では、本土における北京相互承認基金の売上規模が基金の総資産の50％を超えてはならず、その割合が47％に達した場合、募集を停止するかどうか決定する権利があると述べた。特定の取引日には 50% となり、北京相互承認基金の条件が再び満たされるまで、本土での申し込みは停止されます。

ChinaAMCセレクト債券配分基金は今年2度目となる本土投資家への申し込みを一時停止した。 8月2日終了時点で、ファンドの本土での売上高がファンド総資産の45％を占めていたため、最新のものは8月5日だった。 8月2日は、同ファンドが本土の投資家からの申し込みを再開する最初の日でもある。

モルガン・アジア・トータル・リターン・ボンド・ファンドも8月2日から本土投資家からの募集を停止しており、Eファンド・人民元ファイン・ボンドも7月初旬に募集を再開した翌日に募集停止を発表した。

「北京における相互承認債券ファンドの募集停止が頻繁に行われているのは、主に中国と米国の高い金利差環境下での海外の比較的高利回りの資産に対する国内投資家の配分需要を反映している」とディレクターのHe Zhe氏は分析した。 HSBCジントラスト・ファンドFOF投資部の同氏は、一方で国内債券市場の利回りは歴史的な低水準に低下し続けており、債券利回りの継続的な低下と債券市場のボラティリティに対する投資家の懸念を高めている。

一方で、連邦準備制度による利下げ期待により、米国債券のパフォーマンスが向上すると予想されており、これにより国内投資家の米ドル債券商品への関心と需要も高まっています。

シュローダー・インベストメンツはまた、相互承認ファンドの債務基盤の一部は香港に大規模な株式を保有していないため、本土での販売可能容量も関連規制に従って制限されており、近い将来に購入制限が頻繁に発動される可能性があると考えている。 。

JPモルガン・アセット・マネジメント（中国）の国際事業部ディレクター、張新氏は、国内投資家が海外市場に配分するための主なツールはQDII商品であると述べ、最近の厳しい割当枠を背景に、債券ファンドの相互承認がさらに進むだろうと述べた。他の戦略よりも効果的であり、投資家の注目を集めます。

アジア債券と米国債券などの投資機会の違いは何ですか?

北京の相互承認債券ファンドの購入制限はアジア債券や米国債券に投資する商品にも現れており、両者の投資機会の違いも市場の焦点となっている。

He Zhe氏は、アジア債券に投資する相互承認ファンドのほとんどは本質的に中期間信用米国債券ファンドであり、その収入は信用スプレッド、米国ベンチマーク金利、為替レートの3つの部分から得ていると分析した。 「論理的には、米国経済がソフトランディングすると仮定した場合、その恩恵が最も大きくなる。この場合、経済は好調を維持し、信用スプレッドは拡大せず、為替レートの変動も大きくない。クーポンとキャピタルゲインが継続する」金利引き下げを見越して、米国経済へのソフトランディングがこのカテゴリーの購入の背後にある論理です。」

同氏の見解では、連邦準備制度が利下げチャネルに入り、経済の軟着陸と相まって、関連商品の勝率は将来的に高くなるが、為替リスクには特別な注意を払う必要がある。また、米国の景気後退の論理が確認された場合には、金利スプレッドが拡大するため、ハイイールド債への影響も大きくなるだろう。

「米国は先進国であるため、アジア諸国とは経済成長やインフレ水準が異なり、名目金利もアジア諸国に比べて低いのが一般的です。そのため、同じ信用力を前提とすれば、アジアの債券はシュローダー・インベストメント氏は、連邦準備制度理事会の金融政策によって策定された情報は比較的透明性が高いため、米国債券の価格設定は他の債券市場の参考となることが多く、連邦準備理事会の金融政策も参考になることが多いと説明した。アジアまたはその他の新興市場における金利変化のベンチマーク。

後期の海外債券市場への投資機会に期待しており、債券の種類の選択が重要であると同庁は考えている。彼らは、2023年第4四半期には世界の債券市場が2024年の米国利下げ期待に先んじて反応したが、その遅れにより2024年前半には債券価格が急騰したと分析した。米国の利下げで長期債のパフォーマンスが期待に届かなかった。

景気後退のリスクは高まっているが、経済の「ソフトランディング」が基本的な前提であることに変わりはない。 「FRBが今すぐ利下げするとは思わないが、債券金利の引き下げの波は過剰に修正されているようで、戦略的観点から見ると、景気後退を反映したプレミアムの一部は後退するだろう。国債の価値は魅力的ではない。」

彼らは世界の債券ポートフォリオについては慎重で、市場の景気後退期待が高まり続けない限り、長期債の値上がり余地は限られていると主張している。米国選挙での前向きな経済政策もあり、中期的な景気後退の可能性はある程度低下した。

相互に認められたファンド販売代理店の増加と割引率

一部の商品の定期購入は停止されているが、北京相互承認基金の全体的な保有努力も増加している。 8月13日、天紅ファンドは今後、JD.comのケントレー・チャイナ・ファンド、スイス・パテック・ストラテジック・インカム・ファンド-HM人民元カテゴリー、BEAの販売代理店であるUBS（香港）チャイナ・オポチュニティ・エクイティ・ファンド（USD）を追加すると発表した。ユニオン キャピタル アジア戦略債券ファンド RMB (積立) は、申込および償還サービスを開始し、その優遇金利活動に参加しました。

公開情報によると、上記の4つの基金はいずれも北京の相互承認基金である。京東金融の公式サイトでは、これら4商品の購入率がいずれも10％割引となっており、例えばBEAアジア戦略債券ファンド人民元（積立）の購入率は当初1.5％だったが、現在は0.15％となっている。 。

また、HSBC ジントラスト・ファンドは、投資家の長期にわたる信頼と支援に感謝するため、JD Kentray との協議の結果、2024 年 8 月 12 日から HSBC アジア債券ファンド、HSBC アジア・ハイインカムを開始することを決定したと発表しました。ボンド・ファンド、HSBC アジア・ハイ・イールド・ボンド・ファンド、および合計 10 の株式カテゴリーを持つ他の 3 つのノースバウンド相互承認ファンドが、JD Kentray の購読料割引活動に参加しました。

この発表によると、2024年8月12日以降、JD Kentrayを通じて上記10のファンド株式カテゴリーを購読する投資家は、購読料から0.1%の割引を享受できるようになる。たとえば、HSBC アジア債券 BCH-RMB の購入率は 2% から 0.02% に引き下げられました。

モルガン・ファンドは、直販プラットフォームでの購読料または購読料を0.1％割引すると発表した。北商相互承認基金の国内代理店として、当社が代表を務める6つの北商相互承認基金の一部株式もこの優遇金利活動に参加しています。

さらに、ABC-CAファンドは8月、2つのノースバウンド相互承認ファンドの特定の株式カテゴリーの代理店としてHSBC保険ブローカーズを追加すると発表した。 8月、天紅基金はUBS（香港）中国機会株式ファンド（USD）の販売代理店として天天基金を追加し、その手数料割引に参加した。 Huabao Fundが代表を務めるHongshouハイイールド・ボラティリティ・マネジメント・ボンド・ファンドの一部のファンド・シェア・カテゴリーでも、8月にJD Kentrayを代理店として追加した。

全体として、8月以降、北商相互承認基金は代理店の追加、代理店金利優遇活動への参加などに関連する40件以上の発表を行った。国森証券、京東ケントレイ、工業証券、中国招商証券、中国銀行。ファンド・マネジメントの直販カウンター、モルガン・ファンドの直販プラットフォーム、ハーベスト・ウェルス・マネジメント、恒生銀行、天天基金、HSBC保険ブローカー、その他多くの機関が今月、北京を拠点とする相互承認ファンドを新たに販売した。

北商相互承認基金の選び方は？

より多くのファンド販売代理店の導入に伴い、世界的な資産配分に適切な北京相互承認基金をどのように選択するかも投資家が直面する課題となっている。

Zhang Xin氏は、QDIIファンドとは異なり、相互承認ファンドはより多様な通貨株式タイプと為替レートヘッジ株式タイプを提供していると述べた。海外債券に投資する国内投資家にとって、相互承認ファンドは QDII ファンドよりも利用可能な株式タイプの選択肢が豊富です。

何哲氏によると、相互承認ファンドは通常、人民元、米ドル、香港ドル、オーストラリアドルなどの複数通貨株式、ヘッジ株式とヘッジ非ヘッジ株式、積立株式と配当分配株式、その他のさまざまな株式タイプを設定します。

同氏は「短期的には、為替レートと米国債に対する市場の予想反応が比較的強いため、簡単に言えば、ドル為替レートと米国債利回りは同時に大幅に低下していると考えている」と述べた。米国経済が急速な景気後退に陥っていると結論付けるのは時期尚早だが、為替レートのリスクが完全にヘッジされていれば、米国債利回りと米ドル為替レートは一定期間回復する可能性が高い。今回は、資本金利スプレッドのさらなる損失が発生する可能性が高いため、短期的にはヘッジされていない人民元のシェアが依然として望ましい可能性があります。